任職五年浮虧超25%，招商基金人事調(diào)整，釋放重要行業(yè)信號(hào)

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

2026年公募行業(yè)正迎來(lái)投研體系深度重塑，基金經(jīng)理調(diào)整、產(chǎn)品業(yè)績(jī)復(fù)盤、費(fèi)率與薪酬機(jī)制綁定三大變革同步推進(jìn)。7月13日，招商基金發(fā)布公告，招商品質(zhì)升級(jí)混合原基金經(jīng)理王景正式卸任產(chǎn)品管理工作，官方給出的解釋為內(nèi)部崗位調(diào)動(dòng)、另有任用。這一次人事變動(dòng)，并非孤立的個(gè)案，而是頭部公募優(yōu)化投研架構(gòu)、適配行業(yè)新規(guī)、回應(yīng)持有人訴求的典型縮影，透過(guò)單只基金的五年走勢(shì)，也能清晰窺見(jiàn)整個(gè)公募行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的完整脈絡(luò)。

從行業(yè)慣例來(lái)看，公募基金經(jīng)理離任主要分為三種路徑：主動(dòng)跳槽奔赴私募、業(yè)績(jī)考核后的被動(dòng)調(diào)整、內(nèi)部晉升轉(zhuǎn)向管理崗。王景擁有十六年左右資管從業(yè)履歷，2010年便扎根招商基金，歷經(jīng)固收、權(quán)益多部門歷練，職級(jí)已升至公司首席、副總經(jīng)理層級(jí)，長(zhǎng)期兼顧團(tuán)隊(duì)管理與一線投資。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，資深基金高管卸任直管公募產(chǎn)品，大多是為了剝離日常操盤壓力，將更多精力投入投研團(tuán)隊(duì)搭建、公司整體投資戰(zhàn)略規(guī)劃當(dāng)中，屬于頭部機(jī)構(gòu)常態(tài)化的人才優(yōu)化配置，也是公募逐步擺脫“明星基金經(jīng)理單兵作戰(zhàn)”、走向平臺(tái)化投研的重要標(biāo)志。2026年以來(lái)全市場(chǎng)基金經(jīng)理離任數(shù)量創(chuàng)下同期新高，人才流動(dòng)不再以“公奔私”為主流，頭部公募內(nèi)部崗位調(diào)配、投研權(quán)責(zé)重構(gòu)成為主流趨勢(shì)，招商基金此次調(diào)整恰好契合了這一行業(yè)大趨勢(shì)。

招商品質(zhì)升級(jí)混合自2021年3月成立至今，五年多的業(yè)績(jī)走勢(shì)，濃縮了近五年A股與港股市場(chǎng)的極致波動(dòng)。該基金設(shè)立之初，滬深300、恒生綜合指數(shù)雙雙處于階段估值高位，2021年后市場(chǎng)風(fēng)格快速切換，港股經(jīng)歷深度調(diào)整，大盤藍(lán)籌估值持續(xù)消化，為產(chǎn)品長(zhǎng)期收益埋下外部環(huán)境伏筆。數(shù)據(jù)顯示，截至2026年7月10日，該基金A類成立以來(lái)收益率為-25.69%，C類虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，不僅凈值長(zhǎng)期低于1元，還連續(xù)多年大幅跑輸預(yù)設(shè)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，成立至今跑輸基準(zhǔn)幅度達(dá)到23個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品累計(jì)賬面虧損超5.4億元。即便經(jīng)歷2024年市場(chǎng)修復(fù)行情，基金凈值依舊未能回到發(fā)行面值之上，長(zhǎng)期持有人回本壓力顯著。

客觀來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)大環(huán)境是業(yè)績(jī)走弱的重要外因，但主動(dòng)管理基金的核心價(jià)值，本就是通過(guò)倉(cāng)位調(diào)節(jié)、行業(yè)輪動(dòng)、個(gè)股篩選對(duì)沖指數(shù)波動(dòng)，長(zhǎng)期大幅偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，也暴露了產(chǎn)品在資產(chǎn)配置、風(fēng)格把控上存在短板。為平穩(wěn)完成投資思路延續(xù)，招商基金早已采用行業(yè)通用的共管過(guò)渡模式，增聘周欣共同管理這只產(chǎn)品。周欣擁有多年賣方與保險(xiǎn)資管研究經(jīng)歷，深耕行業(yè)基本面研究，2022年加入招商基金投研一部后，專注于這只混合基金的跟蹤運(yùn)作。在原基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向后臺(tái)管理之后，新任共管經(jīng)理將逐步主導(dǎo)持倉(cāng)優(yōu)化，依托原有投研小組的研究積淀，最大限度降低人事變動(dòng)給基金運(yùn)作帶來(lái)的沖擊，這也是成熟公募保障產(chǎn)品穩(wěn)定性的標(biāo)準(zhǔn)化操作。

本次事件中，市場(chǎng)與投資者討論最多的話題，直指公募行業(yè)長(zhǎng)期存在的“投資者虧損、機(jī)構(gòu)依靠管理費(fèi)穩(wěn)定盈利”痛點(diǎn)。按照1.2%的年管理費(fèi)費(fèi)率計(jì)算，這只基金截至2025年末，累計(jì)計(jì)提管理費(fèi)已達(dá)到1.5億元，持有人賬面虧損與公司固定收益形成鮮明反差。而監(jiān)管層面早已針對(duì)性出臺(tái)制度糾偏，證監(jiān)會(huì)《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》、基金業(yè)協(xié)會(huì)新版績(jī)效考核指引接連落地，明確要求主動(dòng)權(quán)益基金長(zhǎng)期跑輸基準(zhǔn)后，基金經(jīng)理績(jī)效薪酬必須顯著下調(diào)，強(qiáng)制把管理人收益與投資者盈虧深度綁定，徹底打破管理費(fèi)“旱澇保收”的舊格局。新規(guī)落地之后，全市場(chǎng)數(shù)百只長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不及預(yù)期的產(chǎn)品管理人，都進(jìn)入薪酬考核的嚴(yán)格約束范圍。

站在投資者視角，大家真正關(guān)注的從來(lái)不是基金經(jīng)理薪酬下調(diào)與否，而是兩大核心訴求：一是基金能否盡快修復(fù)業(yè)績(jī)，貼合業(yè)績(jī)基準(zhǔn)完成超額收益；二是長(zhǎng)期表現(xiàn)偏弱的產(chǎn)品能否落實(shí)費(fèi)率下調(diào)，切實(shí)讓利持有人。作為國(guó)資背景的頭部公募，招商基金一直是行業(yè)合規(guī)改革與費(fèi)率優(yōu)化的先行者。近兩年國(guó)內(nèi)多地證監(jiān)局持續(xù)推動(dòng)公募降費(fèi)讓利，多家頭部機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)品、下調(diào)存量基金管理費(fèi)率，將管理費(fèi)計(jì)提和基金超額收益掛鉤，讓基金公司收益與基民盈虧真正綁定。對(duì)于招商品質(zhì)升級(jí)混合這類長(zhǎng)期跑輸基準(zhǔn)的產(chǎn)品，后續(xù)是否開(kāi)啟費(fèi)率優(yōu)化、重構(gòu)資產(chǎn)配置框架，既是市場(chǎng)的期待，也是機(jī)構(gòu)落實(shí)監(jiān)管高質(zhì)量發(fā)展要求的必經(jīng)之路。

拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，2021年至今，公募市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪完整的風(fēng)格迭代。2021年市場(chǎng)藍(lán)籌抱團(tuán)行情落幕，此后五年AI算力、高端制造、資源周期輪番成為市場(chǎng)主線，傳統(tǒng)大盤價(jià)值、港股資產(chǎn)持續(xù)承壓，一大批同期發(fā)行的偏股混合基金都承受了凈值回撤。但分化同樣顯著，2026年上半年大量聚焦硬科技的主動(dòng)基金實(shí)現(xiàn)凈值翻倍，也印證了投研能力差異才是決定基金收益的核心變量。頭部公募正在集體加大投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)力度，弱化單一基金經(jīng)理的個(gè)人影響力，依靠集體研究完成行業(yè)預(yù)判與倉(cāng)位調(diào)整，以此降低個(gè)人投資風(fēng)格漂移帶來(lái)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，招商基金此次人事調(diào)整，也是其平臺(tái)化投研轉(zhuǎn)型的一步落子。

對(duì)于普通投資者而言，這起基金經(jīng)理離任事件也帶來(lái)諸多實(shí)操啟示。首先，基金經(jīng)理內(nèi)部調(diào)任不等于產(chǎn)品基本面徹底惡化，共管模式下的平穩(wěn)交接，遠(yuǎn)比突發(fā)離職帶來(lái)的波動(dòng)更小，持有人無(wú)需盲目贖回；其次，高位發(fā)行的基金天然存在估值消化壓力，長(zhǎng)期持倉(cāng)更要持續(xù)跟蹤基金對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、費(fèi)率機(jī)制三大核心指標(biāo)；最后，行業(yè)制度紅利正在不斷釋放，薪酬綁定、強(qiáng)制降費(fèi)、基準(zhǔn)考核等規(guī)則逐步落地，公募行業(yè)正在從“重規(guī)模”轉(zhuǎn)向“重回報(bào)”，投資人的權(quán)益保障體系正在持續(xù)完善。

公募資管的本源是受人之托、代人理財(cái)，市場(chǎng)波動(dòng)永遠(yuǎn)無(wú)法完全規(guī)避，但管理人的投研能力、考核機(jī)制、讓利誠(chéng)意，決定了產(chǎn)品能否穿越周期。王景的崗位調(diào)整是招商基金內(nèi)部治理的一次優(yōu)化，而招商品質(zhì)升級(jí)混合接下來(lái)的業(yè)績(jī)修復(fù)之路，將成為檢驗(yàn)頭部公募投研改革成果的樣本。伴隨著監(jiān)管約束持續(xù)收緊、行業(yè)生態(tài)不斷凈化，未來(lái)公募行業(yè)必然會(huì)進(jìn)一步向持有人利益傾斜，讓基金收益回歸投資本質(zhì)，讓資管行業(yè)真正完成高質(zhì)量的轉(zhuǎn)型升級(jí)。