重慶
周三晚上，A股再次登上新聞聯播。
播報的是《長線外資看好中國 持續加碼硬科技》
對于資深的老股民來說，恐怕會勾起很多不好的記憶。
比如，2015年的“4000點才是牛市的起點”。
再比如，2024年924暴漲之后，國慶假期回來就套死一批人。
誠然，并不是每次新聞聯播播報A股都會如此，但似乎總是在暗示著什么。
一、全球爭先恐后IPO
我們都知道中美兩國都在著急為大型科技企業IPO快馬加鞭。
為了融資，當然得讓科技股的估值維持在高位啦。
你看現在國內外機構都在各種推薦買入科技股，話術也都差不多，反正就是未來供不應求，2030年前都不用擔心泡沫。
美國那邊則是一直在左腳踩右腳。
最近黃仁勛和邁威爾的墨菲同臺做了一個脫口秀，老黃直接喊出邁威爾是下一家萬億美元的公司。結果邁威爾暴漲30%。
現在，這種抬轎子的節奏已經越來越頻繁了。
不過，值得一提的是，SpaceX定價不及預期！
這事挺關鍵的！因為定價不及預期就是流動不足的反映。
接下來還有OpenAI和Anthropic！三個吞金獸，會吞掉市場大量流動性。
當然，咱們這邊也一樣！
反正都是為了完成任務，而且要趁市場熱情高漲的時候融資，否則錯過了這個村，就沒有這家店了。
為了支持科技，短期內抽干傳統板塊的資金，也可以理解。
但這種極度扭曲的結構，同樣隱藏著很大的隱患。
畢竟嘛，那次極端分化結構后，不是埋一堆人呢？
二、極致的杠桿
現在全球股市的杠桿都已經極致的流入AI硬件了。
我們來看看韓國的情況。
5月初，SK海力士每日2倍杠桿產品的資產管理規模達到約54億美元，成為全球最大的單一個股杠桿ETF，夸張的是，最近一個月規模翻倍！
追蹤三星和海力士的14只單一個股杠桿ETF，在上市首周單日交易額突破10萬億韓元。
韓國證券公司保證金余額創出歷史新高，而且主要是買入三家存儲芯片企業。
要知道，2倍高杠桿ETF當日收盤必須把杠桿撥回2倍，如果盤中大幅下跌，2倍ETF還會在尾盤大幅拋售，引起更強烈的共振。
第二天開盤，還可能遭遇券商強制平倉！引發多殺多。
我們再看看美股。
全球對沖基金當前的總杠桿率和凈杠桿率都處于周期高點，尤其集中在半導體相關股票中。
下面這一組圖，就十分夸張。
咱們姑且不論半導體和AI的景氣度能否維持。但在如此高的杠桿和擁擠度下，一旦遭遇一點火星，恐怕會出現87年股災那種單日大暴跌。不過現在有熔斷機制。算是一個防火墻。
那點火星會是什么呢？
可能是全球主要央行同步收緊貨幣，可能是AI出現某個重大利空，可能是油價突然失控。
也可能是大規模IPO和再融資抽干流動性。
下圖是今年美股IPO和解禁到期的資金規模。創出了歷史新高，比2000年還夸張得多。
可能正是因為看到這樣極致的杠桿和擁擠，所以才抓進步伐IPO。
科技大佬們也迫不及待的為IPO站臺，繼續為行情火上澆油。
反正不管火星是什么，其實已經不重要了，該來的總會來。
三、國內的預案
A股相比于海外股市還是克制得多。
主要的功勞在于某隊為了壓制股市熱度，不斷的賣出ETF和藍籌股。
這也使得分化更加極端，讓持有藍籌股的朋友非常難受。
不過，這也只是暫時的，不可能一直持續。
未來，一旦熱門的后續資金不足，形式就會逆轉。
某隊也是在打持久戰，現在已經從防御階段過渡到相持階段了。
一旦遭遇流動性危機，某隊很可能就會通過ETF和藍籌股注入流動性，起到平抑波動的作用。
現在藍籌股的籌碼進一步被險資，社保等長期機構鎖住，波動率會比以前更低。
四、日韓的加息預期
昨天，日本央行釋放了強烈的加息預期。
這一點不奇怪，為了保匯率，加息是必然的。
從4月28日至5月27日，日本財務省動用了多達11.73萬億日元（736億美元）的金額進行匯率干預。
對比以前，22年的兩次干預合計僅花費9.19萬億日元，24年首次干預規模9.79萬億日元，第二次為5.54萬億日元。
可以看出，干預的金額更大，但效果遠不及以前。美元/日元很快就回到160了。
由于日元是全球融資貨幣，套息交易盛行。
日本加息，會對美國造成不小的壓力。
至于韓國，上周，新上任的韓國央行行長申鉉松表達了明確的鷹派立場，利率市場開始定價未來數月韓國可能加速加息的情景。
不過，加息并不意味著股市一定會崩。往往是多次加息后，壓制流動性進入臨界點，市場才會崩塌。
至于美聯儲的態度，在本月中旬議息會議會看到沃什的初步態度。
有趣的是，現在資本市場依然無視中東沖突帶來油價上漲和石油短缺。
未來的好戲還有很多。咱們拭目以待。
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