利率下行窗口期精準(zhǔn)抄底，寧波銀行玩轉(zhuǎn)資本“降本加減法”

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

在銀行業(yè)普遍遭遇凈息差持續(xù)收窄、資本補(bǔ)充壓力抬升的行業(yè)大背景下，2026年的商業(yè)銀行正集體迎來(lái)二永債大規(guī)模行權(quán)贖回的關(guān)鍵年份，萬(wàn)億級(jí)存量高息資本債迎來(lái)集中處置窗口。不同于不少中小銀行受制于流動(dòng)性與信用資質(zhì)，面對(duì)舊債贖回躊躇不前，頭部城商行寧波銀行接連完成大額二級(jí)資本債全額贖回，憑借成熟的資本統(tǒng)籌能力、穩(wěn)健的資產(chǎn)底色與市場(chǎng)化負(fù)債精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，走出了一條“主動(dòng)降成本、多元補(bǔ)資本、穩(wěn)健穩(wěn)盈利”的特色發(fā)展路徑，為城商行高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)提供了可參照的范本。

不久前，寧波銀行正式完成35億元“21寧波銀行二級(jí)02”二級(jí)資本債的全額面值贖回，這筆2021年落地發(fā)行的債券采用行業(yè)經(jīng)典的5+5年期架構(gòu)，在第五個(gè)行權(quán)節(jié)點(diǎn)如期完成兌付?；赝麄€(gè)2026年上半年，該行早已在6月上旬拿下60億元同批次高息二級(jí)資本債的贖回操作，兩筆合計(jì)近百億元的舊債處置動(dòng)作，絕非簡(jiǎn)單的到期履約，而是深度貼合當(dāng)下利率環(huán)境的一次成本戰(zhàn)略調(diào)整。

復(fù)盤(pán)2021年的債券發(fā)行市場(chǎng)，彼時(shí)市場(chǎng)利率中樞偏高，這兩筆二級(jí)資本債前五年固定利率分別定格在3.68%與3.87%。短短五年時(shí)間，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金面持續(xù)保持寬松態(tài)勢(shì)，商業(yè)銀行二永債發(fā)行利率快速回落，當(dāng)前行業(yè)新發(fā)同類債券票面利率大多已經(jīng)跌破3%，頭部?jī)?yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)甚至能夠?qū)⑷谫Y成本壓至2%以內(nèi)。利率環(huán)境的反轉(zhuǎn)，讓早年發(fā)行的存量高息資本債，逐年成為銀行付息端的沉重負(fù)擔(dān)。

對(duì)于商業(yè)銀行而言，二級(jí)資本債在跨過(guò)首個(gè)五年行權(quán)期后，還存在另一層隱性成本壓力。按照監(jiān)管規(guī)則，進(jìn)入后五年存續(xù)階段，債券計(jì)入二級(jí)資本的額度會(huì)逐年按比例遞減，資本補(bǔ)充效能持續(xù)衰減，長(zhǎng)期持有不僅持續(xù)支付高額利息，資本增厚的實(shí)際價(jià)值也不斷縮水。在此雙重因素疊加之下，優(yōu)質(zhì)銀行選擇在行權(quán)窗口期全額贖回舊債，已經(jīng)成為行業(yè)主流操作。但贖回考驗(yàn)的從來(lái)不止決策眼光，更考驗(yàn)銀行當(dāng)期流動(dòng)性儲(chǔ)備與整體資金調(diào)度能力，一次性兌付數(shù)十億本金，對(duì)中小銀行極易形成流動(dòng)性沖擊，這也是大量區(qū)域中小銀行選擇放棄贖回、被動(dòng)背負(fù)高息負(fù)債的核心癥結(jié)所在。

寧波銀行敢于連續(xù)出手贖回百億級(jí)高息債券，底氣根植于自身充裕的資金底盤(pán)與成熟的負(fù)債管理體系。在應(yīng)對(duì)息差收窄的內(nèi)部策略中，該行早已跳出單純依靠傳統(tǒng)存貸利差的老路，構(gòu)建起多層級(jí)的負(fù)債優(yōu)化框架：一方面持續(xù)深耕核心結(jié)算存款，依靠長(zhǎng)三角深耕多年的客群分層經(jīng)營(yíng)模式，綁定大量小微、專精特新企業(yè)沉淀低成本活期資金；另一方面主動(dòng)把控市場(chǎng)化負(fù)債的吸納節(jié)奏，靈活搭配各類資本工具，讓負(fù)債結(jié)構(gòu)兼具韌性與彈性。2026年一季度數(shù)據(jù)直觀印證了經(jīng)營(yíng)成效，該行客戶存款規(guī)模突破2.25萬(wàn)億元，較上一年年末增幅達(dá)到10.89%，存款的穩(wěn)步擴(kuò)容，為大額債券兌付筑牢了資金安全墊。

在舊債贖回騰挪付息壓力的同時(shí)，寧波銀行同步開(kāi)啟了低利率外源性資本補(bǔ)充的節(jié)奏，精準(zhǔn)搶抓低利率市場(chǎng)窗口期完成資本“新舊置換”。2026年5月，該行落地160億元永續(xù)債發(fā)行，前五年票面利率僅1.97%，創(chuàng)下近年該行永續(xù)債融資利率新低?？v向?qū)Ρ葋?lái)看，2025年9月發(fā)行的永續(xù)債利率為2.3%，2023年同類型債券利率更是高達(dá)3.45%，短短三年時(shí)間，資本補(bǔ)充融資成本降幅超過(guò)140個(gè)基點(diǎn)。低利率永續(xù)債的落地，既高效補(bǔ)充了其他一級(jí)資本，對(duì)沖了二級(jí)資本債贖回帶來(lái)的資本指標(biāo)小幅下滑，也進(jìn)一步拉長(zhǎng)了低成本資本的存續(xù)周期。

從存量資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，該行目前仍保有四筆存續(xù)二級(jí)資本債，債務(wù)利率呈現(xiàn)清晰的逐年下行走勢(shì)：2022年發(fā)行債券利率仍高于3%，2024至2025年三筆債券利率均回落至2.5%以下，后續(xù)隨著行權(quán)節(jié)點(diǎn)陸續(xù)到來(lái)，依舊具備持續(xù)置換降本的操作空間。這種循序漸進(jìn)的資本工具布局，避免了集中到期帶來(lái)的兌付壓力，體現(xiàn)出極強(qiáng)的長(zhǎng)期資本規(guī)劃能力。

資本管理的游刃有余，依托的是長(zhǎng)期穩(wěn)固的資產(chǎn)質(zhì)量護(hù)城河，這也是寧波銀行能夠持續(xù)獲得資本市場(chǎng)低利率融資認(rèn)可的底層邏輯。截至2026年一季度末，該行資產(chǎn)總額逼近3.86萬(wàn)億元，資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)健擴(kuò)張，而資產(chǎn)質(zhì)量依舊保持行業(yè)斷層式優(yōu)勢(shì)：不良貸款率穩(wěn)定在0.76%，連續(xù)19年堅(jiān)守1%紅線之下，是A股上市銀行里獨(dú)一份的長(zhǎng)期穩(wěn)健樣本；同期撥備覆蓋率高達(dá)369.39%，超額風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金構(gòu)筑起厚實(shí)的安全緩沖墊。在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整、區(qū)域信用風(fēng)險(xiǎn)分化加劇的周期里，極低的不良水平，讓該行信用成本長(zhǎng)期維持低位，大幅減少了資產(chǎn)減值對(duì)利潤(rùn)的侵蝕。

穩(wěn)健的風(fēng)控底色，最終兌現(xiàn)為持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)的盈利增長(zhǎng)韌性。2026年一季度，寧波銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入203.84億元，同比增幅10.21%；歸母凈利潤(rùn)81.81億元，同比增長(zhǎng)10.3%，在行業(yè)利潤(rùn)增速普遍放緩的環(huán)境中保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。盈利結(jié)構(gòu)同樣完成優(yōu)化，利息凈收入依托優(yōu)質(zhì)信貸投放實(shí)現(xiàn)14.44%的同比增長(zhǎng)，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入更是大幅上漲81.72%，中間業(yè)務(wù)的高速崛起，正在逐步降低銀行對(duì)于凈息差的單一依賴，盈利多元化格局愈發(fā)清晰。

在內(nèi)生資本補(bǔ)充層面，利潤(rùn)留存與股東分紅的平衡同樣體現(xiàn)成熟治理思路。2025年該行現(xiàn)金分紅比例接近歸母凈利潤(rùn)的28%，在保障投資者穩(wěn)定回報(bào)的前提下，依舊將大部分經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)留存用于夯實(shí)內(nèi)源資本。管理層也明確表態(tài)，分紅政策會(huì)保持積極基調(diào)，但一切以資本監(jiān)管達(dá)標(biāo)、長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展為先，實(shí)現(xiàn)股東利益與銀行永續(xù)經(jīng)營(yíng)的雙向平衡。

縱觀2026年銀行業(yè)整體格局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)徹底告別單純比拼資產(chǎn)規(guī)模的粗放模式，資本精細(xì)化管理、負(fù)債成本管控、資產(chǎn)質(zhì)量把控，成為決定銀行長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的三大核心支柱。萬(wàn)億級(jí)二永債集中行權(quán)的浪潮之下，銀行之間的經(jīng)營(yíng)分化會(huì)進(jìn)一步拉大：優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)可以借助利率下行窗口完成資本結(jié)構(gòu)重塑，持續(xù)壓降財(cái)務(wù)成本；資質(zhì)偏弱的中小機(jī)構(gòu)則要持續(xù)承受高息負(fù)債拖累，資本補(bǔ)充渠道持續(xù)收窄。

寧波銀行連續(xù)贖回高息二級(jí)資本債、搶抓窗口期發(fā)行低成本永續(xù)債、深耕負(fù)債優(yōu)化、堅(jiān)守極致風(fēng)控的一系列動(dòng)作，串聯(lián)起一套完整的城商行穿越周期經(jīng)營(yíng)樣本。依托長(zhǎng)三角區(qū)位優(yōu)勢(shì)、差異化客群定位、全周期風(fēng)險(xiǎn)管控與成熟的資本操盤(pán)能力，這家頭部城商行正在以降本夯實(shí)盈利根基，以多元資本補(bǔ)充筑牢發(fā)展底盤(pán)，在行業(yè)深度調(diào)整期走出穩(wěn)健增長(zhǎng)曲線，也為國(guó)內(nèi)城商行如何平衡規(guī)模、盈利、風(fēng)險(xiǎn)與資本四大維度，提供了極具參考價(jià)值的發(fā)展路徑。