紅相股份“欺詐發(fā)行“案，對(duì)中信建投的影響有多大？

本文由無(wú)冕財(cái)經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布

作者：楊一軒

編輯：陳澗

設(shè)計(jì)：嵐昇

一起嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假案，走到刑事追責(zé)階段。

5月29日，據(jù)紅相股份（300427.SZ）公告，公司及實(shí)控人楊成于當(dāng)日收到廈門(mén)市公安局下發(fā)的《移送起訴告知書(shū)》，被移送廈門(mén)市人民檢察院審查起訴。

▲紅相股份公告被審查起訴。

這家“電力檢測(cè)第一股”被查出連續(xù)六年虛增營(yíng)收和利潤(rùn)，還兩次欺詐發(fā)行，已在此前被行政處罰。

涉及該案兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所被合計(jì)罰沒(méi)超3300萬(wàn)元，作為保薦機(jī)構(gòu)的中信建投，尚未有明確處罰消息傳出。

今年4月30日，按北京證監(jiān)局公告，中信建投因在個(gè)別保薦項(xiàng)目中盡職調(diào)查不充分，被采取監(jiān)管談話(huà)措施，三名保代被罰。

由于三名保代擔(dān)任過(guò)紅相股份的保薦代表人，外界普遍認(rèn)為，截至目前，中信建投在紅相股份造假案中，公司層面受到的處罰，就是監(jiān)管談話(huà)。

相較幾年前的紫晶存儲(chǔ)欺詐發(fā)行案，中信建投拿出真金白銀，與其他幾家中介機(jī)構(gòu)共同設(shè)立10.86億元專(zhuān)項(xiàng)賠付基金，卷入紅相股份案，處罰似乎輕了不少。

但中信建投的投行業(yè)務(wù)，還好嗎？

6年造假，助力兩次欺詐發(fā)行

上市兩年后，紅相股份開(kāi)始造假。

紅相股份2015年上市，主要從事智能配電、電力檢測(cè)設(shè)備、通信電子等業(yè)務(wù)，公司市值一度超過(guò)130億元。創(chuàng)始人楊成家族從上市當(dāng)年，就連續(xù)數(shù)年登上胡潤(rùn)富豪榜。

但沒(méi)想到的是，從2017年開(kāi)始，紅相股份通過(guò)各種方式粉飾財(cái)報(bào)，虛增的營(yíng)收和利潤(rùn)一年比一年高。直至2023年兜不住了，紅相股份主動(dòng)公告，對(duì)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行差錯(cuò)更正。

證監(jiān)會(huì)隨后以涉嫌信息披露違法違規(guī)進(jìn)行立案調(diào)查，發(fā)現(xiàn)紅相股份造假了整整6年。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，紅相股份6年間累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入超10億元，虛增利潤(rùn)總額超4.2億元，后期虛減利潤(rùn)抵消0.28億元。

更令人側(cè)目的是，該公司利用虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行欺詐發(fā)行。

2019年，紅相股份完成定增發(fā)行，累計(jì)募集資金5800萬(wàn)元。此次發(fā)行申報(bào)文件，涉及了2017年的造假數(shù)據(jù)。

次年，紅相股份又公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，此次融資額達(dá)到5.85億元，發(fā)行申報(bào)文件，依據(jù)的是2016年-2019年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，大部分屬于造假。

當(dāng)年，紅相股份還籌劃發(fā)行股份收購(gòu)配套募資，重組預(yù)案中依托的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部造假，項(xiàng)目中途因風(fēng)險(xiǎn)原因，主動(dòng)終止撤回。

也就是說(shuō)，紅相股份兩度用欺騙手段獲取監(jiān)管核準(zhǔn)，募集到巨額資金，并被違規(guī)使用，這比單一的財(cái)務(wù)造假案更有危害性。

2024年，廈門(mén)證監(jiān)局下達(dá)行政處罰決定，紅相股份被責(zé)令改正、警告，合計(jì)罰款2513萬(wàn)元；對(duì)楊成罰款2288萬(wàn)元，采取終身市場(chǎng)禁入，其余涉案的副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、監(jiān)事、董秘等分別被處以警告及50萬(wàn)至365萬(wàn)元不等的罰款。

▲廈門(mén)證監(jiān)局對(duì)紅相股份造假案作出處罰。

如今，該案進(jìn)入刑事司法審理階段，實(shí)控人可能面臨刑期，而上市公司可能需要付出巨額罰金。

不過(guò)，現(xiàn)階段，紅相股份仍在正常運(yùn)營(yíng)，上市地位暫時(shí)也不受影響，根據(jù)《行政處罰決定書(shū)》認(rèn)定的情況，紅相股份不觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。

但該公司自從正常編制財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，已經(jīng)連續(xù)幾年虧損，從2023年到2025年，累計(jì)虧損逾8.3億元，所幸虧損正在大幅收窄。

未被挑明的處罰

紅相股份違法違規(guī)，涉事中介機(jī)構(gòu)難辭其咎。

2017年和2018年，致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)紅相股份的年報(bào)審計(jì)。此后的兩年，由容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所承接審計(jì)業(yè)務(wù)。

兩家都是國(guó)內(nèi)一線(xiàn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，但在紅相股份造假數(shù)據(jù)突出的那幾年，出具的都是標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。它們自然也未能躲過(guò)監(jiān)管的處罰。

根據(jù)處罰決定書(shū)，容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所被沒(méi)收全部業(yè)務(wù)收入、處以1682.92萬(wàn)元罰款，合計(jì)罰沒(méi)2306萬(wàn)元；三名簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師被予以警告、罰款、從業(yè)懲戒。致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所被監(jiān)管沒(méi)收業(yè)務(wù)收入、罰款合計(jì)1005萬(wàn)元，簽字會(huì)計(jì)師被追責(zé)。

與這兩家審計(jì)機(jī)構(gòu)相比，中信建投至今未有明確的處罰出爐。

2017年末，紅相股份啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目時(shí)，聘任中信建投為新的保薦機(jī)構(gòu)，此后的幾次再融資及持續(xù)督導(dǎo)工作，都由中信建投負(fù)責(zé)。

兩家審計(jì)機(jī)構(gòu)被行政處罰時(shí)，監(jiān)管并未點(diǎn)名中信建投。直至今年4月底，才有疑似與紅相股份案相關(guān)的處罰落地。

北京證監(jiān)局的公告，沒(méi)有點(diǎn)出紅相股份的名字，對(duì)中信建投實(shí)施的監(jiān)管談話(huà)措施，是基于其在個(gè)別保薦項(xiàng)目中盡職調(diào)查不夠充分，且未能審慎核查發(fā)行人申請(qǐng)文件和證券發(fā)行募集文件中有證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其簽字人員出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的內(nèi)容。

監(jiān)管的重錘，實(shí)質(zhì)上是落在了公司保代的身上。

公告顯示，王萬(wàn)里被認(rèn)定為不適當(dāng)人選，一年內(nèi)不得擔(dān)任保薦業(yè)務(wù)相關(guān)職務(wù)；另外兩名保薦代表人羅貴均和包桉泰，則分別被采取出具警示函。

王萬(wàn)里、羅貴均、包桉泰為紅相股份三個(gè)再融資項(xiàng)目的簽字保薦代表人。據(jù)媒體報(bào)道，王萬(wàn)里算是被頂格處罰，已從中證協(xié)保代名單中消失，大概率已退出證券行業(yè)。

不過(guò)，中信建投的麻煩，可能還未結(jié)束。

紅相股份造假案發(fā)后，投資者索賠不斷。今年1月初，已經(jīng)有紅相股份投資者索賠案一審勝訴的消息傳出。

今年3月25日，上海久誠(chéng)律師事務(wù)所許峰律師代理的紅相股份投資者索賠案，再次向廈門(mén)市中級(jí)人民法院提交一次立案，此前已多次提交立案。當(dāng)時(shí)，許律師稱(chēng)，在2018年3月30日到2023年4月29日間買(mǎi)入紅相股份股票，且在2023年4月29日后賣(mài)出或持有股票的投資者，可發(fā)起索賠。不過(guò)，目前已經(jīng)截止。

如果中信建投被列為共同被告，有可能面臨連帶賠償責(zé)任。

“金字招牌”失色

紅相股份案造成的影響也許還不大，但中信建投的合規(guī)漏洞，值得警惕。

2025年，中信建投數(shù)次被處罰，投行業(yè)務(wù)成為監(jiān)管重點(diǎn)。

1月份，北京證監(jiān)局對(duì)中信建投采取責(zé)令改正措施，指出公司衍生品業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投資者適當(dāng)性管理、內(nèi)控管理不完善。

9月份，福建證監(jiān)局對(duì)中信建投出具警示函，指出公司作為陽(yáng)光中科的主辦券商，未督促該新三板掛牌公司規(guī)范履行信息披露義務(wù)，未勤勉盡責(zé)。

同月，深交所對(duì)中信建投采取書(shū)面警示監(jiān)管措施，指出其在保薦北京國(guó)遙新天地IPO項(xiàng)目中，未充分關(guān)注并審慎核查股東出資來(lái)源存在的異常情況，核查程序執(zhí)行不到位等。

據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，截至今年3月，中信建投保薦代表人分類(lèi)名單C（處罰處分類(lèi)）共25人，分類(lèi)名單D（暫停業(yè)務(wù)類(lèi)）2人，合計(jì)27人，位居所有券商榜首。

這與中信建投的“頭部投行”身份，形成反差。

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)之下，中信建投的投行業(yè)務(wù)，也蒙上陰影。

2020年，中信建投投行業(yè)務(wù)收入達(dá)到57.46億元，險(xiǎn)勝中信證券，成“投行一哥”；2022年投行業(yè)務(wù)收入升至58.38億元，僅次于中信證券。但2024年陷入近年來(lái)低谷，投行業(yè)務(wù)收入跌至近25億元，雖然與IPO節(jié)奏放緩有關(guān)，但中信建投當(dāng)年收到數(shù)起監(jiān)管警示函，IPO撤單不少。

2025年，中信建投投行業(yè)務(wù)有所回升，全年收入同比增長(zhǎng)25.76%，但相較高峰期，仍有近一倍的差距。不過(guò)，其投行業(yè)務(wù)收入排名仍在下滑，從幾年前的第二名，已跌至去年的第五名。

▲中信建投2025年業(yè)績(jī)構(gòu)成。

頭部投行光環(huán)失色，股權(quán)承銷(xiāo)金額也能看出一點(diǎn)端倪。

據(jù)Wind股權(quán)承銷(xiāo)排行榜，2022年到2025年，中信建投A股增發(fā)承銷(xiāo)金額分別為714.17億元、536.45億元、83.58億元、718.51億元，分別位列行業(yè)行業(yè)第三、第二、第四、第五。

中信建投的A股IPO項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，也處在下滑態(tài)勢(shì)。近5年來(lái)，其IPO承銷(xiāo)金額都在行業(yè)排名第二或第三的位置。不過(guò)，今年情況有所變化，截至4月3日，其今年的A股IPO承銷(xiāo)金額為20.38億元，排在第6位。

根據(jù)2025年財(cái)報(bào)，在中信建投的幾大業(yè)務(wù)板塊中，投行業(yè)務(wù)是同比增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。若投行業(yè)務(wù)回升乏力，可能會(huì)對(duì)中信建投整體業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

對(duì)中信證券來(lái)說(shuō)，堵住合規(guī)漏洞，擦亮投行業(yè)務(wù)這塊“金字招牌”，仍勢(shì)在必行。