兩年從17億到932億，24歲華爾街天才最新調(diào)倉(cāng)：豪擲575億做空芯片

本文為橡樹財(cái)經(jīng)原創(chuàng)

作者:易烊銘

摘要：AI競(jìng)賽下半場(chǎng)，拼的是電力和土地，而非芯片本身

全球最年輕的百億美元級(jí)對(duì)沖基金掌舵人、前OpenAI超級(jí)對(duì)齊團(tuán)隊(duì)研究員LeopoldAschenbrenner，終于向市場(chǎng)交出了2026年第一季度的成績(jī)單和調(diào)倉(cāng)答卷。

美東時(shí)間5月18日，24歲的Leopold所管理的Situational Awareness LP（態(tài)勢(shì)感知有限合伙基金）向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了其備受矚目的13F報(bào)告。

報(bào)告顯示，這只成立于2024年9月的對(duì)沖基金，其美股持倉(cāng)總市值已從2025年12月31日時(shí)的55.2億美元狂飆至2026年3月31日時(shí)的137億美元（約合932億元人民幣），單季度規(guī)模增長(zhǎng)高達(dá)81.8億美元。而在2024年末時(shí)，態(tài)勢(shì)感知對(duì)沖基金的初始持倉(cāng)市值才僅僅2.5億美元（約合17億元人民幣）。

在華爾街，即便用“火箭式增長(zhǎng)”來(lái)形容態(tài)勢(shì)感知對(duì)沖基金的擴(kuò)張速度都略顯保守，而其在一季度的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作更是挑動(dòng)整個(gè)華爾街一眾機(jī)構(gòu)和散戶的神經(jīng)。

01

84.6億美元的半導(dǎo)體芯片看跌期權(quán)

本次季度調(diào)倉(cāng)最引人注目的看點(diǎn)，當(dāng)屬Leopold對(duì)半導(dǎo)體及AI產(chǎn)業(yè)鏈科技股的防守性轉(zhuǎn)向。

13F文件顯示，態(tài)勢(shì)感知對(duì)沖基金在今年一季度大舉買入名義價(jià)值高達(dá)84.6億美元（約合575億元人民幣）的看跌期權(quán)，涵蓋眾多芯片制造商股票，且看跌期權(quán)占其13F報(bào)告總值約61.9%。

而在上一季度末（2025年Q4），其看跌期權(quán)總值僅約891萬(wàn)美元。這種持倉(cāng)大變動(dòng)顯然已不是邊際性調(diào)整，而是一場(chǎng)根本性的持倉(cāng)組合重構(gòu)。

截至3月31日，態(tài)勢(shì)感知對(duì)沖基金最核心的空頭持倉(cāng)包括：

VanEck半導(dǎo)體ETF（NASDAQ: SMH）看跌期權(quán)：20.4億美元，為最大單一持倉(cāng)，占比14.94%

英偉達(dá)（NASDAQ: NVDA）看跌期權(quán)：15.7億美元，占比11.47%

甲骨文（NYSE: ORCL）看跌期權(quán)：10.7億美元，占比7.84%

博通（NASDAQ: AVGO）看跌期權(quán)：10.1億美元，占比7.36%

超威半導(dǎo)體（NASDAQ: AMD）看跌期權(quán)：9.7億美元，占比7.09%

美光科技（NASDAQ: MU）看跌期權(quán)：5.8億美元，占比4.27%

臺(tái)積電（NYSE: TSM）看跌期權(quán)：5.4億美元，占比3.91%

阿斯麥（NASDAQ: ASML）看跌期權(quán)：4.9億美元，占比3.61%

英特爾（NASDAQ: INTC）看跌期權(quán)：1.6億美元，占比1.16%

整體來(lái)看，這些空頭配置幾乎覆蓋了整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈——從芯片設(shè)計(jì)、代工制造到設(shè)備供應(yīng)，無(wú)一遺漏。

這位曾經(jīng)以重倉(cāng)AI一戰(zhàn)成名、被《財(cái)富》雜志稱為“AI時(shí)代預(yù)言家”的24歲天才，為何突然對(duì)AI“反水”？

事實(shí)上，Leopold的調(diào)倉(cāng)布局并非簡(jiǎn)單的看空AI，而是一個(gè)清晰的“杠鈴結(jié)構(gòu)”：一頭是繼續(xù)持有并增配AI基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)物資產(chǎn)（數(shù)據(jù)中心、分布式電力、存儲(chǔ)設(shè)備以及比特幣礦工轉(zhuǎn)型AI算力的標(biāo)的），另一頭則是用大規(guī)模半導(dǎo)體看跌期權(quán)來(lái)對(duì)沖擁擠的AI交易可能面臨的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

02

電力仍是“壓艙石”：BloomEnergy穩(wěn)居最大多頭

在激進(jìn)配置空頭頭寸的同時(shí)，Leopold并未放棄他對(duì)AI基建“后勤保障”的信仰——只是方向更加聚焦。

截至今年一季度末，美國(guó)生物燃料公司BloomEnergy(NYSE:BE)仍是態(tài)勢(shì)感知對(duì)沖基金最大的看漲押注——持有該公司649萬(wàn)股股票，市值約8.79億美元，同時(shí)持有40.9萬(wàn)股看漲期權(quán)，名義價(jià)值約5500萬(wàn)美元。

不過(guò)，需要注意的是，雖然Leopold對(duì)BloomEnergy的持倉(cāng)市值并未出現(xiàn)明顯變化，但是其持股份額及持倉(cāng)總體占比卻出現(xiàn)了明顯減少。

在2025年末時(shí)，Leopold持有BloomEnergy公司1008萬(wàn)股，持倉(cāng)市值為8.76億美元，占比15.87%（第一大重倉(cāng)股）。而到了2026年一季度末，其持有BloomEnergy公司649萬(wàn)股，持倉(cāng)市值為8.79億美元，占總體持倉(cāng)占比已大幅下降至6.42%。

這筆重注的含金量，在一季度末得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證。

4月29日，BloomEnergy交出了一份驚艷財(cái)報(bào)：2026年Q1營(yíng)收達(dá)7.51億美元，同比增長(zhǎng)130.4%，調(diào)整后每股收益0.44美元，均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

而在剛剛過(guò)去的第一季度，BloomEnergy公司股價(jià)季度漲幅高達(dá)55.93%。

BloomEnergy的燃料電池能夠繞過(guò)擁擠不堪的電網(wǎng)，為數(shù)據(jù)中心提供分布式電力——這與Leopold早在2024年就看穿的“AI基建瓶頸是電力”的核心判斷完全吻合。

在Leopold看來(lái)，當(dāng)AI算力競(jìng)賽進(jìn)入白熱化階段后，電力、土地和電網(wǎng)許可是比芯片本身更稀缺的資源。

03

“礦工”轉(zhuǎn)型AI數(shù)據(jù)中心：暗藏先機(jī)的另類布局

與BloomEnergy一道構(gòu)成態(tài)勢(shì)感知對(duì)沖基金多頭核心的，是幾只加密貨幣礦企的股票——但這背后的邏輯與“炒幣”其實(shí)毫無(wú)關(guān)系。

13F文件顯示，態(tài)勢(shì)感知對(duì)沖基金在一季度顯著增持了加密貨幣挖礦/數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商CleanSpark（NASDAQ: CLSK）、RiotPlatforms（NASDAQ: RIOT）、AppliedDigital（NASDAQ: APLD）和IRENLimited（NASDAQ: IREN）的股份。

其中，CleanSpark的持股量從164萬(wàn)股增至1228萬(wàn)股，增幅高達(dá)648%；Riot從617萬(wàn)股增至1150萬(wàn)股；IREN從870萬(wàn)股增至1170萬(wàn)股。

Leopold押注加密貨幣礦企的根本邏輯在于，這些企業(yè)手中現(xiàn)成的土地、電力和電網(wǎng)許可證。在AI基建大舉擴(kuò)張的時(shí)代背景下，這些資源相當(dāng)于現(xiàn)成的AI數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，省去了數(shù)年審批的時(shí)間成本。

這正是“電力即算力”投資框架的落地體現(xiàn)。

此外，態(tài)勢(shì)感知對(duì)沖基金還在存儲(chǔ)領(lǐng)域作出了獨(dú)到選擇——小幅增持8.6萬(wàn)股閃迪（NASDAQ:SNDK）股票，合計(jì)持有閃迪114萬(wàn)股，并建倉(cāng)價(jià)值3.89億美元的閃迪看漲期權(quán)，選擇性押注存儲(chǔ)芯片企業(yè)。

值得注意的是，本次披露的13F文件只能反映該基金在公開權(quán)益類的持倉(cāng)全貌。

從更宏觀的視角來(lái)看，Leopold旗下態(tài)勢(shì)感知對(duì)沖基金的投資策略核心始終未變：為投資者提供對(duì)人工智能技術(shù)發(fā)展的敞口，重點(diǎn)聚焦通用人工智能方向。

2026年第一季度的持倉(cāng)組合變化，本質(zhì)上是對(duì)這一核心策略在估值高位和擁擠交易環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)收益比再平衡——減倉(cāng)直接暴露于AI算力芯片賽道的風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)增加對(duì)AI基建瓶頸環(huán)節(jié)（電力、土地、數(shù)據(jù)中心物理資產(chǎn)）的權(quán)重。

在這場(chǎng)AI軍備競(jìng)賽進(jìn)入第二階段的當(dāng)下，這位24歲的華爾街天才，正在用自己的倉(cāng)位為一個(gè)核心命題投下注腳：AI競(jìng)賽的下半場(chǎng)，拼的是電力和土地，而非芯片本身。