七個月七成：科創(chuàng)芯片ETF易方達的彈性從何而來

作者：黃河（資深基金行業(yè)編輯）

2025 年 12 月 29 日，科創(chuàng)芯片 ETF 易方達（589130）成立，首募規(guī)模 2.76 億份。到 2026 年 7 月初，這只產(chǎn)品凈值漲幅已超過 72%，最新規(guī)模 19.38 億元（截至 Q1），近兩周規(guī)模再增近 8 億元。

七個月，七成漲幅——對于一只跟蹤科創(chuàng)板芯片全產(chǎn)業(yè)鏈的 ETF 來說，這組數(shù)字背后對應(yīng)的是怎樣的指數(shù)特征和產(chǎn)業(yè)邏輯？

全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋：設(shè)計、制造、設(shè)備、材料、封測一個不落

理解科創(chuàng)芯片 ETF 易方達的漲跌，首先要理解它的底層——上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)。該指數(shù)從科創(chuàng)板中挑選 50 只業(yè)務(wù)涉及半導(dǎo)體材料和設(shè)備、芯片設(shè)計、芯片制造、芯片封裝和測試的上市公司，覆蓋了芯片從畫圖紙到出廠的全部環(huán)節(jié)。

按申萬三級行業(yè)劃分，截至 6 月 18 日，數(shù)字芯片設(shè)計權(quán)重 47.4%，半導(dǎo)體設(shè)備 18.7%，集成電路制造 15.4%。前十大成分股權(quán)重合計超過 63%，市值超千億的龍頭有 20 只，500 億以下的成長股 16 只。這個結(jié)構(gòu)形成了龍頭錨定加小盤彈性的有機組合。

與其他芯片主題指數(shù)對比，該指數(shù)的關(guān)鍵差異在于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)純度。Wind 數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)中半導(dǎo)體（申萬）占比高達 94.93%，僅含少量軍工電子和電子化學(xué)品作為配套——不包含光學(xué)光電子、軟件開發(fā)等弱相關(guān)性行業(yè)。這種聚焦而不狹窄的編制邏輯，讓它在芯片行情中不會因為行業(yè)分散而稀釋彈性，也不會因為單押某一環(huán)節(jié)而踏空輪動。

三個時間維度看彈性

從短周期看，2026 年以來（截至 5 月 20 日），上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)年內(nèi)漲幅 53.79%。同期，聚焦上游的半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)漲 74.66%，聚焦設(shè)計的科創(chuàng)芯片設(shè)計指數(shù)漲 56.53%。全產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)彈性居中，但覆蓋了本輪行情中每一輪產(chǎn)業(yè)催化的受益環(huán)節(jié)——存儲漲價、HBM 擴產(chǎn)、CPU 漲價、IP 核國產(chǎn)化，任何一個環(huán)節(jié)的利好都不會被漏掉。

從中周期看，自 2024 年 924 行情啟動以來，科創(chuàng)芯片指數(shù)累計漲幅超過 400%，在所有芯片主題指數(shù)中處于領(lǐng)跑位置。摩根大通最新研報預(yù)計，到 2030 年 AI 超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運營商的資本投入將達到約 5.5 萬億美元——這個需求面向的不僅僅是設(shè)計環(huán)節(jié)，而是從晶圓廠擴產(chǎn)到設(shè)備采購再到封測配套的全鏈條。全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的指數(shù)天然適配這種廣譜需求的特征。

從長周期看，基日以來該指數(shù)累計漲幅 301.91%，拉長到三年維度，夏普比率達 6.76，高于科創(chuàng)芯片設(shè)計指數(shù)的 6.61 和半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)的 6.24。這意味著在承擔(dān)同等單位風(fēng)險的情況下，全產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)獲取超額收益的能力相對更優(yōu)。2022 年下行期跌幅-33.69%，也優(yōu)于國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)的-38.85%。

科創(chuàng)板 20% 漲跌幅：一把雙刃劍

科創(chuàng)芯片 ETF 易方達的成分股全部來自科創(chuàng)板，單日漲跌幅 20%。這個機制在主升浪中放大了收益彈性，也是七個月七成漲幅的重要助推器。三只同類指數(shù)的近一年年化波動率均在 38% 至 40% 區(qū)間，差距不大——換句話說，全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋在不犧牲彈性的前提下，提供了更好的風(fēng)險收益均衡。

產(chǎn)品本身：費率、跟蹤與場內(nèi)生態(tài)

投 ETF 本質(zhì)上投的是工具效率。科創(chuàng)芯片 ETF 易方達的管理費加托管費合計 0.60%，與同指數(shù)產(chǎn)品保持一致。基金經(jīng)理李栩自 2025 年 12 月 29 日起管理該產(chǎn)品，任職期內(nèi)收益 72.95%。同期其還管理著科創(chuàng)芯片設(shè)計 ETF 易方達、半導(dǎo)體設(shè)備 ETF 易方達等多只產(chǎn)品，覆蓋了科創(chuàng)板芯片板塊從上游到下游的全景。

聯(lián)接基金方面，A 類份額代碼 020670、C 類份額代碼 020671，覆蓋了場外投資者參與科創(chuàng)板芯片指數(shù)的通道。近兩周該 ETF 規(guī)模增長近 8 億元，近 5 日中有 3 日出現(xiàn)凈流入，年初以來凈流入合計超 30 億元，居同標(biāo)的產(chǎn)品首位——資金正在用腳投票這只覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的科創(chuàng)板芯片工具。

從 2.76 億到超過 27 億（考慮近期增量），科創(chuàng)芯片 ETF 易方達規(guī)模曲線的上升，對應(yīng)的是一個正在被更多投資者認識的邏輯：當(dāng) AI 驅(qū)動的半導(dǎo)體超級周期覆蓋從晶圓制造到芯片設(shè)計的全鏈條時，一個不選邊站的全產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)，或許是參與這場產(chǎn)業(yè)變革更均衡的方式。

風(fēng)險提示：本文僅為行業(yè)分析與信息分享，不構(gòu)成任何投資建議。文中涉及的產(chǎn)品過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險承受能力獨立做出投資決策，基金投資有風(fēng)險，入市需謹慎。

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)、Wind