付鵬：現(xiàn)在不是局勢(shì)最差的情況，淡定些，所有資產(chǎn)依舊卡在關(guān)鍵水平上，都在等時(shí)間和答案，老老實(shí)實(shí)做右側(cè)

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬日前在一次直播中，分享了他對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)與市場(chǎng)邏輯的看法。

　　投資作業(yè)本課代表整理了要點(diǎn)如下：

　　1、現(xiàn)在是不是最差的情況？我個(gè)人經(jīng)驗(yàn)還沒有。最差是實(shí)質(zhì)性沖擊且持續(xù)很久，那確實(shí)非常差。

　　2、這種戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)下，公開場(chǎng)合真真假假。別多猜。

　　大家和市場(chǎng)里很多人一樣，只剩情緒性波動(dòng)。淡定些，所有資產(chǎn)依舊卡在關(guān)鍵水平上，都在等時(shí)間和答案。

　　......我相對(duì)輕松，我只關(guān)注一點(diǎn)：是不是徹底結(jié)束了。因?yàn)楝F(xiàn)在就是口水仗。

　　3、在這個(gè)波動(dòng)率似高非高的時(shí)候，你總覺得這次結(jié)束了、這次結(jié)束了，它永遠(yuǎn)沒結(jié)束，那你到最后就……你懂的。這種突發(fā)重要事件，盡量不要做左側(cè)，老老實(shí)實(shí)做右側(cè)就完了。

　　4、有人拿英偉達(dá)爆金幣時(shí)的波動(dòng)率來(lái)類比現(xiàn)在。我說(shuō)不對(duì)。英偉達(dá)七月份閃崩是一次性高波就結(jié)束了。但你可能面臨類似22年的情況，波動(dòng)率持續(xù)在那兒。

　　...這就是(英偉達(dá)）今年到現(xiàn)在最大的現(xiàn)狀：風(fēng)險(xiǎn)和不確定性一直沒有遠(yuǎn)離。

　　5、霍爾木茲海峽這件事，第一沒人能去做左側(cè)預(yù)估。今天誰(shuí)告訴你這事兒結(jié)束了、大家進(jìn)去抄底，那大概率是個(gè)半仙。這咋猜？開玩笑。

　　第二，時(shí)間推移，這事兒遲遲不解決，你要防的可能就不是這種波動(dòng)率，而是遲遲不解決、突然間壞事。

　　付鵬表示，戰(zhàn)爭(zhēng)何時(shí)結(jié)束無(wú)法預(yù)測(cè)，因此不建議投資者做左側(cè)交易。應(yīng)等待最終結(jié)果出現(xiàn)，在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)再動(dòng)手，進(jìn)行右側(cè)交易。

　　以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

　　現(xiàn)在不是最差的情況

　　這時(shí)市場(chǎng)的邏輯是，如果發(fā)生任何變化，比如突然結(jié)束，那跟40天前的答案不一樣。這要特別提醒大家實(shí)質(zhì)性的影響。

　　石油相關(guān)的石化產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，下面是成品油。電廠產(chǎn)能出問(wèn)題，成品油就會(huì)出問(wèn)題。真正跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的，很多人說(shuō)是油價(jià)。

　　上面影響的是預(yù)期，但實(shí)質(zhì)影響是原油、煉廠裝置、成品油。實(shí)質(zhì)影響對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，就是通過(guò)這層鏈：上面是預(yù)期，下面是實(shí)質(zhì)鏈。

　　大概什么時(shí)間？當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)過(guò)了，實(shí)質(zhì)影響就有了。

　　往后判斷很簡(jiǎn)單：不能說(shuō)不打了，這事兒就沒了，可能不是。時(shí)間會(huì)往后推，越晚解決，事兒越往后推。現(xiàn)在是不是最差的情況？我個(gè)人經(jīng)驗(yàn)還沒有。最差是實(shí)質(zhì)性沖擊且持續(xù)很久，那確實(shí)非常差。

　　主持人：這三十幾天觀察發(fā)現(xiàn)，大家會(huì)對(duì)短期的、可能利好的消息過(guò)度反應(yīng)。

　　付鵬：你說(shuō)投資人。

　　主持人: 比如很多社群里的朋友們。

　　付鵬: 肯定是。所有人現(xiàn)在任何新聞都會(huì)左右他。但我相對(duì)輕松，我只關(guān)注一點(diǎn)：是不是徹底結(jié)束了。因?yàn)楝F(xiàn)在就是口水仗。

　　你看這幾天，一會(huì)兒打一會(huì)兒不打，一會(huì)兒說(shuō)停一會(huì)兒不停，反復(fù)反復(fù)。大家覺得這事到底靠不靠譜？我只能告訴你，這完全不能猜、不能預(yù)測(cè)。老老實(shí)實(shí)等右側(cè)，別總想著干左側(cè)。

　　淡定些，所有資產(chǎn)依舊卡在關(guān)鍵水平上，

　　都在等時(shí)間和答案

　　主持人：對(duì)，徹底結(jié)束還沒戲。獅王說(shuō)完了，白帽子還說(shuō)沒完。

　　付鵬：對(duì)。金毛獅王公開場(chǎng)合的話，說(shuō)給誰(shuí)聽？這種戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)下，公開場(chǎng)合真真假假。別多猜。

　　大家和市場(chǎng)里很多人一樣，只剩情緒性波動(dòng)。淡定些，所有資產(chǎn)依舊卡在關(guān)鍵水平上，都在等時(shí)間和答案。但第一個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)要到了，如果一直往后推，效果確實(shí)不好。

　　突發(fā)重要事件比如戰(zhàn)爭(zhēng)，

　　老老實(shí)實(shí)做右側(cè)就完了

　　我看了一下彈幕，分享個(gè)經(jīng)驗(yàn)。為什么說(shuō)散戶老覺得自己踏空？因?yàn)榻駜翰毁I，明兒就買不著了，老有這種擔(dān)憂。

　　我說(shuō)個(gè)事兒：2008年次貸危機(jī)，我們?cè)趥惗兀虑橐恢痹诎l(fā)酵。當(dāng)時(shí)也一樣，感覺貝爾斯登沒事了，雷曼好像沒事，隔一天又有事，持續(xù)發(fā)酵。

　　當(dāng)時(shí)美股一開始是震蕩、慢悠悠，永遠(yuǎn)給你一種感覺：不是個(gè)事兒。按你的心理情緒，這就變成“這次一定是底了”。如果你對(duì)整個(gè)事情沒有概念和認(rèn)知，你總想錯(cuò)過(guò)錯(cuò)過(guò)，結(jié)果這反倒是最溫柔的時(shí)候。

　　真正什么時(shí)候崩？最核心的點(diǎn)上，啪一下真正崩了。你看過(guò)《大空頭》嗎？真正的對(duì)沖基金在干嘛？在美國(guó)白宮東邊那個(gè)酒店的花園里喝咖啡，等什么？

　　等車輛是否進(jìn)入美國(guó)財(cái)政部。等你們到底最后是救還是不救。最確定性的救與不救。有些金融機(jī)構(gòu)超級(jí)領(lǐng)先，會(huì)知道信息。但你最終結(jié)果還是等到那個(gè)時(shí)間點(diǎn)才動(dòng)手。那都是右側(cè)，因?yàn)槟阌肋h(yuǎn)不知道保爾森怎么想。

　　保爾森到底救還是不救？明天早上他說(shuō)不救，你是不是還得往下測(cè)？這多少帶點(diǎn)賭的色彩。但高波崩了以后再去賭，概率高一點(diǎn)。

　　在這個(gè)波動(dòng)率似高非高的時(shí)候，你總覺得這次結(jié)束了、這次結(jié)束了，它永遠(yuǎn)沒結(jié)束，那你到最后就……你懂的。這種突發(fā)重要事件，盡量不要做左側(cè)，老老實(shí)實(shí)做右側(cè)就完了。

　　如果戰(zhàn)爭(zhēng)只是個(gè)把月的事，對(duì)我們有利，

　　時(shí)間長(zhǎng)了，對(duì)全球各方都不利

　　主持人：有沒有可能這個(gè)金發(fā)老頭把局?jǐn)噥y后，自己揮揮袖子跑了？

　　付鵬：你知道我一直比較討厭一句話。

　　主持人：“如果”？

　　付鵬：你拿那么多“如果”。做假設(shè)的前提是這事兒可分析、可預(yù)估。

　　很多時(shí)候大家天馬行空：如果突然一天金毛獅王掛了，我們?cè)撛趺醋觯窟@怎么如果？它不是可觀測(cè)、可量化、可跟蹤的事兒。別這么干，這么干跟大散戶聊天沒區(qū)別。

　　主持人：回到能源話題。很多人說(shuō)中國(guó)是世界工廠。您怎么看？中國(guó)現(xiàn)在不是世界工廠？最近很多資訊說(shuō)電力、能源儲(chǔ)備之類的。

　　付鵬：還是剛才的話題，時(shí)間很關(guān)鍵。過(guò)了這40天，在現(xiàn)在的體系中間，我們是最優(yōu)的。這么多年的能源多元化準(zhǔn)備、縱深儲(chǔ)備，使得我們?cè)趹?yīng)對(duì)霍爾木茲問(wèn)題時(shí)，相對(duì)游刃有余。

　　但還是一句話：時(shí)間。產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)要消費(fèi)。如果時(shí)間拖太久，其他經(jīng)濟(jì)體走到滯脹甚至衰退的風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谛枨蠖艘膊豢杀苊馐苡绊憽Ｖ皇俏覀兛赡苁亲詈玫哪莻€(gè)。所以這里涉及時(shí)間問(wèn)題。

　　到底多久？如果把其他經(jīng)濟(jì)體都拖進(jìn)去，沒有人能完整避免。所以全球資產(chǎn)是共振的。可不是說(shuō)這事兒不影響我、只影響你。

　　主持人：有專業(yè)人士指出，短期內(nèi)穩(wěn)定的電力供應(yīng)和多元化能源結(jié)構(gòu)，可能在邊際上強(qiáng)化中國(guó)作為世界工廠的地位。

　　付鵬：前面講過(guò)了，還是時(shí)間。工廠不光生產(chǎn)，還有消費(fèi)、需求端。這事兒前面對(duì)我們有利，因?yàn)槲覀冇休^大的緩沖、多元化的能源供給。但這個(gè)時(shí)間很關(guān)鍵。

　　如果這事兒只是個(gè)把月的事，全球只有滯脹風(fēng)險(xiǎn)、衰退預(yù)期，但沒成為既定事實(shí)，那對(duì)咱們有利。

　　但如果真成了既定事實(shí)，工廠少了需求端，你覺得會(huì)不受影響嗎？不會(huì)的。我比較擔(dān)心，時(shí)間越往下拖，對(duì)全球各方都不利。

　　主持人：還有專業(yè)人士說(shuō)，咱們?cè)陔妱?dòng)車、動(dòng)力電池、發(fā)電這塊有優(yōu)勢(shì)，可以替補(bǔ)能源方面的問(wèn)題。

　　付鵬：最核心的是頂層。從煤炭到光伏新能源，這叫能源多樣化。不管是煤化工還是新能源電力，在這場(chǎng)危機(jī)的沖擊下，都變成了我們的緩沖墊，去應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　但還是那句話：時(shí)間。時(shí)間會(huì)導(dǎo)致后續(xù)答案不一樣，它不是永恒的。

　　主持人:很多人說(shuō)這也會(huì)給中國(guó)這些產(chǎn)業(yè)帶來(lái)中期機(jī)遇。

　　主持人:在世界工廠這個(gè)環(huán)節(jié)，之前很多海外經(jīng)濟(jì)體遭遇嚴(yán)重供應(yīng)鏈問(wèn)題。您覺得中國(guó)會(huì)不會(huì)不容易出現(xiàn)這種問(wèn)題？

　　付鵬:各國(guó)都會(huì)有供應(yīng)鏈短板，只是誰(shuí)的供應(yīng)鏈更完整。

　　從80年代全球化之后，很難有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體能做到絕對(duì)孤島。我一直在強(qiáng)調(diào)時(shí)間的原因，就是你會(huì)發(fā)現(xiàn)它不是孤島。

　　早期可能對(duì)我們有利，到后期大家都受損，我們也會(huì)跟著受損。資產(chǎn)全球聯(lián)動(dòng)，本質(zhì)就是因?yàn)樗皇枪聧u，沒有人能孤立，只是先后問(wèn)題。

　　所以我們有優(yōu)勢(shì)，但也不是獨(dú)立的、能完全自我循環(huán)的。

　　主持人:中國(guó)在應(yīng)對(duì)外部能源沖擊上，您覺得……

　　付鵬:做了早期準(zhǔn)備，提前準(zhǔn)備了。能源供給上，石油的供應(yīng)安全，出于國(guó)家主義，一直擺在預(yù)案上。不是一天兩天了，這事兒做了很多年。

　　主持人:他們失去的都是我們得到的。您認(rèn)可嗎？

　　付鵬:這是一種分工。你也可以這么理解：他的分工轉(zhuǎn)移給我們了。

　　英偉達(dá)可能面臨類似22年的情況，

　　波動(dòng)率持續(xù)在那

　　我今天下午剛回答一個(gè)問(wèn)題：有人拿英偉達(dá)爆金幣時(shí)的波動(dòng)率來(lái)類比現(xiàn)在。我說(shuō)不對(duì)。英偉達(dá)七月份閃崩是一次性高波就結(jié)束了。但你可能面臨類似22年的情況，波動(dòng)率持續(xù)在那兒。

　　你說(shuō)它高，它不一下子拉到七八十給你機(jī)會(huì)；你說(shuō)它低，你老想去問(wèn)“結(jié)束了嗎”，它反反復(fù)復(fù)，波動(dòng)率一直不下來(lái)。所以他的方法不行。

　　這就是今年到現(xiàn)在最大的現(xiàn)狀：風(fēng)險(xiǎn)和不確定性一直沒有遠(yuǎn)離。

　　若即若離。大部分散戶想要的感覺是“結(jié)束了嗎？這次一定結(jié)束了”。

　　實(shí)際上波動(dòng)率一直不下來(lái)，就在上面放大，比如30、40左右。每一次你都覺得結(jié)束了，然后又來(lái)。你把它翻譯成市場(chǎng)，就是“結(jié)束了，怎么又沒結(jié)束，這次一定結(jié)束了”，持續(xù)的不容易放大。

　　很簡(jiǎn)單，隨著時(shí)間的推移，這事兒很麻煩。如果遲遲不打完，冷不丁就會(huì)來(lái)一個(gè)超高波動(dòng)率，一下子把大家若即若離、總覺得有希望的希望打掉。

　　這是隨著時(shí)間的推移越來(lái)越麻煩。所以霍爾木茲海峽這件事，第一沒人能去做左側(cè)預(yù)估。今天誰(shuí)告訴你這事兒結(jié)束了、大家進(jìn)去抄底，那大概率是個(gè)半仙。這咋猜？開玩笑。

　　這就是開篇講的左側(cè)和右側(cè)的邏輯。第二，時(shí)間推移，這事兒遲遲不解決，你要防的可能就不是這種波動(dòng)率，而是遲遲不解決、突然間壞事。這就是后面的答案。這都是經(jīng)驗(yàn)。

　　本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。

　　免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。