拆解上半年金融數據：企業債券融資、股票融資等多元渠道對社融拉動明顯 流動性操作側重精準有效

財聯社7月15日訊 （記者 李婷）中國人民銀行今日發布上半年金融數據，數據顯示，2026年6月末社會融資規模存量為462.06萬億元，上半年社會融資規模增量累計為20.84萬億元同比增長7.4%。存貸款方面，2026年上半年人民幣存款增加17.76萬億元，人民幣貸款增加10.72萬億元。6月末，廣義貨幣(M2)余額356.71萬億元，同比增長8%。狹義貨幣(M1)余額118.48萬億元,同比增長4%。流通中貨幣(M0)余額14.74萬億元，同比增長11.8%。上半年凈投放現金6417億元。

“當前我國金融總量合理增長，社會融資條件保持在較為寬松的狀態，為上半年經濟總體平穩、向新向優創造了適宜的貨幣金融環境。”在解讀上半年金融數據時，權威專家對財聯社記者表示。

對今年上半年金融數據所反映出的特點，權威專家提出三個關注點：一是社會融資環境保持寬松，企業債券融資、股票融資等多元化渠道拉動作用明顯；二是貸款增速“降速提質”正在成為新常態；三是信貸結構的持續優化正在成為信貸運行更核心、更鮮明的特征。

上半年社融規模增量20.84萬億元：企業債券融資、股票融資拉動作用明顯

細分看社融數據，2026年6月末社會融資規模存量為462.06萬億元，同比增長7.4%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額279.16萬億元，同比增長5.3%；企業債券余額36.08萬億元，同比增長8.9%；非金融企業境內股票余額12.49萬億元，同比增長5%。

整體看上半年情況，2026年上半年社會融資規模增量累計為20.84萬億元，比上年同期少2.02萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加10.76萬億元，同比少增1.98萬億元；但企業債券凈融資2.07萬億元，同比多9167億元；非金融企業境內股票融資2933億元，同比多1224億元。

權威專家對財聯社記者表示，從數據中可以明顯看到，企業債券融資、股票融資對社融拉動作用明顯。上述專家解讀稱，近年來債券市場制度建設不斷完善，債券市場“科技板”蓬勃發展，科技創新與民營企業債券風險分擔工具等一系列支持政策落地見效，為企業發債融資提供了適宜的制度環境。“疊加近幾個月債券市場利率下行、發債成本明顯降低。”

“同時，受益于人工智能算力、存儲芯片等高新技術提升帶來的投資熱潮，科創產業融資需求明顯釋放，上半年A股科技板塊表現活躍，IPO顯著回暖，大批專精特新、高新技術企業登陸資本市場，帶動股權融資有所增多。”上述專家表示。

專家對財聯社記者分析，拉長時間看，多年來我國社會融資規模結構以貸款為主，但隨著金融市場快速發展，2025年債券和股票融資增量已首次超過貸款增量，成為融資供給的核心支撐力量。業內專家也對財聯社記者坦言，預計未來這一趨勢還會長期發展延續，多元化融資體系將持續為實體經濟提供有力有效的金融支持。

今日，中國人民銀行貨幣政策司司長謝光啟也在國新辦新聞發布會上表示，央行正在持續優化和完善貨幣政策的框架，推動貨幣政策框架從數量型調控為主向價格型調控為主轉型，著力營造適宜的貨幣金融環境。“現在單一的貸款指標已經不能完整反映實體經濟獲得的融資狀況，建議可以將貸款和債券加在一起來觀察，同時更多觀察像利率、融資結構等這些全面反映社會融資條件的指標。”

貸款增速換擋并不意味金融支持力度減弱，“降速提質”成為新常態

對于上文提到的貸款數據，市場一直較為關注。從最新披露的金融數據來看，6月末，人民幣貸款余額282.63萬億元，同比增長5.2%。有市場人士對財聯社記者分析，當前我國正處于產業結構深度調整與增長動能新舊轉換的關鍵階段，貸款增速換擋并不意味金融支持力度減弱，而是金融體系適配經濟轉型升級的必然結果。

權威專家也對財聯社記者指出，經濟結構的轉型升級客觀上需要與之相適配的多層次、多元化金融體系。傳統的銀行信貸模式與重資產、抵押物充足、現金流穩定的傳統產業天然契合，但近年來經濟新舊動能加速轉換，向輕資產、科技型、現代服務業等領域迭代升級，需要由風險投資、私募股權、公開發行股票等股權融資，以及以科創債為代表的債券融資更多發揮作用，更好服務于不同成長階段、不同生命周期、不同風險特征的新興產業。

上述權威專家認為，在融資結構整體變遷的背景下，貸款“降速提質”是適配經濟高質量發展需要的體現。

“當前房地產、地方政府融資平臺貸款余額占比仍然較大，隨著房地產市場深度調整、地方政府化債工作有序推進，這一部分貸款規模出現下降，其他貸款要先填補上這個缺口才能表現為增量，導致貸款增長中樞趨于下行。”

此外，上述專家還補充強調，新興產業單位增加值所需的信貸資源顯著低于傳統重資產行業，經濟增長的信貸密集度和債務密集度持續下降，“金融對實體經濟的支持正更多體現在結構優化而非總量擴張上。”

信貸結構持續優化正成為信貸運行更核心、更鮮明的特征

談到信貸結構，權威專家對財聯社記者分析稱，現階段，信貸結構的持續優化正在成為信貸運行更核心、更鮮明的特征。

“自年初央行發布一系列結構性貨幣政策措施以來，政策效果持續顯現，信貸資金更多向科創、綠色、民營企業等重點領域和薄弱環節傾斜，金融支持實體經濟的質效穩步提升。”

財聯社記者從央行獲取的數據也顯示，5月末，普惠小微貸款同比增長10.2%，科技貸款同比增長13.5%，綠色貸款同比增長16%，均快于全部貸款增速。今日，人民銀行副行長鄒瀾在國新辦新聞發布會上也表示，截至6月末，普惠小微貸款同比增長8.3%，工業中長期貸款同比增長5.9%，不含房地產業的服務業中長期貸款余額同比增長9.2%，這幾項均高于全部貸款增速。

在結構性貨幣政策工具等政策引導下，金融機構也在積極把握機遇，著眼于經濟轉型升級和高質量發展需要，不斷創新金融產品和服務模式，推動政策紅利高效轉化為惠企利民的“真金白銀”。據財聯社記者調研了解，西部某省區一家民營中型企業，長期以來處于融資“中間地帶”，既達不到小微企業普惠金融政策的準入門檻，又缺乏大型企業多元化的融資選擇。

今年以來，央行出臺民營企業再貸款政策，專門將民營中型企業納入支持范圍，當地銀行依托該項政策為企業發放了3000萬元流動資金貸款，企業融資成本直接下降1.2個百分點。

“這筆貸款不僅節約了大量財務成本，而且從申請到放款不到一周，完全超出了我們的想象。”該企業負責人表示，“有了低成本資金支持，我們可以搶抓市場旺季機遇，擴大生產規模，加大研發投入，對企業發展更有信心了。”

靈活運用短中長期政策工具，上半年流動性操作強調精準、有效

市場對今年上半年流動性非常關注，今日在國新辦新聞發布會上，中國人民銀行副行長鄒瀾也對此方面進行了較多解答。鄒瀾強調，上半年央行各項工具投放量有效對沖了繳納存款準備金、現金投放等因素帶來的1萬億流動性缺口，貨幣市場隔夜利率DR001前6個月均值為1.31%，總體運行平穩。

鄒瀾還提到，為更好滿足銀行體系短期流動性管理需要，增強貨幣政策利率調控的精準性、有效性，6月底，中國人民銀行在公開市場操作中增加了隔夜逆回購操作品種，進一步豐富了工具箱，并將臨時正逆回購的操作利率區間寬度由70個基點收窄至50個基點。此外，央行還創設了境外央行回購工具，便利境外央行類機構的人民幣流動性管理和人民幣債券資產配置，近期已完成首筆操作。

鄒瀾表示，人民銀行的工具箱非常豐富，包括存款準備金、逆回購、中期借貸便利、國債買賣等。降準主要側重于投放長期流動性，逆回購、中期借貸便利側重于投放短中期流動性。央行會根據流動性管理需要，適當選擇并合理搭配這些工具。

對此，權威專家也對財聯社記者解讀稱，上半年人民銀行靈活運用短中長期政策工具，保持銀行體系中長期流動性穩定，在稅期、政府債發行繳款、月末、季末等關鍵時點，合理加量投放，及時熨平市場波動，“這些都體現了對市場資金面的精準呵護，資金市場利率圍繞政策利率小幅波動，整體平穩有序，也是比較寬松的。”

（財聯社記者 李婷）