王健林，這次真惹上麻煩了

作者：公司研究院

來源：鳳凰網財經（ID：finance_ifeng）

王健林，這次真惹上麻煩了。

近日，一則強制執行立案公告，讓持續瘦身自救的王健林再度被推上輿論風口。

5月21日晚，永輝超市正式向法院申請對王健林、孫喜雙及相關企業強制執行，追討超36億元巨額欠款，且案件已獲法院立案受理。

不同于萬達過往企業層面的債務危機，此次糾紛直接鎖定王健林個人連帶擔保責任，個人資產、個人信譽直面司法風險，并對正在準備港股IPO的萬達商管構成重大的不確定性因素。

在萬達持續賣資產、降負債、沖上市的關鍵節點，這場突如其來的個人債務風波，成為王健林近年遭遇的最棘手危機之一。

01

永輝超市向王健林、孫喜雙等

追債超36億元

本次超36億元的巨額債務糾紛，起源于2023年12月一場備受行業關注的股權交易，是雙方履約兩年多徹底破裂后的司法終局結果。

彼時，永輝超市為優化自身資產結構、回籠經營性現金流，剝離非核心股權投資，與大連御錦貿易有限公司達成股權受讓協議，將其持有的3.89億股大連萬達商業管理集團股份對外轉讓，這筆交易也是近年萬達商管股權層面規模較大的換手交易。

本次交易對手方是與萬達深度綁定的關聯主體：大連御錦為大連一方集團間接全資子公司，實際控制人為孫喜雙，而孫喜雙是王健林多年的摯友與核心合作伙伴，雙方長期在地產、商業運營領域深度協同，此次交易也被市場解讀為關聯方接盤股權、穩固萬達商管股權結構的操作。

為保障交易履約、提升交易信用，協議明確約定，由王健林、孫喜雙及大連一方集團為本次交易的全部款項、違約金及衍生費用提供全額連帶保證責任。

這一擔保條款，是本次王健林被直接列為被執行人的核心根源，也讓原本屬于企業間的交易違約風險，直接穿透至實控人個人層面。

交易落地后，主債務方大連御錦貿易并未按約定分期支付股權轉讓款，多次出現付款逾期，后續更是終止履約，長期拖欠款項。

經雙方多次協商、書面催告后，欠款狀態仍未改善，永輝超市回款無望。為化解巨額壞賬風險、守住自身資產底線，永輝超市于2024年10月正式向上海國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁，追討全部欠款及違約損失。

2026年4月，仲裁委作出終局裁決，全面支持永輝超市訴求：裁定大連御錦支付剩余股權轉讓款36.39億元，另支付2.18億元加速到期違約金，疊加仲裁費、律師費、保全費等各類支出，涉案總規模超38.5億元。

同時明確，王健林、孫喜雙及大連一方集團對全部債務承擔連帶清償責任，需在裁決生效20日內完成兌付。

裁決生效后，各方責任方依舊拒不履約，最終永輝超市啟動司法手段。

2026年5月21日，永輝超市官宣案件正式獲得法院強制執行立案許可，意味著這場持續兩年多的債務拉鋸戰徹底進入強制執行階段，司法追責全面落地。

02

王健林還有多少底牌？

自2021年債務危機爆發以來，王健林始終堅持“賣資產、降負債、輕轉型”的自救路線，連續多年大規模剝離重資產、非核心業務，萬達體系資產規模大幅收縮。

歷經持續瘦身之后，其當前可掌控、可變現的核心資產，集中于商管主業、存量物業、少量文旅板塊。

核心優質資產集中于萬達商管主業，也是萬達當前核心盈利與上市主體。

數據顯示，盡管近年持續出售萬達廣場，萬達商管仍保持龐大的管理規模，全國運營管理超500座商業購物中心，是國內規模領先的商業物業運營服務商。

其中，絕大多數優質廣場資產納入港股IPO主體珠海萬達商管體系內，屬于上市核心資產，穩定性強、現金流穩健，是萬達目前最核心的優質資源。

2023年至今，萬達已累計出售超80座萬達廣場，包括2025年打包出讓的48座核心城市廣場、2026年成交的上海顓橋、常德、常州新北等多座項目，累計回籠數百億資金。

即便如此，據大象新聞測算，目前萬達體系內仍留存約140座未納入上市主體的萬達廣場，這類資產是王健林化解短期債務危機的核心備用籌碼。

此外，目前萬達仍持有長白山國際度假區、武漢中央文化區、蘭州萬達城等核心文旅項目，同時保留寶貝王兒童產業、部分體育賽事營銷業務，形成穩定的經營性現金流補充。

而文化板塊方面，萬達電影控制權已轉讓給上海儒意，僅保留少量股權，不再具備掌控權；除此之外，剩余少量企業股權投資多為非核心資產，變現能力較弱。

03

萬達上市之路或再遇重創

此次36億級別的強制執行立案，絕非簡單的財務糾紛，對王健林個人信譽、萬達集團經營、萬達商管港股IPO進程有著很大的影響。

過往萬達所有債務風險均局限于企業層面，王健林個人從未被大規模強制執行，而如果本次全額連帶擔保責任落地后，法院可依法查封、凍結、劃扣其個人名下股權、房產、存款等私有資產，用以覆蓋本次超 38.5 億元的債務本息及相關費用。

2015年萬達集團董事長年會，王健林演唱《一無所有》

若無法按期兌付，其將可能被列入失信、限高名單，個人商業信譽徹底受損。

對于高度依賴王健林信用背書的民營商業巨頭而言，王健林個人信譽或將直接影響全體系的合作與融資。

尤其是萬達商管最近幾年一直在嘗試香港IPO，王健林個人商業信譽的得失在這個關口至關重要。

值得一提的是，在本次危機爆發前，太盟系資本早已聯合中信資本、阿布扎比投資局等頭部機構，對萬達商管啟動了一輪精準的“手術”，全力為港股IPO掃清障礙，也是近幾年萬達翻身的核心底牌。

機構方以近600億元戰略投資入局，徹底重構萬達商管股權架構，將萬達集團持股從超70%大幅壓縮至40%，太盟系等外部機構合計持股60%。據第一財經報道，就上市問題，新投資也將不再設置對賭協議，破除了IPO最大的合規與業績壁壘。

為進一步適配港股上市合規要求，今年3月份，萬達商業管理集團有限公司（珠海萬達商管全資持有的核心運營公司）發生工商變更，王志彬卸任法定代表人、經理，肖廣瑞卸任執行董事，由陳琦接任法定代表人、經理并擔任董事。

此舉意味著王健林舊派代表王志彬和肖廣瑞徹底出局，而從外部聘請的職業經理人陳琦正式上位。

與此同時，公司注冊資本由5000萬人民幣增至5100萬人民幣。

高管以及注冊資本的調整，被外界認為是為滿足港股上市招股書披露前必須完成的“合規校準”，全方位為港股IPO鋪路。

但本輪36億強制執行風波，或許對太盟系的鋪墊成果造成不小的影響。珠海萬達商管是萬達目前主要的上市核心平臺，也是其化解存量債務、打通長期融資渠道的終極底牌，而港股上市審核對實控人合規性、司法風險、信用狀況要求極為嚴苛。

王健林個人被列為被執行人、深陷巨額強制執行糾紛，屬于上市審核中的重大負面事項，不僅會延緩上市審核進度、大幅提升審核難度、觸發監管專項問詢與機構投資人深度質疑，甚至可能導致上市審核暫停。

整體而言，這場36億級別的追債風波，是萬達近年自救路上最嚴峻的考驗之一。

04

“迫不得已”的永輝

不同于外界聚焦萬達的危機困境，永輝此番追責或許也是“迫不得已”。

財報數據顯示，永輝超市早已深陷持續虧損泥潭，業績頹勢延續多年。自2021年起，公司連續五年歸母凈利潤為負，五年累計虧損超120億元，曾經的“生鮮商超第一股”徹底跌入業績低谷。

其中2023年歸母凈虧損13.29億元，2024年虧損14.65億元，虧損態勢持續延續；2025年業績進一步惡化，全年營收535.08億元，同比大幅下滑20.82%，歸母凈虧損高達25.52億元，單年虧損規模創下近年新高，第四季度更是單季巨虧18.40億元，經營壓力達到頂峰。

為挽救頹勢、止損脫困，永輝近年開啟激進的戰略收縮與門店改革，全面放棄規模擴張路線，轉向提質瘦身。

2025年全年，永輝累計關閉低效門店381家，調改門店315家，通過大規模關店、優化供應鏈、精簡人員壓縮成本，但高強度的改革調整也產生了巨額轉型損耗，疊加社區團購、線上零售分流、商超行業內卷加劇的外部沖擊，企業盈利能力持續弱化，始終無法擺脫虧損困局。

持續巨虧之下，永輝超市資產規模持續縮水、資金鏈極度脆弱。數據顯示，公司總資產從2022年巔峰的621.43億元，收縮至2025年末的304.62億元，三年時間資產近乎腰斬，資產負債率持續走高，企業抗風險能力大幅下降。

雖然2026年一季度公司短暫實現扭虧為盈，但屬于階段性小幅修復，并未徹底扭轉長期經營頹勢，企業依舊面臨營收低迷、利潤薄弱、存量資產承壓的多重問題。

在此背景下，這筆超38.5億元的潛在回款，成為永輝脫困的關鍵籌碼，戰略價值極高。

結語：

王健林手中的資產底牌雖未盡失，但個人信用受損、上市進程受阻、資金鏈承壓，已讓萬達的自救之路陷入前所未有的僵局。

而永輝超市在連續虧損、資產縮水的絕境中，“迫不得已”押注這筆巨額回款以求生路。

兩條曾經輝煌的資本軌跡，如今在司法強制執行的節點上交匯碰撞。

最終，是萬達斷臂求生、再闖難關，還是永輝借勢回血、逆轉頹勢，尚難定論。但可以確定的是，這場風波不僅關乎36億債務的歸屬，更將深刻影響兩家企業未來的命運走向。

THE END