“偏科”的長城基金，督察長變身總經(jīng)理

急需補(bǔ)齊權(quán)益投資“短板”的長城基金，意外迎來了合規(guī)出身的總經(jīng)理。

2026年3月27日，長城基金發(fā)布高管變更公告，原總經(jīng)理邱春楊因工作變動(dòng)離任，督察長祝函接任總經(jīng)理并代任督察長。

這則人事調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，核心原因在于祝函并非傳統(tǒng)投研或業(yè)務(wù)型領(lǐng)導(dǎo)者，而是深耕監(jiān)管與合規(guī)領(lǐng)域近20年的“老兵”。

對(duì)于正處于轉(zhuǎn)型尷尬期、深陷“固收獨(dú)大、權(quán)益羸弱”“偏科”困境的長城基金而言，此次合規(guī)出身掌門人的上任，多少有點(diǎn)令人意外。

這家成立于2001年的老牌公募，管理規(guī)模已突破3700億元，但權(quán)益類產(chǎn)品占比不足一成，新任總經(jīng)理祝函的到來，將面臨怎樣的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

合規(guī)老兵掌舵

新任總經(jīng)理祝函的履歷，凸顯了“監(jiān)管+合規(guī)”的鮮明標(biāo)簽，其晉升路徑也契合公募行業(yè)近年的治理導(dǎo)向。公開資料顯示，祝函1979年出生，畢業(yè)于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，獲金融法學(xué)碩士學(xué)位，具備扎實(shí)的專業(yè)功底與豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

2005年至2014年，祝函在中國證監(jiān)會(huì)深圳證監(jiān)局任職近十年，從副主任科員逐步晉升至主任科員，長期扎根監(jiān)管一線，深度參與公募行業(yè)監(jiān)管、合規(guī)風(fēng)控相關(guān)工作，對(duì)行業(yè)政策底線、合規(guī)運(yùn)營要求有著深刻的理解和把握，這也為其后續(xù)從事合規(guī)、風(fēng)控相關(guān)管理工作奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2014年，祝函離開監(jiān)管體制，轉(zhuǎn)戰(zhàn)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，先后在私募、券商體系深耕合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域。他曾擔(dān)任深圳德威德佳投資有限公司合規(guī)總監(jiān)，2016年起加入中天國富證券，歷任副總經(jīng)理、首席風(fēng)險(xiǎn)官、監(jiān)事會(huì)主席等職，全面負(fù)責(zé)公司風(fēng)險(xiǎn)管控、合規(guī)管理等核心工作；2022年，祝函加入世紀(jì)證券任副總經(jīng)理，進(jìn)一步積累了券商行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)。2023年，祝函正式加入長城基金，出任督察長，負(fù)責(zé)公司合規(guī)風(fēng)控、內(nèi)部治理等工作，僅用兩年半時(shí)間，便完成了從督察長到總經(jīng)理的晉升，足見公司對(duì)其能力的認(rèn)可。

值得注意的是，督察長轉(zhuǎn)任總經(jīng)理，在公募基金行業(yè)并非孤例，而是呈現(xiàn)出一定的行業(yè)趨勢(shì)。2024年7月，國融基金督察長毛靈俊出任公司總經(jīng)理；2025年4月，中航基金副總經(jīng)理裴榮榮升任總經(jīng)理。

這一趨勢(shì)背后，是公募行業(yè)“合規(guī)優(yōu)先、風(fēng)控兜底”的治理導(dǎo)向持續(xù)升級(jí)——隨著行業(yè)競(jìng)爭日益白熱化，監(jiān)管要求不斷趨嚴(yán)，具備合規(guī)、風(fēng)控背景的管理者，更能以底線思維把控公司發(fā)展方向，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為公司長期穩(wěn)定發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。

“偏科”短板日益凸顯

長城基金作為公募行業(yè)的“元老級(jí)”機(jī)構(gòu)，成立于2001年，是證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的第15家基金管理公司，至今已走過25年發(fā)展歷程。

截至2025年末，公司總管理規(guī)模突破3700億元，行業(yè)排名第29位，看似穩(wěn)居中型公募第一梯隊(duì)，光鮮的規(guī)模數(shù)據(jù)背后，卻隱藏著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性失衡，“固收獨(dú)大、權(quán)益羸弱”的“偏科”問題日益突出，成為制約公司長期發(fā)展的核心瓶頸。

數(shù)據(jù)層面的反差尤為明顯。截至2025年末，長城基金債券型基金規(guī)模達(dá)1060.86億元，貨幣型基金規(guī)模2236.46億元，兩類固收類產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模達(dá)3297.32億元，占公司總管理規(guī)模的比例高達(dá)88.22%。

與之形成鮮明對(duì)比的是，公司權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模嚴(yán)重不足，其中股票型基金規(guī)模僅4.36億元，混合型基金規(guī)模250.87億元，權(quán)益類產(chǎn)品整體占比不足一成，與3700億的總規(guī)模極不相稱。這種極端的結(jié)構(gòu)分布，意味著長城基金的規(guī)模增長幾乎完全依賴固收類產(chǎn)品和貨幣基金，權(quán)益投資領(lǐng)域的貢獻(xiàn)微乎其微。

權(quán)益類產(chǎn)品不僅規(guī)模偏小，業(yè)績表現(xiàn)更是持續(xù)低迷，凸顯出公司在權(quán)益投研領(lǐng)域的系統(tǒng)性短板。2025年，長城基金旗下多只權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績承壓：長城量化精選A全年收益率為-14.27%，該基金前十大重倉股均為白酒股，凈值占比超過60%，與近年科技成長、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)主流主線嚴(yán)重背離，策略僵化、風(fēng)格固化問題突出；公司副總經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA管理的消費(fèi)主題產(chǎn)品，任職回報(bào)累計(jì)虧損超過40%，長期跑輸行業(yè)基準(zhǔn)；素有“醫(yī)藥女神”之稱的基金經(jīng)理譚小兵，其管理的多只醫(yī)藥主題基金2025年虧損均超過10%，業(yè)績表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期。

更值得關(guān)注的是，2025年12月，基金經(jīng)理翁煜平因在管產(chǎn)品4年累計(jì)虧損超過50%，被公司“回爐”轉(zhuǎn)任行業(yè)研究員，這一罕見的人事處置，也從側(cè)面印證了長城基金權(quán)益投研體系的失效與發(fā)展陣痛。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同樣折射出“偏科”帶來的隱憂。2025年上半年，長城基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，同比增長3.07%，凈利潤1.35億元，同比增長7.12%，看似盈利穩(wěn)健，但收入結(jié)構(gòu)高度單一，主要依賴固收類產(chǎn)品和貨幣基金的管理費(fèi)收入。權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模小、業(yè)績差，不僅無法為公司貢獻(xiàn)增量收入，反而持續(xù)消耗投研資源，拖累公司品牌口碑。

在公募行業(yè)競(jìng)爭日趨激烈、權(quán)益賽道成為規(guī)模與利潤核心增長點(diǎn)的當(dāng)下，長城基金的“偏科”本質(zhì)上是“規(guī)模虛胖、質(zhì)量不足”，看似擁有3700億的體量，實(shí)則抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，長期增長動(dòng)力不足——一旦固收市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)、貨幣基金收益率下行，公司的整體業(yè)績將面臨直接沖擊。

對(duì)于新任總經(jīng)理祝函而言，如何在守住合規(guī)風(fēng)控底線的基礎(chǔ)上，痛下決心補(bǔ)齊權(quán)益投研短板、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、重塑投研體系，破解“偏科”困局，推動(dòng)長城基金從“規(guī)模中型”向“質(zhì)量一流”轉(zhuǎn)型，將成為其上任后最核心的考題。這場(chǎng)由合規(guī)老兵主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，能否讓這家老牌公募重?zé)ɑ盍Γ袌?chǎng)正拭目以待。