高善文：把看見的東西，老老實實說出來

出品丨花朵財經觀察（FF-Finance）

撰文丨華見

2026年7月7日，經濟學家高善文因病去世，享年55歲。

消息傳出，金融圈震動。從券商研究員到機構投資者，從北大校友到普通股民，無數人在社交平臺上表達悼念。一本他十余年前寫的《經濟運行的邏輯》，沖上微信讀書熱搜榜第二名。

一個券商首席經濟學家的離世，為何能引發如此廣泛的共鳴？

答案或許藏在他那副著名的自嘲對聯里。上聯：解釋過去頭頭是道，似乎有理。下聯：預測未來躲躲閃閃，誤差驚人。橫批：經濟分析。

能當眾解構自己職業局限性的從業者，在喧鬧的資本市場里向來稀缺。

PART.01

從山溝到燕園

1971年，高善文出生在山西臨汾翼城縣的一個山村。十七歲那年，他考入北京大學無線電電子學系。

一個理科生，后來怎么成了經濟學家？他在書中回憶過這段轉變。

當時北大講座百花齊放，各種學說輪番登場。他在一場物理學講座上聽教授講“物理學與美”——“制約世界的規律是簡單的，是美的，是和諧的。”這句話給他留下長久的震撼。

后來他總結道，深刻的定律一定是簡單、美與和諧并存的。這套方法論被他完整搬到了經濟分析里。

更重要的是另一場課。

他路過一間教室，門半開著，黑板上寫著一行字：“鄧小平訪美與新中國外交”。他走進去，坐在后排。講臺上那位長者叫李慎之，曾任周恩來外交秘書。課程內容涉及國家利益的界定與排序，高善文后來回憶：“很多句子就像驚雷一樣，在我耳邊一個又一個地炸響。”

他決心更堅定了：“我要去經濟學院讀研究生。”

考研結果出來前，他面臨一個現實問題。無線電系有個山西省的指令性計劃，去太原衛星發射基地。如果沒考上，“去岢嵐的人一定是他”。結果他考上了。碩士師從厲以寧、秦宛順，博士在中國人民銀行金融研究所，導師是后來的央行行長周小川。

畢業后，高善文在央行和國務院發展研究中心工作過一段時間。1997年，亞洲金融危機蔓延，他判斷通脹和信貸市場拐點必現，可能出現通縮與信貸收縮。當時中國通脹率一度高達24%。事后證明，他對了。

央行副行長陸磊是他的北大同學。陸磊后來寫道，自此他發現高善文對“拐點”極為癡迷。高善文說過一句話：“對貨幣當局和金融市場而言，真正有價值的不是趨勢，難能可貴的是拐點。”

2003年，他站在人生十字路口：遠赴美國讀博士，還是留在國內？

好友力勸他加入光大證券。理由也說得很直接，都三十出頭了，去美國讀到四十多歲才能安定，薪水難言豐厚，還要生孩子、置產業。而國內證券市場是“廣闊天地，大有作為”。

他聽勸了。

當時券商研究業務剛剛起步。主流觀點認為，證券公司拿不出嚴肅的宏觀研究報告。入職不到一年，他就拿下新財富宏觀經濟第一名。此后七次參評，五次拔得頭籌。

PART.02

資產重估與敢言

2006年3月，高善文正式提出“資產重估”的核心觀點。

當時市場主流邏輯把股市波動綁定在企業盈利上。他跳出這個框框，從信貸高速擴張、制造業產能過剩的現實出發，得出判斷：實體經濟吸納不了那么多流動性，富余的錢會涌入股票和房地產，推動資產價格經歷一輪系統性重估。

隨后一年半，上證指數從1200點沖到6124點。他的預判被市場驗證。

但他從未把理論包裝成萬能公式。

2007年，他主動提醒：資產重估過程很大程度上就是資產價格泡沫化，目前估值無法維持，未來可能通過股價劇烈下跌修復。

2008年金融危機來襲，上證指數大幅下挫。他又對了。

“資產重估理論”成了他的標簽。有人認為它獨特、原創且具有解釋力；也有人激烈反對。但無論爭論如何，這套框架在全行業普及了一種研究方法論——從貨幣信用周期到大類資產定價的完整傳導鏈條，而非零散消息的猜測游戲。

高善文在書里寫過一段話，被反復引用：范仲淹勉勵士大夫“居廟堂之高則憂其民，處江湖之遠則憂其君”。證券公司研究人員從事的是商業工作，以賺錢為己任，處于江湖之遠；但這并不表示他們沒有超越個人利益的高尚追求，沒有維護公眾利益的廟堂之憂。

2018年，他在一次演講中對宏觀經濟政策提出尖銳批評。事前沒有準備，言辭頗為直接，事后被激烈反駁。但幾個月后，政策出現調整，爭論基本平息。他愿意把研究所得坦誠表達出來，哪怕跟主流認知相左，哪怕引來質疑。

這需要底氣，也需要某種“風骨”。他的同學評價他時頻繁提到一個詞——平和。平和地嚴謹治學，平和地待人寬厚，平和地講出自己認為對的東西。

他對后輩同樣如此。早年一名清華學生寫信請教研究心得，他細致回復，直言“故作高深地擺弄統計技術和數據，人云亦云地泛泛而談，沒有實際意義。要對市場和未來抱有必要的敬畏。”

2020年，他和同窗王國斌發起“秦靳獎學金”，以恩師秦宛順、靳云匯命名，不到一年募集超3000萬元，鼓勵基礎科學領域的青年學子。王國斌也在2025年因病離世。

他反復強調“因果推斷”的重要性。在他看來，只有因果關系能提供穩定的解釋和強有力的預測。他的經典研報《光線是可以彎曲的》專門探討這個問題——由理論提出的預測必須可觀察、明確、排他，不能被別的解釋替代。

這套方法論貫穿了他對劉易斯拐點、“錢荒”風險、人民幣匯率走向等重大議題的判斷。不是每次都對，但他樂于復盤預測錯誤的那一環出在哪里。

同行評價他說：市場上不缺給出預測的人，缺的是告訴你“為什么這么預測，以及如果錯了，會是哪一環出了問題”的人。高善文就是后者。他留下的所有研報和書籍，本質上是一套可以反復使用的邏輯腳手架。

曹沁穎是《經濟運行的邏輯》的策劃編輯。她說這本書受歡迎，可能是因為沒有套用西方理論解釋中國，而是獨樹一幟地形成了有解釋力和預測力的框架。“哪怕是過了十幾年，框架依然值得借鑒。”兩年前她和高善文商量修訂，他興趣很大，準備到大學里講授打磨，結果還沒來得及。

PART.03

塵世跑龍套

2025年11月，高善文從國投證券離職。當時外界以為是職業生涯的下一站，誰也沒想到是告別。

2026年7月7日下午，他因外周T細胞淋巴瘤醫治無效去世。

這類淋巴瘤少見且惡性程度高。他2025年1月出現早期癥狀，歷時近一年才確診。治療期間他經歷了化療和CAR-T細胞治療，效果不佳。6月中旬，他還給友人發去抒懷的詞句：“曾為塵世跑龍套，今作紅塵袖手瞧，茶桌一方天地闊，三五知己樂逍遙。”

7月11日，北京八寶山。排隊送別的人群里，有人抽泣，有人怔怔看著挽聯，還有知名券商首席緊皺眉頭穿過人群。挽聯上寫著：立心立命開太平，續關中千載文脈；為國為民憂天下，添燕園百年光輝。

高善文曾在《時光的刻痕》里期許，自己的經歷能像一滴水珠，折射出太陽般璀璨的光芒。他做到了。

那副自嘲的對聯，上聯寫透了他復盤過往的扎實底氣，下聯道盡了對未知的謙卑。偏偏一生都在提醒“精準預測幾乎不可能”的人，自己先被生活預測了結局。

遺憾歸遺憾。但他搭起的那套邏輯框架，后來者還能繼續攀爬。

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