地獄模式。。

今日聚焦

市場(chǎng)昨天整體震蕩，呈現(xiàn)出的內(nèi)容大體是，先低開-后高走-再回落-又反彈，反正挺糾結(jié)的。。

從個(gè)股層面看，全天超3000家下跌，還是相對(duì)偏弱，而且成交額大幅縮量4500億，跌破了3萬億大關(guān)，體現(xiàn)出部分資金的謹(jǐn)慎心理，這和我們昨天聊過的分母端上行壓力有一定關(guān)系。事實(shí)上，全球股市目前都在經(jīng)歷這一輪利率預(yù)期修正后的重新定價(jià)。

但相對(duì)來說，國內(nèi)由于貨幣政策以我為主，流動(dòng)性層面并沒有受到太多壓制，十年期國債收益率依然保持在1.76%左右的低位，和美債形成了比較鮮明的對(duì)比。

因此海外分母端對(duì)我們的影響，更多體現(xiàn)為外資的配置意愿，以及科技方向的情緒傳導(dǎo)。這些對(duì)港股的影響會(huì)更大一些，最近恒科和恒藥的走勢(shì)已經(jīng)體現(xiàn)的很充分了。。

唉，港股現(xiàn)在確實(shí)是太難了點(diǎn)。流動(dòng)性看海外，但美聯(lián)儲(chǔ)要加息；基本面看國內(nèi)，可內(nèi)需依然乏力。這簡直是堪比熊市的地獄模式了。。

昨天4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐了，諸位自己看看吧，很難評(píng)……

這實(shí)際上也是昨天市場(chǎng)偏弱，尤其是港股和A股老登低迷的另一個(gè)誘因。

全面低于預(yù)期的背后主要有兩個(gè)原因，一是政策前置效應(yīng)的消退，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度靠前對(duì)一季度形成了支撐，但后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)度沒太跟上。此外，在以舊換新補(bǔ)貼邊際遞減，以及汽車購置稅恢復(fù)減半后，相關(guān)的消費(fèi)品類對(duì)社零也形成了拖累。

二是能源問題在庫存消耗后開始顯現(xiàn)，油價(jià)的成本沖擊體現(xiàn)到各個(gè)行業(yè)中了。4月的原油加工量，化工行業(yè)增加值，以及主要工業(yè)品產(chǎn)量都出現(xiàn)了不同程度的收斂。

而且石油相關(guān)制品的零售情況也不樂觀，意味著消費(fèi)者并不買賬，輸入型通脹不僅在擠壓企業(yè)的利潤，也在擠出消費(fèi)者的購買力。

但在這些不利因素外，我們依然能夠看到一些亮點(diǎn)，即高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增速延續(xù)了強(qiáng)勁勢(shì)頭，一方面受益于外需出口，另一方面國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)的建設(shè)也有較大拉動(dòng)。

內(nèi)需/投資弱，外需/科技強(qiáng)，這意味著經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的階段性切換仍然在持續(xù)著，實(shí)際上這也是今年來股市呈現(xiàn)出的內(nèi)容。

面對(duì)4月的數(shù)據(jù)，發(fā)言人表示，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)仍需鞏固，應(yīng)實(shí)施更積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，政策工具箱中留有逆周期和跨周期調(diào)整的空間。

估計(jì)之前會(huì)議中提到的六張網(wǎng)，會(huì)是投資層面的主要抓手，而內(nèi)需則會(huì)更多通過服務(wù)消費(fèi)的提振去拉動(dòng)了。至于宏觀層面，依然會(huì)維持目前低利率的狀態(tài)，不會(huì)跟隨海外同步收緊，這也算呼應(yīng)了文章開頭的觀點(diǎn)了。

映射到投資層面，說實(shí)話還挺難的，高增長高勝率的科技方面面臨的是高擁擠和高估值，但無人區(qū)的內(nèi)需消費(fèi)，卻深陷增長乏力的左側(cè)泥淖中，長期賠率雖然還好，但中短期的勝率很低。

拋開個(gè)人不同的投資理念和偏好，如果只想當(dāng)一個(gè)滑頭的話，面對(duì)這樣的局勢(shì)，最優(yōu)解大概就是遵循中庸之道。

一邊找尋科技領(lǐng)域中相對(duì)不那么擁擠的地方做輪動(dòng)，一邊在低迷的內(nèi)需消費(fèi)中挖掘率先突破重圍的細(xì)分方向，另外再配點(diǎn)低利率時(shí)代的高股息資產(chǎn)打底，也就算比較均衡了。

就聊這些吧。

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重點(diǎn)新聞

1、小摩將2026年黃金均價(jià)預(yù)測(cè)值從每盎司5708美元下調(diào)至5243美元。上半年金價(jià)并未大幅上行，均價(jià)大約在4500美元左右，在此背景下，下調(diào)均價(jià)預(yù)期算是常規(guī)操作。

不過小摩認(rèn)為，在能源和通脹不確定性消散后，下半年來自投資者和央行的黃金需求將再次增強(qiáng)，預(yù)計(jì)到年底黃金價(jià)格將達(dá)到6000美元。這意味著有30%左右的上漲空間，還是挺敢喊的。。

2、瘋王一季度更多交易細(xì)節(jié)披露，除了大型科技公司外，還投資了一家連鎖餐廳，信息公布后，該餐廳股票迎來大漲，"股神"真是名不虛傳。。另外，數(shù)據(jù)顯示，瘋王在一季度進(jìn)行了超過3700筆交易，平均每天交易60次以上，挺瘋狂的。。

3、阿里將在明后天舉行的阿里云峰會(huì)上發(fā)布一位"重量級(jí)新朋友"，該模型將在全能性、模型能力、深度與廣度上實(shí)現(xiàn)全面升級(jí)。

阿里現(xiàn)在幾乎all in AI了，其新產(chǎn)品落地備受矚目，若有超預(yù)期的表現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)情緒會(huì)有一定的提振，估值便有機(jī)會(huì)脫離老登的苦海，向AI相關(guān)這邊靠一靠。。

4、百度Q1營收321億元，同比-1.16%，凈利潤34.45億元，同比-55.36%。營收和利潤的表現(xiàn)只能算一般吧。。

不過結(jié)構(gòu)上亮點(diǎn)比較突出，AI相關(guān)收入占比達(dá)52%，首次占比過半，AI已成為公司增長的核心驅(qū)動(dòng)，智能云、GPU云、AI應(yīng)用等AI相關(guān)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高速增長。

此外，Q1全無人自動(dòng)駕駛營運(yùn)訂單為320萬單，同比增長超120%。在持續(xù)高速增長之外，更可喜的是已在部分城市實(shí)現(xiàn)收支平衡，這意味著后續(xù)隨著規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，有機(jī)會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)盈利。隔夜美股交易的百度高開低走，截至收盤上漲1.8%。

5、騰訊控股昨天開啟季報(bào)后的首次回購，大約買了5億港元。相比其他大廠，鵝廠發(fā)力AI稍晚一點(diǎn)，今年才開始全馬力投入，但也因此回購的力度可能會(huì)小幅下降，以換取未來的增長。

此外，昨天騰訊音樂收購喜馬拉雅的事也落地了，通過這次收購，補(bǔ)齊了有聲書、播客、知識(shí)付費(fèi)、長音頻的短板，實(shí)現(xiàn)音頻全賽道布局。受此刺激，昨夜美股大漲7%。

6、大普微公告，公司股票觸發(fā)異常波動(dòng)情形，為維護(hù)投資者利益，將進(jìn)行停牌核查，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過3個(gè)交易日。

公司是4月上市的新股，首日漲了四倍多，隨后短暫震蕩幾日后繼續(xù)飆升，不到一個(gè)月的時(shí)間漲了16倍，確實(shí)太夸張了。。

此外，另一家同樣上市不到一個(gè)月，大漲15倍的大牛股聯(lián)訊儀器，昨晚也出來提示風(fēng)險(xiǎn)，表示未來可能存在短期上漲過快而引發(fā)的快速回落風(fēng)險(xiǎn)。

這兩家公司都處于當(dāng)下熱門的科技板塊，上市時(shí)點(diǎn)確實(shí)踩上風(fēng)口了。不過話說回來，大牛股密集提示風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)Π鍓K情緒產(chǎn)生一定影響，今天看看市場(chǎng)如何投票。

全球市場(chǎng)

伊朗媒體稱，美國在最新談判文本中，已同意在談判期間對(duì)伊朗石油制裁實(shí)施臨時(shí)豁免，直至達(dá)成最終協(xié)議。此外報(bào)道還指出，伊朗一直要求將所有制裁的全面解除作為達(dá)成協(xié)議的必要條件。

不過這一消息被美方否認(rèn)，此外，瘋王表示，"在卡塔爾、沙特、阿聯(lián)酋等國要求下，他已下令不按原計(jì)劃對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊。鑒于目前正進(jìn)行著嚴(yán)肅的談判，且在這些國家及盟友看來，雙方終將達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議"。

受消息面的不斷變化，原油反復(fù)震蕩，最終小幅上漲，金、銀同樣小幅收漲，美三大指數(shù)漲跌不一，A50、金龍同樣是一漲一跌，整體波動(dòng)都不算大。

數(shù)據(jù)來源：choice

公司觀察

【重要公告】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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