上市以來營收首次負(fù)增長，個(gè)貸業(yè)務(wù)首次虧損——長沙銀行“增利不增收”的邏輯與隱憂

2025年，中國銀行業(yè)集體步入“低利率、窄息差、精管理”的新常態(tài)，全行業(yè)凈息差跌至1.42%的歷史低位。對息差敏感度更高的城市商業(yè)銀行而言，這無疑是一場關(guān)乎生存邏輯的壓力測試。

作為湖南省首家上市銀行、省內(nèi)最大的地方法人金融機(jī)構(gòu)，長沙銀行在2025年交出了一份“形”與“勢”深度分化的成績單。截至年末，該行資產(chǎn)總額突破1.26萬億元，同比增長10.59%；歸屬于母公司股東的凈利潤81.08億元，同比增長3.59%。然而，營業(yè)收入自2018年上市以來，首次出現(xiàn)負(fù)增長，同比下降1.79%至254.71億元。

“增利不增收”是長沙銀行2025年報(bào)最核心的關(guān)鍵詞。利潤何以逆勢微增？營收為何失速？資產(chǎn)質(zhì)量究竟是穩(wěn)是憂？本文將從息差保衛(wèi)戰(zhàn)、非息收入結(jié)構(gòu)、信貸格局分化、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)透視四個(gè)維度展開深度剖析。

“增利不增收”的財(cái)務(wù)邏輯：撥備反哺與降本增效

營收負(fù)增長的核心拖累因素在于凈息差的持續(xù)收窄。2025年末，長沙銀行凈息差降至1.85%，較上年同期下降26個(gè)基點(diǎn)。盡管這一水平仍遠(yuǎn)高于全行業(yè)1.42%的行業(yè)均值，在上市銀行中保持較優(yōu)表現(xiàn)，但生息資產(chǎn)平均利率降幅大于計(jì)息負(fù)債平均利率降幅的結(jié)構(gòu)性壓力不容忽視。受LPR持續(xù)下行、有效信貸需求不足等宏觀因素影響，該行利息凈收入同比下降6.12%至193.05億元，直接拖累了營收基本盤。

既然主營業(yè)務(wù)收入在萎縮，利潤為何能逆勢增長？答案藏在“成本管控”與“撥備反哺”兩條暗線中。

一方面，降本增效成效顯著。2025年，長沙銀行業(yè)務(wù)及管理費(fèi)為70.69億元，同比下降4.20%；成本收入比優(yōu)化至27.75%，同比下降0.70個(gè)百分點(diǎn)。在行業(yè)普遍面臨營收壓力的背景下，精細(xì)化管理釋放了可觀的利潤空間。

另一方面，信用減值損失計(jì)提的減少構(gòu)成了利潤的重要緩沖墊。年報(bào)顯示，該行2025年計(jì)提的信用減值損失為79.89億元，較上年減少8.16億元，降幅達(dá)9.27%。這意味著，減少撥備計(jì)提直接為利潤表“釋放”了近8億元的凈利潤空間，很大程度上對沖了營收下滑對利潤的沖擊。

然而，這種“撥備反哺”模式并非沒有代價(jià)。2025年末，長沙銀行撥備覆蓋率從上年末的312.80%大幅下降31.94個(gè)百分點(diǎn)至280.86%。雖然這一數(shù)值仍遠(yuǎn)高于150%的監(jiān)管紅線，也顯著高于205.21%的行業(yè)平均水平。但“緩沖墊”變薄的趨勢值得關(guān)注——當(dāng)撥備反哺空間收窄，盈利增長將更加依賴主營業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性改善。

2026年一季報(bào)為此提供了一線曙光。該行一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.93億元，同比增長5.64%；歸母凈利潤22.99億元，同比增長5.77%；利息凈收入增速更是由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長2.17%。這表明凈息差壓力已出現(xiàn)邊際緩解，但能否持續(xù)修復(fù)仍需觀察。

非息收入的結(jié)構(gòu)性分化：高度依賴金融市場行情

在利息收入承壓的背景下，非利息收入的表現(xiàn)直接決定了營收的韌性。2025年，長沙銀行非利息凈收入為61.66億元，同比增長14.78%。但這看似亮眼的增長背后，結(jié)構(gòu)隱憂不容忽視。

增長的主要引擎來自投資收益——全年實(shí)現(xiàn)60.71億元，同比暴增95.21%。這一方面得益于債券市場行情好轉(zhuǎn)帶來的交易性金融資產(chǎn)收益增加，另一方面也折射出投資收益貢獻(xiàn)的“獨(dú)大”格局。但公允價(jià)值變動(dòng)收益則由盈轉(zhuǎn)虧，錄得-12.42億元，同比下降227.86%。將兩者合并來看，交易性金融資產(chǎn)板塊合計(jì)貢獻(xiàn)凈收益約48.29億元，相較于2024年仍有增長，但兩個(gè)科目此消彼長的劇烈波動(dòng)，恰恰暴露了金融市場業(yè)務(wù)的高度不穩(wěn)定性。

與此同時(shí)，反映客戶服務(wù)粘性與綜合金融能力的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降1.24%至13.74億元。其中，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的拓展帶動(dòng)代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)提升21.66%，但銀行卡手續(xù)費(fèi)收入同比大幅下降18.38%。換言之，長沙銀行的非息收入結(jié)構(gòu)仍高度依賴金融市場行情，以客戶服務(wù)為核心的輕資本中間業(yè)務(wù)尚處于培育階段。

此外，長沙銀行的收入來源高度集中于湖南省內(nèi)。年報(bào)顯示，2025年該行湖南省內(nèi)營業(yè)收入占比高達(dá)98.60%。這種深耕本土的戰(zhàn)略雖有助于做深做透區(qū)域市場，但也使經(jīng)營業(yè)績與單一區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期深度綁定，缺乏地域分散化的風(fēng)險(xiǎn)對沖能力。

信貸格局的“冰火兩重天”：對公猛進(jìn)，零售收縮

2025年長沙銀行信貸投放的“結(jié)構(gòu)性調(diào)整”意圖十分明顯，呈現(xiàn)出對公激進(jìn)、零售收縮的鮮明格局。

年末，該行發(fā)放公司貸款本金總額達(dá)6116.85億元，同比增長12.21%。其中，公司貸款（不含貼現(xiàn)）余額為4073.09億元，同比大增17.56%，成為信貸投放的核心引擎。對公業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，一方面得益于湖南省內(nèi)基建、制造業(yè)等實(shí)體融資需求，另一方面也與該行深耕縣域金融、服務(wù)地方特色產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略密切相關(guān)。截至2025年末，縣域貸款余額達(dá)2338.04億元，同比增長16.11%；縣域十二大特色產(chǎn)業(yè)貸款余額增長20.91%。

與對公條線的高歌猛進(jìn)形成鮮明對比，零售業(yè)務(wù)進(jìn)入了明顯的“陣痛期”。2025年末，個(gè)人貸款余額為1871.77億元，同比下降1.23%，出現(xiàn)罕見萎縮。其中，信用卡墊款收縮17.40%，住房按揭貸款減少2.72%，個(gè)人消費(fèi)貸款僅微增4.33%。

零售貸款收縮并非需求端單一因素所致，更是主動(dòng)避險(xiǎn)的結(jié)果。受居民收入預(yù)期波動(dòng)、償債壓力加大等因素影響，長沙銀行個(gè)人貸款不良率從2024年末的1.87%大幅攀升56個(gè)基點(diǎn)至2.43%，連續(xù)第三年走高。個(gè)人貸款不良余額達(dá)到45.56億元，較上年末增長28.56%。個(gè)人業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的集中暴露，直接導(dǎo)致該板塊全年利潤總額錄得-4.04億元——這是長沙銀行近年來個(gè)人業(yè)務(wù)首次出現(xiàn)虧損。

與之形成對照的是，公司貸款不良率維持在僅0.61%的低位。對公業(yè)務(wù)的低不良率，使其成為資產(chǎn)質(zhì)量的“壓艙石”，也為該行主動(dòng)收縮零售戰(zhàn)線、消化個(gè)貸風(fēng)險(xiǎn)提供了騰挪空間。

資產(chǎn)質(zhì)量的“形穩(wěn)”與“勢險(xiǎn)”

從核心指標(biāo)看，長沙銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。2025年末不良貸款率為1.15%，較上年末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；2026年一季度末持平于1.15%。這一水平顯著優(yōu)于商業(yè)銀行1.50%（2025年四季度末）的行業(yè)均值，在城商行中處于較優(yōu)水平。

然而，前瞻性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)正在發(fā)出警示信號。關(guān)注類貸款規(guī)模快速攀升。2025年末，長沙銀行關(guān)注類貸款余額為179.49億元，同比增長25.37%，增幅遠(yuǎn)超總貸款12.21%的增速；關(guān)注類貸款占比從2.63%升至2.93%。作為不良貸款的“前置蓄水池”，關(guān)注類貸款的大幅增長預(yù)示著未來不良生成壓力可能持續(xù)加大。

貸款遷徙率數(shù)據(jù)進(jìn)一步揭示了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的趨勢。2023年至2025年，正常類貸款遷徙率分別為1.68%、2.12%、2.65%，連續(xù)三年攀升。這表明正常類貸款向不良貸款轉(zhuǎn)化的速度在加快。2025年末，關(guān)注類貸款遷徙率為25.68%，次級類貸款遷徙率高達(dá)65.17%——超過四分之一關(guān)注類貸款和近三分之二次級類貸款在年內(nèi)繼續(xù)下遷，不良資產(chǎn)惡化的傳導(dǎo)鏈條并未阻斷。

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。2025年，長沙銀行分支機(jī)構(gòu)多次遭監(jiān)管處罰：長沙銀行湘潭分行因違反網(wǎng)絡(luò)安全管理規(guī)定、未履行客戶盡職調(diào)查等六大違規(guī)被罰23.6萬元；長沙銀行星城支行因代銷基金違規(guī)被罰60萬元；長沙銀行總行因國庫資金違規(guī)被罰25.5萬元。頻繁的罰單暴露了該行在合規(guī)管理與內(nèi)控建設(shè)方面的短板，在強(qiáng)監(jiān)管常態(tài)化的背景下，合規(guī)成本可能持續(xù)上升。

穿越周期的“形”與“勢”

細(xì)看長沙銀行的這份“體檢單”，2025年是典型的“形弱實(shí)穩(wěn)”之年。營收數(shù)據(jù)的疲軟暴露了息差收窄與零售風(fēng)險(xiǎn)出清的雙重陣痛，但利潤正增長、對公基本盤扎實(shí)、縣域金融差異化突圍，則體現(xiàn)了區(qū)域精品銀行的戰(zhàn)略韌性。

2026年一季度的開局，為全年定下了一個(gè)相對積極的基調(diào)——營收增速回正、利息凈收入企穩(wěn)、不良率持平。但三道中長期考題依然高懸：其一，在“低風(fēng)險(xiǎn)、均收益”的資產(chǎn)擺布策略下，利息凈收入能否持續(xù)修復(fù)？其二，撥備覆蓋率已較上年下降近32個(gè)百分點(diǎn)，若零售不良繼續(xù)攀升，風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊的厚度是否足夠？其三，個(gè)人業(yè)務(wù)從“虧損泥潭”中何時(shí)回血，零售轉(zhuǎn)型的敘事邏輯如何重寫？

正如該行年報(bào)中強(qiáng)調(diào)的“長期主義”，長沙銀行正處于從規(guī)模驅(qū)動(dòng)向價(jià)值創(chuàng)造過渡的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。短期內(nèi)以撥備換利潤、以對公補(bǔ)零售的策略可以平滑業(yè)績波動(dòng)，但長期來看，零售資產(chǎn)質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性修復(fù)、中間業(yè)務(wù)收入體系的構(gòu)建、以及核心一級資本充足率（10.05%）的內(nèi)生補(bǔ)充能力，才是決定其能否真正穿越周期的核心變量。