巨子生物、敷爾佳、綻妍生物：皮膚屏障修護醫(yī)用敷料領域三巨頭崛起！

本文為《大美界》原創(chuàng)

作者｜李雪穎

在過去幾年的中國護膚品市場中，如果說有什么品類實現(xiàn)了真正的“現(xiàn)象級”爆發(fā)，皮膚屏障修護醫(yī)用敷料（大眾俗稱的“醫(yī)美面膜”）絕對當之無愧。

隨著“顏值經(jīng)濟”的崛起、輕醫(yī)美項目（如光電、刷酸等）的普及，以及敏感肌人群的不斷擴大，具備嚴格生產(chǎn)標準和臨床功效驗證的醫(yī)用敷料，迅速從醫(yī)院燒傷科、皮膚科走向了大眾的梳妝臺，成為百億級的新消費風口。

在這個兼具“醫(yī)療嚴謹性”與“消費品高頻次”的交叉賽道里，跑出了中國美妝醫(yī)療領域最賺錢的一批企業(yè)。但隨著近年來行業(yè)洗牌加劇與監(jiān)管收緊，草莽時代終結，市場格局逐漸清晰。

灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年中國皮膚屏障修護醫(yī)用敷料市場規(guī)模已達85.7億元。按2025年銷售額計，巨子生物（13.5%）、敷爾佳（6.3%）、綻妍生物（4.0%）分列行業(yè)前三名，形成“三足鼎立”之勢。

三大巨頭，三種核心成分，三套不同的資本與商業(yè)邏輯，共同構成了中國皮膚屏障修護醫(yī)用敷料市場的全景縮影。

1

成分割據(jù)：

三大龍頭的“底層邏輯”博弈

醫(yī)用敷料賽道的競爭，本質(zhì)上是一場“底層核心成分”的較量。

在極度依賴“成分黨”的今天，誰能講好科學敘事，誰就能占據(jù)消費者的心智高地。

首先，巨子生物的打法是死磕“重組膠原蛋白”。

作為港股上市企業(yè)，巨子生物（旗下核心品牌“可復美”）的護城河建立在“重組膠原蛋白”之上。

過去，膠原蛋白多從動物組織中提取，存在病毒隱患和排異風險。巨子生物憑借強大的科研基因，攻克了基因工程法生產(chǎn)重組膠原蛋白的難題。

這種成分與人體膠原蛋白同源性極高，在修復受損皮膚屏障、術后創(chuàng)面愈合方面展現(xiàn)出統(tǒng)治級表現(xiàn)，也讓巨子生物享受了較高的技術溢價，穩(wěn)坐行業(yè)第一把交椅。

其次，敷爾佳吃透“透明質(zhì)酸”渠道紅利。

相比于巨子生物的“死磕科研”，A股上市的敷爾佳則是敏銳地抓住了“透明質(zhì)酸鈉”的產(chǎn)業(yè)化紅利。

透明質(zhì)酸具有極強的保水能力，是構建創(chuàng)面濕潤微環(huán)境、促進物理修復的絕佳材料。敷爾佳以最快速度切入公立醫(yī)院和醫(yī)美機構的藥房，率先搶占了“醫(yī)美面膜”這一品類在消費者心中的初代認知，憑借強大的渠道分銷能力與爆款“白膜”“黑膜”，成功將透明質(zhì)酸醫(yī)用敷料推向了大眾消費市場。

最后，綻妍生物押注“貽貝粘蛋白”。

當膠原蛋白和玻尿酸已經(jīng)成為前兩大巨頭的自留地，后來者如何突圍？正在沖刺IPO的綻妍生物，選擇了一條相對冷門的差異化路線——“重組貽貝粘蛋白”。

這種成分靈感來源于海洋貽貝（海虹）分泌的足絲蛋白，能在海浪沖擊下死死吸附在礁石上。綻妍生物利用合成生物學技術，解決了天然提取成本極高、產(chǎn)量極低的痛點，實現(xiàn)了這種富含多巴基團、高粘附性蛋白的規(guī)模化量產(chǎn)。

在臨床上，它起到了物理阻隔、抗氧化和消炎止癢的“天然急救繃帶”作用。

憑借這一獨門暗器，綻妍成功繞開了兩大巨頭的正面火力，在紅海中撕開了一道口子。

2

財務基本面：

印鈔機背后的“流量反噬”與“重銷輕研”

在這條百億規(guī)模的賽道上，三家企業(yè)雖然同屬頭部，但財務體量和生態(tài)位仍有顯著差異。

2025年，巨子生物的營收體量已突破55億元大關，凈利潤高達19億元，處于斷層領先地位；敷爾佳依然保持了近19億元的營收體量，凈利潤超4億元；作為沖刺者的綻妍生物，2025年營收達到7.47億元，凈利潤為9338萬元，展現(xiàn)出強勁的追趕勢頭。

由于醫(yī)用敷料的生產(chǎn)成本相對較低，這三家企業(yè)的毛利率普遍維持在70%—80%的驚人高位（2025年綻妍生物毛利率已攀升至73.30%）。

然而，看似暴利的生意，錢卻并沒有全部落進企業(yè)的口袋，而是被越來越昂貴的“流量過路費”大量吞噬。

以綻妍生物披露的招股書數(shù)據(jù)為例，這堪稱新銳國貨品牌生存現(xiàn)狀的縮影。

2025年，綻妍生物的銷售費用高達3.94億元，銷售費用率飆升至52.72%（其中絕大部分為投向抖音、天貓、快手等平臺的市場推廣費）。

與此形成巨大反差的是，其同年研發(fā)費用僅為1519.6萬元，研發(fā)費用率連降三年，跌至微薄的2.03%，導致其凈利率僅在12.5%左右徘徊。

無獨有偶，敷爾佳此前在IPO時也曾因“研發(fā)費率不足2%”而飽受市場質(zhì)疑；即便是科研實力最強的巨子生物，近年來為了維持線上增速，營銷費用的絕對值也在大幅攀升。

這揭示了醫(yī)用敷料賽道的一個核心困境：隨著線下院線渠道紅利見頂，企業(yè)不得不全面擁抱直播電商和KOL帶貨。

在算法的裹挾下，企業(yè)只能用高昂的營銷投入去換取規(guī)模增長，“給平臺和網(wǎng)紅打工”成為行業(yè)不得不吞下的苦果。

3

破局：

“退械向妝”與押注重資產(chǎn)

除了成分和營銷的內(nèi)卷，三巨頭目前共同面臨的最大變量，來自國家監(jiān)管政策的收緊。

近年來，國家藥監(jiān)局對“醫(yī)用敷料”的注冊、命名、宣傳及使用范圍進行了嚴格整頓，極大地提高了二類、三類醫(yī)療器械的準入門檻和合規(guī)成本。

面對日益內(nèi)卷的競爭和政策高壓，三巨頭不約而同地做出了兩大戰(zhàn)略調(diào)整。

第一，“退械向妝”，即從醫(yī)療器械向普通化妝品轉移。

醫(yī)用敷料（械字號）雖然專業(yè)背書強，但使用場景終究有限（主打術后和創(chuàng)面修護）；而普通功效護膚品（妝字號）則可以覆蓋日常保濕、抗衰、美白等更廣闊的消費場景，復購頻次更高。

在綻妍生物的招股書中，這一趨勢尤為劇烈。數(shù)據(jù)顯示，其醫(yī)療器械類收入占比從2023年的69.28%斷崖式下滑至2025年的45.37%；而化妝品類收入則猛增至4.01億元，占比達到53.70%，歷史上首次“反客為主”。

巨子生物（推出可麗金等）和敷爾佳同樣在功能性護膚品（化妝品類）上瘋狂發(fā)力。

伴隨著產(chǎn)品屬性的“消費化”，銷售渠道也發(fā)生了重構，線上直銷正全面取代傳統(tǒng)的線下經(jīng)銷網(wǎng)絡。

第二，從“輕資產(chǎn)代工”向“重資產(chǎn)自研自產(chǎn)”轉型。

早期，敷爾佳依賴哈三聯(lián)代工，綻妍生物也曾高度依賴供應商陜西佰傲（2023年采購占比達35.12%）。但隨著規(guī)模的擴大，代工模式在毛利控制、品控穩(wěn)定性和技術保密上的弊端顯現(xiàn)。

為此，敷爾佳斥巨資收購了哈三聯(lián)的化妝品業(yè)務完成供應鏈閉環(huán)；而綻妍生物也通過在湖南湘潭建廠，以及擬在本次北交所IPO中募資3.24億元建設“合成生物產(chǎn)業(yè)園”，堅決走向自主生產(chǎn)，試圖徹底撕掉“貼牌”標簽。

從三甲醫(yī)院的皮膚科診室，到直播間里的激情叫賣，皮膚屏障修護醫(yī)用敷料完成了一場從“嚴肅醫(yī)療”到“大眾消費”的狂歡。

在這場戰(zhàn)役中，巨子生物以深厚的技術壁壘高居王座，敷爾佳憑借敏銳的市場嗅覺和渠道力穩(wěn)坐半壁江山，綻妍生物則用“貽貝粘蛋白”的差異化故事奮力廝殺。

但紅利期終將結束。當“械字號”的監(jiān)管紅線劃定，誰能擺脫對買量營銷的路徑依賴，誰才能在百億規(guī)模的皮膚修護賽道中，笑到最后。