鄭氏家族全部退出，安徽國資71億元入主杉杉股份

記者丨費(fèi)心懿

編輯丨曹恩惠 駱一帆

歷時三年半的控制權(quán)糾紛與治理僵局正式畫上句號。

隨著安徽國資通過海螺集團(tuán)與皖維集團(tuán)出資超71億元完成控制權(quán)受讓，杉杉股份新一屆董事會于7月20日順利改組完成，原鄭氏家族成員全部退出。

從巔峰期的700多億元市值一路縮水至如今約280億元，杉杉股份付出了家族內(nèi)耗與債務(wù)危機(jī)帶來的沉痛代價。

圖/21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

鄭氏家族成員全部退出

7月20日，隨著杉杉股份2026年第一次臨時股東會審議通過董事會換屆選舉議案，這場歷時三年半的控制權(quán)糾紛與企業(yè)治理危機(jī)終于迎來了最終結(jié)局。

根據(jù)公告，皖維集團(tuán)通過直接持有公司股份以及杉杉集團(tuán)、朋澤貿(mào)易與其在行使公司的股東權(quán)利方面保持一致行動的安排，合計控制公司4.92億股股份表決權(quán)，占公司總股本的21.88%；皖維集團(tuán)已完成公司董事會改組程序，公司控股股東變更為皖維集團(tuán)，實際控制人變更為安徽省國資委。

皖維集團(tuán)與海螺集團(tuán)、安徽省投資集團(tuán)控股有限公司、安徽省國有資本運(yùn)營控股集團(tuán)有限公司的重組事項完成后，海螺集團(tuán)將成為公司間接控股股東。原鄭氏家族成員周婷、鄭駒完全退出董事會，這意味著曾經(jīng)掌控企業(yè)的鄭氏家族徹底交出了控制權(quán)。

杉杉股份的這場巨變，可追溯至2023年2月創(chuàng)始人鄭永剛的突然離世。因未留遺囑且未明確接班安排，其子鄭駒與遺孀周婷隨后展開了長達(dá)數(shù)年的控制權(quán)爭奪，進(jìn)而引發(fā)了銀行抽貸、債務(wù)違約及治理癱瘓等一系列連鎖反應(yīng)。直至2025年3月，杉杉集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司被法院裁定實質(zhì)合并破產(chǎn)重整，傳統(tǒng)的家族控制模式走向終結(jié)。

事實上，這不僅是簡單的家族接班失敗，也是治理結(jié)構(gòu)真空疊加債務(wù)危機(jī)后的連鎖反應(yīng)。國資的入局化解了長久以來的重整僵局，也為后續(xù)債務(wù)清償提供了支撐。

從披露的交易細(xì)節(jié)來看，安徽國資此次采用了“雙層嵌套”的資本運(yùn)作模式。海螺集團(tuán)首先出資49.98億元增資取得皖維集團(tuán)60%股權(quán)，再由皖維集團(tuán)以每股16.42元的價格受讓杉杉集團(tuán)持有的3.04億股，交易總價約49.87億元。同時，皖維集團(tuán)與杉杉集團(tuán)、朋澤貿(mào)易簽署一致行動協(xié)議，合計控制公司21.88%的表決權(quán)，整體投資上限達(dá)71.56億元。

值得關(guān)注的是，每股16.42元的受讓價格較此前首輪重整方案溢價超過40%，相比2026年2月上旬重整協(xié)議簽署前的市場價格也存在約4%的溢價。盡管此前民營資本重整方案流產(chǎn)的關(guān)鍵在于債權(quán)人對資產(chǎn)定價存在分歧，但安徽國資選擇溢價入場，既平息了定價爭議，也釋放出看好企業(yè)長期資產(chǎn)價值的信號。

與此同時，隨著7月20日換屆落地，新董事會的11名成員均由皖維集團(tuán)提名。其中，曾任合肥市副市長、安徽省國資委副主任，現(xiàn)任海螺集團(tuán)總經(jīng)理的朱勝利擔(dān)任董事長。多位具備產(chǎn)業(yè)背景與行政經(jīng)驗的高管履新。鄭氏家族成員全部退出董事會，業(yè)務(wù)“元老”莊巍、李鳳鳳、朱志勇留任。

二級市場上，資本對這場重組的反應(yīng)較為積極。

自2026年2月重整投資協(xié)議簽署消息傳出后，杉杉股份股價曾連續(xù)兩日漲停，總市值一度沖破355億元。在7月21日控制權(quán)變更完成的首個交易日，杉杉股份盤中再度沖至12.45元漲停位，截至22日午間，公司最新市值281億元。

主業(yè)回暖迎業(yè)績拐點(diǎn)

在控制權(quán)交接落地的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，杉杉股份剛好迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。

在經(jīng)歷了2024年歸母凈利潤虧損3.67億元的低谷后，杉杉股份在2025年實現(xiàn)扭虧為盈。2026年上半年，杉杉股份預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元至9億元，同比增長達(dá)262%至334%。

業(yè)績修復(fù)主要得益于負(fù)極材料與偏光片兩大核心主業(yè)的協(xié)同發(fā)力。目前，負(fù)極材料板塊的海外布局取得實質(zhì)突破，其芬蘭10萬噸一體化項目已獲環(huán)評審批，硅基負(fù)極與千噸級硬碳產(chǎn)線也相繼落地。偏光片業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率則持續(xù)保持在92%以上的高位。

值得一提的是，由于新控股股東皖維集團(tuán)正是國內(nèi)聚乙烯醇（PVA）龍頭，其產(chǎn)品為偏光片的核心上游原料，雙方在產(chǎn)業(yè)鏈上的垂直整合預(yù)期隨之升溫。

從產(chǎn)業(yè)視角來看，安徽國資此次跨省并購杉杉股份，也是其從“合肥模式”向跨區(qū)域戰(zhàn)略并購的關(guān)鍵跨越。杉杉股份的負(fù)極材料業(yè)務(wù)有望與安徽本土龐大的新能源汽車及動力電池產(chǎn)業(yè)形成就近配套，而偏光片則能與顯示面板產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)協(xié)同。

未來，國資背景的高管團(tuán)隊能否高效駕馭負(fù)極材料與偏光片兩大高競爭行業(yè)的運(yùn)營，從“管資本”平滑過渡到“管經(jīng)營”，是后續(xù)市場關(guān)注的核心。

不過，控制權(quán)交接完成并不意味著風(fēng)險全數(shù)解除。為了妥善化解債務(wù)，重整計劃設(shè)計了“即期出資清償”疊加“遠(yuǎn)期收購保證”的雙軌機(jī)制。皖維集團(tuán)以?每股11.50元?的價格提供現(xiàn)金，用于清償部分債務(wù)，并取得對應(yīng)不超過8.38%股份在破產(chǎn)服務(wù)信托中的?優(yōu)先受益權(quán)?。債權(quán)人可立即變現(xiàn)，無需等待限售期結(jié)束。?對于未選擇即期變現(xiàn)的股份，債權(quán)人可在?36個月限售期滿后12個月內(nèi)?，要求皖維集團(tuán)按約定價格收購。收購價以?11.50元/股為基數(shù)?，加計?按五年期LPR計算的三年利息?，并扣除持股期間已獲股息。??

此外，杉杉股份當(dāng)前高達(dá)178.67億元的對外擔(dān)保，占凈資產(chǎn)比例達(dá)81.36%，同樣是懸在頭頂?shù)臐撛谪?fù)債風(fēng)險。

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出品丨21財經(jīng)客戶端 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

編輯丨黎雨桐