拯救愛奇藝

知道在短劇沖擊下，長視頻平臺日子不好過。

但沒想到，愛奇藝會這么慘。

2018年，愛奇藝登陸納斯達克時，曾是萬眾矚目的“中國版Netflix”，一度創下310億美元的巔峰市值，坐穩國內長視頻行業頭把交椅。

誰又想到，幾年時間過去，這家公司竟然史詩級潰敗。

截至2026年5月，其股價跌至1美元區間，總市值僅留存10.52億美元，相較巔峰蒸發超97%，數百億美元市值灰飛煙滅。

愛奇藝為何這么慘？

01

市值崩了

印象中的愛奇藝，還停留在《狂飆》帶來的光環之中。

2023年，現象級劇集《狂飆》火爆，也讓愛奇藝走向了巔峰時刻。

當年營收突破318億元，歸母凈利潤達到19.25億元，創下上市以來最佳盈利，年末市值穩固在46.69億美元。

外界認為，精品內容模式能夠支撐愛奇藝持續盈利、穩住行業地位。

圖源：AI

2024年，愛奇藝增長卻顯露疲態，全年營收同比下滑8%，凈利潤大幅縮水至7.64億元，市值年內腰斬超58%，僅剩19.35億美元。

2025年，局勢進一步惡化，由盈轉虧，全年凈虧損2.06億元。

進入2026年，頹勢依舊加劇。一季度營收同比下滑13%，單季虧損2.95億元，創下四年最大單季虧損紀錄。

短短三年，愛奇藝從盈利、市值雙高的行業龍頭，淪為持續虧損、市值雪崩的困境企業。

資本的逃離，本質上是對其商業模式和發展前景存疑。

02

退無可退？

不可否認的是，愛奇藝這些年推出了很多不錯的劇和綜藝。

比如，《瑯琊榜》、《延禧攻略》、《隱秘的角落》、《狂飆》等精品劇，也有《奇葩說》、《中國有嘻哈》、《樂隊的夏天》等出圈綜藝。

然而，2020~2022年國內各大長視頻平臺紛紛觸頂，先是抖音，后是短劇，觀眾的注意力被奪走，長視頻平臺越來越不好做。

面對短視頻短劇壓力，愛奇藝一邊堅持做精品長視頻，一邊還能取得增長與盈利，殊為不易。

看似不錯的數據背后，也有內部嚴苛的降本。

據第一財經報道，2021年底愛奇藝裁員比例高達20~40%，部分部門幾乎全員被裁。

內容成本也在壓縮成本，比如通過大砍外部版權采購、減少自制，改分賬模式等，內容成本從2021年的207億一下砍去1/4，2022~2025年都在150、160億左右。

但當前，問題更加嚴峻。

圖源：愛奇藝財報

2026年第一季度財報數據顯示，公司的四大業務營收全線下滑，會員服務42.0億元（同比降5%）、在線廣告12.4 億元（同比降7%）、內容發行3.6億元（同比降43%）、其他收入4.3億元（同比降49%）。

而多次降本的內容成本仍有37.4億元，僅同比微降1%。

成本已壓到瓶頸，市場卻是存量廝殺，四大核心業務也難見起色，愛奇藝怎么辦？

03

AI能否解憂？

愛奇藝選擇內尋AI，解除困局。

早在12年前，他們就開始AI之路。

2014年，愛奇藝與英偉達成立深度學習實驗室，推出 “愛奇藝大腦”，用AI做視頻審核、內容打標簽、推薦算法優化等工作。

2018年，龔宇就在全體信中說，AI將更深度地影響這個行業，未來會在這方面投入巨大。

2023年，更是要求所有員工參加主題為“在愛奇藝業務場景中玩轉AI”的培訓。

今年4月的世界大會上，龔宇官宣了納逗Pro，一個融入近70個影視智能體的AI產品。

同時，宣布全AI流程長劇（十幾集）及90分鐘電影將于第三季度面世，龔宇更預測“最遲今秋產出商業級AI爆款”。

圖源：納逗Pro截圖

AI主要或輔助融入影視所有流程，目前確實有這種趨勢，也有一些不錯的AI短片。

問題在于，AI視頻生成目前仍然競速第一階段，剛剛跑出來的Sora，已經飛速墜落。

AI短劇抱緊Seedance2.0，谷歌Omni又開始嘗試解決物理模擬問題，這些視頻大模型背后，無一不是燒錢兇猛的AI巨頭。

與之對比的是，愛奇藝的研發費用已經連續5年下跌。

從2021年的28億元，一路降到2025年的16.63億元。2026Q1研發費用4.04億元，同比再降2%。

在AI領域，沒有足夠的投入，很難相信出來的AI成品能追上潮流。

誠然，愛奇藝在版權、藝人對接方面有優勢，但僅僅靠這些，再輕量接入AI應用，能否成功，猶未可知。

要知道，騰訊同樣預計在第三季度，推出全球首批全流程AI制作的長視頻，包含十幾集連續劇與90分鐘電影。

04

出海仍是迷霧

另外一個寶，愛奇藝押在了出海上。

出海方面，愛奇藝同樣布局很早。

早在2015年，就往東南亞、北美小規模發行、版權授權，2017年曾與Netflix達成內容授權合作。

2019年，愛奇藝APP國際版上線，次年月活突破千萬；

2021年，推出全球會員；

2023年，首次強調海外盈利，如今主要發力東南亞、北美等成熟市場。

翻了很多數據，卻發現一個問題：只有增長，卻沒見到體量數據。

據2026年Q1財報，愛奇藝海外會員收入同比增超40%。

再翻翻以前財報，2025年、2024年、2023年都實現海外會員收入同比增30%。

但愛奇藝官方從來沒有披露具體海外營收，這也讓我們難以一窺愛奇藝在海外的實際營收。

圖源：國際版官網截圖

據Media Partner Asia統計，2025年第四季度東南亞視頻點播市場中，中國影視劇市場份額為12%，位居韓國、美國及印尼之后；

其中愛奇藝躋身東南亞主流流媒體平臺，2025年下半年用戶數和觀看量實現雙增長，其中第四季度觀看時長同比增加10%。

另據久謙中臺，中國視頻平臺在海外，一是要面對Netflix、Youtube等影視巨頭，Tiktok、短劇平臺等沖擊；

二是內容同質化，古偶、甜寵類內容過多；

三是像東南亞等市場付費能力差，可持續盈利的商業模式仍是一個待解的難題。

愛奇藝一直不披露海外收入，可能仍在持續投入，還處于搶用戶、培養觀影和消費習慣的時期。

按照現在海外的市場格局，短期內想要大幅增長有點難，遠水難救近火。

05

靠自己如何背水一戰？

在短視頻沖擊下，各家安身立命，還真是得有一些保命的底牌。

曾經的愛優騰三足鼎立，如今早已物是人非。

長視頻到頂，短視頻、短劇稱王。不調整，就等死。但各家的底牌，卻天差地別。

騰訊視頻有騰訊生態兜底，小說、游戲、動漫IP可以互相孵化，加上有騰訊自家的AI大模型；

優酷已邊緣化，但有阿里會員體系勉強撐著基本盤，當然，關鍵時刻也有著AI大模型支撐；

B站近年來跑通了商業模式，通過會員、直播付費、游戲和廣告業務實現了連續盈利，還挖了快手可靈原技術負責人，同樣想發力AI。

只有愛奇藝，曾經的百度爸爸A類持股不斷稀釋，利潤分成也越來越低。

圖源：愛奇藝財報

愛奇藝只能靠自己，活用多年積累的內容生態，一邊降本增效，一邊燒錢AI和一邊出海找市場。

當然，曾經對標的Netflix也不復當年之勇，同樣是市值暴跌縮水。

倒不是《怪奇物語》不好看，也不是經營數據太難看，只是缺了故事。

如果你有故事，那可能你是高潛力科技股，如果你體系成熟了，那用經營數據說話。

說白了，不再性感。

再看隔壁的短劇市場，熱度都開始退潮，留給愛奇藝的時間，又還有多少？