手術(shù)機(jī)器人第一股收購(gòu)骨科龍頭，行業(yè)迎來(lái)最強(qiáng)戰(zhàn)力！

撰稿 | 楊雪

近日，國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域龍頭企業(yè)天智航發(fā)布公告，籌劃通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買上海微創(chuàng)骨科醫(yī)療科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海微創(chuàng)骨科”）控股權(quán)，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

這一動(dòng)作不僅引發(fā)資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，天智航在國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)份額領(lǐng)先，上海微創(chuàng)骨科營(yíng)收體量位居國(guó)內(nèi)前列。兩家企業(yè)戰(zhàn)略重組是國(guó)內(nèi)智能骨科領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈整合的關(guān)鍵一步，將對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

本文將從交易核心動(dòng)因、骨科手術(shù)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)兩大維度，剖析此次重組的行業(yè)價(jià)值與市場(chǎng)意義。

01

并購(gòu)核心邏輯：建閉環(huán)

作為科創(chuàng)板“手術(shù)機(jī)器人第一股”，天智航在骨科手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域深耕多年，憑借核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)與豐富的臨床應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)行業(yè)第一梯隊(duì)，2025年手術(shù)量超4.9萬(wàn)例。

天智航此次籌劃收購(gòu)上海微創(chuàng)骨科控股權(quán)，并非單純的資本運(yùn)作，而是基于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的必然選擇，核心動(dòng)因可歸納為三大方面，旨在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)互補(bǔ)、模式升級(jí)與市場(chǎng)拓展的多重突破。

天智航并購(gòu)上海微創(chuàng)骨科，意味著其正計(jì)劃打造骨科手術(shù)機(jī)器人+植入物耗材的閉環(huán)生態(tài)。從開(kāi)放式系統(tǒng)開(kāi)始向封閉式系統(tǒng)傾斜。

長(zhǎng)期以來(lái)，骨科手術(shù)機(jī)器人是選擇封閉系統(tǒng)商業(yè)模式，還是開(kāi)放系統(tǒng)模式是行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

開(kāi)放式和封閉式機(jī)器人對(duì)比 數(shù)據(jù)來(lái)源：《骨科關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》

海外骨科手術(shù)機(jī)器人企業(yè)多為骨科耗材巨頭，封閉式系統(tǒng)在國(guó)際市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。

相比之下，國(guó)內(nèi)早期骨科手術(shù)機(jī)器人幾乎都選擇了開(kāi)放式系統(tǒng)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)骨科手術(shù)機(jī)器人企業(yè)都獨(dú)立于骨科耗材企業(yè)，選擇以開(kāi)放式系統(tǒng)能適配更多企業(yè)。天智航產(chǎn)品也選擇了開(kāi)放式系統(tǒng)。

但這一行業(yè)慣例開(kāi)始松動(dòng)。近年來(lái)，更多骨科耗材龍頭步入到骨科手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)中，包括愛(ài)康醫(yī)療、春立醫(yī)療、三友醫(yī)療、大博醫(yī)療、威高骨科等。這類企業(yè)更傾向于封閉式系統(tǒng)。動(dòng)脈智庫(kù)了解到如納通、微創(chuàng)機(jī)器人、春立醫(yī)療及愛(ài)康醫(yī)療，均在關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人設(shè)計(jì)中優(yōu)先適配自有品牌假體。

當(dāng)國(guó)內(nèi)骨科耗材龍頭都開(kāi)始推出一體化解決方案，這讓開(kāi)放式系統(tǒng)企業(yè)陷入被動(dòng)，市場(chǎng)空間不可避免受到壓縮。骨科手術(shù)機(jī)器人掌握配套植入物產(chǎn)業(yè)鏈才能有更大發(fā)展空間。

完善骨科產(chǎn)品矩陣，構(gòu)建‘機(jī)器人+植入物+耗材+服務(wù)'綜合解決方案，正是天智航并購(gòu)上海微創(chuàng)骨科的核心動(dòng)因。

上海微創(chuàng)骨科作為微創(chuàng)醫(yī)療海外骨科業(yè)務(wù)的核心運(yùn)行主體，深耕骨科領(lǐng)域十余年，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦髖關(guān)節(jié)假體、膝關(guān)節(jié)假體等骨科植入物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，擁有完善的植入物產(chǎn)品矩陣和百萬(wàn)級(jí)臨床植入案例，技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品口碑在海外市場(chǎng)頗具競(jìng)爭(zhēng)力。

此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅熘呛綄⒄窖a(bǔ)齊骨科植入物與耗材板塊的短板，從單一的手術(shù)機(jī)器人設(shè)備供應(yīng)商，升級(jí)為覆蓋“機(jī)器人設(shè)備+植入物耗材+配套服務(wù)”的綜合解決方案提供商，構(gòu)建起完整的骨科診療閉環(huán)生態(tài)。這種生態(tài)化布局，能夠更好地滿足醫(yī)療機(jī)構(gòu)一站式采購(gòu)需求，提升客戶粘性，同時(shí)通過(guò)產(chǎn)品協(xié)同實(shí)現(xiàn)技術(shù)融合，為臨床提供更精準(zhǔn)、高效的智能骨科診療方案。

02

并購(gòu)助推產(chǎn)品全球化

在國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，拓展海外市場(chǎng)、挖掘全球增長(zhǎng)空間，已成為行業(yè)龍頭企業(yè)的重要發(fā)展方向。

天智航此前雖在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，但海外市場(chǎng)布局仍處于起步階段，缺乏成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)與市場(chǎng)渠道，國(guó)際化進(jìn)程面臨諸多挑戰(zhàn)。

上海微創(chuàng)骨科有著全球化基因。上海微創(chuàng)骨科旗下的Wright Medical的關(guān)節(jié)重建業(yè)務(wù)擁有60多年歷史，產(chǎn)品涵蓋髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)植入物及SuperPath微創(chuàng)髖關(guān)節(jié)手術(shù)器械等。代表性產(chǎn)品內(nèi)軸膝擁有超過(guò)20年的臨床應(yīng)用歷史，已在全球累計(jì)完成超過(guò)100萬(wàn)例植入，具備深厚的臨床應(yīng)用基礎(chǔ)和廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可度。

而上海微創(chuàng)骨科經(jīng)過(guò)多年布局，已在美國(guó)、日本、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)建立起成熟、規(guī)模化的海外銷售網(wǎng)絡(luò)與客戶體系，與當(dāng)?shù)囟嗉裔t(yī)療機(jī)構(gòu)、經(jīng)銷商形成穩(wěn)定合作關(guān)系，對(duì)海外骨科市場(chǎng)的政策法規(guī)、臨床需求與消費(fèi)習(xí)慣有著深刻理解。

海外骨科手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)空間廣闊。海外市場(chǎng)骨科手術(shù)機(jī)器人滲透率更高，根據(jù)IQVIA數(shù)據(jù)，2024年美國(guó)膝關(guān)節(jié)手術(shù)中骨科手術(shù)機(jī)器人滲透率為34.0%，髖關(guān)節(jié)手術(shù)中滲透率為10%。

海外骨科手術(shù)機(jī)器人也跑出了大單品。截至2025年，史賽克旗下的明星產(chǎn)品“MAKO”骨科手術(shù)機(jī)器人已迭代至第四代并集成脊柱與肩關(guān)節(jié)功能，全球累計(jì)裝機(jī)超3000臺(tái)，手術(shù)量超200萬(wàn)例，有效帶動(dòng)了自有假體銷售。

此前，微創(chuàng)醫(yī)療集團(tuán)已驗(yàn)證了海外市場(chǎng)以植入物渠道帶動(dòng)手術(shù)機(jī)器人銷售的能力。微創(chuàng)機(jī)器人旗下鴻鵠骨科手術(shù)機(jī)器人海外銷售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，目前全球累計(jì)訂單已超過(guò)65臺(tái)，累計(jì)商業(yè)化裝機(jī)量突破50臺(tái)。

鴻鵠骨科手術(shù)機(jī)器人能夠?qū)崿F(xiàn)海外市場(chǎng)快速鋪開(kāi)，微創(chuàng)機(jī)器人在年報(bào)中表示正是充分利用與微創(chuàng)醫(yī)療集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)。

此次重組，天智航將直接獲得上海微創(chuàng)骨科的海外渠道資源與市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，快速切入歐美日等成熟骨科市場(chǎng)，大幅縮短海外市場(chǎng)拓展周期。同時(shí)，依托“機(jī)器人+植入物”的綜合產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，天智航能夠更好地契合海外市場(chǎng)對(duì)高端智能骨科產(chǎn)品的需求，提升國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)智能骨科設(shè)備走向全球，實(shí)現(xiàn)從“國(guó)內(nèi)龍頭”向“國(guó)際品牌”的跨越。

03

打破單一盈利模式

從商業(yè)模式來(lái)看，骨科手術(shù)機(jī)器人屬于低頻、高客單價(jià)的設(shè)備類產(chǎn)品，銷售周期長(zhǎng)、資金投入大，盈利模式相對(duì)單一，易受行業(yè)政策、市場(chǎng)需求波動(dòng)的影響。

而骨科植入物與耗材屬于高頻、持續(xù)性消費(fèi)產(chǎn)品，患者術(shù)后康復(fù)過(guò)程中對(duì)耗材的需求具有長(zhǎng)期性，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)穩(wěn)定、持續(xù)的現(xiàn)金流，有效平衡設(shè)備銷售的周期性波動(dòng)。

此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅熘呛綄?shí)現(xiàn)“一次性設(shè)備銷售”與“持續(xù)性耗材及服務(wù)收入”的有機(jī)結(jié)合，優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)，提升盈利的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。這種商業(yè)模式的升級(jí)，不僅能夠增強(qiáng)企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，更能對(duì)標(biāo)史賽克、強(qiáng)生等國(guó)際骨科巨頭的核心運(yùn)營(yíng)模式，為企業(yè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)力。

同時(shí)，通過(guò)整合雙方的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售資源，還能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，降低生產(chǎn)成本與運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

04

骨科手術(shù)機(jī)器人迎來(lái)黃金時(shí)期

天智航與微創(chuàng)骨科的重組動(dòng)作，本質(zhì)上是骨科手術(shù)機(jī)器人行業(yè)快速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈加速整合的一個(gè)縮影。

近年來(lái)，在政策支持、人口老齡化加劇、技術(shù)迭代升級(jí)等多重因素的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)機(jī)器人行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展階段，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)格局不斷優(yōu)化，呈現(xiàn)出諸多鮮明的發(fā)展特征與趨勢(shì)。

政策驅(qū)動(dòng)加速進(jìn)院，2026年1月，國(guó)家醫(yī)保局印發(fā)立項(xiàng)指南，將手術(shù)機(jī)器人輔助操作分為導(dǎo)航、參與執(zhí)行、精準(zhǔn)執(zhí)行和遠(yuǎn)程手術(shù)四檔，實(shí)行系數(shù)化收費(fèi)模式，引導(dǎo)技術(shù)應(yīng)用于復(fù)雜手術(shù)。湖南、廣東等省份已率先公示收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，明確了各層級(jí)的加收標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格上下限區(qū)間。政策暢通了手術(shù)機(jī)器人進(jìn)院的最后一公里。

在政策和需求雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。據(jù)MedRobot統(tǒng)計(jì)，2025年中國(guó)骨科手術(shù)機(jī)器人銷量不低于168臺(tái)（2024年94臺(tái)），統(tǒng)計(jì)口徑為“國(guó)內(nèi)公立醫(yī)院公開(kāi)中標(biāo)數(shù)據(jù)+部分國(guó)產(chǎn)廠商國(guó)內(nèi)其他渠道銷售數(shù)據(jù)+部分國(guó)產(chǎn)廠商海外銷售數(shù)據(jù)”。

目前，國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)機(jī)器人行業(yè)已形成“龍頭引領(lǐng)、多點(diǎn)突破”的競(jìng)爭(zhēng)格局。天智航作為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)骨科手術(shù)機(jī)器人商業(yè)化落地的企業(yè)，憑借技術(shù)積累、臨床數(shù)據(jù)與市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)，在脊柱手術(shù)機(jī)器人、關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第一。除天智航外，佗道醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、威高股份、三友醫(yī)療等國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)也紛紛布局骨科手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，通過(guò)自主研發(fā)、合作研發(fā)等方式，推出相關(guān)產(chǎn)品，逐步形成競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈整合已成為提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵路徑。骨科手術(shù)機(jī)器人行業(yè)涉及機(jī)器人技術(shù)、醫(yī)學(xué)影像、骨科植入物、臨床診療等多個(gè)領(lǐng)域，單一企業(yè)難以在所有環(huán)節(jié)形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。因此，行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛通過(guò)并購(gòu)重組、戰(zhàn)略合作等方式，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)品、渠道的協(xié)同發(fā)力。

此次天智航收購(gòu)上海微創(chuàng)骨科控股權(quán)，正是行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合趨勢(shì)的典型體現(xiàn)。未來(lái)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，預(yù)計(jì)將有更多企業(yè)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合的方式，完善產(chǎn)品布局、提升綜合實(shí)力，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將更加凸顯。

從行業(yè)層面來(lái)看，此次重組不僅體現(xiàn)了骨科手術(shù)機(jī)器人行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合的趨勢(shì)，更將推動(dòng)國(guó)內(nèi)智能骨科領(lǐng)域的技術(shù)融合與產(chǎn)品升級(jí)，助力國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療裝備走向全球。

參考資料：

《骨科關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》——?jiǎng)用}智庫(kù)

《國(guó)內(nèi)市場(chǎng)爬坡，海外高端突破，骨科機(jī)器人發(fā)展黃金期已至》——東北證券

*封面圖片來(lái)源：unsplash

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