TCL電子豪擲56億買自家空調(diào)，李東生聯(lián)手源峰資本170%收益落袋

文｜達(dá)摩財經(jīng)

TCL電子（1070.HK），要把TCL的空調(diào)業(yè)務(wù)收入囊中。

7月15日，TCL電子發(fā)布公告稱，公司將以56.1億港元的對價，收購TCL AeroWell (Cayman) Holdings Limited（下稱“TCL AeroWell”）的全部股權(quán)。其中，約54.43億元的對價將通過發(fā)行股份支付，其余1.67億港元的對價將通過現(xiàn)金支付。

公告顯示，TCL AeroWell間接持有廣東TCL空調(diào)器控股的全部股權(quán)，后者持有TCL空調(diào)器（中山）有限公司（下稱“TCL空調(diào)器”）的51%股權(quán)。

TCL空調(diào)器正是TCL空調(diào)業(yè)務(wù)的主體，收購該公司51%股權(quán)后，TCL電子將取得TCL空調(diào)業(yè)務(wù)的控制權(quán)。

對于TCL電子而言，這筆交易將進(jìn)一步增厚公司利潤。2025年，TCL AeroWell的營收約為338億港元，同比增長約16%；凈利潤超19億港元，同比增長約40%。

不過，市場對這筆交易的反響卻不算積極。7月16日，TCL電子股價低開低走，收盤時跌11.90%至13.48港元/股，總市值降至340億港元。

TCL電子的實控人是知名企業(yè)家李東生。1982年大學(xué)畢業(yè)后，李東生入職惠州TTK磁帶廠（TCL前身），此后，他帶領(lǐng)TCL在電話和彩電領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展，至上世紀(jì)90年代末，TCL系已擁有TCL通訊（現(xiàn)已退市）和TCL電子兩家上市公司。

到了2018年，李東生再度操刀TCL系重組，TCL實業(yè)以47.6億元的對價，收購了TCL集團(tuán)旗下的消費(fèi)電子、家電等業(yè)務(wù)，其余以華星光電為核心的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)和金融投資等業(yè)務(wù)，則重組為TCL科技（000100.SZ）。

目前，李東生通過TCL實業(yè)控制TCL電子、TCL智家兩家上市公司，其控制的通力股份也已向深交所提交注冊。

此次，李東生再度操刀資本運(yùn)作，將TCL空調(diào)業(yè)務(wù)的控制權(quán)裝入TCL電子，通過此次交易，TCL電子的業(yè)務(wù)版圖將進(jìn)一步擴(kuò)張，而李東生、源峰資本及TCL系一眾員工將獲益近170%。

李東生獲170%收益

根據(jù)TCL電子公告，此次公司將從NXTHome、YF Rongye、Core Elite、Union Vast及Reach Glory五家實體手中，收購TCL AeroWell的100%股權(quán)，上述五家公司的持股比例分別為31.37%、28.00%、17.41%、16.25%、6.96%。

上述五家公司都頗有來頭。其中，NXTHome由TCL實業(yè)間接全資控股，TCL實業(yè)是TCL電子的間接控股股東。

YF Rongye由廣州源峰镕曄全資持股，其背后是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)CPE源峰。源峰資本董事長劉樂飛與李東生、TCL實業(yè)早有往來。2019年TCL集團(tuán)重組、TCL實業(yè)成立時，曾引入中信產(chǎn)業(yè)基金為股東，彼時劉樂飛正擔(dān)任中信產(chǎn)業(yè)基金董事長兼CEO。

Core Elite、Union Vast兩家公司背后均為TCL系的員工持股平臺。Core Elite由寧波蘊(yùn)菁全資持股，寧波蘊(yùn)菁是TCL空調(diào)的員工持股平臺，有超過100名雇員直接、間接持有其份額。Union Vast由旭力策宇全資控股，旭力策宇是TCL實業(yè)控股的員工持股平臺。

Reach Glory由礪達(dá)致輝全資持股，礪達(dá)致輝是一家由李東生控股的平臺，其持股比例為62.37%。

TCL電子將從上述5家公司手中收購TCL AeroWell的100%股權(quán)。具體而言，公司將向NXTHome、Union Vast分別支付1.03億港元、0.64億港元的現(xiàn)金對價，并向5家公司支付股份對價，對價合計約56.10億港元。

公告顯示，在此次交易前，T.C.L.實業(yè)（香港）（TCL電子的直接控股股東）持有TCL電子54.54%的股權(quán)，其余股東持有公司45.46%的股權(quán)。交易落地后，T.C.L.實業(yè)（香港）的持股比例將降至47.68%，NXTHome、YF Rongye、Core Elite、Union Vast及Reach Glory五家實體將分別持有公司3.83%、3.63%、2.62%、1.96%、0.90%的股份。

值得注意的是，若此次交易順利落地，上述5家公司的股東均將獲益。

工商信息顯示，TCL AeroWell成立于2025年10月，成立一個月后，該公司就從TCL實業(yè)手中，取得了TCL空調(diào)器51%的股份。公告顯示，這筆交易的對價約為人民幣18億元。

到了今年7月，NXTHome等五家公司以56.10億港元（約合人民幣48.43億元）的對價將TCL AeroWell的全部股權(quán)置入TCL電子體內(nèi)，相較于18億元的收購價，這筆交易的收益近170%。

TCL電子再拓版圖

TCL電子此次收購，意在進(jìn)一步擴(kuò)張公司的業(yè)務(wù)版圖。

TCL電子是TCL系旗下主營黑電業(yè)務(wù)的上市公司，公司1999年在港交所上市，至今已有27年。

近年來，TCL電子的業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)提升，2023年至2025年間，公司的營收分別為789.86億港元、993.22億港元、1145.83億港元；歸母凈利潤分別為7.44億港元、17.59億港元、24.95億港元。

TCL電子近期發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)營收603-657億港元，同比增長10%-20%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤在14.8-16.5億港元之間，同比增長約40%-56%。

TCL電子業(yè)績持續(xù)提升，離不開公司電視業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展。

2025年，TCL電子的顯示業(yè)務(wù)收入為757.97億港元，占總營收之比達(dá)66.2%。為了發(fā)展電視業(yè)務(wù)，TCL電子近年來持續(xù)推進(jìn)全球化與中高端化戰(zhàn)略，這也幫助公司業(yè)績持續(xù)增長。2025年，大尺寸電視在公司收入中的占比達(dá)56.5%，其中國際市場大尺寸電視收入占比達(dá)41.5%，成為電視業(yè)務(wù)增長核心引擎。

除電視業(yè)務(wù)外，TCL電子還經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及光伏、營銷、智能家居等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

在這些業(yè)務(wù)中，光伏業(yè)務(wù)近年來的增長較為迅速，2025年該業(yè)務(wù)收入同比增長63.61%至210.63億港元。TCL電子的光伏業(yè)務(wù)主打輕資產(chǎn)運(yùn)營，主要業(yè)務(wù)包括戶用光伏、“光儲熱”綜合能源解決方案等。

在TCL電子看來，收購TCL空調(diào)業(yè)務(wù)將幫助公司推進(jìn)全品類智能終端布局，進(jìn)而提升公司的整體競爭力，并提升公司業(yè)績表現(xiàn)。

值得注意的是，此次收購TCL空調(diào)業(yè)務(wù)，已是TCL電子年內(nèi)第二次拓展業(yè)務(wù)版圖。

今年1月，TCL電子與索尼達(dá)成協(xié)議，雙方將成立一家合資公司，由TCL電子持股51%，該合資公司將獲得Sony和BRAVIATM品牌，在全球范圍內(nèi)開展包括電視機(jī)和家庭音響等產(chǎn)品在內(nèi)的研發(fā)、制造等一體化業(yè)務(wù)。

對于TCL電子而言，此次合作將幫助公司打通歐美渠道資源并補(bǔ)足品牌溢價，加速推進(jìn)電視業(yè)務(wù)高端化。