北京
4月15日，方正證券發布保險行業2026年一季度業績前瞻研究報告，第一季度上市保險公司的凈利潤表現極其慘淡，中國人壽跌幅將達到35.6%，表現最好的中國太保跌幅也有2%。
不過主要上市險企一季度壽險新業務價值（NBV）將延續雙位數增長態勢，中國人保壽險預計將增長34.2%，增長最慢的新華保險也將達到13%。
報告預計，在低利率環境下客戶儲蓄需求將持續旺盛，在資產荒的大背景下，保險依然是普通人最堅實的護城河。但由于同期資本市場震蕩及去年利潤基數較高，歸母凈利潤增速預計出現明顯分化。
方正證券研究報告顯示，從壽險新業務價值同比增速的預測來看，各公司表現差異明顯。其中，人保壽險預計以34.2%的增速位居第一；中國人壽預計增長31.3%，排名第二；中國平安預計增長19.8%；中國太保預計增長14.6%；新華保險預計增長13.8%。
點評：隨著報行合一落地，銀保渠道的傭金被砍掉了30%以上，大型保險公司加速銀保渠道布局，靠高息吸引客戶的中小保險公司，“生路”正在被切斷。
大型保險公司利用品牌背書，維持了極強的新單獲取能力。而中小險企受制于償付能力下降，不得不縮減規模。
方正證券報告顯示，受一季度權益市場震蕩影響，滬深300指數和恒生指數分別下跌3.9%和3.3%，表現不及上年同期。疊加去年同期利潤基數較高，上市險企歸母凈利潤普遍承壓。預測數據顯示：中國太保凈利潤同比僅下滑1.8%，表現最為穩健；中國平安下滑8.2%；新華保險下滑19.3%；中國人保下滑28.1%；中國人壽下滑35.6%。
點評：雖然NBV增長強勁，但是由于今年一季度股市波動造成的沖擊，預計凈利潤出現大幅度下滑，如果資本市場長期不能回暖，這種賬面利潤的縮水最終會侵蝕資本公積。
這一點在2025年第四季度已經顯現，中國人壽第四季度單季虧損137.26億（集團口徑），如果以公司口徑數據統計，第四季度虧損148.8億，將近150億。
到2025年底，五家上市險企在資本市場投入將近3.55萬億，比2024年增加了1.41萬億。但是，押注資本市場也無形中加大了收益波動幅度。
對于凈利潤下跌的預期，資本市場已經提前給出了反饋。中國人壽今年股價下跌了17.29%，中國平安股價下跌了14.42%，中國太保下跌了10.62%，中國人保下跌17.88%，新華保險下跌了7.49%。
在財產險方面，方正證券預計車險與非車險種的保費增速出現分化。2026年1至2月，財險公司整體保費收入為3314億元，同比增長3.5%。報告預計，隨著購車補貼等政策落地、非車險種“報行合一”及風險治理影響逐步結束，整體保費增速有望回暖。
在綜合成本率方面，主要財險公司預計均保持健康水平。中國人保財險的綜合成本率預測值為94.7%，表現最優；平安財險為96.8%；太保財險為97.3%。
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