“銀行系”資金參投長鑫科技，利潤增厚幾何？

7月27日，長鑫科技在科創板掛牌上市。Choice數據顯示，長鑫科技以49.50元/股開盤，盤中最高價55.03元/股，收盤價為49元/股，較發行價（8.66 元/股）上漲465.82%，換手率達66.40%。

《國際金融報》記者注意到，長鑫科技的眾多股東中，不乏“銀行系”股東的身影。建設銀行、農業銀行等多家機構通過金融資產投資公司（AIC）或基金等方式間接持有長鑫科技股票，還有寧銀理財、民生理財等5家理財公司的29只產品積極參與“打新”。

受訪專家指出，五家大型銀行旗下的AIC此次參投長鑫科技，實現賬面浮盈近19倍，打破以往“銀行只能賺息差”的刻板印象。體現在營收方面，長鑫科技或有望提振六家國有銀行2026年營收增速0.3%至10%不等，建行、交行或受益更多。

“銀行系”資金踴躍參投

長鑫科技招股說明書顯示，建設銀行、農業銀行、中國銀行和交通銀行旗下4家AIC均位列股東列表。此外，工商銀行旗下AIC工銀投資的子公司工融金投也出現在股東名單中。

具體到發行前的持股情況，農業銀行通過農銀投資持有長鑫科技約5.74億股，持股比例為0.95%，是國有大行AIC中持股比例最高的；其次為建信投資，持有股份數量約4.98億股，持股比例為0.83%；工融金投則持有3.83億股，持股比例為0.64%；中銀資產和交銀金融持有的股份數量相同，約為2.3億股，持股比例為0.38%。

招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室執行主任董希淼指出，銀行AIC參投長鑫科技，本質上是從被動的應對風險轉向主動的創造價值。AIC誕生之初肩負著市場化債轉股的政策使命，主要服務于高負債企業的去杠桿需求，角色更貼近“救火隊”。但隨著金融監管政策逐步放開非債轉股股權投資試點，AIC被賦予更廣闊的舞臺。

“長鑫科技案例表明，AIC初步具備主動遴選硬科技標的、在行業低谷期逆勢布局的專業判斷力，其投資行為不再依附于存量債權風險化解，而是基于對企業長期技術壁壘和成長周期的獨立估值。這種轉變正在推動AIC主動進入股權投資核心圈，開始扮演陪伴企業跨越產業周期的耐心資本角色?！倍ｍ颠M一步分析道。

銀行理財方面，長鑫科技公布的網下初步配售結果及網上中簽結果顯示，民生理財、寧銀理財、興銀理財、南銀理財和中郵理財5家銀行理財子公司合計29只理財產品參與申購，獲配金額共計3935.14萬元。

具體而言，寧銀理財參與“打新”的規模最大，共計19只理財產品參與申購，申購數量合計135220萬股，初步配售數量為247.97萬股，獲配金額2147.42萬元。此外，民生理財、南銀理財、中郵理財和興銀理財分別有1只、2只、3只和4只產品入圍，最終分別獲配金額為123.87萬元、149.28萬元、973.03萬元和541.54萬元。

有望提振銀行營收增速

根據長鑫科技發行公告，此次股票發行價格為8.66元/股。初始發行股份數量為66.88億股，超額配售選擇權全額行使后，公開發行的股票數量約為76.91億股，募集資金總額約為666.07億元。

此次參投長鑫科技，對銀行利潤增厚幾何？

“銀行大概率將持有的長鑫股權置于FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）賬戶下，假設以上市前最后一輪增資價格2.63元/股為基準，各家銀行賬面金額分別為建行24.6億元、農行15億元、工行10.1億元、中行和交行6億元、招行4.6億元。在長鑫科技上市后總市值1萬億至7萬億元的不同情景模擬下，股權升值部分約占六家銀行2025年營收的0.3%至10%。建行、交行或受益更多?！惫獯笞C券金融業首席分析師王一峰預測道。

“銀行參投長鑫科技有其特定背景，對業績彈性的實際影響也受時點市值、審慎估值方式等多重因素共同作用，有不確定性。但長鑫科技及后續的長江存儲IPO，為商業銀行AIC股權投資提供了閉環實踐，是傳統存貸業務增速放緩后，銀行在新經濟結構下開辟新增長點的有效探索。”王一峰分析說，“同時，長鑫科技也為地方政府推行‘以投帶引’‘股權財政’再樹標桿，若能有效推廣復制，中長期利好地方債務壓力緩釋，進而推動銀行信用風險評價上升、修復估值?！?/p>

董希淼在接受記者采訪時指出，在2024年存儲芯片行業低谷期，五大行AIC以每股2.61元的價格大額入股，彼時多數財務投資者因周期性和技術不確定性而觀望；上市首日49.5元的開盤價，將39億元投資瞬間放大至約948億元市值，浮盈約900億元。

“長鑫科技投資案例中，五家大型銀行旗下的AIC以近19倍的賬面浮盈，向市場表明AIC同樣可以捕獲一級市場的超額收益，打破以往‘銀行只能賺息差’的刻板印象?！倍ｍ当硎?，“這組數據直接驗證AIC具備穿越周期的定價能力和逆勢布局膽識。更重要的是，這筆投資并非單筆偶發，而是AIC深度參與國家戰略性產業、分享新質生產力增長紅利的范例，表明銀行資金可以在傳統信貸路徑之外，以股權形式直接服務于半導體等國民經濟重大戰略與重點領域。”

展望后續，董希淼指出，轉型仍處早期，AIC需在政策導向、風險偏好與市場化回報之間持續校準，避免陷入“重浮盈、輕退出”或行政化配置的陷阱，真正建立起與耐心資本相匹配的投研體系和容錯機制。