利潤跌幅是營收兩倍，撥備逼近紅線：浙商銀行2025年報的警示信號

在2025年度業績說明會上，浙商銀行新任董事長陳海強、擬任行長呂臨華率領的新領導班子首次公開亮相。

面對市場關注，陳海強用“業績平穩、符合預期”概括這份成績單，并在會上三次強調：“在息差持續收窄、行業競爭加劇、風險防控承壓的環境下，我們沒有一味追求規模情結，沒有過度關注短期業績賺快錢，也沒有走壘大戶的老路。”

然而，冰冷的數字并不留情。2025年，浙商銀行實現營業收入625.14億元，同比下降7.59%；歸屬于本行股東的凈利潤129.31億元，同比大降14.85%。這是浙商銀行自2004年成立以來首次年度營收與歸母凈利潤“雙降”，也標志著“浙系銀行一哥”的寶座在一年之內全面失守——總資產被寧波銀行反超，歸母凈利潤被杭州銀行趕超。

凈息差保衛戰

2025年，該行凈息差從1.71%降至1.60%，下降11個基點，相較2023年20個基點、2024年30個基點的降幅，出現了明顯收窄。呂臨華在業績會上將其歸因于三方面舉措：加強定價管理、建立全流程凈息差管控機制、加大低效資產清退力度。

拆解來看，負債端確實“降下來了”——全年付息負債成本率同比下降40個基點至1.85%，存款付息率壓降32個基點，公司存款付息率壓至1.61%。但資產端“掉得更快”：生息資產平均收益率同比下跌46個基點至3.31%，而發放貸款和墊款的平均收益率更是從4.45%暴跌至3.78%，降幅高達67個基點。

這背后是長三角愈演愈烈的“資產爭奪”。為爭奪頭部制造企業和核心供應鏈客戶，各家銀行普遍壓低貸款利率，浙商銀行“首當其沖”。

更令人擔憂的是存款結構。該行存款規模雖突破2萬億大關，但定期化率超過70%。年報顯示，定期存款大幅增加了1234.7億元，增長8.9%；活期存款反而凈減少70.1億元。這意味著負債成本的下降速度，始終跑不贏資產收益率的滑坡。

呂臨華坦言，短期內凈息差“仍然承壓”。而浙商銀行在新周期里推行的“低風險、均收益”資產擺布策略，盡管長期有益于穩健發展，但短期確實會進一步壓低新投放資產的收益水平。

利潤為何比營收跌得更狠？

相較于營收7.59%的下滑，歸母凈利潤14.85%的跌幅尤為刺眼——利潤的下降幅度幾乎是營收的兩倍。

債市波動是第一重沖擊。對比2024年的單邊行情，2025年債市“寬幅震蕩、波動加劇”，浙商銀行交易性金融資產公允價值變動由盈利35.16億元直接轉為虧損12.55億元。該行非利息凈收入180.55億元，同比降幅接近20%，其中手續費及傭金凈收入下降16.38%，而承銷及咨詢業務收入更暴跌33.6%。

風險出清也是深層次的壓力。2025年全年，浙商銀行信用減值損失計提高達281.95億元，其中發放貸款和墊款減值損失258.29億元。按陳海強的說法，2025年是“新老班子更替、有效應對周期波動的一年”。而實質上，這也是大規模化解歷史包袱的一年。

2014-2019年間，浙商銀行經歷了激進“擴表”，涉“寶能系”“海航系”“恒大系”等高風險主體，積累大量非標與表外資產，如今新任管理層正面對修復資產負債表的巨大壓力。2025年凈利潤的兩位數下滑，一定程度上正是對沖歷史風險的“陣痛”。

撥備安全墊逼近“警戒線”

作為風險緩沖的關鍵指標，撥備覆蓋率的變化格外敏感。

截至2025年末，浙商銀行撥備覆蓋率降至155.37%，較2024年末的178.67%驟降23.3個百分點，連續兩年下滑，且逼近監管紅線。貸款撥備率降至2.11%，剛剛觸及2.1%的監管要求（撥備覆蓋率不低于150%、貸款撥備率不低于2.1%）。2025年末，股份制銀行平均撥備覆蓋率為207.2%，浙商銀行的撥備水平顯著低于同業，風險抵補能力相對薄弱。

在撥備“變薄”的同時，不良貸款率雖錄得1.36%、實現連續四年下降，但結構分化令人警惕。對公貸款不良率降至1.10%，而個人貸款不良率飆升至2.45%，比上年末上升了67個基點。

區域“雙刃劍”

“浙江是浙商銀行的壓艙石和戰略支點，我們1/3的機構、人員、業務在浙江。”副行長駱峰在業績會上如是強調。

年報數據印證了這一點：2025年浙商銀行全年新增信貸的2/3投向省內，省內存款突破6300億元，位居股份行首位。長三角的經濟活力與信用環境，長期構成了浙商銀行資產質量的基石。

但硬幣的另一面不容忽視，據年報數據，長三角地區為浙商銀行貢獻了超過57%的營收和53%以上的貸款，一旦區域經濟遭遇出口貿易摩擦或制造業訂單下滑等外部沖擊，這種高度集中的信貸敞口幾乎沒有地域分散的空間。

管理層對此有清醒認知。呂臨華在業績會上詳述了“1155”經營策略——即以客戶為中心的綜合經營，提升產業研究能力，統籌客群、風險、結構、效益、規模五大維度，強化五個業務聯動。“未來的金融服務必須以客戶為中心，必須把分散在各條線的能力組合進綜合經營的籃子里，讓客戶‘走進一扇門，辦成所有事’。”

一季度“微光”與三道考題

2026年一季報為這份年報投下了一縷微光：一季度實現營業收入171.90億元，同比增長0.50%；歸母凈利潤59.92億元，同比增長0.72%——雙雙回正。

在2025年業績發布會上，陳海強以“三個確定性”向市場傳遞信心：資產質量不斷邊際改善的確定性、增長動能的確定性、資本回報提升的確定性。與此同時，呂臨華宣布正推進“三年中收提升計劃”，試圖改變過去靠資產投放和信用擴張拉動中收的模式，轉而發展結算、代銷等輕資本、高粘性的中間業務。

然而，三道現實考題仍然高懸：

其一，盈利修復何時真正到來？ 在“低風險、均收益”策略下，新投放資產收益仍在下行通道，疊加存量高收益資產逐步到期退出，利息凈收入能否在2026年穩住增勢？

其二，撥備還有多少“彈藥”？ 撥備覆蓋率已降至155.37%，貸款撥備率僅勉強觸及監管底線。若零售不良繼續攀升，風險緩沖墊的厚度是否足夠？更值得注意的是，根據公開資料，2025年浙商銀行全年罰沒金額累計超過4600萬元，合規短板同樣不容忽視。

其三，零售能否回血？ 個人貸款不良率從1.78%飆升至2.45%，零售業務反而成了風險高發帶。2025年個人貸款總額甚至出現同比萎縮，零售轉型的敘事邏輯被打上了一個大大的問號。

正如陳海強在年報致辭中所言，浙商銀行將“做一個堅定的長期主義者”。但長期主義的前提，是在短期陣痛中守住風險底線，在穿越周期的過程中找到真正的價值錨點。這份年報與一季報，既是新班子的起點注腳，也是市場持續觀察的長期命題。