營收預增12%？受代工模式拖累致中文標簽嬰配粉斷貨許久的a2奶粉成功實現業績“軟著陸”

歷經需求激增、貨運受阻、生產積壓、產品放行延遲、清關加嚴等一系列突發狀況后，a2牛奶公司方面終于傳來好消息——供應問題的各項因素目前已得到實質性解決，中文標簽和英文標簽產品向分銷商和零售端的供貨均已顯著改善，庫存水平正回歸至目標水平。

與此同時，a2牛奶公司還就2026財年度公司整體的業績表現發出預告，在第四財季遭遇嚴重供應鏈危機的基礎上，營收逆勢實現同比12%的增長，成功實現軟著陸。

首先讓我們先來聚焦公司2026財年的業績情況。

據a2牛奶公司發布的預告內容我們可以了解到，公司預計期內實現營收約19.7億新西蘭元，同比增幅超過12%，符合其四月披露的“低至中雙位數增長”業績指引。EBITDA利潤率預計將落在14.0%至14.5%區間的高位，稅后凈利潤由此前預測的“持平至下降”改為“略有增長”，現金轉換率也從50%提高至70%。

值得注意的是，公司在不久前的4月還曾就其遭遇的供應鏈危機做出披露，并同時下調了多項業績指引。如今此番好消息傳出，也終于是讓中國市場焦急等候奶粉補貨的家長們看見了曙光。

回首2026財年上半年，a2牛奶公司在全球范圍的運營還在井然有序地進行中，整體營收同比增長18.8%，中國及亞洲市場的銷售額更是同比增長20.3%實現領漲，越來越多的中國家長開始選購a2旗下的嬰幼兒配方奶粉產品，本應是一件值得高興的事情。

可是自邁入第三財季后，來自經銷伙伴與終端市場的訂單還在每日更新著，產品卻遲遲沒能登陸市場，越來越多的渠道開始出現斷貨現象，這也最終導致大量訂單無法兌現，一時間陷入“有需求卻沒貨發”的尷尬境地。4月13日，公司方面終于正式披露了造成以上嚴重缺貨危機的原因，大致可以歸納為三個方面。

生產方面，公司產品高度依賴新萊特的代加工服務，這種輕資產模式在公司發展初期的確大大減輕其入局的成本投入，且在過去的很長一段時間內為公司帶來了可觀的利潤表現。但如今隨著市場需求的持續走高，代加工與單一供應商的結構性問題凸顯，疊加新萊特自身因出現生產問題導致存貨報廢、生產成本費用激增等因素，a2旗下中文標簽產品庫存迅速告罄。

物流方面，受中東局勢沖突的持續影響，全球運力加速緊張，運費也不免水漲船高。新萊特生產裝箱后的奶粉需要先從新西蘭運抵中國，但彼時的運力吃緊，物流網絡多處卡殼，訂單兌現多有延誤，產品并不能及時地送到消費者的手中。

監管方面，由于自今年年初起，全球范圍爆發了多起蠟樣芽胞桿菌毒素污染導致的嬰幼兒配方奶粉召回事件，行業各環節的神經也因此持續緊繃。中國市場監督管理局方面迅速做出回應，加大國內企業抽檢力度的同時，也對進口產品的入關及檢測提出進一步要求。那么對于a2牛奶公司而言，奶粉產品順利運抵中國后的食品安全檢測勢在必行，放行時間也就自然被拉長了。

最終，以上多個因素疊加作用，a2牛奶公司中文標簽嬰配粉產品全年銷售額較上一財年度下滑約14%，這對于一家業績表現嚴重依賴中國大市場的奶粉企業而言，可謂是致命性的打擊。

不過令人意外的是，這一局部的嚴重“失血”最終并未拖垮整體業績表現。a2牛奶公司在預告中表示，雖然中文標簽產品期內銷售額有所下滑，但英文標簽嬰配粉、其他營養品和液態奶業務的表現強勁，較上一財年度均實現顯著增長，有效稀釋了其負面影響。

而且結合公司先前的布局動作我們還能發現，a2牛奶公司已著手布局力求擺脫對代加工模式的依賴。去年8月，a2牛奶公司以約2.82億新西蘭元全資收購雅士利旗下位于新西蘭Pokeno的奶粉工廠，這家工廠配備有先進的GEA噴粉塔和鮮奶一次成粉濕法工藝設備，年產能達數千萬罐。截至上個月，Pokeno工廠的兩項中文標簽嬰配粉產品注冊正式獲得中國國家市場監督管理總局批準，相應產品也預計最快將在今年的第四季度正式登陸中國市場。

a2牛奶公司首席執行官David Bortolussi也將此輪獲批稱作“公司中國增長戰略與供應鏈轉型的重要里程碑”。從高度依賴第三方代加工生產到自有工廠產能落地，公司正從生產端出發有效加強其供應鏈的自主控制能力，而此輪危機，某種程度也向外界展示了其“豪擲千金”的必要性與緊迫性。

回到行業層面，據國家統計局的數據顯示，2025年全年出生人口約為792萬人，首次跌破800萬大關。出生嬰兒的減少勢必意味著嬰配粉行業的發展整體承壓，存量競爭日趨白熱化，而a2牛奶公司則是靠A2蛋白、新西蘭純凈奶源等優勢，成功扎根中高端賽道，在眾星云集的嬰配粉市場內構建起了差異化品牌壁壘。

a2牛奶公司預告稱，有關2026財年經審計的完整財報信息以及公司對2027財年的展望將于8月17日正式披露。針對中文標簽用戶流失后能否有效回流？Pokeno工廠新品上市后反響如何？在行業角逐日趨激烈的背景下a2旗下產品還能帶來哪些驚喜？等市場頗為關注的問題，也會在不遠的將來被一一揭曉。

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