財報后的拉斯維加斯大滿貫：豪賭未來，還是燒錢自嗨

周一上班了，嘮點(diǎn)大人磕兒錢的事兒。

之前也說了，可以聊一下國際乒聯(lián)的財報問題。之前就有朋友提到要不要聊一下這份財報，大家在投票里也表現(xiàn)出興趣。答應(yīng)下來的事情，也就只能硬著頭皮來一下了。

剩下幾個多少都提過了，剩這個坑給填上。

免責(zé)提示：非專業(yè)意見，跟方便面包裝一樣，僅供參考

之前國際乒聯(lián)公布了自己經(jīng)過普華永道審計的財報。新聞通告里重點(diǎn)提示的是國際乒聯(lián)在2024年已經(jīng)盈利，稅后凈利潤151萬美元——當(dāng)時看到國際乒聯(lián)專門挑財報的這個點(diǎn)來評價，就知道多少有點(diǎn)說法。

往好的地方說，國際乒聯(lián)的2024確實(shí)有亮點(diǎn)。

• 營業(yè)收入增加了60%，總收入增加52%

• 財務(wù)費(fèi)用降低80%

• 整體扭虧為盈，從2023年虧899萬美元，到2024年稅后盈利151萬美元。

但是，這些亮點(diǎn)背后也不單純。

• 雖然收入增加了52%，但是賽事費(fèi)用增速比費(fèi)用增加還稍微超過了一點(diǎn)（53%）。

• 2024年盈利的151萬美元，財報上現(xiàn)金和等價物1300美元，但是這一部分很大依靠2024年收到了來自巴黎奧運(yùn)的一次性撥款1600萬美元托底。

  再復(fù)雜一點(diǎn)說，雖然這些錢在財務(wù)上未來四年分?jǐn)側(cè)胧杖氡恚讶康劫~，靠它們撐起了ITTF的現(xiàn)金流。

• 雖然營收增加可觀，資金負(fù)債流動比率只有0.81，說明可動用資產(chǎn)仍低于短期負(fù)債，WTT的短期償債能力并不寬裕

財報全文鏈接：https://documents.ittf.sport/sites/default/files/public/2025-05/2024_AFS.pdf

從賬本之外看，WTT這兩年最大的主題就是擴(kuò)張。之前已經(jīng)開設(shè)了歐洲和亞洲的WTT分公司，今年拉斯維加斯之后在美國的辦公室也破土動工，印度WTT分公司也準(zhǔn)備擴(kuò)張。

把賬本里邊和外邊的事兒聯(lián)系起來看，大概是這么一個情況。

WTT現(xiàn)在短期流動性有一定問題（負(fù)債大于流動資金），但是短期內(nèi)無法解決：如果要解決，辦法無外乎是把比賽的承辦成本完全轉(zhuǎn)交給所在城市（新加坡，澳門，程度，北京，諸如此類），自己只提供授權(quán)和牌子。這樣無外乎殺雞取卵，解決長期流動性但是長期運(yùn)作會極大失去主動性。

另一個方法是想辦法把低級聯(lián)賽完全甩出去，這也同樣不現(xiàn)實(shí)。首先這在根本上動搖了國際乒聯(lián)作為一家運(yùn)動委員會發(fā)展運(yùn)動的基礎(chǔ)原則，另一方面，誰都知道這些低級聯(lián)賽沒什么盈利空間，也不太可能脫手。

門可羅雀的薩格勒布站

對于ITTF來說，它能做的，也就是拓展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場，繼而在中長期增加盈利可能；另一方面，對于WTT來說，改變現(xiàn)在過于單一的盈利模式也很重要。

現(xiàn)在整個ITTF的營收（順便說，WTT因?yàn)槭荌TTF的子公司，這兩家只有一個賬本，不分家），三大類合同（贊助，賽事承辦權(quán)和轉(zhuǎn)播）占到全部營超過70%。在這三類之中，不用細(xì)想也知道轉(zhuǎn)播的占比高不到哪里去（想想WTT夠嗆比得上抖音直播的轉(zhuǎn)播規(guī)格，最近油管還被盜號），而剩下的兩項(xiàng)中，目前集中化的風(fēng)險也太高。

這兩項(xiàng)的風(fēng)險，主要體現(xiàn)在贊助商規(guī)模，和目前對少數(shù)城市財政過分依賴這兩點(diǎn)上。

先說贊助：只要看比賽留心地膠和擋板贊助商的就知道，目前贊助的公司公司本身的規(guī)模和WTT展望的美好前景多少還是有一些，嗯，想象空間。

WTT全球合作伙伴

日本T聯(lián)賽目前的贊助商

其次是賽事承辦權(quán)：所謂賽事承辦權(quán)收入，說的直接一點(diǎn)，就是賽事的IP持有一方，將賽事舉辦的權(quán)力賣給當(dāng)?shù)卣髽I(yè)或者其他承辦單位收的錢。考慮到目前WTT的賽事的實(shí)際情況，這基本上就是在說，WTT的最高級別的比賽中很大一部分的直接收入，來自于個別當(dāng)?shù)卣氖杖胧欠衲茉谖磥砣舾赡昀^續(xù)承辦比賽。

舉個例子說，如果新加坡出現(xiàn)財政危機(jī)，政府資不抵債，不再有能力舉辦WTT大滿貫級別的比賽，那么當(dāng)年最高級別的WTT比賽一下就會垮掉四分之一，可以說是個致命打擊——當(dāng)然實(shí)際上新加坡不太可能，可能的我就不細(xì)說了，大家體諒。

WTT能做的，就是一方面要盡量拓展市場。之前已經(jīng)確認(rèn)的WTT歐洲分公司，和去年今年陸續(xù)確定的WTT美國和印度分公司，說白了都是要確保如果哪些大滿貫比賽的承辦城市要退出，公司整體的業(yè)務(wù)足夠分散，有足夠的穩(wěn)定性來保持整體業(yè)務(wù)的發(fā)展。

至于說為什么選擇了美國和印度，其實(shí)非常簡單：現(xiàn)在全世界能弄出有些規(guī)模的商業(yè)聯(lián)賽的，還沒有WTT的地區(qū)，也就是美國和印度了。

之前丹羽孝希老師在日本被禁賽，也選擇去美國的major league table tennis(乒乓球大聯(lián)盟)淘金——這聯(lián)賽除了丹羽老師，也有皮切福德，大島佑哉，崔孝珠，寇磊，張安等等一系列職業(yè)選手參賽。

印度的ultiamte table tennis名字是最近才傳播開來，但是熱度，規(guī)模和競技水平實(shí)際上比美國那邊還要高出來一點(diǎn)，2017年開辦，歷史也比2023年才出來的美國乒乓球大聯(lián)盟久。

除了印度本土的各位職業(yè)選手，聯(lián)賽也吸引了德國的沃爾特理查多，新加坡的郭勇，曾尖，西班牙的肖，羅布斯，美國的卡納克賈哈，荷蘭的厄爾蘭德，波多黎各的迪亞茲，尼日利亞的阿魯納，韓國的李希恩，哈薩克斯坦的格拉斯門科，最近表現(xiàn)不錯的法國人利連巴德，羅馬尼亞的斯佐科斯——還有中國的范思琦。

順便說，之前惹上官司的前瑞典男隊(duì)主教練托拜亞斯也在UTT執(zhí)教。

除了這兩家，加上之前WTT在日本，韓國，中國，歐洲都有分公司，全世界已知的主要乒乓球市場，WTT都進(jìn)來摻和一下了。

在所有的擴(kuò)張之中，難度最高，收益潛力也最大的就是美國市場了。無論哪個項(xiàng)目，大概都承認(rèn)，美國擁有全世界最成熟的商業(yè)體育市場。在體育營銷，贊助體系上，美國是運(yùn)轉(zhuǎn)最完善，也是競爭最激烈的市場——全球規(guī)模最大的體育項(xiàng)目中，只有足球在美國的規(guī)模按比例偏低，這幾年也已經(jīng)有了相當(dāng)可觀的體量。

WTT這個進(jìn)場的時機(jī)，已經(jīng)是相對穩(wěn)妥的選擇了：前有個人開辦的美國乒乓球大聯(lián)盟摸底探路，后有洛杉磯奧運(yùn)會和新增的乒乓球獎牌助力，這時候不進(jìn)場，再晚只可能增加WTT營收的風(fēng)險了。

這次拉斯維加斯大滿貫，多少大家也聽到一些關(guān)于條件，宣傳，場館等等的報道。從某種程度來說，拉斯維加斯大滿貫的條件匹配不上它的級別，甚至是合理的。拋出乒乓球在美國的熱度不說，以純粹的承辦情況來說，拉斯維加斯是純粹的商業(yè)模式，沒有地方政府文旅支出兜底，加上這也是WTT第一次進(jìn)軍美國，有動機(jī)能摳就摳——畢竟目前資金負(fù)債比還不到1不是嘛。如果純粹看票價，WTT在拉斯維加斯，價格其實(shí)比重慶站還稍微低，也是個側(cè)面說明。

說到底，WTT是一門生意，按照生意來說，它過去兩年扭虧為盈，但是盈利模式非常集中而且單一，風(fēng)險也明顯。未來幾年，它能做的事情，基本上也都是符合預(yù)期，沒有太大意外。而對于任何一個盈利模式集中單一，風(fēng)險明顯的生意來說，問題一般來說都只有一個，那就是美好的明天和意外哪個先來。對于WTT來說，它選擇擴(kuò)張的腳步跑得更快一點(diǎn)，希望在未知的意外之前抵達(dá)美好明天。

感謝您看到這，以下是延伸閱讀。

最后提一下，一般很容易認(rèn)為，WTT選擇在澳門，拉斯維加斯開比賽，是為了之后為了菠菜做準(zhǔn)備——事實(shí)可能多少復(fù)雜一點(diǎn)。首先，作為奧委會的成員，處于形象等原因，國際乒聯(lián)按照慣例不太會直接進(jìn)入這種行業(yè)。但是，也是按照慣例，這些體育委員會都會以提供數(shù)據(jù)，授權(quán)等方式和各種在這個生態(tài)里的公司提供合作。

如果你認(rèn)為WTT選擇從拉斯維加斯進(jìn)場是為了增加這塊的收入，從而試圖分散過于集中的營收模式，那就多少低估人家了：2020年，WTT和IMG（WTT主要股東之一）就簽了長期戰(zhàn)略協(xié)議——而IMG Arena本來就是實(shí)時信號和數(shù)據(jù)分銷給各大博彩公司的平臺。

https://www.imgarena.com/news/img-arena-signs-long-term-deal-with-world-table-tennis-wtt/

2021年，ITTF和sportstrader就合作，后者監(jiān)控前者的數(shù)據(jù)，做投注檢測異常——這是在線體育菠菜的基礎(chǔ)設(shè)施之一。

https://www.ittf.com/2021/06/17/international-table-tennis-federation-sportradar-integrity-services-extend-integrity-partnership/

之后2022年7月，23年10月，WTT都和菠菜的衛(wèi)星行業(yè)形成合作，“已經(jīng)帶來數(shù)百萬美元的收入”。

——IMG本來就是大股東，這些事情不用到2025年，比賽開到拉斯維加斯才做。

最后友情提示，上邊提到的這些東西都是怕你不玩，你玩它就賺。有額外能力，要不要幫助一下公益里的被拐孩子？