北京
本周A股市場走出標(biāo)志性的深V反轉(zhuǎn)行情：三大指數(shù)早盤下探后尾盤強(qiáng)勢拉升，上證指數(shù)收復(fù)3100點整數(shù)關(guān)口，科創(chuàng)50指數(shù)單日漲幅達(dá)2.86%，創(chuàng)下近兩個月來最大單日漲幅。盤面上，此前領(lǐng)漲的煤炭、有色、石油等周期資源板塊集體回調(diào)，全周凈流出資金規(guī)模達(dá)182億元，而半導(dǎo)體、光通信、算力板塊全線爆發(fā)，三大板塊合計凈流入資金突破270億元，資金賽道切換信號明確，沉寂三個多月的科技主線正式回歸。
一、政策端明確信號，托底科技產(chǎn)業(yè)升級
本次科技行情反轉(zhuǎn)并非偶然，核心驅(qū)動來自政策面的明確支持。本周三，國家發(fā)改委印發(fā)《高端裝備制造發(fā)展三年行動計劃（2024-2026年）》，明確提出對集成電路先進(jìn)制程、新一代光通信器件、通用算力芯片等領(lǐng)域給予稅收優(yōu)惠與研發(fā)補貼，計劃提到到2026年我國高端半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率要提升至35%以上，較當(dāng)前水平提升超過12個百分點，對應(yīng)新增市場規(guī)模超1400億元。與此同時，監(jiān)管層最新披露數(shù)據(jù)顯示，二季度科創(chuàng)板IPO過會率提升至92%，半導(dǎo)體、算力領(lǐng)域?qū)＞匦缕髽I(yè)IPO審核加速，政策端為科技產(chǎn)業(yè)打通了直接融資渠道，從資金供給到產(chǎn)業(yè)支持形成完整閉環(huán)，夯實了科技行情的政策基礎(chǔ)。
二、資金切換重構(gòu)行業(yè)格局，科技產(chǎn)業(yè)鏈邊際改善
資金大規(guī)模從周期向科技轉(zhuǎn)移，正在重構(gòu)A股行業(yè)估值與產(chǎn)業(yè)格局。從基本面來看，本輪周期板塊調(diào)整源于大宗商品價格下行，最新數(shù)據(jù)顯示，WTI原油價格較三個月前高點下跌11.2%，國內(nèi)動力煤價格跌幅達(dá)8.7%，周期板塊盈利預(yù)期下調(diào)引發(fā)資金離場。而反觀科技賽道，邊際改善信號已經(jīng)明確：半導(dǎo)體板塊，國內(nèi)晶圓廠開工率連續(xù)兩個月回升，6月12英寸晶圓開工率提升至78%，較4月提升6個百分點；光通信板塊，800G光模塊海外訂單交付量同比增長120%，1.6T產(chǎn)品送樣進(jìn)度超市場預(yù)期；算力板塊，國內(nèi)IDC機(jī)柜利用率提升至65%，較年初提升8個百分點，AI大模型訓(xùn)練需求持續(xù)拉動算力硬件出貨。本次資金流入進(jìn)一步加速了科技產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)迭代，頭部企業(yè)估值修復(fù)空間已經(jīng)打開。
三、資金配置邏輯生變，科技龍頭配置價值凸顯
從投資維度看，本次賽道切換標(biāo)志著A股資金配置邏輯從“通脹預(yù)期下的資源防守”轉(zhuǎn)向“科技成長的進(jìn)攻配置”。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前半導(dǎo)體板塊PE(TTM)為28.7倍，處于近三年23%分位，估值安全邊際較高，而北上資金本周凈買入半導(dǎo)體龍頭股規(guī)模達(dá)42億元，創(chuàng)今年以來單周新高，外資提前布局信號明確。對于普通投資者而言，可重點關(guān)注具備核心技術(shù)壁壘的細(xì)分領(lǐng)域龍頭：一是先進(jìn)制程半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代標(biāo)的，二是受益于北美云廠商資本開支的光通信核心器件廠商，三是具備自主可控能力的通用算力芯片企業(yè)。需要注意的是，當(dāng)前科技板塊行情仍處于估值修復(fù)階段，后續(xù)需跟蹤產(chǎn)業(yè)訂單落地情況，回避缺乏業(yè)績支撐的主題炒作標(biāo)的。
本文僅為產(chǎn)業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。
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