上海
財聯社7月17日訊（編輯 李響）今日滬銀主力合約延續單邊下行態勢，收盤下跌3.66%，報13522元/千克，續創下2026年以來價格新低，較年內高點30650元/千克累計跌幅已超55%，遠超滬金年內最大跌幅的31%。
消息面上，盡管最新美國6月CPI同比增幅大幅回落至3.5%超出市場預期，但多位業內人士指出，盡管短期加息預期顯著降溫，降息周期的開啟時點被大幅推遲，但主要受益于6月中旬美國和伊朗之間達成諒解備忘錄，國際油價從高位回落。
不過隨著近期霍爾木茲海峽局勢驟然升級，市場對通脹上行風險的警惕明顯增強，不少機構仍保留美聯儲年內兩次加息的預期，疊加近期AI產業出現階段性滑坡，供需缺口或邊際收斂，多重因素共同壓制白銀價格，短期內銀價仍有進一步探底可能，弱勢格局或暫難扭轉。
通脹數據改善未能扭轉加息預期
近期，備受市場關注的美國CPI數據出爐。盡管美國6月CPI超預期下滑至3.5%環比5月的4.2%有所放緩，但PPI數據再度確認能源價格回落是當前通脹降溫的核心驅動力，而目前看這一回落趨勢伴隨地緣升溫或將逐步反彈，通脹降溫的可持續性仍存明顯不確定性。
“按照當前霍爾木茲海峽關閉進而導致油價上漲來看，美聯儲加息預期升溫仍存，美元與美債收益率走強仍將使得白銀期貨價格承壓”，有機構人士指出，市場可能也在擔憂如果美伊和談遲遲無法再次重啟，通脹將再次升溫，進而影響到美聯儲最終的利率政策路徑。
與此同時，美聯儲官員的謹慎表態進一步限制了貴金屬的反彈空間。財聯社注意到，美聯儲主席凱文·沃什在CPI數據公布當天，發表過對數據本身的看法。盡管通脹數據回落，但他認為單月數據不足以證明通脹受控，仍需維持緊縮政策。他重申將推動通脹率回歸2%的目標，并稱“過去五年的通脹飆升終將成為歷史”。態度偏向鷹派。此外部分美聯儲官員認為，適度加息有助于更好平衡前景與風險，而現在適度收緊政策好過未來不得不大幅收緊。
據CME“美聯儲觀察”工具最新定價，美聯儲7月維持利率不變的概率已升至88.8%，但到9月維持利率不變的概率僅為48.8%，并有46.2%的概率加息25個基點，使得市場圍繞“高利率維持更久”的交易邏輯持續強化。
從白銀供需結構上看，產業端需求的邊際走弱也進一步消解了基本面支撐。
有期貨人士指出，在供需兩端共同作用下，此前市場普遍預期的白銀供需缺口已出現邊際收斂，產業端利多支撐有所減弱。“一方面，AI產業出現階段性滑坡，服務器、芯片產業鏈排產節奏放緩，電子導電銀漿需求增速同步回落；另一方面，光伏行業‘去銀化’技術加速落地，銀包銅、電鍍銅工藝滲透率持續提升，單位組件耗銀量快速下降，抵消了裝機量增長帶來的需求增量”。
短期探底壓力仍存
對于后續白銀價格走勢，機構普遍認為短期弱勢格局難以快速扭轉，仍需警惕進一步探底風險。
中糧期貨認為，白銀期貨走勢將高度依賴于美伊沖突的發展方向、美聯儲貨幣政策路徑的變化以及油價走勢三大變量。在當前地緣政治風險與貨幣政策不確定性并存的環境下，白銀市場的高波動特征預計仍將延續。
有期貨人士也指出，當前滬銀盤面資金持續流出，市場做多情緒整體偏謹慎，在有效放量突破該區間前，弱勢下行的趨勢難以根本逆轉。“相較于全球央行的凈買入仍是黃金的重要多頭，白銀價格仍有向下測試支撐的空間”。
盡管短期承壓格局明確，但從中長期維度看，白銀的結構性供需緊平衡或并未發生根本逆轉。
有市場分析認為，白銀兼具貴金屬和工業金屬屬性，供需偏緊可能為價格提供中期支撐，只是短線仍受美元和利率主導。從供給端看，全球70%的白銀來自銅、鉛鋅伴生礦，產能擴張受主金屬開采周期制約，供給彈性極低，長期來看礦產銀產量難以實現快速增長。需求端，AI服務器、新能源汽車、5G光模塊等新興領域的用銀需求仍在穩步增長，將為白銀工業需求提供長期托底。
（財聯社 李響）
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