美的海爾格力白電三強(qiáng)：分化中前行

4月29日零時(shí)，格力電器2025年年報(bào)在千呼萬(wàn)喚中，終于出爐了。至此，美的集團(tuán)、海爾智家和格力電器三大白電上市公司2025年年報(bào)出齊。家電人與大家一道聚焦?fàn)I收利潤(rùn)、研發(fā)投入和空調(diào)核心板塊三大維度，對(duì)比看看這三大巨頭在過(guò)去一年的表現(xiàn)孰強(qiáng)孰弱？

營(yíng)收與利潤(rùn)：規(guī)模差距拉大，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)冷熱不均

營(yíng)收看做大，利潤(rùn)看做強(qiáng)。營(yíng)收代表企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模、行業(yè)地位、業(yè)務(wù)體量、獲客與銷售能力；利潤(rùn)代表賺錢能力、經(jīng)營(yíng)效率、盈利模式是否成立。

2025年白電行業(yè)在多重壓力下前行，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、消費(fèi)需求分化、原材料價(jià)格波動(dòng)等諸多不利因素阻力重重。白電三巨頭營(yíng)收與利潤(rùn)表現(xiàn)徹底打破“三足鼎立”格局，形成美的斷層領(lǐng)先、海爾穩(wěn)健增長(zhǎng)、格力承壓下滑的態(tài)勢(shì)。

美的集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4585.02億元，同比增長(zhǎng)12.1%，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑白電行業(yè)；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到439.45億元，同比增長(zhǎng)14.0%，利潤(rùn)增速反超營(yíng)收增速，展現(xiàn)出極強(qiáng)的盈利優(yōu)化能力。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，美的全球化布局成效凸顯，海外營(yíng)收突破1959億元，占總營(yíng)收比重達(dá)42.7%，同比增長(zhǎng)16%，有效對(duì)沖了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求壓力。

海爾智家全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3023.47億元，同比增長(zhǎng)5.71%，首次突破3000億元大關(guān)；歸母凈利潤(rùn)195.53億元，同比增長(zhǎng)4.39%，盈利韌性十足。

海爾的增長(zhǎng)核心依托高端化與全球化雙輪驅(qū)動(dòng)，卡薩帝高端品牌持續(xù)領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)高端白電市場(chǎng)，品牌溢價(jià)能力不斷提升；海外市場(chǎng)營(yíng)收占比超50%，全球化運(yùn)營(yíng)能力成為其穩(wěn)健發(fā)展的堅(jiān)實(shí)支撐。

格力電器全年?duì)I收1704.47億元，同比下降9.89%，連續(xù)兩年出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)290.03億元，同比降幅同樣達(dá)到9.89%，盈利水平隨營(yíng)收同步收縮。

格力業(yè)績(jī)下滑的核心癥結(jié)在于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，過(guò)度依賴空調(diào)主業(yè)，在空調(diào)市場(chǎng)需求放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，多元化轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢，冰洗、生活電器、智能裝備等業(yè)務(wù)未能形成有效規(guī)模支撐，缺乏其他業(yè)務(wù)板塊對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

研發(fā)投入：戰(zhàn)略導(dǎo)向差異凸顯，創(chuàng)新布局各有側(cè)重

研發(fā)投入是白電企業(yè)構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵支撐，2025年三巨頭研發(fā)投入金額、投入比例與研發(fā)方向差異顯著，折射出不同的戰(zhàn)略發(fā)展導(dǎo)向。

美的集團(tuán)全年研發(fā)投入高達(dá)178億元，同比增長(zhǎng)9.6%。在研發(fā)方向上，美的不再局限于傳統(tǒng)家電技術(shù)升級(jí)，而是聚焦新能源、具身智能、醫(yī)療健康、人工智能四大前沿領(lǐng)域。

海爾智家全年研發(fā)投入100.95億元，同比下降6.26%。海爾的研發(fā)布局緊密圍繞高端化、場(chǎng)景化、綠色化展開，重點(diǎn)投入AI智能技術(shù)、全屋智慧空氣、低碳節(jié)能、健康洗護(hù)等核心技術(shù)，依托“人單合一”模式，實(shí)現(xiàn)研發(fā)與市場(chǎng)需求精準(zhǔn)對(duì)接。

格力電器研發(fā)全年研發(fā)投入64.44億元，同比下降9.75%。格力投入方向高度集中于空調(diào)核心零部件、節(jié)能制冷等傳統(tǒng)領(lǐng)域，空調(diào)核心零部件自研率超90%。 格力在智能裝備領(lǐng)域投入金額6.81億元，同比增長(zhǎng)60.51%。

空調(diào)業(yè)務(wù)：基本盤競(jìng)爭(zhēng)分化，優(yōu)勢(shì)短板清晰可見

空調(diào)作為白電行業(yè)的核心品類，是三巨頭競(jìng)爭(zhēng)的核心戰(zhàn)場(chǎng)，2025年三家空調(diào)業(yè)務(wù)在營(yíng)收規(guī)模上呈現(xiàn)出不同態(tài)勢(shì)，基本盤競(jìng)爭(zhēng)力差異明顯。

美的智能家居2999.27億元，占總營(yíng)收65.71%，同比增長(zhǎng)11.28%。美的年報(bào)中沒有單列空調(diào)全年?duì)I收，空調(diào)業(yè)務(wù)預(yù)估營(yíng)收約1800億元左右，同比增長(zhǎng)10%左右。

海爾空調(diào)全年空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收537.42億元，同比增長(zhǎng)9.55%，毛利率22.44%。

格力電器全年消費(fèi)電子營(yíng)收約1330.55億元，占總營(yíng)收比重高達(dá)78.06%，同比下降10.44%。格力沒有單列空調(diào)營(yíng)收數(shù)據(jù)，預(yù)估空調(diào)在消費(fèi)電子中占比約80%左右，約1100億元左右。

從空調(diào)行業(yè)來(lái)看，三巨頭排序依舊為美的、格力和海爾，三者之間差距不小。

家電人認(rèn)為在過(guò)去的2025年，中國(guó)家電品牌都經(jīng)歷了先高后低過(guò)山車般的市場(chǎng)考驗(yàn)。在經(jīng)營(yíng)環(huán)境多變的情況下，美的、海爾和格力依舊能保持總體向上，難能可貴。

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