陸金所38.4億迷局：一場(chǎng)遲來的P2P遺產(chǎn)清算

新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，2026年1月27日，香港股市中已停牌一年的陸金所控股宣布已完成全面審查，復(fù)牌進(jìn)度更新，這個(gè)決定是基于過去7年的深入探究和對(duì)高達(dá)38.4億元人民幣資金流向的徹底揭露。

曾是P2P行業(yè)巨擘的陸金所此舉，不但使前核心管理層進(jìn)入公眾視野，也使得市場(chǎng)窺見陸金所在由P2P到正規(guī)金融科技公司的轉(zhuǎn)變過程中所經(jīng)歷的真實(shí)困境，這不是單純的財(cái)務(wù)問題，而是當(dāng)今金融機(jī)構(gòu)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處置、公司治理以及道德選擇等問題時(shí)，呈現(xiàn)出來的錯(cuò)綜復(fù)雜的案例。

“德誠(chéng)投資”的通道游戲

這次的主題集中在“通道交易”的操作上，從2017年6月到2023年1月，陸金所向深圳德誠(chéng)投資公司提供的資金總額達(dá)到38.4億元，盡管這似乎只是一筆平凡的借款交易，但如果對(duì)這個(gè)融資流程進(jìn)行細(xì)致審視，便會(huì)發(fā)現(xiàn)其并非表面看起來那么簡(jiǎn)單。

根據(jù)調(diào)查結(jié)果，在2022至2023年1月期間，德誠(chéng)投資利用其貸款資金的一小部分購(gòu)入了與陸金所相關(guān)方面生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品底層資產(chǎn)，該資產(chǎn)先由陸金所在網(wǎng)上平臺(tái)銷售并推廣給零售投資者，當(dāng)出現(xiàn)投資虧損或逾期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，德誠(chéng)投資挺身而出‘接盤’，通過引入第三方補(bǔ)償受影響的零售投資者，減輕陸金所因信用帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)和可能的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

在這一過程中，德誠(chéng)投資扮演了典型的“通道方”角色。

工商資料顯示，德誠(chéng)投資表面上并無與陸金所的股權(quán)關(guān)系。但經(jīng)查實(shí)，企業(yè)及下屬三家實(shí)體事實(shí)上都是由陸金所控制，并未納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表中。網(wǎng)易新聞報(bào)道，更重要的問題是關(guān)于貸款交易方面的核算，并未能準(zhǔn)確體現(xiàn)出被稱為”代付補(bǔ)償款“的真實(shí)情況，直到2024年年底，這筆高達(dá)38.4億元的貸款仍有約15億元未償還的本金，以及總計(jì)約16.9億元的未償還本息。

這種操作模式在一定程度上沿襲著P2P時(shí)代“剛性兌付”的觀念，在P2P行業(yè)劇烈震蕩、風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的情況下，為維持經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)、提高投資者信任度，陸金所采用這種隱秘而不規(guī)范的計(jì)劃去除不良金融資產(chǎn)。

治理失序與審計(jì)風(fēng)波

此次隱秘之舉被揭穿主要是因?yàn)殛懡鹚颓皩徲?jì)公司普華永道之間出現(xiàn)了不和諧的聲音。

2024年10月，在與陸金所高級(jí)管理人員對(duì)話時(shí)，普華永道了解到可能存在的一些不尋常的關(guān)聯(lián)交易事件。普華永道對(duì)此表示了高度的關(guān)注，并于當(dāng)年11月份向?qū)徲?jì)委員會(huì)進(jìn)行了口頭報(bào)告，隨后于12月份正式發(fā)出了一份文件，要求指派專家對(duì)這些事件展開獨(dú)立的研究。

后續(xù)調(diào)查遇到了困難，涉事高管否定了之前的口頭交談內(nèi)容，普華永道從調(diào)查獨(dú)立性和陸金所整改措施兩方面提出了質(zhì)疑，雙方分歧逐步加大，最終合作關(guān)系終止，2025年1月27日，普華永道明確表示接替審計(jì)師不應(yīng)依賴2024年度審計(jì)工作，陸金所發(fā)布通知提議更換審計(jì)相關(guān)安排。

由于受到某些事件的影響，陸金所2024年的年度報(bào)告不得不推遲公布，并且從2025年1月28日開始，該公司在香港交易所的股票交易也被暫時(shí)擱置，值得注意的是，普華永道最初質(zhì)疑該次交易是為了彌補(bǔ)關(guān)聯(lián)方的損失，但是陸金所在隨后自主排查時(shí)發(fā)現(xiàn)本次交易的實(shí)際出發(fā)點(diǎn)是為向零售方面提供補(bǔ)給，在這一問題上，雖然兩家機(jī)構(gòu)對(duì)于交易目的的理解與評(píng)價(jià)不一樣，但都認(rèn)可關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)性，并且都認(rèn)為在相關(guān)財(cái)務(wù)處理及規(guī)則執(zhí)行方面存在明顯不足。

前高管的責(zé)任與轉(zhuǎn)型的代價(jià)

陸金所根據(jù)公告已理清職責(zé)分配，前聯(lián)合首席執(zhí)行官計(jì)葵生與前財(cái)務(wù)總監(jiān)徐兆感在這次所謂的補(bǔ)償性協(xié)議的設(shè)計(jì)和執(zhí)行過程中，承擔(dān)了核心角色。計(jì)葵生被認(rèn)為是陸金所建立時(shí)的關(guān)鍵人物，并在2011年就直接參與了公司的創(chuàng)建工作，其從2016年開始正式出任首席執(zhí)行官一職，但在2024年的11月由于個(gè)人事務(wù)的考量離開了職位，而徐兆感則是從2024年的4月開始離職，他們二人的離職正式標(biāo)志著陸金所的一個(gè)發(fā)展篇章走向終結(jié)。

在行業(yè)背景下，陸金所在變革進(jìn)程中集中體現(xiàn)了歷史遺留問題，陸金所曾作為全世界第一大P2P平臺(tái)，企業(yè)招股書顯示，截至2017年，陸金所網(wǎng)貸存量資產(chǎn)總量已達(dá)3364億元，在“三降”監(jiān)管要求漸次落實(shí)、產(chǎn)業(yè)出清的大環(huán)境下，陸金所逐漸淡出P2P，截至2019年8月，其已不再有P2P產(chǎn)品出現(xiàn)，轉(zhuǎn)而面向零售信貸及財(cái)富管理方面，并在2020年、2023年依次掛牌紐交所、港交所等證券交易所。

在遭遇劇烈變化的過程中，產(chǎn)業(yè)重整與風(fēng)險(xiǎn)解除面臨著連綿不斷的挑戰(zhàn)。陸金所一度設(shè)想過借助體外資金流動(dòng)和渠道性貿(mào)易來逐漸處理以往的風(fēng)險(xiǎn)，并確保其順利過渡，然而，這一應(yīng)急策略最終越過了上市公司需要遵守法律條款的紅線，造成了諸如審計(jì)意見不一致、股票短暫市場(chǎng)停止等多個(gè)問題，并為此支付了高昂成本。

現(xiàn)狀與未來：在風(fēng)險(xiǎn)中前行

盡管深陷關(guān)聯(lián)交易風(fēng)波，陸金所核心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的基本面依舊平穩(wěn)運(yùn)行。2025年第四季度經(jīng)營(yíng)情況摘要顯示，公司的未還貸款總額達(dá)到1838億元，這一數(shù)字與去年相比減少了15.2%，在這些未還消費(fèi)金融貸款中，未還的部分高達(dá)596億元，這較前一年增加了19.0%，是推動(dòng)公司業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的關(guān)鍵因素，與此同時(shí)，該公司的借款者總數(shù)約為2910萬，較去年同期的增長(zhǎng)12.5%，其客戶群體一直保持著穩(wěn)定的狀態(tài)。

在資產(chǎn)質(zhì)量上：第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，到2025年底，陸金所消費(fèi)金融子公司中已賦能且貸款超過30天的違約率為5.6%，消費(fèi)金融的不良貸款利率為1.2%，較前三季度攀升了0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前該公司對(duì)于未回訖貸款的一大部分即高達(dá)91.4%的風(fēng)險(xiǎn)正在承受，這相對(duì)于2024年前74.6%的比例有了顯著的增長(zhǎng)并且風(fēng)險(xiǎn)承受的份額亦呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

為了促進(jìn)問題的解決以及重新上市，陸金所已推出多種策略，包括選擇安永作為其新的財(cái)務(wù)審核單位，并由其處理從2022年到2024年的財(cái)報(bào)審計(jì)任務(wù)，與此同時(shí)，還選定德勤作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范團(tuán)隊(duì)的獨(dú)立督導(dǎo)顧問，德勤要對(duì)公司的相關(guān)風(fēng)控機(jī)制進(jìn)行徹底的評(píng)估并給出詳細(xì)的改善建議。

對(duì)于陸金所而言，紐約證券交易所已被授權(quán)推遲，其2024財(cái)年的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)布日期到2026年4月底，當(dāng)前階段，陸金所積極推進(jìn)財(cái)務(wù)文檔編制、內(nèi)部控制修正等多方面的工作，旨在達(dá)到香港證交所再次上市的標(biāo)準(zhǔn)要求。

陸金所的經(jīng)歷，為整個(gè)金融行業(yè)提供了深刻啟示。

在金融機(jī)構(gòu)解決歷史風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時(shí)，一切企圖逃避規(guī)則和隱性運(yùn)作的行為都會(huì)帶來更大風(fēng)險(xiǎn)。公開、透明和合規(guī)不僅是一種監(jiān)管，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)最基本的要求來說，還是一條企業(yè)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)和持續(xù)發(fā)展之路。

對(duì)陸金所來說，隨后是否能夠成功復(fù)牌、恢復(fù)市場(chǎng)信賴的關(guān)鍵還是整改舉措、落實(shí)成果如何，并在今后不斷提高公司治理水平。