大空頭，開始看多了…

香港，最近好事扎堆了。

先是國際資本的態度突然轉暖。然后是美國那邊，一紙持續了六年的涉港制裁，正式廢止。

兩件事疊在一起，港股的邏輯可能正在發生根本性的變化。

先說資本端。

《大空頭》的原型Michael Burry，7月17日在X平臺公開喊話：現在是尋找港股廉價股票的"絕佳時機"。

這個人不簡單。2008年美國次貸危機，全世界都在狂歡的時候，他是為數不多的做空者，以此賺了上百億美元。他的判斷，一直都備受關注。

他看多港股的邏輯很有意思。

全球芯片股最近遭遇大規模拋售，韓國、日本、半導體ETF的漲幅已經透支了太多預期。當AI熱潮開始降溫，資金需要找新的洼地。而港股今年跌太多了，在全球主要市場里墊底。

別人漲了幾十個百分點，港股反而在跌，一漲一跌，拉扯間，價格洼地效應出來了。這在Burry眼里，就是機會。

而且他不只是嘴上說說。據彭博報道，他已經增持了多家中概股，用真金白銀押注自己的判斷。

高盛那邊也給了一個很關鍵的判斷。高盛亞洲股票資本市場主管說了一句話：

香港市場已經進入AI時代，但主要指數還沒反映出來。

什么意思？

港股的指數成份股調整需要時間，那些真正代表AI方向的新經濟公司，還沒被納入指數。所以指數看起來很慘，但市場內部的活躍度其實很高。

今年港股最活躍的板塊就是AI，交易量最大、融資額最高、表現最好的，都是AI相關公司。

摩根士丹利也在喊買。理由是對企業盈利前景樂觀，認為限售股解禁的沖擊有限。

三家國際機構，從不同的角度，指向同一個結論：

港股被嚴重低估了。

再說第二件大事。

7月17日晚上，中國商務部確認：美方已正式通知中方，第13936號行政令中的涉港國家緊急狀態，7月14日到期后不再延續。

翻譯一下：持續了六年的涉港制裁，廢了。

這個行政令是2020年特朗普簽的，核心內容是取消香港區別于內地的單邊優待。貿易、科技出口、金融制裁、人員往來，全面收緊。這幾年香港被美國當成了"中國內地的一部分"來對待，享受了幾十年的獨立關稅區待遇，一夜之間沒了。

現在這個政令終止了，影響不小。

主要是國際形象，得到了一定的修復。

過去幾年，香港在西方輿論里被貼上了"被降級"的標簽。很多國際資本把原本放在香港的業務搬去了新加坡、迪拜、東京。制裁廢止，等于美國自己承認之前的打壓是錯誤的。這對修復香港的國際形象，效果比任何公關活動都強。

其次貿易回歸正常，科技交流松綁。還有資金回流也在路上了。

最后這點是最直接的利好。

過去幾年，美資投行、養老金、對沖基金因為制裁風險，紛紛減持港股?，F在制裁沒了，這些資金沒有理由繼續回避。美資金融機構會重建或擴大在港業務，美元清算、跨境財富管理、大宗商品離岸交易都會恢復增長。

歐美高凈值客戶、家族辦公室，之前因為制裁不敢碰香港的理財、保險、信托?，F在這個顧慮打消了，香港全球財富管理中心的地位能重新立起來。

兩件事合在一起看，邏輯就很清晰了。

資本端，國際機構在喊買。政策端，最大的外部壓制因素被移除。估值端，港股在全球主要市場里處于洼地。

其實之前我也講過港股的問題，主要問題是流動性太弱，被美股、大A、日韓，三方吸血。但論價格來講，實屬已經跌到了近幾年的新低，反向襯托出了一定的性價比。

如果接下來存儲和AI板塊能回調一些，別說是三方資金，就把日韓資金往港股里走一走，也可能帶來一波小牛市。

今天還有一個大消息是國產大模型Kimi K3出爐了，再次創造“deepseek 2.0時刻”。K3的能力，前端代碼Arena第一，超 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 Sol。可以說是全球妥妥的第一梯隊。

最恐怖的是，kimi只融了三四百億人民幣的規模，正在進行的最新輪融資也只有315億美元估值。

而O和A公司都是萬億美元估值，幾千億美元級別的投資。同時Kimi團隊，也就300多人，但O、A兩家公司，都是千人級別的全球精英。

Kimi K3的出現，告訴人們，用著美國零頭的算力，依然可以追平。但凡算力持平，都能把美國大模型按在地上摩擦。這樣的敘事，對美國股市打擊非常重大。

那么可以延伸到，大模型可能根本沒有壁壘。最終都會成為平價能源，而真正賺錢的是賣鏟鏟的上游和可以落地的應用端。在這個角度，港股的確有大量的應用端，有可待挖掘的潛力。

當然，重申，不是讓大家去買港股。

只是告訴大家利空基本出盡了，邊際改善的信號已經足夠明確了。

但至于接下來是否漲，還未可知，沒有人能精準預判。我之前的票，吃了大半年面，一路加倉到現在，才有了現在的低成本，也在等港股修復，補回收益。

而且，接下來的風險也不是沒有。

港股今年的跌勢，背后反映的是對中國消費復蘇節奏和電商盈利能力的擔憂。

這些問題不是一紙制裁廢止就能解決的。內需能不能起來，房地產能不能企穩，居民收入能不能改善，這些才是決定港股長期走勢的根本因素。

總之，風浪越大，魚越貴。

任何時候風險和收益都是成正比的，經歷過風雨，才能感知彩虹的美麗，在下跌周期里能抗住，心態穩健的人，在上漲周期才能吃到肉。

接下來全球局勢依然會變幻莫測，成熟的投資者，要多做兩手準備。

一方面順勢而為，多關注底部機會和資金流向，另一方面要把安全墊做厚，黃金和保險，什么時候都可以主動配置，這是穿越周期最穩健的安全墊。

下個月，準備去香港多待幾天，看看有沒有什么機會。畢竟這個地方，才是中國面向全球的窗口，制裁解封后，應該會煥發更大的生機。到時候跟大家分享。

今天先聊到這里。更多干貨內容，在星球日更，有需要的讀者，可掃描文末二維碼加入后閱讀。歡迎加入1W+投資愛好者星球，共同成長，日富一日。