“科技牛”回調“國家隊”出手，證監會釋放護盤信號？

7月20日，A股主要指數沖高后回落。

其中，“老登”板塊表現亮眼，紅利指數領漲，上證指數收漲0.85%，創業板指漲0.42%，滬深300漲1.53%。電力、煤炭板塊掀漲停潮，白酒、油氣、銀行、保險、券商漲幅靠前。

與此同時，“科技牛”繼續回調。科創200則跌超6%，算力硬件產業鏈大幅調整，PCB、光刻機、CPO方向領跌，光伏、機器人、商業航天、鋰電池跌幅靠前。市場關注的“易中天”均飄紅，新易盛上漲5.62%，每股報510元，中際旭創、天孚通信微漲。

這種冰火兩重天的景象，正是近期A股市場震蕩的一個縮影。自5月高點以來，上證指數、萬得全A指數表現距前期高點已分別回調約10%和20%。

7月20日上午，證監會黨委書記、主席吳清在北京到證券營業部調研并主持召開投資者座談會，與包括大中小散各類投資者的8名代表面對面交流，就促進資本市場穩定健康發展聽取意見建議。

7月20日上午，證監會黨委書記、主席吳清在北京到證券營業部調研并主持召開投資者座談會 圖/證監會

A股市場出現較大波動，吳清：全力維護市場平穩運行

7月20日，算力硬件產業鏈大幅調整，電子元器件、半導體等指數領跌，但板塊內部分化極大，安聯銳視、逸豪新材、ST逸飛、銅冠銅箔、方邦股份等多股20CM跌停。同一板塊內，聯創電子、傳藝科技等個股漲停。

當天座談會上，投資者代表結合投資和參與股市的經歷和體會作了發言。大家表示，新“國九條”實施以來，我國資本市場總體呈現穩中向好發展態勢。近期，受境外輸入性風險等因素疊加影響，A股市場出現較大波動，但“9·26”以來資本市場政策邏輯、創新邏輯、安全邏輯沒有改變，短期波動不改變長期向好趨勢。建議加強一二級市場逆周期調節，多措并舉引導中長期資金入市，規范發展量化交易和AI應用，進一步推動上市公司加大分紅力度，提高證券違法犯罪成本，全力推動資本市場高質量發展。

吳清表示，廣大投資者是市場之本，是資本市場最重要的參與群體。證監會將堅持一體推進資本市場防風險、強監管、促高質量發展，全力維護市場平穩運行，著力提高上市公司透明度和真實性、更好回報投資者，督促行業機構規范經營并提升投資者服務水平，不斷健全投資者保護長效機制，堅決維護公開、公平、公正的市場秩序，讓投資者更好分享經濟和資本市場高質量發展成果。

對于近期市場的深度回調，多家機構將其歸因于前期大漲帶來的獲利了結壓力，以及海外市場波動的共振傳導。

從內部看，本輪科技行情自三月底四月初啟動，至六月底已累計可觀漲幅，AI產業鏈尤其是上游硬件板塊表現突出。隨著行情持續演繹，科技賽道交易擁擠度的討論愈演愈烈。在此背景下，資金獲利了結需求持續升溫。

從外部環境來看，6月底以來，全球AI產業鏈負面敘事逐步增多，韓國股市在去杠桿環境下大幅下跌，其風險情緒迅速向A股科技硬件板塊及美股傳導。與此同時，地緣風險反復擾動，也進一步壓制了投資者的風險偏好。

7月17日，上證指數收于3764.15點，失守3800點，距離5月份高點4258.86點下跌11.6%；萬得全A等權指數當天最低下探20624.29點，收于20743.3點，距離5月份高點25978.17點下跌20.2%。

對此，多家機構密集發聲，華福證券指出，當前A股已經進入了“擊球區”。深度回調之后，A股的配置價值凸顯。現在到了對A股更要有信心的時候了。中金公司也呼吁，年內二次買點或已到來。

“國家隊”+上市公司回購熱，中長期資金入市不會是“一日游”

極致分化之下，當前市場尤其是“科技牛”的支撐邏輯何在？

昨日晚間，兩大“國家隊”成員以“真金白銀”出手增持，堅定看好中國資本市場發展前景。中國誠通及所屬誠通資本、誠旸投資近期大額增持中國股票資產，累計買入近百億元；中國國新旗下國新投資相關主體已經使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元，用于維護市場穩定。

在此背景下，增量資金持續流入A股。上周滬市ETF資金流入超千億元，主要流向滬深300、中證500、科創50等寬基ETF，體現了各類投資者對A股市場的堅定信心。

與此同時，專業投資者正在用“真金白銀”表態。一方面，年內已有12家私募管理人發布過自購公告，合計自購旗下產品金額達5.22億元；另一方面，私募機構尤其是百億私募逆市加倉，近期更實現連續三周加倉，股票私募倉位指數不僅再次刷新年內高點，更創下近四年以來的新高。

融智投資FOF基金經理李春瑜指出，從歷史經驗看，專業機構持續逆勢加倉往往領先市場指數見底，增量資金買入提供實質支撐，有助扭轉存量資金觀望心態。若后續觀望資金跟隨入場，修復性行情邏輯將進一步強化。

上市公司增持回購熱情同樣高漲。7月以來，滬市披露回購增持公告合計212家次，其中，新增回購增持計劃58家次，計劃回購增持上限81億元。

此外，中報業績提供了基本面支撐。目前已有超1700家A股公司披露上半年“成績單”，預喜率超過四成。已預告上市公司增量高度集中，少數龍頭貢獻過半增利。

中信建投策略分析師夏凡捷指出，近幾日中證1000、中證500等寬基ETF資金大規模流入，兩大央企國新和誠通同步宣布增持中國股票資產，證監會今日宣布多措并舉引導中長期資金入市：種種跡象表明，以國家隊為代表的中長期資金正在大規模入市。這不會是“一日游”，而是久久為功，買出一個“W型”底部，買到投資者不再恐慌，買到市場上行趨勢確立。

在他看來，市場風格取決于增量資金。當前杠桿資金撤退，中長期資金流入，增量資金變化和定價權轉移必然導致市場風格變化。短期繼續看好紅利和超跌板塊的反彈行情，重點關注煤炭、石油石化、港股互聯網、醫藥生物、非銀金融、銀行、公用事業、食品飲料等。對于科技股，韓國去杠桿尚未結束時，科技配置宜由高彈性上游轉向受其影響較小的算力中下游和AI應用。

新京報貝殼財經記者 胡萌

編輯 王進雨

校對 柳寶慶