IP授權“暴利”與“暴雷”：從圓谷沃貝等上市公司看市場變化

IP授權的核心，依然是IP本身

上周，文創潮發布了一篇文章，介紹了國內影視出版領域的上市公司，紛紛進軍潮玩和IP衍生品的現象。

在版權方爭相轉型“IP運營”、希望獲得更強確定性的同時，IP授權也在發生著變化。

今天，我們就從國內國外的一些案例，看看IP授權在當下的趨勢。

毛利率超8成的“暴利”生意

總部在加拿大多倫多、運營《天線寶寶》《花園寶寶》《草莓甜心》等動漫IP的沃貝（WildBrain），2026年第一季度的持續經營業務收入為6120萬加元，其中2513.4萬加元（約人民幣1.24億）來自IP授權，3606.1萬加元來自影視內容制作與分發。

可見，雖然沃貝關掉了賴以起家但近年嚴重拖累業績的電視網絡業務，目前它主要還是個內容發行公司。

利潤方面，沃貝的內容制作與發行業務，實現了558.7萬加元毛利潤，部門虧損174.3萬加元；IP授權業務實現2236.3萬加元毛利潤（約合人民幣1.1億），部門利潤1139.5萬加元。

近期，沃貝的IP授權業務已經有多個季度的毛利率超過80%甚至高于90%，運營利潤率也能在50%上下，和連續虧損的內容發行業務形成鮮明對比。

其實，不光沃貝，還有許多公司披露的數據都在顯示，IP授權是門絕好的生意：它“輕資產”，不用擔負視頻平臺的流量成本，也不用像IP衍生品公司那樣冒險。

比如擁有《秦時明月》等國產動畫IP的玄機科技，多年前就在探索衍生品，2023-2025年度它的IP授權業務毛利率分別為92.87%、95.77%、87.94%，衍生品業務毛利率分別為33.33%、25.13%、27.23%。

日本動畫上市公司IG Port的數字也相似，雖然2025年《排球少年》熱度回落讓它的版權業務收入大跌，但運營利潤率仍然接近七成（對應毛利率也在九成以上），彌補了動畫制作赤字帶來的虧空。

收入腰斬波動的“暴雷”風險

IP授權市場的紅火，正在吸引越來越多的產業鏈上下游公司涉足，比如原本只作為視頻平臺的Netflix和B站，近年都在一番探索之后擁有了自己可以授權變現的IP矩陣。

市場競爭的焦點，又回到了IP本身：授權方比拼的是有無優質IP，以及能否長期運營。

前面提到的沃貝，隨著Netflix、YouTube、TikTok等視頻平臺越來越強勢，電視網絡業務逐漸萎縮，終于下定決心“壯士斷腕”，砍掉舊時代的老業務，并且賣掉“史努比”（花生漫畫）這個主力IP，回籠大筆現金以供轉型變革。

5月19日，索尼正式官宣成為“史努比”IP的控股方。去年四季度，沃貝與索尼達成協議，以6.3億加元的價格向后者出售該IP的41%股權。

在出售事件后，沃貝將財報進行了調整，把“史努比”IP的收入移出了授權版權。文創潮對比發現，沃貝2025年一季度的IP授權收入，在調整前后的數字分別為7140萬和1868.1萬加元，跌幅高達74%。

這意味著想要轉型IP授權公司的沃貝，無奈賣掉了貢獻授權業務3/4收入的主力。

財大氣粗的索尼，則在不斷壯大其品牌矩陣和IP矩陣，目前旗下平臺已有索尼影業、索尼音樂、Crunchyroll、Aniplex、PlayStation等，旗下IP有蜘蛛俠、鬼滅之刃、捉鬼敢死隊、精靈旅社等。目前索尼集團的影業和音樂部門都開辟了衍生品/消費品板塊。

近日，《奧特曼》系列的制作方圓谷Fields發布截止3月份的年度業績，顯示其過去一年來自中國的授權收入同比下滑了51.6%，從52.8億日元下滑至25.5億；如果只看一季度，跌幅約45%。

對于《奧特曼》IP的下滑，圓谷解釋表示主要由于三大原因：中國卡牌市場的調整、拼搭積木人玩具退潮、受兩國外交關系影響而營銷推廣活動受限。

不過，這些所謂原因在日本和中國都受到了質疑。

比如圓谷宣稱中國卡牌市場規模從1.8萬億日元縮水到了4000億，跌幅接近八成，但卡游的防偽產品供應商之一京華激光，去年其文創業務與前年相比減少0.71%，下滑幅度并不大；在中國推出奧特曼積木人玩具的廠商之一布魯可，2025年營收同比大增30%，增量接近7億元，其中《變形金剛》系列多賣了5億元、《假面騎士》系列多賣了1.6億，《奧特曼》則沒有像往常一樣披露具體數字。

《奧特曼》在日本也顯現疲態，圓谷自己都坦言，雖然它每年都在日本推出最新劇集，但依然未能在“母國”本土保持粉絲熱情?！秺W特曼》近期在日本的家庭電視收視率僅為0.4%，不到同類兒童節目的1/4（收視率1.8%）；萬代在日本市場通過《奧特曼》玩具賺到的錢，也在逐年下滑，淪為三大特攝劇的倒數第一，創收只有《假面騎士》的1/4，甚至不敵傳言被暫停的《超級戰隊》（幾年前《奧特曼》還可以比肩《假面騎士》，是《超級戰隊》的三四倍）。

對于《奧特曼》的頹勢，中日兩國的業界和粉絲都更傾向于是圓谷自身的問題，甚至有不少粉絲笑稱希望圓谷再度瀕臨破產——因為歷史上《奧特曼》系列劇集每次推出佳作，背景都是圓谷的經營遇到嚴重問題，管理層不得不思考出售公司，主創則是綜合采納粉絲呼聲、進行創新。

索尼拿下“史努比”、《假面騎士》在日本遠超《奧特曼》……種種現象在表明，IP授權這門“暴利”生意，正逐漸集中與分化，那些擁有更強開發與傳播資源和更貼近用戶與粉絲勤懇運營IP的公司，在釋放更大勢能。

比如獲得金球獎與奧斯卡等大獎的《獵魔女團》，故事結構相對簡單，但在精良制作、韓娛潮流、Netflix當做標桿力推的綜合加持下，歐美等地大爆。除了獎項和流量，其IP衍生品陣容也無比豪華，集齊了樂高、孩之寶、美泰、卡游、Squishmallows、麥當勞、Gap、Vans、Zara等知名品牌。

對于IP授權收入的波動，圓谷與沃貝作為上市公司，都詳細回答了投資人的疑問：圓谷給出的解題方法，是推出更好的《奧特曼》系列內容，以及在中國市場與新創華更密切合作；沃貝則寄希望于《草莓甜心》與《天線寶寶》，透露前者的衍生品收入去年增長接近2倍，后者增幅超過60%。

圓谷強調《奧特曼》IP要在中國加強與新創華的合作

沃貝對《草莓甜心》IP前景給出樂觀預期