北京
7月20日，探路者（300005）股價開盤后迅速跳水，不到半小時便觸及跌停板，全天收跌20%，報收11.90元/股。全天換手率達13.19%，成交額14.79億元，振幅達32.77%，總市值縮水至105.16億元。
這已是探路者連續第二個交易日錄得20cm跌停。此前的7月17日，公司股價同樣是開盤后快速下挫，午后封于跌停板。連續兩個交易日跌停后，探路者股價累計下跌36%。
拉長時間來看，探路者本月的跌幅更為驚人。相較6月底約25.74元的高點，公司股價月內累計跌幅已超過53%。7月初至今，股價已然腰斬。
01 業績預喜卻遭遇“用腳投票”
就在首個跌停的前一天，7月16日晚間，探路者剛剛發布了一份頗為亮眼的2026年半年度業績預告。公司預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4600萬元至5600萬元，同比增長128.92%至178.69%；扣除非經常性損益后的凈利潤預計為4200萬元至4900萬元，同比增長166.58%至211.01%。
對于業績大幅增長的原因，探路者在公告中解釋稱主要有三點：一是芯片業務發展整體向好，公司新收購的上海通途和深圳貝特萊納入合并報表范圍，同比增加了利潤貢獻；二是戶外板塊營業收入雖實現增長，但因業務調整、相關費用投入加大，導致同比經營利潤下降；三是本期受匯率波動影響實現匯兌收益，而去年同期產生匯兌損失。
業績預喜卻遭遇股價連續跌停，這一反差引發市場廣泛關注。從龍虎榜數據來看，7月20日當日，機構專用席位合計凈賣出7554.01萬元，深股通凈買入45.08萬元。總買入額3.36億元，總賣出額3.75億元，合計凈賣出3966.71萬元。近5個交易日，探路者股價跌幅已達37.20%。
有市場分析人士指出，資本市場的定價邏輯并非簡單的業績線性映射。探路者上半年凈利潤的大幅躍升主要來自新收購芯片公司的財務并表，而戶外主業的經營利潤不僅未同步提升，反而出現明顯下滑。此外，高溢價并購積累的商譽以及定增方案的反復修訂，也加深了投資者對公司治理的疑慮。
02 定增推進與轉型陣痛
公開資料顯示，探路者成立于1999年，2009年在深交所上市，主營戶外用品業務。近年來公司積極推進“戶外+芯片”雙主業戰略轉型。2026年一季度，芯片業務實現主營收入1.79億元，同比增長206.92%，占總營收比重升至36.09%。
在股價暴跌的同時，探路者仍在推進定增事宜。根據最新方案，公司計劃向實控人李明控制的兩家公司最多募資10.05億元，用于補充流動資金和營運資金。
不過，定增方案在推進過程中經歷了多次修訂，發行價格由固定價格改為不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%，認購對象鎖定期由36個月縮短至18個月。
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