一家金租公司如何讓30萬農(nóng)戶“曬太陽掙錢”

【編者按】錢，正在變綠。這不是一個(gè)比喻。當(dāng)一家中國民企在哈薩克斯坦的戈壁灘上架起風(fēng)機(jī)，當(dāng)一張債券同時(shí)連接三大洲的資本，當(dāng)一輛事故車意外觸發(fā)金融生態(tài)的蝴蝶效應(yīng)——綠色金融早已悄然重塑了我們的日常世界。

只是大多數(shù)人還不知道。

本系列深入綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險(xiǎn)、綠色租賃五大前沿領(lǐng)域，以真實(shí)案例解剖中國綠色金融的底層邏輯——那些“首單”“首筆”“首批”背后，藏著怎樣的探索與突破？那些看似枯燥的金融結(jié)構(gòu)，如何真實(shí)改變一片流域、一個(gè)行業(yè)、一家瀕死的企業(yè)？

這些故事單獨(dú)看，是金融創(chuàng)新的個(gè)案；放在一起看，是一套新的資本邏輯正在成型的信號。

河北保定的低保戶楊大娘不知道什么是綠色金融，但她知道屋頂上那片深藍(lán)色的光伏板，每年能給她帶來約2000元的穩(wěn)定收入。

那年夏天的一場暴雨淹沒了莊稼，河南安陽的單大爺一年的辛苦眼看付諸東流，但好在屋頂上光伏板“曬曬太陽就能把錢掙了”，撐起了他整個(gè)夏天最可靠的收成。

2000元，這是中東部農(nóng)村地區(qū)一戶農(nóng)民每年從戶用光伏屋頂租賃中獲得的平均收益。這個(gè)數(shù)字，城市居民或許不以為意；但對于河南安陽那個(gè)雨年基本顆粒無收的莊稼漢，或者河北保定屋頂漏雨的楊大娘來說，這筆不需要流汗、不看天氣、每季度準(zhǔn)時(shí)打入賬戶的錢，是真實(shí)可感的生活底氣。

截至2026年3月，這樣的底氣已經(jīng)覆蓋了全國27個(gè)省份、237個(gè)地級市的逾30萬農(nóng)戶。支撐這一規(guī)模的，是中信金融租賃有限公司（下稱中信金租）在業(yè)界首創(chuàng)的戶用光伏經(jīng)營性租賃基金模式。

這究竟是一場怎樣的綠色金融實(shí)驗(yàn)？一家金融租賃公司，是如何在“回歸租賃本源”的監(jiān)管要求下，摸索出一條將綠色、普惠、科技三重屬性融為一體的創(chuàng)新路徑的？其首創(chuàng)的“基金模式”，又能否成為中國綠色金融體系中一個(gè)可以復(fù)制的新范式？

楊大娘家的戶用光伏

戰(zhàn)略抉擇

中信金租做出進(jìn)入戶用光伏領(lǐng)域的戰(zhàn)略選擇，需要放到更宏觀的背景中來看。

先看金租行業(yè)的處境。

2020年以來，國家金融監(jiān)督管理總局（前身銀保監(jiān)會(huì)）持續(xù)強(qiáng)化對金融租賃公司的監(jiān)管，核心導(dǎo)向是“回歸租賃本源，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。這一導(dǎo)向，對傳統(tǒng)上依賴通道業(yè)務(wù)、類貸款業(yè)務(wù)的金租公司構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)日益稀缺，利率持續(xù)下行——雙重壓力之下，金租公司普遍面臨轉(zhuǎn)型的迫切壓力。

2024年11月正式施行的新版《金融租賃公司管理辦法》進(jìn)一步厘清了業(yè)務(wù)邊界，明確了鼓勵(lì)清單與負(fù)面清單。鼓勵(lì)清單明確涵蓋農(nóng)業(yè)機(jī)械、風(fēng)電光伏等新能源設(shè)備領(lǐng)域，為金租公司大力發(fā)展綠色租賃提供了堅(jiān)實(shí)的制度依據(jù)。

再看戶用光伏的政策東風(fēng)。

《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》明確提出實(shí)施“千家萬戶沐光行動(dòng)”，規(guī)范有序推進(jìn)整縣屋頂分布式光伏開發(fā)，建設(shè)光伏新村。

2021年至2022年，得益于市場化商業(yè)模式的迅速成熟，農(nóng)村屋頂分布式光伏應(yīng)用爆發(fā)式增長，連續(xù)2年新增裝機(jī)超2000萬千瓦，規(guī)模首次超過工商業(yè)分布式光伏。更重要的是，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略賦予它不可替代的社會(huì)意涵——分布式光伏應(yīng)用被明確納入鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果的重要內(nèi)容。

在這一背景下，中信金租系統(tǒng)性地確立了“兩大兩小優(yōu)中間”的業(yè)務(wù)策略：在“兩大”資產(chǎn)端（飛機(jī)、船舶）搶占市場，在“兩小”資產(chǎn)端（普惠能源、車輛）增量擴(kuò)面，在“中間”業(yè)務(wù)端（高端制造、綠色租賃、醫(yī)療健康）培育核心競爭力。

戶用光伏，恰恰是“兩小”中普惠能源業(yè)務(wù)的核心承載體。

展業(yè)之難

戶用光伏并不是新生事物。在中信金租大規(guī)模入局之前，行業(yè)主要存在兩條路徑。

第一條路，是以農(nóng)戶為核心的信貸模式。個(gè)別金融機(jī)構(gòu)推出“光伏貸”或融資租賃產(chǎn)品，邏輯很簡單：金融機(jī)構(gòu)出錢，農(nóng)戶建站，再用未來十幾年的發(fā)電收益分期還款。這套模式看似解決了啟動(dòng)資金的問題，卻將一個(gè)復(fù)雜而漫長的風(fēng)險(xiǎn)，直接壓在了鏈條中最脆弱的一環(huán)——農(nóng)戶自己承擔(dān)所有技術(shù)衰減、電價(jià)波動(dòng)、設(shè)備故障的不確定性，同時(shí)還要在個(gè)人征信上背負(fù)一筆長期負(fù)債。

在市場魚龍混雜的階段，不良開發(fā)商的虛假承諾和劣質(zhì)工程，導(dǎo)致大量農(nóng)戶發(fā)電收益遠(yuǎn)不及預(yù)期，“光伏騙貸”的陰影一度讓這個(gè)本該普惠于民的行業(yè)聲名狼藉。

對金融機(jī)構(gòu)而言同樣如此——它們的風(fēng)控體系被迫去評估數(shù)以萬計(jì)、分散在全國、信用數(shù)據(jù)殘缺的農(nóng)戶個(gè)人信用，貸后管理成本極高，一旦出現(xiàn)違約，如何處置別人屋頂上的資產(chǎn)，是一個(gè)法律與操作的雙重難題。

第二條路，是以企業(yè)為核心的主體授信模式。為了繞開直接與農(nóng)戶打交道的復(fù)雜性，金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向與大型光伏運(yùn)營商合作：運(yùn)營商作為投資主體免費(fèi)為農(nóng)戶建站，持有電站資產(chǎn)并收取電費(fèi)，金融機(jī)構(gòu)則向這些運(yùn)營商提供大額授信，支持其規(guī)模化擴(kuò)張。

這種模式將風(fēng)險(xiǎn)集中在了少數(shù)“信用更好”的龍頭企業(yè)身上，一旦核心企業(yè)因市場波動(dòng)或決策失誤陷入困境，金融機(jī)構(gòu)面對的將是整個(gè)資產(chǎn)包的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

兩條路徑，一個(gè)將風(fēng)險(xiǎn)過度分散至無力承受的個(gè)體，一個(gè)將風(fēng)險(xiǎn)過度集中于前途未卜的企業(yè)。市場真正需要的，不是一筆簡單的資金注入，而是一種全新的組織方式——一種能將這些“小、散、長”的資產(chǎn)有效聚攏、規(guī)模化管理，并安全接入現(xiàn)代金融體系的制度裝置。

2020年，中信金租決定進(jìn)軍戶用光伏。

促成這一決策的，是新領(lǐng)導(dǎo)班子對“金融的政治性、人民性”的深刻理解。綠色是中信金租的底色，中信金租從開業(yè)起便長期深耕光伏租賃，綠色租賃余額占比多年穩(wěn)定在五成以上，是金租行業(yè)綠色租賃領(lǐng)域的老兵。

但對中信金租來說，做零售、服務(wù)農(nóng)戶、觸達(dá)田間地頭，是一個(gè)全新的命題。新領(lǐng)導(dǎo)班子的判斷是：進(jìn)入零售業(yè)務(wù)、落地普惠金融，需要選一個(gè)能真正服務(wù)老百姓的方向，戶用光伏就是答案。

2022年，中信金租戶用光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)3.5億元首批資金投放。但彼時(shí)的模式還是傳統(tǒng)路徑——以農(nóng)戶個(gè)人為承租人開展經(jīng)營租賃，雖然不會(huì)像“光伏貸”那樣納入個(gè)人征信記錄，但審批鏈條冗長，展業(yè)效率低下。

從2022年到2023年，戶用光伏的投放規(guī)模從3.5億元爬升至約17億元，增速卻始終無法突破，中信金租逐漸意識到，問題的癥結(jié)不在于融資環(huán)節(jié)的修補(bǔ)，而在于整個(gè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重塑。

他們開始追問一個(gè)更根本的問題：有沒有可能創(chuàng)造出一個(gè)既不增加農(nóng)戶負(fù)債，又能有效隔離企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的“中間層”——一個(gè)專業(yè)的、穩(wěn)定的、可被金融體系真正信任的資產(chǎn)持有和管理主體？

“中信聯(lián)合艦隊(duì)”的綠色協(xié)同試驗(yàn)

破局的關(guān)鍵，是中信集團(tuán)全牌照優(yōu)勢這一獨(dú)特的資源稟賦。

中信集團(tuán)是中國少數(shù)幾家擁有完整金融全牌照的大型金融控股集團(tuán)，旗下覆蓋銀行、信托、證券、保險(xiǎn)、基金等各類金融業(yè)態(tài)。

經(jīng)過從2023年底開始的長達(dá)半年的內(nèi)部摸索，中信金租于2024年6月正式推出以“基金模式”為核心的創(chuàng)新方案，在戶用光伏行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)內(nèi)部的深度協(xié)同。

這一方案的架構(gòu)，可以拆解為三個(gè)層次。

首先，引入專業(yè)股權(quán)主體，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。方案通過協(xié)同專業(yè)的資本管理機(jī)構(gòu)成立綠色產(chǎn)業(yè)基金，并以該基金為主體設(shè)立或收購戶用光伏項(xiàng)目公司。這一設(shè)計(jì)不僅完善了資產(chǎn)持有的治理結(jié)構(gòu)，更重要的是在金融機(jī)構(gòu)與終端農(nóng)戶之間建立起一道穩(wěn)固的“防火墻”。

其次，回歸“融物”本源，聯(lián)合頭部智造。中信金租作為設(shè)備購置方，專注為項(xiàng)目公司提供整套光伏電站系統(tǒng)的經(jīng)營性租賃服務(wù)。而電站的開發(fā)、建設(shè)與長達(dá)近25年的全周期運(yùn)維保障，則交由行業(yè)頭部的運(yùn)維公司負(fù)責(zé)，實(shí)現(xiàn)了金融與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的專業(yè)分工。

最后，構(gòu)建資金閉環(huán)體系，打造“安全閥”。依托商業(yè)銀行強(qiáng)大的賬戶管理及清算能力，項(xiàng)目公司的資金流轉(zhuǎn)被納入嚴(yán)格的封閉監(jiān)管體系，資金流向全程合規(guī)、清晰可溯。

在這一精巧的架構(gòu)中，原有的痛點(diǎn)被悉數(shù)化解：農(nóng)戶只需提供屋頂、簽署租賃協(xié)議、定期收錢，不背負(fù)債、不上征信；金融機(jī)構(gòu)面對的是規(guī)范運(yùn)轉(zhuǎn)的基金和項(xiàng)目公司。

在中國金融行業(yè)，“協(xié)同”是一個(gè)被反復(fù)提及卻難以落地的詞匯。不同業(yè)態(tài)之間的利益樊籬、信息壁壘和監(jiān)管隔離，使得跨機(jī)構(gòu)協(xié)同往往流于形式。但在這一案例中，正如中信金租內(nèi)部人士所言，這是“在各方之間共同尋求利益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡”，銀行、信托、租賃三家機(jī)構(gòu)在不到1年的時(shí)間里高效聯(lián)動(dòng)，成功落地了行業(yè)首創(chuàng)的基金模式，成為“中信聯(lián)合艦隊(duì)”戰(zhàn)略真正落地的一次生動(dòng)實(shí)踐。

走訪河南安陽單大爺家的“光伏屋頂”。

讓數(shù)萬電站“看得見”

制度框架之外，基金模式能夠規(guī)模化運(yùn)營，還有賴于另一套基礎(chǔ)設(shè)施：數(shù)字化管理系統(tǒng)。

面對散布全國十余省份、數(shù)以萬計(jì)的分散電站，中信金租自主開發(fā)了“信租e民”App，對于早期承租人為農(nóng)戶的業(yè)務(wù)，支持農(nóng)戶在手機(jī)端完成在線簽約、收益查詢和提現(xiàn)操作，將復(fù)雜的金融租賃流程壓縮為簡單的移動(dòng)端操作；同時(shí)通過人臉識別、數(shù)據(jù)查詢等技術(shù)實(shí)現(xiàn)線上風(fēng)控審核，覆蓋租前審批、租中監(jiān)控、租后管理的全流程。

在實(shí)時(shí)監(jiān)控層面，中信金租與中信銀行總行聯(lián)合搭建了電站發(fā)電智能監(jiān)控系統(tǒng)，對每一座電站實(shí)時(shí)的發(fā)電情況建立數(shù)據(jù)追蹤。運(yùn)維人員一旦監(jiān)測到異常，在系統(tǒng)協(xié)助分類預(yù)警下可及時(shí)響應(yīng)處理。公司相關(guān)人員對該系統(tǒng)的表述頗為直接：這不是一錘子買賣，而是對農(nóng)戶25年長期承諾的具體兌現(xiàn)方式。

技術(shù)之外，中信金租還組建了一支由黨員、員工志愿者構(gòu)成的“初心”志愿服務(wù)隊(duì)，定期奔赴各地戶用光伏村，檢查電站運(yùn)轉(zhuǎn)，向農(nóng)戶宣傳金融知識，傾聽真實(shí)的使用反饋，實(shí)現(xiàn)紅色引領(lǐng)綠色發(fā)展。

中信金租將戶用光伏基金模式的創(chuàng)新要義凝練為三色框架：做好服務(wù)戶用光伏的“綠色底色”、推廣鄉(xiāng)村振興的“普惠靚色”、打造新產(chǎn)品業(yè)務(wù)系統(tǒng)的“數(shù)字成色”。

工作人員在村里進(jìn)行戶用光伏租后檢查，確保電站正常運(yùn)行。

兩大變量

任何創(chuàng)新模式的可持續(xù)性，最終都要接受市場的檢驗(yàn)。戶用光伏領(lǐng)域的未來市場格局，兩大變量最受關(guān)注：電價(jià)改革與電網(wǎng)消納。

首先是電價(jià)之變。

2025年2月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》正式施行，這份被業(yè)界簡稱為“136號文”的文件，宣告戶用光伏行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)新的歷史階段。

新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革的底層邏輯并不復(fù)雜。過去，新能源裝機(jī)規(guī)模有限，國家以“標(biāo)桿電價(jià)”保障收益——光伏發(fā)出的每一度電，無論市場供需如何，都按國家規(guī)定的固定價(jià)格結(jié)算，以此鼓勵(lì)各路資本加速涌入。如今，隨著新能源裝機(jī)目標(biāo)逐步提高，政策重心發(fā)生轉(zhuǎn)移：國家轉(zhuǎn)而推行電力市場化，將所有電源納入市場化結(jié)算框架，定價(jià)權(quán)將逐步交還市場。

但這場變革并非“一刀切”。對于存量資產(chǎn)，政策保留了原有標(biāo)桿電價(jià)通道——136號文發(fā)布之前已并入電網(wǎng)發(fā)電的電站，按照“機(jī)制電價(jià)電量”結(jié)算，收益結(jié)構(gòu)受影響較小。對于新增電站，政策則設(shè)計(jì)了“機(jī)制電價(jià)電量”過渡期。

所謂“機(jī)制電價(jià)”，是新能源上網(wǎng)電價(jià)全面市場化改革背景下建立的一項(xiàng)過渡性電價(jià)機(jī)制：在完全市場化定價(jià)正式落地之前，國家為新增新能源電站劃定了一條“托底價(jià)格線”，按省份和項(xiàng)目類型分別確定，在推動(dòng)市場定價(jià)的同時(shí)，構(gòu)建可持續(xù)的價(jià)格結(jié)算機(jī)制，該機(jī)制在強(qiáng)化價(jià)格信號、提升資源配置效率的同時(shí)，也有助于穩(wěn)定行業(yè)預(yù)期、增強(qiáng)項(xiàng)目投資可持續(xù)性。換言之，機(jī)制電價(jià)不是長期保障，而是給行業(yè)留出適應(yīng)期的一道緩沖閘門。

對中信金租的存量資產(chǎn)而言，這輪改革直接沖擊相對可控。但對于新增項(xiàng)目，收益測算模型必須升級迭代。簡單套用固定電價(jià)已不再可行，需要引入?yún)^(qū)域電力市場歷史成交價(jià)格、中長期合約等變量。中信金租的判斷是：“以前好算，現(xiàn)在算得更復(fù)雜了，但賬還是能算的，這門生意依然可為。”

更深層的邏輯支撐在于，市場化對綠電未必是利空，甚至可能是一次重新定價(jià)的機(jī)會(huì)。隨著碳排放約束持續(xù)強(qiáng)化，越來越多工商業(yè)用戶開始主動(dòng)為“綠電屬性”支付溢價(jià)。蘋果供應(yīng)鏈要求供應(yīng)商100%使用綠電，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制對高碳產(chǎn)品加征關(guān)稅——這意味著，在市場化交易框架下，新能源電力并不會(huì)簡單回歸“普通電力”，而是逐步形成具備溢價(jià)能力的“綠色資產(chǎn)”。

其次是消納之困。

全國已有超過300個(gè)縣市因電網(wǎng)消納能力不足而暫停了分布式光伏新增接入，這一現(xiàn)實(shí)一度成為行業(yè)最直觀的焦慮來源。

要理解這一問題，需要先了解國家能源局建立的分布式光伏“紅黃綠”分區(qū)管理機(jī)制。根據(jù)相關(guān)政策文件，國家能源局會(huì)按季度對全國各縣市的電網(wǎng)消納能力進(jìn)行評估，并以紅、黃、綠三色標(biāo)注其開放程度：綠區(qū)代表電網(wǎng)消納空間充裕，可正常接入新增分布式光伏；黃區(qū)代表消納空間有限，需審慎推進(jìn)；紅區(qū)則意味著電網(wǎng)消納能力已趨于飽和，原則上暫停新增項(xiàng)目并網(wǎng)接入。這一分區(qū)評估結(jié)果定期更新、動(dòng)態(tài)調(diào)整，直接決定了各地新增光伏項(xiàng)目能否順利并網(wǎng)發(fā)電。

但在中信金租看來，消納問題并非“天花板”，而更像一個(gè)“階段性約束”。

在區(qū)域選擇上，中信金租建立了清晰的標(biāo)準(zhǔn)：基于區(qū)域去研究、開展業(yè)務(wù)，不強(qiáng)行進(jìn)入消納受限區(qū)域。更重要的是，消納紅區(qū)并非靜止不變。以河北為例：這里曾多年暫停新增并網(wǎng)，但隨著當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)改造推進(jìn)、消納能力持續(xù)提升，河北逐漸從紅區(qū)蛻變?yōu)辄S區(qū)乃至綠區(qū)，重新對業(yè)務(wù)開放。類似的變化，在全國多個(gè)區(qū)域以不同節(jié)奏發(fā)生。

從宏觀趨勢看，電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)容是國家“十五五”規(guī)劃的重要內(nèi)容；新能源汽車下鄉(xiāng)帶來農(nóng)村用電需求快速增長；AI算力中心大規(guī)模建設(shè)推動(dòng)全社會(huì)用電量持續(xù)攀升——這些因素疊加，共同構(gòu)成對消納瓶頸的化解力量。

從“樣本”到“標(biāo)準(zhǔn)”

經(jīng)過4年探索，截至2026年3月，中信金租戶用光伏的投放規(guī)模從3.5億元增長到276億元，服務(wù)農(nóng)戶超過30萬戶，覆蓋范圍延伸至全國27個(gè)省份、237個(gè)地級市，年創(chuàng)造綠色電力收益約6億元，戶均增收2000元至5000元，預(yù)計(jì)每年產(chǎn)生綠色電力20.8億度，節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤63.5萬噸，減少二氧化碳排放110.4萬噸。

比規(guī)模更值得關(guān)注的，是這一模式正在被行業(yè)迅速理解并復(fù)制。目前，已有多家同業(yè)機(jī)構(gòu)開始采用類似結(jié)構(gòu)——盡管GP合作方各不相同，但“專業(yè)股權(quán)主體+銀行資金監(jiān)管”的核心框架，已逐漸成為行業(yè)共識。

中信金租對這一模式的延伸空間充滿信心。工商業(yè)分布式光伏、用戶端儲(chǔ)能、算力IDC綠色化改造——這些場景在結(jié)構(gòu)邏輯上與戶用光伏高度相似，均可參照基金模式的核心框架進(jìn)行適配。

瓦片變電板，陽光變電費(fèi)，電費(fèi)變收入——這條看似簡單的鏈條，被嵌入一整套復(fù)雜卻高效的金融結(jié)構(gòu)之中。

將視野放大到全球，中國光伏產(chǎn)業(yè)的崛起已成為21世紀(jì)最重要的能源轉(zhuǎn)型事件之一。2024年，中國光伏新增裝機(jī)2.78億千瓦，占全球總量的61.5%。這場“太陽能革命”的背后，是金融力量不可或缺的支撐。

楊大娘不知道什么是ESG，單大爺也未必理解金融租賃的結(jié)構(gòu)邏輯，但他們清楚一件更直接的事：屋頂上的那片光伏板，讓生活多了一分穩(wěn)定的底氣。而這，或許正是綠色金融最具溫度的落地方式。

陽光所至，皆為希望；金融所及，皆有擔(dān)當(dāng)。