蘇寧隕落：南京不僅是政治的短命王朝，也是商業(yè)首富們的短命王朝

一、地理宿命：地理形勢(shì)的防御與內(nèi)卷從蘇寧張近東家族隕落來(lái)分析一座城市的產(chǎn)業(yè)命運(yùn)。南京，學(xué)說(shuō)無(wú)法理清楚的一座城。地處長(zhǎng)江下游，鐘山龍?bào)?，石頭虎踞，既有長(zhǎng)江天險(xiǎn)，又有丘陵環(huán)抱，自古以來(lái)被視為“帝王宅基”。但這種地理特征帶來(lái)一個(gè)悖論，被歷史周期律多次驗(yàn)證：作為偏安政權(quán)的都城，它是絕佳的防御堡壘；作為統(tǒng)一帝國(guó)的中心，它卻缺乏戰(zhàn)略縱深。定都南京的政權(quán)，大多是在北方被擊敗后南遷的“偏安政權(quán)”。其政治邏輯是“守江必守淮”，但一旦淮河防線失守，南京便孤立無(wú)援。地理格局決定了其政權(quán)往往帶有“防御性”“保守性”和“內(nèi)向性”，缺乏開(kāi)拓天下的地緣優(yōu)勢(shì)。商業(yè)上的映射，也不甚幸運(yùn)。筆者從20多歲開(kāi)始研究三胞集團(tuán)，經(jīng)過(guò)蘇寧、雨潤(rùn)、三胞、豐盛、紅太陽(yáng)等企業(yè)的興衰，媒體先后勾勒出一幅南京本土商業(yè)巨頭“其興也勃焉，其亡也忽焉”的圖景。這難道是巧合嗎？大家都錯(cuò)了么？上述五家企業(yè)，從2000年至今，各領(lǐng)風(fēng)騷，一度都做過(guò)南京首富企業(yè)，都隕落了。百億規(guī)模企業(yè)是很不容易衰敗的，但南京頭名企業(yè)隕落速度遠(yuǎn)超同行，大大超過(guò)全國(guó)百億規(guī)上企業(yè)敗落速度和比例。我概括為南京巨頭“速成速敗”模式：企業(yè)都不是在緩慢衰退，而是在巔峰后的三到五年內(nèi)急速墜落?？勺鲋袊?guó)首富，但南京首富做不得，幾成魔咒。二、城市性格：從能量本位到資本運(yùn)作的可怕慣性傳統(tǒng)學(xué)說(shuō)中，將“地形論”與王朝壽命掛鉤最透徹的古籍是《人子須知》，作者為明代學(xué)者徐善繼、徐善述?！度俗禹氈ふ摰鄱肌烽_(kāi)篇即點(diǎn)明主旨：“予嘗稽諸歷代建都之地，得正龍之所鐘而合天星之垣局者，則傳代多，歷年久；非其正龍而不合星垣者，則皆隨建隨滅?！蔽铱疾鞖v代建都的地方，凡是得到正龍的氣脈凝聚、并且與天上的星垣格局相吻合的，那么傳代就多、統(tǒng)治年數(shù)就長(zhǎng)久；如果不是正龍、也不符合星垣格局的，就都是建起來(lái)不久就滅亡了。拋開(kāi)龍、星座影響的觀點(diǎn)，我們從經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)踐論來(lái)考察，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律（正道、周期），正確部署企業(yè)戰(zhàn)略，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇均衡考慮，有所作為又不冒進(jìn)，企業(yè)才能成功克服周期律。否則，大多數(shù)企業(yè)以及中國(guó)企業(yè)家的經(jīng)濟(jì)壽命，也就是20多年。南京作為長(zhǎng)期的政治中心（哪怕是區(qū)域性的）和科教重鎮(zhèn)，城市文化中有著濃厚的體制內(nèi)色彩。大政府大包大攬，力圖塑造自己的核心產(chǎn)業(yè)。這種氛圍在改革開(kāi)放初期的長(zhǎng)三角地區(qū)，是比比皆是，也深刻影響了其商業(yè)精英的行為模式。在祝義財(cái)、張近東等人的發(fā)家史上，都能看到深度參與國(guó)企改制、獲取政府資源支持的痕跡。南京作為老工業(yè)基地，在“國(guó)退民進(jìn)”時(shí)期提供了大量低成本收購(gòu)國(guó)企的機(jī)會(huì)。這種模式在初期是快速做大的捷徑，但也讓企業(yè)習(xí)慣了“與政策深度綁定”的增長(zhǎng)路徑。一旦政策轉(zhuǎn)向（如去杠桿、環(huán)保整治），或政府支持的鏈條斷裂，企業(yè)便陷入被動(dòng)。這些首富企業(yè)的共性在于：起家于一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的壟斷，如蘇寧的空調(diào)、雨潤(rùn)的低溫肉、宏圖三胞的IT賣場(chǎng)、紅太陽(yáng)的農(nóng)藥，然后迅速轉(zhuǎn)向資本運(yùn)作與多元化。更像是“資本整合者”而非“技術(shù)創(chuàng)新者”。三、雨潤(rùn)八年墜落：二十口鍋三個(gè)蓋張近東案例爛了大街了，我們來(lái)說(shuō)雨潤(rùn)及其創(chuàng)始人祝義財(cái)。他1964年生于安徽桐城貧寒農(nóng)家。1993年，28歲的祝義財(cái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)南京，創(chuàng)立雨潤(rùn)，切入當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)幾乎空白的低溫肉制品市場(chǎng)。此后10年，以“蛇吞象”之勢(shì)收購(gòu)了25家瀕臨破產(chǎn)的國(guó)企。1996年，祝義財(cái)率500萬(wàn)注冊(cè)資本金的南京雨潤(rùn)，吞并總資產(chǎn)7000萬(wàn)的南京罐頭廠。開(kāi)創(chuàng)了江蘇省民企并購(gòu)國(guó)企第一案，在全國(guó)范圍也是最早的并購(gòu)案之一。祝義財(cái)后來(lái)回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)沒(méi)有人相信他能成功，銀行不給貸款，罐頭廠的工人舉著橫幅反對(duì)，甚至有人在廠門口搭靈堂詛咒他。他最終還是頂住了壓力，花了四個(gè)月時(shí)間完成了改造。此后雨潤(rùn)迅速擴(kuò)張。到2005年雨潤(rùn)食品港股上市，他身家飆至30億元，加冕江蘇省首富（肯定也是南京首富）。從0到首富，只用了不到12年。此后，他進(jìn)軍房地產(chǎn)（2002年成立地華地產(chǎn)）、入主中央商場(chǎng)（2009年成實(shí)控人），雨潤(rùn)版圖膨脹至食品、地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融、建筑七大產(chǎn)業(yè)，2012年集團(tuán)營(yíng)收突破千億。巔峰時(shí)，祝義財(cái)個(gè)人財(cái)富315億元（2014年胡潤(rùn)榜）。但他的“豬肉帝國(guó)”從2012年以后就節(jié)節(jié)敗退，深受房地產(chǎn)拖累，墜落周期是八年。真正出事是2015年。雨潤(rùn)已在全國(guó)布局60多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，總投資超600億元。祝義財(cái)瘋狂抽調(diào)集團(tuán)現(xiàn)金。別人是“十個(gè)鍋九個(gè)蓋”的游戲，他是“二十口鍋只有三個(gè)蓋”。從出事到資金鏈斷裂，只用了幾個(gè)月。出版于2005年的《影響南京民營(yíng)企業(yè)生命周期的因素分析》（《南京社會(huì)科學(xué)》2005年增刊 S1期），三位作者梁琦、王太余、吳崇都是南京大學(xué)的。其中王太余是直接研究南京民企生命周期問(wèn)題的核心學(xué)者。這篇文章卡在了雨潤(rùn)巔峰的前幾個(gè)月，具有深刻的批判色彩——制約南京民營(yíng)企業(yè)生命周期的，不僅是資金與市場(chǎng)，更是深層的地域文化因素。南京作為六朝古都，“穩(wěn)重求安”的文化心理在一定程度上抑制了企業(yè)家的創(chuàng)新沖動(dòng)與冒險(xiǎn)精神。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入快速擴(kuò)張期，這種文化的“剎車效應(yīng)”與外部的融資困境疊加，極易導(dǎo)致企業(yè)在產(chǎn)業(yè)更迭的關(guān)口掉隊(duì)，從而縮短其生命周期。四、賣地誘惑：傳統(tǒng)財(cái)政與重化工的路徑搖擺南京的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，長(zhǎng)期以來(lái)偏重于重化工業(yè)（石化、鋼鐵、汽車）和傳統(tǒng)商貿(mào)。這種產(chǎn)業(yè)基因塑造了本土企業(yè)的形態(tài)。蘇寧、三胞的崛起，依托的是中國(guó)家電、IT產(chǎn)品從“短缺”到“普及”的黃金時(shí)代，其核心能力是線下渠道的快速?gòu)?fù)制和價(jià)格戰(zhàn)。但當(dāng)商業(yè)邏輯從“渠道為王”轉(zhuǎn)向“用戶為王”時(shí)，它們?cè)噲D通過(guò)收購(gòu)（家樂(lè)福、萬(wàn)達(dá)百貨、福來(lái)德）來(lái)“購(gòu)買”時(shí)間和能力，結(jié)果卻背上沉重包袱。這是傳統(tǒng)商貿(mào)城市在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代轉(zhuǎn)型遲滯的典型案例。紅太陽(yáng)集團(tuán)代表的是南京另一大產(chǎn)業(yè)基因——重化工。這類企業(yè)受政策周期、環(huán)保周期影響極大。當(dāng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策從“追求規(guī)模”轉(zhuǎn)向“綠色發(fā)展”時(shí)，過(guò)去積累的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)瞬間轉(zhuǎn)化為合規(guī)成本與關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。這里還要談一下南京特殊的層級(jí)角色。江蘇“十三太?！比际嵌?jí)財(cái)政，也就是一部分上交中央，一部分自己用，不需要向省里交稅。省會(huì)南京因此就成為了全國(guó)最弱勢(shì)的省會(huì)城市。南京統(tǒng)計(jì)公布的2025年1到2月固定資產(chǎn)投資，同比2024年繼續(xù)下降7.5%。（南京市統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)原文：https://tjj.nanjing.gov.cn/tjxx/202503/t20250326_5104231.html）固定資產(chǎn)投資連續(xù)三年都是下降的。經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)就是投資驅(qū)動(dòng)，沒(méi)有投資就沒(méi)有一切。2014年之后，南京展開(kāi)了一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的環(huán)保運(yùn)動(dòng)。標(biāo)志性文件是南京于2014年4月30日發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)四大片區(qū)工業(yè)布局調(diào)整的決定》，也就是驅(qū)趕四大工業(yè)區(qū)里面的工業(yè)企業(yè)，試圖產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。石化產(chǎn)業(yè)因此遭遇重創(chuàng)，紛紛被驅(qū)趕、被關(guān)停，即使連金陵石化這樣的國(guó)企也不能幸免，整個(gè)石化產(chǎn)業(yè)鏈哀鴻遍野。同時(shí)期，南京財(cái)政偏向了賣地，房地產(chǎn)比工業(yè)爽多了。2012年南京的商品房銷量就達(dá)到901萬(wàn)平米。這個(gè)時(shí)候南京的土地財(cái)政依賴度還不算特別高，36.9%。接下來(lái)就是一個(gè)瘋狂的年代。2013年南京的商品房銷量就超過(guò)1000萬(wàn)平米，并持續(xù)到2021年。土地財(cái)政依賴度達(dá)到了51.5%，這也意味著賣地的收入超過(guò)了公共預(yù)算收入，也就是超過(guò)了稅收。辛辛苦苦與周邊地市競(jìng)爭(zhēng)，也競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)蘇錫常，房地產(chǎn)賣地居然就此成為了南京最大的優(yōu)勢(shì)。商業(yè)巨頭們都在賭，與經(jīng)濟(jì)大節(jié)奏共進(jìn)退。哪里知道他們都是土地財(cái)政周期的犧牲品。五、“短命”深層原因：沒(méi)有形成現(xiàn)代企業(yè)家階層放在更長(zhǎng)歷史維度看，南京商業(yè)精英的“短命”，或許與這座城市未能形成真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)家階層有關(guān)。第一代創(chuàng)業(yè)者，如張近東、祝義財(cái)、袁亞非、季昌群、楊壽海，都是草根出身、白手起家。他們有著驚人的商業(yè)嗅覺(jué)和冒險(xiǎn)精神，但在企業(yè)達(dá)到百億、千億規(guī)模后，未能建立起現(xiàn)代治理結(jié)構(gòu)。家族控股、個(gè)人決策、政商人脈成為管理核心，而非制度與創(chuàng)新，沒(méi)法與高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。首富企業(yè)從輝煌到危機(jī)，有一條清晰的時(shí)間線：2012至2018年左右的激進(jìn)擴(kuò)張期，與2018年后金融去杠桿、房地產(chǎn)調(diào)控的收緊期高度重合。袁亞非的“10倍杠桿”模式、季昌群的“資本換股”游戲、張近東對(duì)恒大200億的戰(zhàn)略投資（業(yè)內(nèi)傳“恒大倒下拖死蘇寧”一說(shuō)），本質(zhì)上都是高杠桿下的“賭國(guó)運(yùn)”。賭，已成蘇北企業(yè)家常態(tài)。在流動(dòng)性寬松的年代，這種模式能制造出驚人的市值神話；一旦資金面收緊，債務(wù)鏈迅速斷裂。企業(yè)傾向于通過(guò)非銀金融、表外融資、交叉持股等方式進(jìn)行“體內(nèi)循環(huán)”。雨潤(rùn)控股利安人壽、三胞參股多家金融機(jī)構(gòu)，這種產(chǎn)融結(jié)合本意是解決資金問(wèn)題，最終卻加劇了風(fēng)險(xiǎn)的傳染。當(dāng)一家企業(yè)同時(shí)涉足地產(chǎn)、零售、金融、體育，風(fēng)險(xiǎn)不再是單一行業(yè)的，而是系統(tǒng)性崩潰。南京商業(yè)“短命王朝”的現(xiàn)象，既是城市歷史地理的某種宿命，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)特定發(fā)展階段的注腳。在改革開(kāi)放的前三十年，依靠資源整合、政策紅利、規(guī)模擴(kuò)張和杠桿運(yùn)作，一批“梟雄式”企業(yè)家迅速登頂。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)從高速度轉(zhuǎn)向高質(zhì)量，從“膽大者贏”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新者勝”時(shí)，那些未能完成轉(zhuǎn)型的企業(yè)，便集體面臨著“清零”的結(jié)局。張近東“回到解放前”，祝義財(cái)一度失去自由，袁亞非深陷債務(wù)泥潭，季昌群遠(yuǎn)走海外，楊壽海面臨重整……這不是南京獨(dú)有的故事，在溫州、在山西、在東北，都有類似的敘事。但南京之所以顯得怪異，是因?yàn)樗恼螝v史與商業(yè)命運(yùn)形成了驚人的互文——這座城市似乎總是擅長(zhǎng)孕育“開(kāi)局即巔峰”的傳奇，卻難以讓傳奇跨越代際、基業(yè)長(zhǎng)青。歷史的吊詭，給南京以厚重的積淀，卻又總在時(shí)代的關(guān)口，考驗(yàn)這座城市的自我革新。六、結(jié)語(yǔ)：祝福金陵南京有著2600多年的建城史。她無(wú)數(shù)次從戰(zhàn)亂之中走出來(lái)，從廢墟之中重建起來(lái)。2024年南京GDP已經(jīng)排進(jìn)全國(guó)前十，南京實(shí)力依然雄厚。目前南京正在搶抓機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機(jī)遇，全力以赴打造機(jī)器人之城。相信名城在這輪人工智能浪潮中，必將有所創(chuàng)新，快速崛起。七、魔咒：存續(xù)基本不超過(guò)30年，巔峰到危機(jī)14年內(nèi)本文的先導(dǎo)版本在平臺(tái)發(fā)出后，我在后臺(tái)收到一封云南網(wǎng)友的來(lái)信。此網(wǎng)友熟稔民國(guó)歷史，來(lái)信指出南京首富的隕落期與歷史暗合。1927年4月18日，蔣介石在南京成立國(guó)民政府，宣告“奠都南京”。1949年4月23日，解放軍攻占南京，標(biāo)志著國(guó)民黨政權(quán)在大陸統(tǒng)治結(jié)束。兩個(gè)時(shí)間間隔，22年零5天?？廴タ箲?zhàn)淪陷時(shí)間，國(guó)民黨政權(quán)實(shí)際在南京定都14年3個(gè)月零8天。五大首富企業(yè)，從巔峰到危機(jī)爆發(fā)，都在這個(gè)時(shí)間內(nèi)：雨潤(rùn)：13年，2012年銷售破千億，2015年負(fù)債超千億；三胞：5年，2017年總資產(chǎn)破千億，2022年正式破產(chǎn)重組；蘇寧：6年，2019年?duì)I收2692億，2025年負(fù)債約3000億；紅太陽(yáng)：7年，2015年?duì)I收超500億，2022年破產(chǎn)重組；豐盛：7年，2018年入圍中國(guó)民企500強(qiáng)，2025年大規(guī)模債務(wù)訴訟。從存續(xù)時(shí)間看，1919年國(guó)民黨成立，到1949年撤離大陸，共是30年時(shí)間。五大企業(yè)存續(xù)時(shí)間都沒(méi)有超過(guò)30年：雨潤(rùn)22年（1993-2015年）、三胞25年（1993-2018年）、蘇寧30年（1990-2020年）、紅太陽(yáng)30年（1989-2019年）、豐盛16年（2002-2018年）。寧隕落：南京不僅是政治的短命王朝，也是商業(yè)首富們的短命王朝

一、地理宿命：地理形勢(shì)的防御與內(nèi)卷

從蘇寧張近東家族隕落來(lái)分析一座城市的產(chǎn)業(yè)命運(yùn)。

南京，學(xué)說(shuō)無(wú)法理清楚的一座城。

地處長(zhǎng)江下游，鐘山龍?bào)?，石頭虎踞，既有長(zhǎng)江天險(xiǎn)，又有丘陵環(huán)抱，自古以來(lái)被視為“帝王宅基”。

但這種地理特征帶來(lái)一個(gè)悖論，被歷史周期律多次驗(yàn)證：

作為偏安政權(quán)的都城，它是絕佳的防御堡壘；

作為統(tǒng)一帝國(guó)的中心，它卻缺乏戰(zhàn)略縱深。

定都南京的政權(quán)，大多是在北方被擊敗后南遷的“偏安政權(quán)”。其政治邏輯是“守江必守淮”，但一旦淮河防線失守，南京便孤立無(wú)援。

地理格局決定了其政權(quán)往往帶有“防御性”“保守性”和“內(nèi)向性”，缺乏開(kāi)拓天下的地緣優(yōu)勢(shì)。

商業(yè)上的映射，也不甚幸運(yùn)。

筆者從20多歲開(kāi)始研究三胞集團(tuán)，經(jīng)過(guò)蘇寧、雨潤(rùn)、三胞、豐盛、紅太陽(yáng)等企業(yè)的興衰，媒體先后勾勒出一幅南京本土商業(yè)巨頭“其興也勃焉，其亡也忽焉”的圖景。

這難道是巧合嗎？大家都錯(cuò)了么？

上述五家企業(yè)，從2000年至今，各領(lǐng)風(fēng)騷，一度都做過(guò)南京首富企業(yè)，都隕落了。

百億規(guī)模企業(yè)是很不容易衰敗的，但南京頭名企業(yè)隕落速度遠(yuǎn)超同行，大大超過(guò)全國(guó)百億規(guī)上企業(yè)敗落速度和比例。

我概括為南京巨頭“速成速敗”模式：

企業(yè)都不是在緩慢衰退，而是在巔峰后的三到五年內(nèi)急速墜落。

可做中國(guó)首富，但南京首富做不得，幾成魔咒。

二、城市性格：從能量本位到資本運(yùn)作的可怕慣性

傳統(tǒng)學(xué)說(shuō)中，將“地形論”與王朝壽命掛鉤最透徹的古籍是《人子須知》，作者為明代學(xué)者徐善繼、徐善述。

《人子須知·論帝都》開(kāi)篇即點(diǎn)明主旨：

“予嘗稽諸歷代建都之地，得正龍之所鐘而合天星之垣局者，則傳代多，歷年久；非其正龍而不合星垣者，則皆隨建隨滅。”

我考察歷代建都的地方，凡是得到正龍的氣脈凝聚、并且與天上的星垣格局相吻合的，那么傳代就多、統(tǒng)治年數(shù)就長(zhǎng)久；

如果不是正龍、也不符合星垣格局的，就都是建起來(lái)不久就滅亡了。

拋開(kāi)龍、星座影響的觀點(diǎn)，我們從經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)踐論來(lái)考察，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律（正道、周期），正確部署企業(yè)戰(zhàn)略，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇均衡考慮，有所作為又不冒進(jìn)，企業(yè)才能成功克服周期律。

否則，大多數(shù)企業(yè)以及中國(guó)企業(yè)家的經(jīng)濟(jì)壽命，也就是20多年。

南京作為長(zhǎng)期的政治中心（哪怕是區(qū)域性的）和科教重鎮(zhèn)，城市文化中有著濃厚的體制內(nèi)色彩。

大政府大包大攬，力圖塑造自己的核心產(chǎn)業(yè)。

這種氛圍在改革開(kāi)放初期的長(zhǎng)三角地區(qū)，是比比皆是，也深刻影響了其商業(yè)精英的行為模式。

在祝義財(cái)、張近東等人的發(fā)家史上，都能看到深度參與國(guó)企改制、獲取政府資源支持的痕跡。

南京作為老工業(yè)基地，在“國(guó)退民進(jìn)”時(shí)期提供了大量低成本收購(gòu)國(guó)企的機(jī)會(huì)。這種模式在初期是快速做大的捷徑，但也讓企業(yè)習(xí)慣了“與政策深度綁定”的增長(zhǎng)路徑。

一旦政策轉(zhuǎn)向（如去杠桿、環(huán)保整治），或政府支持的鏈條斷裂，企業(yè)便陷入被動(dòng)。

這些首富企業(yè)的共性在于：

起家于一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的壟斷，如蘇寧的空調(diào)、雨潤(rùn)的低溫肉、宏圖三胞的IT賣場(chǎng)、紅太陽(yáng)的農(nóng)藥，然后迅速轉(zhuǎn)向資本運(yùn)作與多元化。

更像是“資本整合者”而非“技術(shù)創(chuàng)新者”。

三、雨潤(rùn)八年墜落：二十口鍋三個(gè)蓋

張近東案例爛了大街了，我們來(lái)說(shuō)雨潤(rùn)及其創(chuàng)始人祝義財(cái)。

他1964年生于安徽桐城貧寒農(nóng)家。

1993年，28歲的祝義財(cái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)南京，創(chuàng)立雨潤(rùn)，切入當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)幾乎空白的低溫肉制品市場(chǎng)。

此后10年，以“蛇吞象”之勢(shì)收購(gòu)了25家瀕臨破產(chǎn)的國(guó)企。

1996年，祝義財(cái)率500萬(wàn)注冊(cè)資本金的南京雨潤(rùn)，吞并總資產(chǎn)7000萬(wàn)的南京罐頭廠。

開(kāi)創(chuàng)了江蘇省民企并購(gòu)國(guó)企第一案，在全國(guó)范圍也是最早的并購(gòu)案之一。

祝義財(cái)后來(lái)回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)沒(méi)有人相信他能成功，銀行不給貸款，罐頭廠的工人舉著橫幅反對(duì)，甚至有人在廠門口搭靈堂詛咒他。

他最終還是頂住了壓力，花了四個(gè)月時(shí)間完成了改造。

此后雨潤(rùn)迅速擴(kuò)張。

到2005年雨潤(rùn)食品港股上市，他身家飆至30億元，加冕江蘇省首富（肯定也是南京首富）。

從0到首富，只用了不到12年。

此后，他進(jìn)軍房地產(chǎn)（2002年成立地華地產(chǎn)）、入主中央商場(chǎng)（2009年成實(shí)控人），雨潤(rùn)版圖膨脹至食品、地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融、建筑七大產(chǎn)業(yè)，2012年集團(tuán)營(yíng)收突破千億。

巔峰時(shí)，祝義財(cái)個(gè)人財(cái)富315億元（2014年胡潤(rùn)榜）。但他的“豬肉帝國(guó)”從2012年以后就節(jié)節(jié)敗退，深受房地產(chǎn)拖累，墜落周期是八年。

真正出事是2015年。

雨潤(rùn)已在全國(guó)布局60多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，總投資超600億元。祝義財(cái)瘋狂抽調(diào)集團(tuán)現(xiàn)金。別人是“十個(gè)鍋九個(gè)蓋”的游戲，他是“二十口鍋只有三個(gè)蓋”。

從出事到資金鏈斷裂，只用了幾個(gè)月。

出版于2005年的《影響南京民營(yíng)企業(yè)生命周期的因素分析》（《南京社會(huì)科學(xué)》2005年增刊 S1期），三位作者梁琦、王太余、吳崇都是南京大學(xué)的。

其中王太余是直接研究南京民企生命周期問(wèn)題的核心學(xué)者。

這篇文章卡在了雨潤(rùn)巔峰的前幾個(gè)月，具有深刻的批判色彩——

制約南京民營(yíng)企業(yè)生命周期的，不僅是資金與市場(chǎng)，更是深層的地域文化因素。南京作為六朝古都，“穩(wěn)重求安”的文化心理在一定程度上抑制了企業(yè)家的創(chuàng)新沖動(dòng)與冒險(xiǎn)精神。

當(dāng)企業(yè)進(jìn)入快速擴(kuò)張期，這種文化的“剎車效應(yīng)”與外部的融資困境疊加，極易導(dǎo)致企業(yè)在產(chǎn)業(yè)更迭的關(guān)口掉隊(duì)，從而縮短其生命周期。

四、賣地誘惑：傳統(tǒng)財(cái)政與重化工的路徑搖擺

南京的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，長(zhǎng)期以來(lái)偏重于重化工業(yè)（石化、鋼鐵、汽車）和傳統(tǒng)商貿(mào)。

這種產(chǎn)業(yè)基因塑造了本土企業(yè)的形態(tài)。

蘇寧、三胞的崛起，依托的是中國(guó)家電、IT產(chǎn)品從“短缺”到“普及”的黃金時(shí)代，其核心能力是線下渠道的快速?gòu)?fù)制和價(jià)格戰(zhàn)。

但當(dāng)商業(yè)邏輯從“渠道為王”轉(zhuǎn)向“用戶為王”時(shí)，它們?cè)噲D通過(guò)收購(gòu)（家樂(lè)福、萬(wàn)達(dá)百貨、福來(lái)德）來(lái)“購(gòu)買”時(shí)間和能力，結(jié)果卻背上沉重包袱。

這是傳統(tǒng)商貿(mào)城市在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代轉(zhuǎn)型遲滯的典型案例。

紅太陽(yáng)集團(tuán)代表的是南京另一大產(chǎn)業(yè)基因——重化工。

這類企業(yè)受政策周期、環(huán)保周期影響極大。當(dāng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策從“追求規(guī)模”轉(zhuǎn)向“綠色發(fā)展”時(shí)，過(guò)去積累的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)瞬間轉(zhuǎn)化為合規(guī)成本與關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。

這里還要談一下南京特殊的層級(jí)角色。

江蘇“十三太?！比际嵌?jí)財(cái)政，也就是一部分上交中央，一部分自己用，不需要向省里交稅。

省會(huì)南京因此就成為了全國(guó)最弱勢(shì)的省會(huì)城市。

南京統(tǒng)計(jì)公布的2025年1到2月固定資產(chǎn)投資，同比2024年繼續(xù)下降7.5%。（南京市統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)原文：https://tjj.nanjing.gov.cn/tjxx/202503/t20250326_5104231.html）

固定資產(chǎn)投資連續(xù)三年都是下降的。經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)就是投資驅(qū)動(dòng)，沒(méi)有投資就沒(méi)有一切。

2014年之后，南京展開(kāi)了一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的環(huán)保運(yùn)動(dòng)。

標(biāo)志性文件是南京于2014年4月30日發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)四大片區(qū)工業(yè)布局調(diào)整的決定》，也就是驅(qū)趕四大工業(yè)區(qū)里面的工業(yè)企業(yè)，試圖產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

石化產(chǎn)業(yè)因此遭遇重創(chuàng)，紛紛被驅(qū)趕、被關(guān)停，即使連金陵石化這樣的國(guó)企也不能幸免，整個(gè)石化產(chǎn)業(yè)鏈哀鴻遍野。

同時(shí)期，南京財(cái)政偏向了賣地，房地產(chǎn)比工業(yè)爽多了。

2012年南京的商品房銷量就達(dá)到901萬(wàn)平米。這個(gè)時(shí)候南京的土地財(cái)政依賴度還不算特別高，36.9%。

接下來(lái)就是一個(gè)瘋狂的年代。

2013年南京的商品房銷量就超過(guò)1000萬(wàn)平米，并持續(xù)到2021年。土地財(cái)政依賴度達(dá)到了51.5%，這也意味著賣地的收入超過(guò)了公共預(yù)算收入，也就是超過(guò)了稅收。

辛辛苦苦與周邊地市競(jìng)爭(zhēng)，也競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)蘇錫常，房地產(chǎn)賣地居然就此成為了南京最大的優(yōu)勢(shì)。

商業(yè)巨頭們都在賭，與經(jīng)濟(jì)大節(jié)奏共進(jìn)退。

哪里知道他們都是土地財(cái)政周期的犧牲品。

五、“短命”深層原因：沒(méi)有形成現(xiàn)代企業(yè)家階層

放在更長(zhǎng)歷史維度看，南京商業(yè)精英的“短命”，或許與這座城市未能形成真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)家階層有關(guān)。

第一代創(chuàng)業(yè)者，如張近東、祝義財(cái)、袁亞非、季昌群、楊壽海，都是草根出身、白手起家。

他們有著驚人的商業(yè)嗅覺(jué)和冒險(xiǎn)精神，但在企業(yè)達(dá)到百億、千億規(guī)模后，未能建立起現(xiàn)代治理結(jié)構(gòu)。家族控股、個(gè)人決策、政商人脈成為管理核心，而非制度與創(chuàng)新，沒(méi)法與高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

首富企業(yè)從輝煌到危機(jī)，有一條清晰的時(shí)間線：

2012至2018年左右的激進(jìn)擴(kuò)張期，與2018年后金融去杠桿、房地產(chǎn)調(diào)控的收緊期高度重合。

袁亞非的“10倍杠桿”模式、季昌群的“資本換股”游戲、張近東對(duì)恒大200億的戰(zhàn)略投資（業(yè)內(nèi)傳“恒大倒下拖死蘇寧”一說(shuō)），本質(zhì)上都是高杠桿下的“賭國(guó)運(yùn)”。

賭，已成蘇北企業(yè)家常態(tài)。

在流動(dòng)性寬松的年代，這種模式能制造出驚人的市值神話；一旦資金面收緊，債務(wù)鏈迅速斷裂。

企業(yè)傾向于通過(guò)非銀金融、表外融資、交叉持股等方式進(jìn)行“體內(nèi)循環(huán)”。

雨潤(rùn)控股利安人壽、三胞參股多家金融機(jī)構(gòu)，這種產(chǎn)融結(jié)合本意是解決資金問(wèn)題，最終卻加劇了風(fēng)險(xiǎn)的傳染。當(dāng)一家企業(yè)同時(shí)涉足地產(chǎn)、零售、金融、體育，風(fēng)險(xiǎn)不再是單一行業(yè)的，而是系統(tǒng)性崩潰。

南京商業(yè)“短命王朝”的現(xiàn)象，既是城市歷史地理的某種宿命，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)特定發(fā)展階段的注腳。

在改革開(kāi)放的前三十年，依靠資源整合、政策紅利、規(guī)模擴(kuò)張和杠桿運(yùn)作，一批“梟雄式”企業(yè)家迅速登頂。

而當(dāng)經(jīng)濟(jì)從高速度轉(zhuǎn)向高質(zhì)量，從“膽大者贏”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新者勝”時(shí)，那些未能完成轉(zhuǎn)型的企業(yè)，便集體面臨著“清零”的結(jié)局。

張近東“回到解放前”，祝義財(cái)一度失去自由，袁亞非深陷債務(wù)泥潭，季昌群遠(yuǎn)走海外，楊壽海面臨重整……

這不是南京獨(dú)有的故事，在溫州、在山西、在東北，都有類似的敘事。

但南京之所以顯得怪異，是因?yàn)樗恼螝v史與商業(yè)命運(yùn)形成了驚人的互文——這座城市似乎總是擅長(zhǎng)孕育“開(kāi)局即巔峰”的傳奇，卻難以讓傳奇跨越代際、基業(yè)長(zhǎng)青。

歷史的吊詭，給南京以厚重的積淀，卻又總在時(shí)代的關(guān)口，考驗(yàn)這座城市的自我革新。

六、結(jié)語(yǔ)：祝福金陵

南京有著2600多年的建城史。

她無(wú)數(shù)次從戰(zhàn)亂之中走出來(lái)，從廢墟之中重建起來(lái)。

2024年南京GDP已經(jīng)排進(jìn)全國(guó)前十，南京實(shí)力依然雄厚。目前南京正在搶抓機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機(jī)遇，全力以赴打造機(jī)器人之城。

相信名城在這輪人工智能浪潮中，必將有所創(chuàng)新，快速崛起。

七、魔咒：存續(xù)基本不超過(guò)30年，巔峰到危機(jī)14年內(nèi)

本文的先導(dǎo)版本在平臺(tái)發(fā)出后，我在后臺(tái)收到一封云南網(wǎng)友的來(lái)信。

此網(wǎng)友熟稔民國(guó)歷史，來(lái)信指出南京首富的隕落期與歷史暗合。

1927年4月18日，蔣介石在南京成立國(guó)民政府，宣告“奠都南京”。

1949年4月23日，解放軍攻占南京，標(biāo)志著國(guó)民黨政權(quán)在大陸統(tǒng)治結(jié)束。

兩個(gè)時(shí)間間隔，22年零5天。

扣去抗戰(zhàn)淪陷時(shí)間，國(guó)民黨政權(quán)實(shí)際在南京定都14年3個(gè)月零8天。

五大首富企業(yè)，從巔峰到危機(jī)爆發(fā)，都在這個(gè)時(shí)間內(nèi)：

雨潤(rùn)：13年，2012年銷售破千億，2015年負(fù)債超千億；

三胞：5年，2017年總資產(chǎn)破千億，2022年正式破產(chǎn)重組；

蘇寧：6年，2019年?duì)I收2692億，2025年負(fù)債約3000億；

紅太陽(yáng)：7年，2015年?duì)I收超500億，2022年破產(chǎn)重組；

豐盛：7年，2018年入圍中國(guó)民企500強(qiáng)，2025年大規(guī)模債務(wù)訴訟。

從存續(xù)時(shí)間看，1919年國(guó)民黨成立，到1949年撤離大陸，共是30年時(shí)間。

五大企業(yè)存續(xù)時(shí)間都沒(méi)有超過(guò)30年：

雨潤(rùn)22年（1993-2015年）、三胞25年（1993-2018年）、蘇寧30年（1990-2020年）、紅太陽(yáng)30年（1989-2019年）、豐盛16年（2002-2018年）。