德國,黑森州
這是對沖命運的最強工具！
自布雷頓森林體系瓦解、 美元黃金脫鉤以來，我們正在經歷的是繼1971-1980、2002-2011后的第三輪黃金牛市。
2023年至今，黃金價格與美債實際收益率出現罕見的同步快速上行，過去二十年以美債實際收益率為核心的黃金分析框架崩塌了。
1、金價短期受避險情緒與投機交易共同影響。歷史上金價每次突破新高后都會延續一段時間快速上漲，本輪表現也不例外
2、金價中期受商品供需及流動性影響。黃金牛市是流動性泛濫的結果
倫銅從2020年3月至2022年3月上漲超1倍，WTI原油從2020年4月至2022年5月上漲了20倍。相比之下，金價漲幅只配得上溫和
中期因素是驅動一輪黃金牛市的重要支撐，也是打破黃金與美債實際收益率負相關的推手。
上一次黃金與美債實際收益率發生背離，出現在2002年至2012年的十年黃金牛市初期，金價上漲5倍，在金融危機爆發美元走低前，2005年至07年，美實際利率在繁榮中走高，但黃金卻帶領全球大宗商品一起走出牛市。
2018年以來，貿易保護主義再次興起，地緣政治成了企業選擇供應鏈布局的重要依據
美元結算體系的武器化—制裁伊朗、俄羅斯等國，讓過度依賴美元不再是最好的選擇。僅公開報道中，就有巴西、東盟、印度、馬來西亞、沙特等國積極開展多元化貿易結算工具
與此同時，美元在全球外儲中所占比例也逐年下降。
據世界黃金協會2023年調研，57家受訪央行中超過一半五年后會降低美元在總儲備中的比例，新興經濟體降低美元儲備的意愿尤其強烈。62%的受訪央行表示未來5年將提高黃金在總儲備中的占比，而2022年這一數字只有42%。
影響黃金價格的長期因素，亦即信用對沖，會在一個漫長的兌現過程中反應到黃金的定價中
站在50年的時間尺度上看，黃金價格一直在穩步向上。黃金價格的漲幅約是通貨膨脹水平的3.2倍
所以我們要跳出短期博弈的視角，用長期資產配置的維度來考察黃金，它就是大多數普通人為數不多的“命運對沖工具”
“如果我們注定經歷衰退轉向蕭條的康波尾聲，那么黃金在這種環境下歷來的超額收益，有可能對沖掉命運中的些許無奈；如果我們有幸可以迎來一個新周期，在技術奇點中重新找到一條經濟繁榮的快車道，不生息的黃金只會讓我們的人生損失有限的持有成本。”
在每一個短期里，交易者都在以一己之力和各個國家的央行角力；但在更長期的經濟規律里，“康波周期”已經寫下了一代人的財富命運。
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