萬華化學，霸榜全球第一！

化工，永不落幕！

不少人以為，在AI、機器人等新興賽道的光環下，傳統化工會逐步退出大眾的視野。但2026年，沉寂四年的化工直接殺了個回馬槍。

截至7月中旬，已披露2026年半年度業績預告的化工企業中，近九成都跑出了盈利修復的加速度。

那么，誰才是真正的業績王者？

單看凈利潤同比增速，恒逸石化、東方盛虹等多家企業的增幅上限直接沖破1000%，數字足夠亮眼。

但這里卻藏著一個低基數陷阱，恒逸石化和東方盛虹2025年上半年凈利潤均不足4億元，如今的十倍增長，更像是從“微利”到“正常盈利”的修復。

所以，我們不能只盯著同比增速，更要看業績絕對值，看增長的支撐是否扎實。

這個時候，萬華化學當仁不讓。

2026年上半年，萬華化學預計凈賺?98億元至104億元，是目前已披露預告中唯一半年度盈利逼近百億元的化工巨頭，把恒逸石化、衛星化學等一眾同行甩在了身后。

并且，它的這份業績還沒有低基數紅利的加持。

2025年全行業處于周期低谷時，公司依然拿下了61.23億元的半年度凈利潤，就在這個并不算低的基數上，它2026年上半年又交出了60%以上的同比增長答卷。

而萬華化學這次之所以能翻身，主要還是靠產品漲價。

受原油價格上漲影響，2026年2月以來，亨斯邁、巴斯夫等紛紛上調MDI產品價格；萬華化學也同步推進價格調整，MDI、TDI價格均有所上調。

不過，產品價格不由萬華化學一家掌控，一旦后續價格回落，它的業績還能維持增長嗎？

這就要看公司“做強、做大”的兩個長期動作：

第一，做強化工主業，打牢業績地基。

萬華化學就是做聚氨酯的，靠著MDI、TDI兩大王牌產品坐穩全球化工龍頭席位。不過，它沒有躺在第一的位置上吃老本，反而持續擴產。

以MDI為例，2025年公司已擁有380萬噸/年的產能，全球市占率34%；后續還有多個新建、技改項目陸續投產，到2027年總產能將達到480萬噸/年，有望獨占全球38%的份額。

尤其在當下海外巨頭持續收縮產能的窗口，這份擴產的價值被進一步放大。

埃克森美孚宣布2026年2月永久關停83萬噸/年乙烯裂解裝置，3月底中東最大的MDI/TDI裝置也全線暫停生產。海外客戶為了保障供應鏈穩定，可能就會將訂單向其它供應商轉移。

而萬華化學作為全球最大的MDI與TDI供應商，自然能承接這部分增量訂單，在全球市場進一步強化自己的話語權。

與此同時，原料端的成本優勢，也是支撐其主業穩定的一大關鍵。

萬華化學從聚氨酯生產必需的聚醚原料入手，一步步向上游延伸布局石化業務，最終搭建起覆蓋C2（乙烯系）、C3（丙烯系）兩大核心石化原料的生產鏈。

2026年1月，公司還完成了100萬噸/年乙烯一期裝置的原料多元化改造，實現乙烷、丙烷進料靈活切換，進一步降低生產成本。

再往上走，它一邊與科威特石化完成合資，鎖定LPG、石腦油等原料的穩定供應；一邊建了亞洲最大的地下洞庫，能利用能源價格的周期波動低位鎖價。

這種從源頭原料到終端產品的全鏈條閉環，讓它的單噸生產成本低于大多競爭對手。從毛利率上也能看到，哪怕2021-2025年身處行業周期低谷，萬華寧波基地也能保持穩定盈利。

第二，做大新材料業務，打開業績天花板。

在聚氨酯業務筑牢根基之后，萬華化學也沒有停下腳步，而是向高端新材料延伸，開啟了第二增長曲線。

2025年，公司精細化學品及新材料業務實現收入331.89億元，已撐起當年總營收的16.33%。

具體來看，這個業務主要是聚焦電池材料。其董事長廖增太就曾表示，將聚力把電池材料打造成為萬億萬華的中流砥柱，盡快實現“再造一個萬華”的目標。

從資金投入力度也能看清公司的決心，在2026年全年273億元的總投資規劃里，僅新興材料項目就砸下110.5億元，重點發力磷酸鐵鋰、磷酸鐵等電池材料。

那么，這個業務未來究竟能不能撐起萬華化學的半壁江山？

從行業空間看，新能源汽車、儲能兩大場景持續擴容，國內鋰電材料市場規模順勢抬升，行業預測2030年有望突破1.2萬億元，倒是能支撐萬華化學新業務的成長。

而且，公司自身產能也在上量，2026年3月其海陽10萬噸/年磷酸鐵鋰項目順利投產，年內還有72萬噸新增產能將陸續落地。

有希望的同時，壓力也不小。

鋰電材料需求擴容的同時，全行業玩家都在扎堆釋放產能，競爭持續加劇；再加上下游動力電池客戶的議價能力不斷提升，大家的日子并沒有想象的那么舒心。

再者，萬華化學作為跨界入局者，還需要時間對接電池廠完成大規模出貨。這期間就有可能面臨開工率不足的問題，不僅難以兌現營收預期，還會拖累整體盈利水平。

2025年財報就顯示，公司精細化學品及新材料業務毛利率僅為10.53%，較2024年還減少了2.25個百分點。

寫在最后。

真正的化工強者，從來不是靠短期產品漲價稱王，而是能持續厚筑護城河，從而在行業復蘇期里把自身優勢最大化，在低谷期里又能靠新布局平穩過渡。

以上分析僅代表個人觀點，不構成任何具體的投資建議，投資者需結合市場變化及自身風險承受能力獨自決策。股市有風險，入市需謹慎。