90后清華天才，干崩了美股

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一場酣暢淋漓的勝利。

作者：符小茵

來源：深藍(lán)財(cái)經(jīng)（ID: shenlancaijing）

7月17日凌晨，大模型圈被一顆“炸彈”驚醒。

由90后清華天才楊植麟創(chuàng)立的月之暗面宣布，新發(fā)布的大模型Kimi K3綜合能力全球第三，僅次于Anthropic的Claude Fable 5和OpenAI 的GPT-5.6 Sol。

消息一出，社交媒體被K3刷屏，就連馬斯克都在評(píng)論區(qū)留下一句“Impressive”（令人印象深刻）。

次日，華爾街慌了，美股三大股指全線收跌，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌入熊市。72小時(shí)內(nèi)，美股AI板塊合計(jì)蒸發(fā)約4700億美元。

誰曾想，干崩了美股的大模型企業(yè)，不久前才因App月活暴跌被認(rèn)為“掉隊(duì)”。

如今，只用72小時(shí)，Kimi就證明，自己仍是牌桌上那個(gè)最具有競爭力的AI企業(yè)之一。

01

一場酣暢淋漓的勝利

K3有多厲害呢？

首先它是全球首個(gè)3萬億級(jí)別規(guī)模且敢于開源的模型，排在它前面的Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol均為閉源模型。

其次，除了月之暗面披露的測評(píng)數(shù)據(jù)，另一項(xiàng)發(fā)布在AI評(píng)測平臺(tái)Arena的“戰(zhàn)報(bào)”也顯示了K3處于全球第一梯隊(duì)——它以1679分登頂前端代碼競技榜榜首，超過了Claude Fable 5。 在前端測評(píng)中，K3在7個(gè)領(lǐng)域中拿下6個(gè)第一，包括數(shù)據(jù)與分析、內(nèi)容創(chuàng)作工具、設(shè)計(jì)等。

由于出色的表現(xiàn)，K3很快引發(fā)了大西洋彼岸科技圈的強(qiáng)烈震動(dòng)。有美國學(xué)者在K3發(fā)布后認(rèn)為，中國的開源模型與最先進(jìn)模型的時(shí)間差距可能已由6至9個(gè)月縮小到2至3個(gè)月。

美國市場關(guān)于“DeepSeek時(shí)刻”的憂慮再起：如果開源模型在核心賽道上超越了閉源，那么，硅谷數(shù)千億美元AI投資筑起來的閉源高墻能否得到回報(bào)？

這樣的擔(dān)憂直接“帶崩”了納斯達(dá)克科技股。行情數(shù)據(jù)顯示，7月17日，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)較6月底高點(diǎn)回撤20%，正式進(jìn)入熊市；納斯達(dá)克綜合指數(shù)當(dāng)日下跌1.4%；標(biāo)普500指數(shù)下跌1%。市場并沒有立即修復(fù)，K3發(fā)布后的72小時(shí)內(nèi)，美股AI產(chǎn)業(yè)鏈遭遇全面拋售，AI板塊合計(jì)蒸發(fā)約4700億美元。

用戶則在用行動(dòng)做出投票。7月19日深夜，月之暗面發(fā)布公告：用戶請(qǐng)求量遠(yuǎn)超預(yù)期，算力逼近極限，被迫暫停C端新用戶訂閱。

短短72小時(shí)，圍繞一款大模型，就已接連上演了“攪動(dòng)評(píng)測榜”——“撩動(dòng)馬斯克”——“嚇退科技股”——“再把自己算力擠爆“的戲碼。

這樣的劇本，高光時(shí)刻比多數(shù)公司一年的都密。

02

曾經(jīng)歷“至暗時(shí)刻”

但把時(shí)間撥回到數(shù)月之前，Kimi在許多人的印象中還是一個(gè)"掉隊(duì)"的昔日明星。

這要從一個(gè)絢爛的開場說起。2023年10月，剛成立半年多的月之暗面就推出了Kimi智能助手，憑借全球首個(gè)200萬字超長文本處理能力，一舉打破了ChatGPT和Claude的性能壟斷。

此后，短短十個(gè)月內(nèi)，月活用戶從300萬飆升至2100萬，增幅高達(dá)700%。阿里領(lǐng)投的10億美元融資隨之落袋，估值突破25億美元，一躍成為2024年國內(nèi)大模型獨(dú)角獸。

那時(shí)候的kimi，可謂獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，但危機(jī)來得比想象中更快。

因?yàn)槭袌錾系母偁帉?duì)手越來越多了——2024年前后，deepseek、豆包、千問等大模型相繼推出，很快就把kimi建立起來的市場優(yōu)勢沖擊得零碎。

最直觀的表現(xiàn)就是APP月活的斷崖式下跌。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，Kimi App的月活從2025年第一季度的2165萬一路跌至第四季度的902萬，暴跌58.3%，月均下載量也從833萬次銳減到不足277萬次。

此外，面對(duì)大廠生態(tài)的碾壓，Kimi難以招架——豆包背靠抖音，千問依托支付寶，元寶打通微信，大廠們用超級(jí)App低成本、持續(xù)地獲取和轉(zhuǎn)化用戶，多模態(tài)功能和場景化服務(wù)一個(gè)接一個(gè)地上線。而Kimi呢？只是一個(gè)孤零零的聊天助手App，沒有生態(tài)護(hù)城河，在巨頭的合圍之下顯得格外單薄。

Kimi本身的商業(yè)模式也遭遇挑戰(zhàn)。 C端收費(fèi)的幾乎所有功能，豆包和千問全部免費(fèi)提供；B端的API調(diào)用業(yè)務(wù)又被DeepSeek的價(jià)格戰(zhàn)精準(zhǔn)狙擊，后者在2026年4月將緩存命中價(jià)降到了0.025元/百萬Tokens的冰點(diǎn)。

從2100萬APP月活到900萬，從獨(dú)角獸榜首到內(nèi)外交困。2025年，Kimi陷入“至暗時(shí)刻”。

03

Kimi的“自救”之路

Kimi提供了一個(gè)很好的觀察樣本：一個(gè)跌入谷底的AI企業(yè)，要如何重返舞臺(tái)中心。

對(duì)于kimi來說，答案是，放棄在C端戰(zhàn)場上無謂的消耗，選擇更艱難但更有長期價(jià)值的“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”之路。

AppGrowing數(shù)據(jù)顯示，2024年，Kimi在營銷推廣上的投入就超7億元。尤其是在第四季度，單季投流金額就達(dá)到了5.3億元。月之暗面創(chuàng)始人兼CEO楊植麟當(dāng)時(shí)表示，“提升用戶留存”是公司最核心的任務(wù)。

不到一年，楊植麟就否定了自己當(dāng)初的想法。2025年，月之暗面主動(dòng)選擇退出這場高消耗的投流競賽，將原本用于營銷推廣的預(yù)算大部分傾斜到基礎(chǔ)模型研發(fā)和算力儲(chǔ)備上。

也就是說，在短期的用戶留存和長期的技術(shù)護(hù)城河之間，kimi選擇了后者。

與此同時(shí)，2025年下半年，Kimi以一種近乎瘋狂的速度迭代了三個(gè)大版本：2025年7月開源中國首個(gè)萬億參數(shù)模型Kimi K2，一周內(nèi)下載量突破10萬次；同年11月推出專注復(fù)雜邏輯推理的K2 Thinking，能夠獨(dú)立完成長達(dá)300步的長程任務(wù)；2026年初，集視覺理解、代碼、多模態(tài)輸入于一體的K2.5上線，不到24小時(shí)便登頂全球多個(gè)權(quán)威榜單。

緊接著就是K3——2.8萬億參數(shù)，綜合性能全球第三，徹底引爆了市場。

技術(shù)上的迭代很快帶來營收上的突破。今年3、5月、6月中旬，月之暗面ARR（年度經(jīng)常性收入）相繼突破1億美元、2億美元、3億美元。

kimi也再度成為資本市場的寵兒。2026年上半年，月之暗影接連完成數(shù)輪融資，累計(jì)融資規(guī)模超過39億美元。目前新一輪融資已經(jīng)啟動(dòng)，投前估值漲至315億美元。

至此，這家公司用最樸素的方式證明了一件事：在大模型這場馬拉松里，短期的喧囂終將退去，只有硬實(shí)力才能活下來。

而k3的勝利，就是對(duì)kimi最好的嘉獎(jiǎng)。

當(dāng)然，這只是階段性的，大模型的競賽才剛剛開始，深藍(lán)財(cái)經(jīng)也將繼續(xù)觀察。

THE END

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