燧原科技獲超60億融資，騰訊八年陪跑終見成效

國產(chǎn)GPU四小龍最后一塊拼圖歸位，燧原科技IPO獲批！

從2025年12月到2026年6月，短短半年時間，至少6家AI芯片企業(yè)登陸或即將登陸資本市場。國產(chǎn)GPU軍團(tuán)的總市值正在逼近2萬億元。這一輪國產(chǎn)算力資本化的浪潮，比所有人預(yù)想的都要快。

燧原科技成立于2018年3月，兩位創(chuàng)始人趙立東和張亞林都曾深度參與AMD在中國的研發(fā)和本土化落地。這是一支懂GPU、也懂中國市場的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

這家公司8年來干了什么？自研迭代了四代架構(gòu)、五款云端AI芯片，搭建起覆蓋AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統(tǒng)集群、AI計(jì)算編程軟件平臺的完整產(chǎn)品體系。

2023年至2025年，燧原科技累計(jì)研發(fā)投入達(dá)36.76億元，截至2025年末研發(fā)人員占比高達(dá)76.73%。持續(xù)的研發(fā)投入雖然影響了短期盈利，卻為公司積累了技術(shù)護(hù)城河。

此次IPO擬募資60億元，投向第五代、第六代AI芯片系列產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，以及先進(jìn)人工智能軟硬件協(xié)同創(chuàng)新項(xiàng)目。

8年、四代架構(gòu)、五款芯片、60億募資！這是燧原交出的答卷。

燧原科技沒有選擇復(fù)刻英偉達(dá)、AMD所代表的GPGPU路線。它押注的是面向AI計(jì)算場景優(yōu)化的DSA架構(gòu)，試圖繞開CUDA生態(tài)最堅(jiān)硬的壁壘。

GPGPU和DSA的區(qū)別在哪？ GPGPU是通用GPU——一塊卡什么都能算，游戲能跑、AI能跑、科學(xué)計(jì)算也能跑。DSA是領(lǐng)域?qū)Ｓ眉軜?gòu)——專為AI設(shè)計(jì)，做AI的事特別快，做別的事可能不行。

英偉達(dá)走的是GPGPU，燧原走的是DSA。

DSA的好處是什么？在芯片設(shè)計(jì)階段就對AI領(lǐng)域的核心算法、模型和應(yīng)用場景做加速優(yōu)化。相當(dāng)于為AI量身定制，而不是讓AI去適應(yīng)一塊通用芯片。

在軟件層面，燧原獨(dú)立開發(fā)了“馭算TopsRider”全棧AI計(jì)算及編程軟件平臺，完全獨(dú)立于CUDA生態(tài)。平臺搭載了1600個深度優(yōu)化的AI加速算子，適配近千款A(yù)I模型、落地超300個應(yīng)用場景。

高盛預(yù)測，2027年全球AI服務(wù)器搭載DSA架構(gòu)芯片的出貨占比將攀升至45%。DSA正在從一個“小眾選擇”變成“主流路線”。

燧原走的是一條不同于英偉達(dá)的路。這條路能不能走通，市場正在給出答案。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，燧原科技的業(yè)績正在急劇放大。

進(jìn)入2026年，增長被按下了加速鍵。一季度營收2.87億元，同比暴增1474.85%。公司預(yù)計(jì)上半年?duì)I收達(dá)10.6億至11.5億元，同比增長258.68%至289.13%，半年即可追平2025年全年。

但同期，公司仍在虧損。2023年至2025年凈虧損分別為16.65億元、15.10億元、11.64億元。三年半累計(jì)虧損已超50億元。

好消息是，虧損正在收窄。結(jié)合當(dāng)前在手訂單及產(chǎn)品交付節(jié)奏，燧原科技預(yù)計(jì)2026年或2027年有望實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。

燧原科技和騰訊的關(guān)系，值得單獨(dú)說。

騰訊及其一致行動人合計(jì)持有燧原科技20.26%的股份，是公司第一大外部股東。2025年，燧原科技對騰訊的銷售收入達(dá)8.3億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的83.79%。

換句話說，騰訊一家客戶，撐起了燧原科技超過八成的收入。

這種深度綁定，既是燧原的優(yōu)勢，也是它的風(fēng)險(xiǎn)。上交所上市委在審議中專門問詢了主要客戶合作的持續(xù)性問題。

燧原科技自己也承認(rèn)，如果騰訊采購策略發(fā)生重大變化，或公司未來新客戶拓展不達(dá)預(yù)期，將對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

好在，部分非關(guān)聯(lián)的頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶已完成前期硬件系統(tǒng)測試和模型匹配測試，并已小批量下單。騰訊之外，燧原正在努力打開第二扇門。

燧原科技此時沖刺上市，踩中的是中國AI算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

市場在爆發(fā)，國產(chǎn)芯片在加速替代，資本在瘋狂涌入。 這三個條件同時滿足，對國產(chǎn)AI芯片公司來說，是一個千載難逢的窗口期。

“國產(chǎn)GPU四小龍”齊聚資本市場后，國產(chǎn)高端AI芯片的上市版圖迎來完整格局。隨著華為昇騰、寒武紀(jì)、海光信息、天數(shù)智芯等國產(chǎn)AI芯片企業(yè)的集體崛起，這個賽道上正在跑出一批不容忽視的玩家。

燧原的60億IPO，不是終點(diǎn)，是起點(diǎn)。當(dāng)國產(chǎn)芯片的份額從個位數(shù)漲到60%——誰在填補(bǔ)這個缺口，誰就是這場變局中最大的贏家。燧原科技的芯片正在國產(chǎn)智算領(lǐng)域?qū)で笸黄疲?lián)合產(chǎn)業(yè)鏈伙伴協(xié)同創(chuàng)新，堅(jiān)信可以實(shí)現(xiàn)全面突破。