終于來了。。

今天上午黃仁勛在臺北有一場比較重要的演講，我們總體看下來有兩個新的內容值得跟大家仔細聊一聊。

一是token即收入。AI當前已經成為創造GDP和利潤的生產資料，token成了新的收入單位，而數據中心則是token工廠。

這一點還是有一些認知差的。

以前大家認為服務器是成本，計算是消耗，數據中心是非常燒錢的云上倉庫，大家買這些服務并不是因為服務器能直接產生收入，而是因為這是部署各類服務的必要成本。

而現在Token可以直接作為收入單位，買服務器就可以立刻產生收入，這就從成本變成了投資，狀態就很不一樣了。

我們在昨天的文章里正好聊了這一點，黃仁勛的這個說法就是把AI作為生產資料來看待。現在市場大多還在為制造這些生產資料的設備（也就是各類硬件）定價，但往后推演，無論是生產方、擁有方還是使用方，都有非常多的機會。

今天市場也開始延伸定價，嘗試往中游和下游去做演繹，不只是A股，美股也是同樣的走法。

之前市場不看各類軟件股，是因為覺得大模型會吞噬它們的市場，毫無疑問這確實會有一定的影響，但我們認為擁有客戶和垂類數據還是非常強的壁壘，這兩點只要具備其一就能活下來，兩者都有的話，可能就能在AI時代做得非常好。

另外一件我們覺得比較有意思的事是AIPC終于來了。這次宣布的硬件是RTXSpark超級芯片，和以往不同的是，這個芯片融合了GPU和ARM架構的CPU，在Windows平臺實現了統一內存。

過去這一年，周圍很多小伙伴都買了蘋果電腦。除了看中它安全穩定的生態以外，最重要的原因就是可以實現統一內存。這在游戲本領域并不吃香，但在AIPC這個維度上是非常重要的，配置128G內存以后，非常多的大模型工作都可以在本地完成了。

對端側我們最近聊了不少，很看好，除了AIPC以外，其他的AI硬件也會有很多機會。跟同行交流下來，大家都認為后續應用層面會有爆發性的機會。當應用軟件不再成為壁壘的時候，硬件層面可能就會有更多機會了。

頭寸這邊，昨天跟大家聊了厄爾尼諾，今天盤面上煤炭和電力就給出了非常好的反饋，還是蠻舒服的。

這塊我們比較關注的頭寸主要在煤炭、電力和化工，從長期邏輯上看都很有機會。這一輪上游資源的調整幅度是比較深的，對應的都是周線級別回調，但只要基本面邏輯依然成立，其實就是比較好的配置機會。

進入6月以后，厄爾尼諾肯定會成為市場討論的一個重要主題，并且這一次疊加諸多其他外部因素。在昨天的文章里，我們跟大家詳細梳理過了。

歷史上表現比較好的大類資產應該是農產品，但是商品期貨那邊大部分人是參與不了的，所以在權益市場，我們今天做了一次特別調倉，因為行情提前啟動，我們把部分現金配置到了糧食方向，周三會在發車中繼續加碼。

農產品是我們一直非常關注的頭寸，之前沒有找到合適的機會開槍。當前來看，毫無疑問是超跌的狀態，現在有厄爾尼諾的事件驅動，等待走出修復行情吧。

1、首批公募基準調整今日落地。今天很多人都在聊這個基準的調整，事實上，過去一年公募基金一直在做對應的調倉，機構小伙伴其實都已經做好應對了。但確實也有一些小基金做了比較大的風格漂移，從凈值和持倉狀態其實能看出來。

未來很多公募基金都會對標基準去做組合配置，這可以增強寬基指數的穩定性。對于中長期趨勢不用太多擔憂，常規狀態下波動率應該會比以前低不少。

2、高通美股盤前跌幅擴大至10%。英偉達出了arm架構的超級芯片，確實是對高通有影響的，畢竟PC端的已經出了，后面如果出手機端的，也完全有可能。隨著AI芯片的持續迭代，后續終端應用也會普及起來，不過產業的適配還是需要一些時間的，當前確實可以進入積極觀察的階段。

3、人形機器人明星股今天IPO過會了，未來一個月會有比較多的明星新股登陸市場，市場的熱度應該也不會太快冷下來。重磅IPO是市場情緒的重要節點，市場要繼續向上走，得看基本面預期的變化了。今年和明年是人形機器人批量放量的時間，現在預期相對還是比較高的，后面就看訂單落地的情況。

4、高盛預測存儲市場供應短缺至2028年。最近這幾天科技方向波動比較大，但回到產業上去看，趨勢是明確的，景氣度還沒有降下來的意思。科技方向現在處于高波狀態，前段時間是高波上漲，最近是高波下跌，我們組合頭寸已經做了規避，降低波動率是為了讓大家的體驗更好。

不過科技方向跌下來以后，市場會進入去弱留強的階段，質地比較好的公司會再次走出來，蹭概念的公司在后面反彈時要謹慎。