樂道、螢火蟲合力不過5000輛，蔚來再次走在“鋼絲”上

編輯導(dǎo)語：蔚來正站在一個“生死存亡”的十字路口，如何抉擇至關(guān)重要。

2026年開年，蔚來旗下兩大子品牌的市場表現(xiàn)略顯乏力。其中，瞄準主流消費群體的樂道汽車，1月銷量僅為3481輛，2月則下滑至2981輛；而定位更細分的螢火蟲品牌，同期交付量分別為2807輛與2657輛，同樣未能突破3000輛關(guān)口，兩者差距并不明顯。

從蔚來集團整體銷量構(gòu)成來看，真正支撐起基本盤的仍是定位高端的主品牌。若以“小眾精品”的標準衡量，螢火蟲僅憑單一車型便實現(xiàn)這一交付水平，已屬不易。

但作為被寄予厚望、承擔(dān)“走量補規(guī)模”使命的第二增長曲線，樂道當(dāng)前的市場表現(xiàn)與預(yù)期存在顯著落差，其“大眾化”戰(zhàn)略推進效果尚未顯現(xiàn)。

樂道頹勢早已顯現(xiàn)

回顧樂道汽車的發(fā)展軌跡，其增長乏力的苗頭其實在2025年就已悄然顯現(xiàn)。

故事的高光時刻出現(xiàn)在2025年夏末秋初。自8月旗艦車型L90加入交付序列，樂道仿佛一夜之間找到了節(jié)奏。接下來的三個月里，品牌月銷量穩(wěn)穩(wěn)站上1.5萬輛臺階，其中主力L60貢獻了約5000輛的穩(wěn)定輸出，而新晉的L90更是勢如破竹，一舉沖入“月銷萬輛俱樂部”。彼時，樂道被市場寄予厚望，視為蔚來突破規(guī)模瓶頸的關(guān)鍵希望，此前的種種疑慮似乎都隨著節(jié)節(jié)攀升的銷量煙消云散。

然而，這股上升勢頭戛然而止。僅僅維持了三個月的輝煌，樂道便遭遇了斷崖式下跌。11月，其銷量較前一個月驟降超過三成，12月頹勢未止，再度下滑近四分之一，單月總量跌破萬輛大關(guān)，僅錄得九千余輛。

進入2026年，情況急轉(zhuǎn)直下。新年首月，樂道整體銷量相比上年末近乎腰斬，暴跌六成以上，兩款主力車型L60和L90各自僅交付不到兩千輛。2月的數(shù)據(jù)公布后，樂道已徹底滑落至市場聚光燈之外。

耐人尋味的是，L90銷量的顯著下滑，與蔚來新ES8的上市時間呈現(xiàn)出高度的同步性。2025年11月，恰逢新ES8上市后的第二個完整銷售月，從此刻起，L90與ES8的銷量走勢便形成了清晰的“此消彼長”格局——L90開始回落，而ES8則持續(xù)攀升。

這種同步變化并非偶然，其背后指向了產(chǎn)品定位與目標客群的高度重疊。新ES8作為蔚來主品牌煥新升級的旗艦SUV，在2025年換代后，憑借強化后的“科技豪華”屬性、更先進的智能駕駛與座艙體驗，以及主品牌固有的高端形象和溢價能力，對30-40萬價格區(qū)間的家庭用戶構(gòu)成了強大吸引力。

反觀L90，雖然同屬中大型SUV，但受限于“樂道”子品牌的身份，在消費者認知中往往處于相對弱勢地位。當(dāng)新ES8以相近的尺寸、更高的配置和主品牌光環(huán)進入同一細分市場時，部分潛在L90用戶便可能基于“買新不買舊”或“主品牌更可靠”的心理，轉(zhuǎn)而選擇ES8。

這一現(xiàn)象深刻揭示了蔚來多品牌戰(zhàn)略當(dāng)前面臨的一個關(guān)鍵挑戰(zhàn)：樂道本應(yīng)承擔(dān)“走量”角色，與主品牌形成差異化互補，而非在核心市場進行內(nèi)部競爭。新ES8的強勁表現(xiàn)，客觀上擠壓了L90的生存空間，暴露了子品牌在獨立產(chǎn)品定義和用戶心智占位上的不足。如果子品牌無法快速建立難以替代的獨特價值，當(dāng)主品牌加速推新時，就極易在“同門競爭”中陷入被動。

主品牌情況也不容樂觀

“此消彼長”的戲碼正在蔚來內(nèi)部真實上演。當(dāng)子品牌樂道在銷量泥潭中越陷越深時，主品牌全新ES8的銷量如脫韁野馬般一路狂奔——去年12月單月突破2.2萬輛，即便進入2026年1月，依然穩(wěn)守1.7萬輛高位，成為蔚來當(dāng)下最耀眼的“現(xiàn)金牛”。

但這份亮眼表現(xiàn)的背后，卻是主品牌日漸沉重的依賴癥。ES8憑借激進的低價策略連續(xù)三月躋身“萬銷俱樂部”，看似風(fēng)光無限，卻也暴露了品牌內(nèi)部的失衡：ET5T、EC6等其他車型集體啞火，部分車型月銷甚至跌至數(shù)百輛的冰點，如同被遺忘的配角。

更微妙的是，ES8為搶占市場祭出的BaaS租電模式，將價格下探至20-30萬元區(qū)間，雖換來銷量數(shù)字的攀升，卻也在無形中稀釋了蔚來苦心經(jīng)營多年的“高端豪華”標簽，讓品牌定位陷入模糊地帶。

外部的競爭壓力同樣如影隨形。30萬元以上的高端純電市場早已殺成一片紅海，特斯拉、理想、問界等對手虎視眈眈，蔚來品牌的市場份額正遭受前所未有的擠壓。而內(nèi)部的財務(wù)警鐘也已敲響：成立至今累計虧損超1200億元的陰影尚未散去，2025年雖收窄虧損，但核心汽車業(yè)務(wù)毛利率在價格戰(zhàn)中持續(xù)承壓，距離盈利目標依然遙不可及。截至2025年中，93%的資產(chǎn)負債率、流動負債超過流動資產(chǎn)的窘境，更讓短期償債風(fēng)險浮出水面。

棘手的是，在新能源車滲透率突破50%的今天，蔚來主品牌銷量下滑，子品牌樂道、螢火蟲又因內(nèi)部競爭與品牌稀釋難當(dāng)大任，曾經(jīng)引以為傲的智能駕駛技術(shù)優(yōu)勢，也在同行追趕中逐漸失去鋒芒。

站在2026年的起點回望，蔚來正站在一個“生死存亡”的十字路口。如何平衡主品牌與子品牌的發(fā)展步調(diào)，讓“兩條腿”真正協(xié)同前行；如何在價格戰(zhàn)與技術(shù)投入間找到利潤支點，破解持續(xù)虧損的困局，重拾市場信心——這些懸而未決的難題，正考驗著這家新勢力先鋒的戰(zhàn)略定力與轉(zhuǎn)型智慧。