分紅硬核兌現，戰略定力十足！瀘州老窖穩盤突圍

白酒行業深度調整周期里,不少酒企陷入銷量與價格兩難困局,瀘州老窖走出一條兼顧股東回報與品牌長期價值的發展路徑。6月末召開的年度股東大會上,公司管理層釋放兩大核心信號:2026年全年85億元保底分紅能夠足額兌現,有望連續三年現金分紅突破85億;備受市場討論的控量挺價戰略,將以三到五年周期驗證長期價值。一邊持續給投資者穩定現金回饋,一邊主動選擇短期經營陣痛守護高端品牌根基,瀘州老窖這套長短結合的打法,為行業調整期頭部企業經營提供了全新樣本。

資本市場最看重企業的分紅誠意與兌現能力,瀘州老窖多年來持續踐行高比例分紅,早已形成清晰、可落地的分紅制度框架,并非短期營銷式分紅。公司在公司章程中劃定分紅底線,每年現金分紅不低于當年可供分配利潤三成,綜合分紅比例超五成;2024年更是鎖定三年剛性分紅承諾,2024至2026年現金分紅占凈利潤比例逐年抬升至65%、70%、75%,每年分紅總額保底85億元,甚至規劃了年度兩次分紅、中期分紅的靈活分配機制,分紅前提綁定正向盈利與充足現金流,兼顧股東收益與企業經營周轉。

拉長時間維度看,老窖上市以來累計現金分紅超600億元,近三年累計分紅超250億元,分紅總額遠超同期歸母凈利潤總和,分紅誠意在白酒上市公司中位居前列。2024、2025兩年分紅分別達到87.58億元、85.01億元,疊加2026年保底分紅預期,三年連續分紅站穩85億關口成為定局。充沛的經營現金流是高分紅的堅實后盾,即便2025年行業需求走弱、企業主動控貨調整渠道,全年歸母凈利潤依舊突破百億元,在白酒行業營收、凈利潤榜單中分列第四、第三位,扎實盈利底盤支撐持續大額現金回饋,給長期投資者吃下穩定收益定心丸。

面對白酒行業存量競爭加劇、渠道庫存高企、線上線下價差沖突等多重矛盾,瀘州老窖沒有選擇降價沖量換取短期業績,而是率先落地控量挺價戰略,主動接受階段性營收、利潤波動,換取品牌價值長期穩固。2024年年中,國窖1573首輪控貨操作拉開行業渠道梳理序幕,次年年中再度收緊配額、限制發貨,調整節奏大幅領先多數同行,提前完成渠道庫存出清,掌握市場價格主導權。

市場常有質疑,控量收縮供貨是否會直接拖累終端動銷。行業專業人士分析,這套戰略是老窖結合自身品牌定位、國內白酒消費環境量身打造的長期方案,短期業績承壓是主動取舍,核心考驗企業長期戰略定力與配套落地能力。不同于行業傳統粗放渠道管理模式,老窖自研“五碼合一”全鏈路數字化系統,打通產品出廠、經銷流轉、終端售賣、消費者開瓶全流程數據,實時掌握各區域庫存、真實動銷數據,精準管控竄貨、亂價等行業頑疾。經銷商返利與終端真實開瓶數據綁定,從根源杜絕壓貨竄貨,讓渠道利潤回歸終端真實消費,為控量挺價戰略落地提供數字化工具支撐。

2025年全年營收、凈利潤同比小幅下滑,2026年一季度業績延續調整態勢,本質是控量策略帶來的階段性結果,而非市場需求徹底萎縮。在行業普遍打價格戰、靠低價拉動出貨的環境下,老窖堅持穩住國窖1573價格體系,打破“不降價就滯銷”的固有認知,高端產品依靠品牌力維持穩定動銷。公司管理層判斷,2026年下半年白酒行業整體有望逐步筑底企穩,經濟長期向好基本面沒有改變,本輪行業洗牌會篩選出具備品牌、渠道、數字化管理綜合實力的優質酒企。

站在中長期視角,控量挺價并非單純收縮供給,而是一套完整的價值升級組合拳。短期收緊貨源修復渠道價盤,中長期依托低度化產品拓寬消費人群、挖掘禮贈、日常自飲多元場景,同步規劃高端年份酒矩陣完善產品梯隊,持續拉高國窖1573品牌價值天花板。短期陣痛是行業調整期的必要取舍,穩定價盤之后,品牌溢價、渠道良性生態、企業盈利質量都會逐步改善,3至5年的長期周期,才能完整衡量這套戰略的真實成效。

一邊以剛性高分紅守護投資者權益,一邊以長期主義戰略夯實品牌護城河,瀘州老窖平衡了資本市場短期訴求與白酒產業慢周期發展規律。不同于部分企業追逐短期規模增速,老窖清晰認知濃香白酒高端賽道的核心競爭力在于品牌價值,而非單純出貨量。充足現金流、完善數字化渠道體系、成熟雙品牌矩陣,構成企業穿越周期的三重底氣。

行業洗牌期,急功近利降價走量只會透支品牌生命力,而堅守價值、穩步調整的企業終將脫穎而出。瀘州老窖以持續大額分紅兌現企業責任,以控量挺價錨定高端品牌定位,長短戰略雙向發力,隨著下半年行業復蘇窗口到來,其長期價值優勢有望持續釋放,為白酒行業高質量發展提供可參考的發展范本。