藍(lán)思科技被潑天富貴砸中了

作者 | 高凌朗

編輯 | 飛飛

虧損的一季報發(fā)布剛過三個月，藍(lán)思科技終于等到了"及時雨"。

一條是蘋果折疊屏iPhone已進(jìn)入量產(chǎn)階段，產(chǎn)業(yè)鏈人士向媒體證實，藍(lán)思科技是其中超薄柔性玻璃UTG的核心供應(yīng)商。

另一條是公司宣布與英特爾簽署合作備忘錄，雙方將玻璃通孔技術(shù)（TGV）先進(jìn)封裝列為重點探討方向，英特爾在公告中將藍(lán)思國際定位為該領(lǐng)域極具潛力的合作候選方。

2026年一季度，藍(lán)思科技營收141.4億元，同比下滑17.13%，歸母凈利潤虧損1.5億元，同比降幅134.88%。公司將原因歸結(jié)為匯率波動和存儲芯片漲價，導(dǎo)致消費電子廠商普遍收縮訂單，上游供應(yīng)鏈跟著承壓。

藍(lán)思科技2025年全年營收744億元，在全球消費電子精密結(jié)構(gòu)件及模組市場以13%的份額排名第一，但這擋不住季度層面的業(yè)績下滑。

量產(chǎn)信號最先從代工端傳出。7月初，富士康旗下贛州工廠發(fā)布招聘公告，同期龍華、觀瀾蘋果事業(yè)群連續(xù)發(fā)文招募臨時工，上述業(yè)務(wù)群據(jù)悉均涉及折疊屏iPhone的組裝。

出貨節(jié)奏上，蘋果供應(yīng)鏈分析師郭明錤在社交平臺X披露，2026年下半年折疊iPhone組裝出貨量約在700萬至800萬臺之間，第三季度僅有50萬至100萬臺，約占全年總量的一成。

郭明錤認(rèn)為折疊iPhone的發(fā)售路徑可能復(fù)制2017年iPhone X，與其他新機同期發(fā)布，但預(yù)購和正式開賣會延后，評估真實需求的窗口期在2026年底至2027年一季度。

市場調(diào)研機構(gòu)Counterpoint Research則預(yù)測，蘋果首次進(jìn)入折疊屏市場的份額有望達(dá)到25%。

藍(lán)思科技在這條供應(yīng)鏈里卡住的，是折疊屏最關(guān)鍵的材料層——UTG超薄柔性玻璃。這種玻璃厚度需控制在30微米以下，同時要承受數(shù)十萬次反復(fù)彎折，涉及化學(xué)減薄、強化、切割等高難度工序。

公司在互動易平臺確認(rèn)，相關(guān)結(jié)構(gòu)件已于二季度末對大客戶啟動出貨，品類覆蓋UTG、玻璃支撐板、PET膜及3D玻璃蓋板多個層級。

據(jù)供應(yīng)鏈渠道消息，藍(lán)思科技在蘋果折疊屏UTG訂單中的份額約為70%。

這筆訂單對財務(wù)的影響，不只是出貨量增加，還有單機價值量的跳升。傳統(tǒng)直板iPhone的藍(lán)思單機配套價值量約50美元，折疊屏則預(yù)計升至175美元，僅UTG一項估值約達(dá)100美元，約是直板機配套的3.5倍。

據(jù)了解，蘋果已將2026年折疊屏iPhone內(nèi)部生產(chǎn)目標(biāo)上調(diào)至約1000萬部，高于此前市場預(yù)期。

藍(lán)思科技財務(wù)總監(jiān)劉曙光在一季度業(yè)績電話會上表示，如果出貨按計劃推進(jìn)，下半年將為業(yè)績帶來顯著增量。摩根士丹利隨后將公司目標(biāo)股價從18元上調(diào)至31元。

折疊屏上游其他供應(yīng)商的備貨進(jìn)度同樣密集，宜安科技7月6日表示，液態(tài)金屬鉸鏈主軸已通過國內(nèi)外主機廠認(rèn)證并實現(xiàn)批量交付；精研科技今年5月披露4億元投資計劃，擴建高強高韌粉末鈦合金及精密注射成形產(chǎn)能；領(lǐng)益智造確認(rèn)，折疊屏轉(zhuǎn)軸模組等產(chǎn)品正按規(guī)劃推進(jìn)量產(chǎn)爬坡。

藍(lán)思與英特爾簽備忘錄，放在公司過去一年的整體動作里看，也是有來由的。

TGV是玻璃通孔技術(shù)的縮寫，思路是在超薄玻璃基板上打出微米級導(dǎo)電通孔，讓芯片與外部電路實現(xiàn)高密度互連。

長江證券研報指出，TGV在低損耗、高精密、高穩(wěn)定性方面具有明顯優(yōu)勢，與AI算力芯片對封裝基材的要求契合度高。中國工程院院士彭壽此前預(yù)測，玻璃基板相關(guān)賽道有望在"十五五"末期成長為萬億量級市場。

公告顯示，藍(lán)思科技已在TGV微孔成型、金屬化沉積及多層互連等工藝上建有中試產(chǎn)線，部分樣品已送交潛在客戶評估，其中一些已進(jìn)入技術(shù)測試階段。

公司規(guī)劃建設(shè)3萬平方米的TGV專用廠房及配套產(chǎn)線，預(yù)計2026年底投產(chǎn)。但公告也同時說明，該業(yè)務(wù)目前對經(jīng)營業(yè)績尚未產(chǎn)生實質(zhì)影響，后續(xù)能否落地存在較大不確定性。

在這份備忘錄之前，藍(lán)思科技已經(jīng)在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施上落了幾步。

2025年12月，藍(lán)思科技啟動對裴美高國際的戰(zhàn)略收購，通過這筆交易間接控股元拾科技超95%股權(quán)。

元拾科技是全球僅有五家持有英偉達(dá)RVL認(rèn)證的企業(yè)之一，主營高精度服務(wù)器機柜與液冷組件，與藍(lán)思原有的機柜、液冷板類產(chǎn)品正好互補。

2026年6月，藍(lán)思科技收購?fù)瑫N光電控股權(quán)，切入空芯光纖賽道。這種光纖讓光在空氣而非玻璃中傳播，與傳統(tǒng)實芯光纖相比時延大幅縮短，微軟已計劃在未來兩年內(nèi)于Azure全球網(wǎng)絡(luò)部署1.5萬公里空芯光纖，谷歌、亞馬遜云同步跟進(jìn)。同昇光電是國內(nèi)唯一具備125微米標(biāo)準(zhǔn)空芯光纖量產(chǎn)能力的企業(yè)。

這些布局密度不低，但藍(lán)思科技的營收結(jié)構(gòu)目前仍高度集中在消費電子端。對蘋果的銷售額占年度總銷售額的45.01%，智能手機及電腦類業(yè)務(wù)合計貢獻(xiàn)營收比例高達(dá)82.23%。

新興業(yè)務(wù)仍在爬坡，短期內(nèi)這個格局很難根本性改變。折疊屏解決的是眼前的收入壓力，英特爾合作與AI算力布局面向的是更長的周期，兩件事能不能同時走穩(wěn)，接下來幾個季度的數(shù)據(jù)會說話。

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