邁為股份，太空光伏的“扛把子”...

這段時(shí)間，邁為是光伏板塊的大熱門。

就在一個(gè)月前的1月26日，公司股價(jià)曾因“太空光伏”概念創(chuàng)下373元/股的歷史新高，市值一度突破千億，從去年6月底的低點(diǎn)64元算起，不到一年時(shí)間其漲幅超過300%。

今日，邁為股份收盤報(bào)229.42元，下跌3.03%，成交額18.09億元，雖然股價(jià)隨板塊已經(jīng)調(diào)整了兩個(gè)月，股價(jià)下跌超30%。

但其跌幅與板塊基本同步，且盤中交投持續(xù)活躍，顯示出資金對(duì)其分歧與關(guān)注并存，完美詮釋了市場(chǎng)對(duì)這家公司“愛恨交織”的復(fù)雜情緒，既擔(dān)憂其受制于行業(yè)寒冬，又憧憬其手握下一代技術(shù)的未來。

今天我們就來聊聊這家光伏設(shè)備龍頭。

01

周劍與王正根的創(chuàng)業(yè)傳奇

邁為股份的故事，始于兩位技術(shù)出身的創(chuàng)始人--周劍和王正根。

2010年，在江蘇吳江一間簡陋的車間里，兩人帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，瞄準(zhǔn)了一個(gè)被國外巨頭壟斷的細(xì)分領(lǐng)域——太陽能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備。當(dāng)時(shí)，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)方興未艾，但核心生產(chǎn)設(shè)備卻高度依賴進(jìn)口。

周劍，1976年出生，大學(xué)畢業(yè)后從事SMT設(shè)備貿(mào)易，積累了豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。王正根，出生于1972年，湖南瀏陽人，之前在深圳電子公司上班。

創(chuàng)業(yè)第一年，他們就成功研制出國內(nèi)首套全自動(dòng)太陽能電池絲網(wǎng)印刷生產(chǎn)線，打破了國外壟斷。

但在2012年光伏行業(yè)遭遇“寒冬”，大量企業(yè)倒閉，周劍和王正根沒有退縮，反而將有限的資金全部投入研發(fā)，苦練內(nèi)功，正是這份堅(jiān)持，讓他們?cè)?014年行業(yè)復(fù)蘇時(shí)，技術(shù)已能與國際巨頭比肩，并在2017年實(shí)現(xiàn)超越。

真正的飛躍發(fā)生在2018年。

這一年，邁為股份的絲網(wǎng)印刷設(shè)備全球市占率躍居第一，并成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

但兩位創(chuàng)始人并未滿足。

2019年，當(dāng)PERC技術(shù)紅利見頂時(shí)，他們又做出了一個(gè)大膽的決定：全力押注下一代HJT（異質(zhì)結(jié)）電池技術(shù)，這次“豪賭”再次證明了他們的遠(yuǎn)見。

如今，邁為已成為全球HJT整線設(shè)備的絕對(duì)龍頭，周劍也榮獲“蘇州杰出人才獎(jiǎng)”。從300萬元起步到市值數(shù)百億，從打破壟斷到定義標(biāo)準(zhǔn)，周劍和王正根用14年時(shí)間，書寫了一部中國高端裝備“從追趕到領(lǐng)跑”的奮斗史。

02

財(cái)報(bào)透視、行業(yè)地位

1. 財(cái)報(bào)解讀：周期下的韌性考驗(yàn)

邁為的年報(bào)在四月底才會(huì)出，先來看看2025年前三季度的表現(xiàn)。。

營收與利潤：2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收62.04億元，同比下降20.13%；歸母凈利潤6.63億元，同比下降12.56%，下滑主因是下游電池廠擴(kuò)產(chǎn)意愿減弱，設(shè)備驗(yàn)收延遲。

盈利能力：毛利率依然堅(jiān)挺，高達(dá)35.69%，顯著高于許多同行，這得益于其HJT整線設(shè)備的高技術(shù)壁壘和溢價(jià)能力。

財(cái)務(wù)健康度：截至2025年9月底，公司賬上貨幣資金高達(dá)44.93億元，交易性金融資產(chǎn)3.26億元，資金儲(chǔ)備雄厚，但資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到63.92%，且經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-10.42億元，同比大幅惡化，反映出下游客戶普遍虧損帶來的回款壓力。

核心指標(biāo)：2024年全年?duì)I收98.30億元，凈利潤9.26億元，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)十年的業(yè)績?cè)鲩L。盡管2025年增速放緩，但在全行業(yè)虧損的背景下，能保持盈利已屬不易。

2. 行業(yè)地位與競(jìng)品分析：HJT賽道的“王者”

在光伏設(shè)備江湖，邁為股份是當(dāng)之無愧的 “HJT之王”。

要知道，HJT技術(shù)的工藝非常復(fù)雜，對(duì)設(shè)備要求極高，邁為憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)研發(fā)，構(gòu)建了從PECVD、PVD到絲網(wǎng)印刷的完整整線交付能力，客戶粘性極強(qiáng)。

公司在HJT整線設(shè)備領(lǐng)域的全球市占率高達(dá)70%-80%，是這一細(xì)分賽道的統(tǒng)治者，其絲網(wǎng)印刷設(shè)備更是連續(xù)多年全球第一。

與主要對(duì)手對(duì)比（就分析下前三吧）：

捷佳偉創(chuàng)：是TOPCon設(shè)備龍頭，技術(shù)路線覆蓋全面（TOPCon、HJT、BC、鈣鈦礦），更像一個(gè)“全能超市”。2025年前三季度，捷佳營收131億元，凈利潤26.88億元，規(guī)模更大，現(xiàn)金流也更穩(wěn)健，兩者競(jìng)爭本質(zhì)是 “HJT路線”與“TOPCon路線” 的路線之爭。

晶盛機(jī)電：業(yè)務(wù)覆蓋從硅片、電池到組件的全產(chǎn)業(yè)鏈裝備，還能提供智能工廠整體解決方案，它的核心優(yōu)勢(shì)在硅片環(huán)節(jié)，單晶硅生長爐全球領(lǐng)先。在電池環(huán)節(jié)，它也布局了PECVD、ALD等設(shè)備，與邁為存在潛在競(jìng)爭。

拉普拉斯：聚焦HJT核心鍍膜設(shè)備（PECVD/LPCVD），是邁為在HJT領(lǐng)域的直接挑戰(zhàn)者，但體量和整線能力尚有差距。

簡言之，邁為是 “單科狀元”，在HJT領(lǐng)域獨(dú)孤求敗，捷佳是 “全能學(xué)霸”，在當(dāng)下主流的TOPCon市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

3. 最新動(dòng)態(tài)：站在“太空光伏”與“鈣鈦礦”的風(fēng)口

盡管行業(yè)低迷，但邁為股份的新聞卻頻頻引爆資本市場(chǎng)：

2026年3月，公司宣布擬投資50億元，建設(shè)“鈣鈦礦疊層電池成套裝備項(xiàng)目”和“半導(dǎo)體裝備研發(fā)制造項(xiàng)目”，這彰顯了其向下一代技術(shù)和泛半導(dǎo)體領(lǐng)域擴(kuò)張的決心。

另外，前幾天市場(chǎng)盛傳，馬斯克旗下SpaceX和特斯拉正在推進(jìn)一筆約29億美元的光伏設(shè)備采購，邁為股份作為HJT設(shè)備核心供應(yīng)商位列其中，可能為太空光伏和地面項(xiàng)目提供設(shè)備。

盡管公司未正式公告，但此預(yù)期已極大提振了市場(chǎng)情緒。

在2026年1月，公司研發(fā)的鈣鈦礦/晶硅異質(zhì)結(jié)疊層電池（G12H）經(jīng)權(quán)威認(rèn)證，轉(zhuǎn)換效率達(dá)到32.38%，處于全球第一梯隊(duì)。

除了主業(yè)光伏設(shè)備，邁為的第二增長曲線也開啟了，2025年上半年，公司半導(dǎo)體及顯示設(shè)備業(yè)務(wù)收入達(dá)1.27億元，同比暴增497%，雖然占比仍小，但已成為重要的增長亮點(diǎn)。

03

機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)

當(dāng)前光伏電池技術(shù)正從PERC向N型（TOPCon、HJT、BC）迭代，HJT憑借高效率、低衰減、工藝步驟少等優(yōu)勢(shì)，被普遍認(rèn)為是下一代主流技術(shù)之一。一旦其成本與TOPCon打平，將迎來爆發(fā)式增長。而太空光伏作為萬億級(jí)新賽道，對(duì)電池的功率質(zhì)量比、抗輻射性能要求極高，HJT和未來的鈣鈦礦疊層技術(shù)被視為最優(yōu)解，邁為在這兩個(gè)領(lǐng)域均占據(jù)制高點(diǎn)。

不過呢 ，光伏行業(yè)產(chǎn)能出清可能比預(yù)期更長，下游客戶資本開支收縮將直接壓制設(shè)備需求，這將進(jìn)一步影響邁為的短期業(yè)績表現(xiàn)。

此外，如果TOPCon技術(shù)生命周期延長，或BC等其他N型技術(shù)路線勝出，邁為在HJT上的巨額投入可能面臨回報(bào)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

以今天的股價(jià)來看，邁為的位置還是處于高位，市盈率高達(dá)77倍，五年期估值為63%分位，暫時(shí)還不納入抄底標(biāo)的，再等等吧。

結(jié)語：

邁為股份是一家將“技術(shù)信仰”刻入基因的公司，它不像捷佳偉創(chuàng)那樣追求全面均衡，而是選擇在HJT這一條看似“艱難”的路上做到極致，這種戰(zhàn)略使其在行業(yè)上行期享受最高的技術(shù)溢價(jià)，但在下行期也承受著最大的波動(dòng)。

對(duì)于投資者而言，投資邁為，本質(zhì)上是投資于 “HJT和鈣鈦礦技術(shù)成為主流”的未來。它是一把鋒利的“矛”，在行業(yè)混沌期可能略顯孤獨(dú)，但一旦技術(shù)東風(fēng)到來，其爆發(fā)力還是不容小覷的。