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撰文|桿姐&編輯|愛麗絲
房地產中介巨頭我愛我家再度虧損。
2026年1月31日，我愛我家披露2025年度業績預告，公告顯示，其預計2025年歸屬于母公司股東的凈虧損約為7000萬元至9000萬元；扣除非經常性損益后的凈虧損約3000萬元至5000萬元。
在杠桿游戲印象里，這是我愛我家自2022、2023年之后，再次跌入虧損區間。而這一次，情況也有點不一樣。
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對于2025年虧損原因，我愛我家在業績預告里進行了詳細說明，主要有三點，合計影響金額約1.2億元。
其一，投資性房地產公允價值變動帶來的沖擊。
受房地產市場整體估值下行影響，依據謹慎性原則及會計準則要求，我愛我家預計對自持的昆明及上海地區部分投資性房地產計提公允價值變動及投資損失約5000萬元。
值得注意的是，此項會計處理僅為資產賬面價值的調整，不會影響公司的經營性現金流和實際運營能力。
其二，應收賬款減值準備計提的影響。
面對新房市場的持續挑戰，我愛我家采取了更為謹慎的應收賬款管理制度。根據《企業會計準則》及公司會計政策規定，我愛我家預計對應收賬款計提減值準備約4000萬元。
其三，固定資產折舊增加的影響。我愛我家總部大樓于2024年重新裝修完工并轉入固定資產核算，按照會計準則相關要求，該固定資產自2025年起開始計提折舊，預計全年相關折舊費用約3000萬元。
除上述核心因素外，2025年二手房價格的一定程度下降，也對我愛我家經紀業務的交易金額和傭金收入產生了階段性負面影響。
可以看到，我愛我家披露的三項導致虧損的原因基本和業務無關，都是財務方面的。杠桿游戲簡單計算了下，剝離這些會計處理影響后，我愛我家主營業務似乎仍能維持微利，但相比2024年的盈利能力是大打折扣。
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另外杠桿游戲看到，我愛我家2025年前三季度時間是盈利的。1-3季度歸屬凈利潤分別為627.1萬元、3213萬元、392.7萬元。前三季度累計盈利已超4232萬元。
圖表來源|東方財富（特此感謝）
然而，我愛我家全年卻預告虧損7000萬至9000萬。盡管公告披露了約1.2億元的會計處理影響，但減掉這部分之后的全年盈利也僅為5000萬—3000萬元。
這意味著我愛我家第四季度主營業務方面基本是不賺錢的。
將時間線拉長，實際上在房地產行業這幾年的筑底期，我愛我家的業績著實波動劇烈，遠談不上穩健。
根據其歷史財務數據，我愛我家在2020年尚能盈利3.12億元；2021年，盈利大幅縮水至1.66億元；到了2022年和2023年，則連續兩年陷入深度虧損，分別巨虧3.097億元和8.483億元。
進入2024年，我愛我家似乎上演了一出“絕地反擊”，實現歸屬凈利潤7341萬元，同比增長高達108.65%，扣非凈利潤也扭虧為盈至4142萬元。
這一度被市場解讀為行業觸底反彈或公司內部改革見效的積極信號。
圖表來源|東方財富（特此感謝）
然而，2025年的業績預告打破了這短暫的樂觀：從盈利7341萬到預虧最高9000萬。
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回顧2025年的房地產市場，面對市場的深度調整，這一年成為調控政策密集出臺與深化調整的一年。
政策總基調的核心目標轉向了防風險、穩市場、促轉型。高層各部門也打出了一套政策組合拳，這里就不展開講。
落地到我愛我家，在杠桿游戲看來，這對其而言是一場復雜的博弈。
一方面政策的“托舉”為其核心業務提供了寶貴的喘息之機和復蘇動力，使其在成交量和傭金率上展現出一定韌性。
另一邊，市場整體的深度調整，特別是房價的下行，又構成了揮之不去的陰影，限制了其收入和利潤的想象空間，并放大了資產重估和信用風險等非經營性因素的負面沖擊。
更深層次的挑戰在于其傳統商業模式的先天脆弱性。高度依賴人海戰術和線下門店，導致了高昂的固定成本和剛性支出。
市場繁榮時，規模即利潤；市場轉冷時，規模即成包袱。
盡管我愛我家持續推動“優化組織架構、強化成本管控”，但在行業系統性下行面前，這些內生性改革的邊際效益正在遞減。
此外，曾被寄予厚望的新房分銷業務，隨著開發商流動性危機頻發，已從增長引擎轉變為風險源頭。
展望2026年及以后，在杠桿游戲看來，我愛我家的航程將取決于兩大變量：
一是中國房地產市場能否成功“軟著陸”，實現平穩健康發展；
二是在此過程中，我愛我家能否成功地將自身的品牌、網絡、人才和數字化優勢，轉化為持續的盈利能力和市場份額的提升。
對于我愛我家而言，虧損數字的背后，是房地產中介行業在歷史洪流中的一次劇烈顛簸，也是傳統商業模式在時代轉折點經受的嚴峻壓力測試。
寒冬雖冷，但堅守主業、苦練內功的企業，總能等到冰雪消融、春暖花開的那一天。
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