萬(wàn)科下半年公開(kāi)債尚有百億，考慮繼續(xù)整體展期

◎ 來(lái)源 | 地產(chǎn)密探（ID：real-estate-spy）

5月最后一個(gè)交易日，地產(chǎn)股突然大爆發(fā)！有網(wǎng)絡(luò)評(píng)論說(shuō)，“垂死病中驚坐起！”雖有調(diào)侃意味，但能被看多也是好事，因?yàn)闃鞘刑枰屏α恕?/p>

2021年中期以來(lái)，樓市深調(diào)這五年，一片哀鴻。多少千億房企轟然倒下或殘喘苦熬，不少“房企優(yōu)等生”也不例外，比如萬(wàn)科。

5月29日，以萬(wàn)科A為首的A股地產(chǎn)股大爆發(fā)，萬(wàn)科A盤中漲停，收盤仍穩(wěn)收7.25%，招商蛇口、綠地控股和金融街控股均漲幅5%。H股市場(chǎng)的碧桂園收盤漲幅16.27%領(lǐng)漲內(nèi)房股，融創(chuàng)中國(guó)漲幅6.74%、萬(wàn)科企業(yè)漲幅6.69%等。

這跟昨日高層發(fā)布的《城市更新“十五五”規(guī)劃》密切相關(guān)，除了城更改造規(guī)模非常可觀之外，引發(fā)資本市場(chǎng)情緒升溫的是要構(gòu)建可持續(xù)的城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)投融資體系。

這里首先提到了財(cái)政支持政策，除了中央財(cái)政支持之外，引爆今天資本市場(chǎng)投資者看多情緒的是“允許通過(guò)地方政府專項(xiàng)債券支持符合條件的城市更新項(xiàng)目建設(shè)，支持用作項(xiàng)目資本金”這一條。

當(dāng)然，也不少分析認(rèn)為，這是短期壓抑情緒的集中釋放。從當(dāng)前樓市趨勢(shì)看，樓市欲真正企穩(wěn)仍亟需各方都要“加把勁兒”。

從房企的角度看，萬(wàn)科早些年就已經(jīng)是舊城改造乃至近些年城市更新的主力，在深圳、上海、成都等重點(diǎn)一二線城市都有標(biāo)桿城更項(xiàng)目獲得當(dāng)?shù)丶皹I(yè)內(nèi)高度好評(píng)，股價(jià)此次受刺激封板漲停也不難理解。

萬(wàn)科此次盤中封板漲停，另有深層原因。當(dāng)日，萬(wàn)科集團(tuán)召開(kāi)了2025年股東大會(huì)，釋放了不少有價(jià)值的信息。

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2026年，萬(wàn)科將繼續(xù)聚焦化險(xiǎn)與發(fā)展兩大任務(wù)，涉及3個(gè)方面：一是持續(xù)做好改革化險(xiǎn)工作；二是狠抓經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)決完成全年住房交付任務(wù)，系統(tǒng)性梳理與盤活存量資源，聚焦重點(diǎn)城市與主營(yíng)業(yè)務(wù)，有序退出非主業(yè)投資；三是強(qiáng)化管控，持續(xù)優(yōu)化公司治理體系。

在備受關(guān)注的“存量盤活”上，萬(wàn)科管理層透露2025年有23個(gè)項(xiàng)目盤活取得實(shí)質(zhì)突破，貨值約338億元。今年除了繼續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目“盤”而要“活”，同時(shí)爭(zhēng)取地方債資金等政策工具推動(dòng)公司存量閑置用地以合理價(jià)退出。截至目前，萬(wàn)科今年已完成10個(gè)項(xiàng)目盤活，預(yù)計(jì)貨值約110億元。

據(jù)萬(wàn)科2026年一季報(bào)披露，萬(wàn)科賬上貨幣資金約604.9億元，而有息負(fù)債合計(jì)3560.5億元，其中短期借款約309.2億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債1366.8億元，現(xiàn)金短債比繼續(xù)承壓。此外，其一年期以上的長(zhǎng)期借款余額1495.8億元、應(yīng)付債券101.88億元。

圍繞債務(wù)償還，萬(wàn)科管理層會(huì)上透露說(shuō)，截至今年3月已完成332.1億元公開(kāi)債償付。目前，“22萬(wàn)科MTN0004”“22萬(wàn)科MTN005”等6只公開(kāi)債已在部分兌付安排下已順利通過(guò)展期方案。

今年下半年，萬(wàn)科將到期公開(kāi)債規(guī)模合計(jì)101.2億元，對(duì)外宣稱“兌付壓力依然突出”，其中針對(duì)6-7月集中到期的4只公開(kāi)債，將延續(xù)前期展期方案等。