這些藥企2026上半年大賺：海思科、華海藥業(yè)…

作者 | 草履蟲

編輯 | 曉琳

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，共有50家A股藥企發(fā)布半年度業(yè)績或業(yè)績預(yù)告。其中，6家企業(yè)利潤增速超150%（具體表單見文末）。

01

創(chuàng)新藥企增長成色各異

2026年上半年，海思科、華海藥業(yè)和海正藥業(yè)都交出了高增長業(yè)績預(yù)告，但三家公司增長動力各不相同。

其中，最值得關(guān)注的是海思科。7月8日，公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤7.9億元至8.7億元，同比增長513.25%至575.35%；扣非凈利潤6.9億元至7.7億元，同比增長377.1%至432.41%。

公司披露，業(yè)績增長一方面來自創(chuàng)新藥在國內(nèi)市場持續(xù)放量，另一方面來自多個對外授權(quán)項目在報告期內(nèi)收到首付款，并確認了較大金額的授權(quán)收入。

海思科2026上半年4筆出海交易

數(shù)據(jù)來源：海思科官網(wǎng)

根據(jù)公開資料統(tǒng)計，海思科上半年共完成4筆出海交易，總金額達到63.23億美元，首付款合計2.65億美元。

目前，公司已有環(huán)泊酚、克利加巴林、考格列汀和安瑞克芬4款新藥獲批。國內(nèi)創(chuàng)新藥銷售構(gòu)成持續(xù)性收入，海外授權(quán)則顯著放大利潤彈性，海思科正在形成“國內(nèi)商業(yè)化+海外BD”的雙輪驅(qū)動模式。

不過，首付款具有階段性，后續(xù)增長仍要看上市產(chǎn)品能否持續(xù)放量以及里程碑付款能否兌現(xiàn)。

相比之下，華海的增長邏輯更為復(fù)雜。公司預(yù)計上半年歸母凈利潤為7.565億元至7.985億元，同比增長85%至95%；扣非凈利潤為4.175億元至4.545億元，同比增長15%至25%。

歸母凈利潤與扣非凈利潤之間存在較大的增速差，說明華海的利潤增長并非完全來自主營業(yè)務(wù)，非經(jīng)常性損益對業(yè)績貢獻較大。

從經(jīng)營層面看，華海通過拓展全球銷售渠道、擴大客戶群體和推動新產(chǎn)品上量，實現(xiàn)銷售收入增長。

與此同時，纈沙坦歐洲仲裁勝訴帶來的律師費、仲裁費補償也對利潤形成增厚；此外，處置華海天衡67%股權(quán)也進一步推高歸母凈利潤。不過，美元匯率波動造成約8900萬元匯兌損失，對業(yè)績形成一定拖累。

對華海而言，非經(jīng)常性損益抬高了其歸母凈利潤，但其后續(xù)業(yè)績增長的核心仍將由全球制劑銷售、新產(chǎn)品放量和客戶拓展共同驅(qū)動。

海正則進入利潤快速修復(fù)階段。公司預(yù)計上半年歸母凈利潤6億元至6.5億元，同比增長100.62%至117.34%；扣非凈利潤4.9億元至5.3億元，同比增長52.54%至64.99%。

報告期內(nèi)，創(chuàng)新藥、原料藥和寵物藥產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長，銷量提升釋放規(guī)模效應(yīng)，帶動生產(chǎn)成本下降，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和運營效率改善也進一步提升了主營盈利能力。

公司轉(zhuǎn)讓浙江省醫(yī)藥工業(yè)有限公司100%股權(quán)，則增加了非經(jīng)常性損益，使歸母凈利潤增幅超過100%。

此外，海正及其全資子公司瀚暉制藥共有5個產(chǎn)品新增進入新版基藥目錄，且無產(chǎn)品退出，覆蓋呼吸、心血管和精神等領(lǐng)域。進一步擴大了公司產(chǎn)品在公立醫(yī)療機構(gòu)的覆蓋，為后續(xù)放量提供政策基礎(chǔ)。

02

一些老牌藥企守住增長

哈藥、九芝堂和沃華醫(yī)藥走的是更典型的傳統(tǒng)藥企增長路徑。

一邊通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)整營銷體系和加強成本管控夯實主業(yè)，一邊借助并購整合或培育潛力品種尋找新增量，最終均實現(xiàn)了較快的業(yè)績增長。

哈藥預(yù)計2026年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.80億元至4.37億元，同比增長46.40%至68.36%；扣非凈利潤3.29億元至3.79億元，同比增長34.93%至55.17%。

其中，哈藥集團制藥總廠轉(zhuǎn)讓閑置設(shè)備產(chǎn)生約3569萬元資產(chǎn)處置收益。按業(yè)績區(qū)間中位數(shù)測算，這筆收益約占歸母凈利潤增量的24%，其余七成以上增量仍來自主營業(yè)務(wù)。

從季度表現(xiàn)看，哈藥一季度歸母凈利潤為1.61億元，據(jù)此測算，二季度單季歸母凈利潤約2.19億元至2.76億元，環(huán)比增長36%至71%，盈利動能明顯增強。

過去幾年，哈藥持續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和渠道深耕，醫(yī)藥工業(yè)板塊的盈利能力開始釋放。這意味著本輪增長并非單純依靠資產(chǎn)處置，而是主營業(yè)務(wù)調(diào)整逐步見效。

九芝堂的業(yè)績增長則主要由并購和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)降本增效共同驅(qū)動。公司預(yù)計上半年歸母凈利潤2.41億元至2.64億元，同比增長67.63%至83.63%；扣非凈利潤2.22億元至2.46億元，同比增長63.36%至81.02%。

歸母與扣非增速接近，說明利潤增長主要來自經(jīng)營層面，而非非經(jīng)常性損益。

其中，多肽業(yè)務(wù)平臺吉象隆并表成為重要增量。2025年10月，九芝堂以股份受讓加增資的方式取得吉象隆51.6667%股權(quán)，交易總代價3.1億元。

吉象隆覆蓋多肽原料藥、多肽制劑服務(wù)和多肽藥物研發(fā)，并于2025年11月納入合并報表。2026年上半年，吉象隆生產(chǎn)經(jīng)營情況良好，直接增厚了九芝堂利潤。

與此同時，九芝堂原有業(yè)務(wù)的架構(gòu)優(yōu)化和營銷體系改革也在見效，大部分產(chǎn)品銷量提升，成本管控也進一步改善運營效率。九芝堂這輪增長，本質(zhì)上是外延并購增量與傳統(tǒng)主業(yè)修復(fù)共同作用的結(jié)果。

沃華醫(yī)藥的增長更偏向內(nèi)部經(jīng)營改善。公司預(yù)計上半年歸母凈利潤6500萬元至8000萬元，同比增長45.49%至79.07%；扣非凈利潤6380萬元至7750萬元，同比增長49.29%至81.35%。扣非增速略高于歸母凈利潤，說明本輪利潤增長同樣主要來自主營業(yè)務(wù)。

沃華醫(yī)藥目前擁有沃華心可舒片、骨疏康膠囊及顆粒、荷丹片及膠囊、腦血疏口服液等核心產(chǎn)品。

2026年上半年，公司繼續(xù)推進精細化管理和降本增效，生產(chǎn)成本有所下降；在核心產(chǎn)品之外，公司進一步加大對潛力品種的支持，同時調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，推動院內(nèi)與院外協(xié)同發(fā)展。進入2026年后利潤繼續(xù)增長，說明此前的經(jīng)營修復(fù)仍在延續(xù)。

相反，像國藥現(xiàn)代和四環(huán)生物在2026年上半年都受到集采降價與行業(yè)競爭加劇的直接沖擊，利潤空間明顯收窄。

國藥現(xiàn)代預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.45億元至3.05億元，同比下降54.61%至63.54%。壓力主要集中在抗生素中間體和原料藥板塊。

為維持市場份額，公司采取優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)、以價換量的策略，但部分重點產(chǎn)品價格較上年同期明顯下降，直接壓縮了盈利空間。其醫(yī)藥中間體及原料藥板塊毛利率由上年同期的32.04%降至17.32%。

對原料藥企業(yè)而言，銷量增長未必能對沖價格下滑，行業(yè)競爭已從市場份額爭奪進一步轉(zhuǎn)向成本和產(chǎn)能效率的比拼。

四環(huán)生物預(yù)計2026年上半年繼續(xù)虧損，在上年同期歸母凈利潤虧損1009.89萬元的基礎(chǔ)上，虧損同比擴大107.94%至197.06%。

業(yè)績下滑主要來自控股子公司北京四環(huán)生物制藥有限公司，受省際聯(lián)盟藥品集中帶量采購影響，公司主要中標產(chǎn)品售價下降，營業(yè)收入隨之下滑，虧損進一步擴大。

03

結(jié)語

從這批業(yè)績預(yù)告來看，中國藥企已經(jīng)很難再依靠單一邏輯獲得持續(xù)增長。

未來藥企之間的競爭不只是收入和利潤增速的比較，更是創(chuàng)新能力、產(chǎn)品差異化及全球商業(yè)化能力的綜合較量。

真正能夠穿越行業(yè)周期的企業(yè)，既要有短期業(yè)績彈性，也要有可持續(xù)的產(chǎn)品和經(jīng)營基礎(chǔ)。

參考資料：Insight數(shù)據(jù)庫、各企業(yè)官微、官網(wǎng)，各種公開資料等。

附：2026上半年50家A股藥企業(yè)績及業(yè)績預(yù)告