四川
文丨酒眼觀酒團隊
2025年，白酒行業特別“不容易”。
但是，堅韌的白酒企業一直在努力，讓自己持續保持競爭力。金徽酒便是其中之一。日前，金徽酒股份有限公司（以下簡稱“金徽酒”）對外發布了2025年年度報告。
報告顯示，2025年金徽酒實現營收29.18億元，同比微降3.40%；實現利潤總額4.57億元，同比微降1.82%；實現凈利潤3.54億元，同比微降8.70%。
雖然營收、利潤指標出現了微降，但金徽酒在合同負債、銷售收現、毛利率等多個領域實現了增長。在2025年這樣一個白酒發展的“小年”中，這是十分難得的。
年報顯示，金徽酒2025年的合同負債為8.20億元，同比大增28.39%。酒水行業研究者、知趣營銷總經理蔡學飛把合同負債視為酒企的“蓄水池”，他認為這一指標反映了經銷商打款意愿的強弱，是渠道控制力的“溫度計”。
蔡學飛強調，合同負債在一定程度上反映了經銷商對白酒市場的預期，酒企的合同負債越多，說明渠道打款拿貨的積極性越高。從更宏觀的角度，合同負債可以看作白酒企業的未來收入，對于企業下一階段的銷售具有重要的調節作用。
合同負債在一定程度上也反映了白酒企業的市場地位，金徽酒2025年合同負債的大增，說明經銷商對于企業未來的產品銷售依舊很有信心，這項因素的影響在市場一線的活動中十分重要。
2025年，金徽酒的銷售收現業實現了35.02億元，同比微增2.42%。金徽酒銷售收現的增長，最直接的影響是改善企業的現金流。金徽酒銷售收現的增長，再次表明經銷商回款意愿增強，這說明金徽酒在2025年終端動銷順暢、渠道庫存處于合理水平。
銷售收現業被視為市場信心的“晴雨表”，可以驗證企業經營策略的正確性。雖然2025年金徽酒的銷售收現僅僅取得了微增，但卻是實打實地表明了金徽酒的經營依舊走在正確的方向上。
同時，金徽酒2025年的毛利率達到了63.17%，同比增加2.25pcts，這說明金徽酒的產品結構正在繼續優化，企業經營更加健康，是企業可持續發展的重要保障。
年報顯示，金徽年份系列、金徽老窖系列等300元以上的次高端、高端產品實現營收7.09億元，同比大增25.12%；金徽酒的百元以下的中低端產品大幅下滑36.88%，一增一降加速了金徽酒產品結構的優化進程。
同時，百元以上產品營收占比高達80.71%，同比增長9.96pcts，產品發展勢頭向好。
從渠道表現來看，金徽酒的2025年可圈可點。表現尤為突出的是金徽酒的互聯網銷售渠道，該渠道2025年的營收為1.18億元，同比大增40.26%，同時帶動毛利率增長了1.1%。這是金徽酒渠道革新的一個重要體現，是企業經營現代化加速的表現。
華泰證券指出，2025年金徽酒產品結構持續優化，深入推進營銷轉型，管理層戰略清晰，持續夯實根據地市場，華東和北方等省外第二根據地市場建設穩步推進，并落地了第二期員工持股計劃，激活了團隊戰斗力。
華泰證券認為，金徽酒營銷策略和戰略路徑明確，有望持續受益于西北市場市占率提升、產品結構升級和省外市場開拓，成長路徑清晰，給出了“增持”評級。
有長期跟蹤觀察金徽酒品牌發展的資深業內人士也指出，金徽酒渠道穩定，市場、價格穩健，外埠市場開發也卓有成效，使得企業的抗風險能力和綜合競爭力一路走高，在近幾年的行業調整中始終保持著良好的發展勢頭。
“金徽酒是白酒區域龍頭的代表，也是近年來表現最為穩健的白酒企業之一，發展潛力巨大。2025年，金徽酒經受住了來自渠道、市場、消費、行業等多個方面的挑戰，這是企業底蘊的表現，也是業界看好金徽發展的原因。”該人士表示。
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