鬼故事來了

昨夜，全球資產(chǎn)大跌，"美股崩了"的敘事又開始在社交媒體上恐慌傳播。

朋友圈、微博、各種群，到處都在喊"出大事了"。

如果單日來看，跌幅確實不小。標普跌了快2%，納斯達克更慘，科技股集體挨錘。但拉長時間軸看，這點跌幅放在過去一年的波動里，其實算不了什么。

但市場情緒這東西，從來不講道理。跌的時候人人喊崩，漲的時候人人喊牛。真正重要的不是漲跌本身，是搞清楚背后的邏輯。

首先，為什么跌？

誘因是美國公布了最新就業(yè)數(shù)據(jù)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠超預期，失業(yè)率也在低位。

數(shù)據(jù)一出來，市場立刻開始算賬：

就業(yè)強勁意味著經(jīng)濟還撐得住，經(jīng)濟撐得住意味著通脹不會那么快下來，通脹下不來意味著美聯(lián)儲不敢降息，甚至可能重新加息。

邏輯鏈條就是：就業(yè)強勁 → 通脹持續(xù) → 加息預期 → 流動性枯竭 → 風險資產(chǎn)大跌。

其實我一直比較反對加息鬼故事。

因為這個邏輯鏈條看似嚴密，但有一個致命漏洞。

美國當前的通脹，根源根本不在經(jīng)濟過熱。

很多人以為通脹就是"經(jīng)濟太好了，大家太有錢了，物價被搶高了"。這是教科書里的通脹，不是美國現(xiàn)在的通脹。

美國現(xiàn)在的通脹，核心驅(qū)動力是油價。

霍爾木茲海峽被封鎖，全球原油供給被掐住了一大塊，油價居高不下。

油價一高，運輸成本漲、制造成本漲、生活成本漲，所有東西都跟著漲。這叫輸入性通脹，跟美國人有沒有錢關系不大。

有空去看看外網(wǎng)上美國中低收入群體真實記錄的生活，相當慘烈。房租漲了40%，食品價格漲了30%，汽油價格漲了50%。工資是漲了一點，但遠遠跑不贏物價。很多人打兩份工才能勉強維持生活。

而這波科技股的暴漲，富了硅谷的程序員和華爾街的基金經(jīng)理，跟普通老百姓沒有半毛錢關系。貧富差距越拉越大，中產(chǎn)在萎縮，底層在掙扎。

所以如果美聯(lián)儲為了抑制輸入性通脹而選擇加息，會發(fā)生什么？

利率走高，政府要支付更龐大的國債利息。

美國國債已經(jīng)超過36萬億美元了，利率每升高一個百分點，每年就要多付幾千億美元的利息。這個窟窿越來越大，遲早兜不住。

另一方面，中小企業(yè)貸款難度飆升。利率一高，借錢成本就高，很多中小企業(yè)直接扛不住倒閉。倒閉潮一起來，失業(yè)率上升，消費萎縮，經(jīng)濟衰退。

簡單來說，加息不但解決不了通脹，反而會把經(jīng)濟搞崩。

現(xiàn)在美國離中期選舉不遠了，如果經(jīng)濟衰退、股市暴跌、失業(yè)率飆升，川普的選情就徹底涼了。

所以川普一定會想辦法不讓鬼故事出現(xiàn)。

怎么辦？

打油價。

美股大跌后，川普馬上在一場助選活動上公開表示，將迅速結(jié)束對伊朗的戰(zhàn)事，從而消除導致物價高企的一個重要因素。

翻譯成大白話就是：我要打開霍爾木茲海峽，把油價打下來，通脹自然就降了，美聯(lián)儲就有理由降息了。

這條邏輯鏈才是理解當前市場的關鍵。不是就業(yè)數(shù)據(jù)好不好，不是加息不加息，是中東那條海峽什么時候能通。

只要霍爾木茲海峽打通，油價下來，通脹下來，降息空間打開，美股就穩(wěn)了。

所以現(xiàn)在動不動就喊"崩了"的，邏輯上立不住腳。解題人還在川普這邊，關鍵變量是中東局勢，不是就業(yè)數(shù)據(jù)。

有讀者在后臺問我，最近國內(nèi)有專家在傳金融危機要來了，怎么看？

其實從去年開始，達利歐、羅杰斯、高志凱這些金融學者，就已經(jīng)反復提示風險了。

全球巨額債務、美股AI估值泡沫、美聯(lián)儲高利率、地緣沖突，這些隱患疊加在一起，未來一兩年全球金融動蕩是大概率事件。

但預警風險，不等于爆發(fā)全維度的金融危機。

2008年那種級別的危機，需要多個條件同時滿足：

系統(tǒng)性金融機構(gòu)倒閉、信貸市場凍結(jié)、實體經(jīng)濟全面收縮、失業(yè)率飆升。現(xiàn)在這些條件并不具備。

目前來看，只要美國那邊不出系統(tǒng)性問題，就不會連帶全球經(jīng)濟陷入危機。而美國最大的兩個隱患，一個是美債，一個是AI的估值泡沫。

美債問題上面已經(jīng)說了，卡點在中東，只要油價下來，降息空間就有了，債務壓力就能緩解。

第二個是AI泡沫。

AI肯定是有泡沫的。過去兩年，AI概念股漲得太瘋了，英偉達市值一度突破三萬億美元，比很多國家的GDP還高。這種漲幅里，有多少是真實價值，有多少是情緒炒作，誰也說不清。

但泡沫大不大，關鍵看需求。

說實話，AI已經(jīng)過了自證階段。它不再是一個"未來概念"，而是正在滲透到工業(yè)各個環(huán)節(jié)和普通人的日常辦公里。

寫代碼用AI、做設計用AI、客服用AI、營銷用AI，效率提升是實實在在的。

這個落地速度已經(jīng)很快了，但依然跟不上資本市場的炒作速度。

昨天美股那么敏感，就是因為這段時間AI題材漲得太多太瘋，明顯透支了未來空間。突然一個利空砸下來，回調(diào)這么猛，也在情理之中。

沒有任何賽道能一直漲。漲多了就跌，跌多了就漲，這是市場的基本規(guī)律。

但你說金融危機，還不至于。畢竟一直等待歷史性大跌的巴菲特，最近也加倉了谷歌，搭上了AI這艘船。

一個經(jīng)歷過幾次金融危機的投資老炮，在這個節(jié)骨眼上選擇入場，至少說明他不認為系統(tǒng)性崩盤近在眼前。

金融危機始于貪婪，終于瘋狂。現(xiàn)在確實有貪婪，但離不顧一切的瘋狂還差一些。所以擔心走勢的可以減減倉位，等到跌下來再說。

現(xiàn)在覺得大A的走勢還挺好的，漲多了，就壓一壓，不要讓情緒太過于集中，跌多了，就抬一抬，讓信心不至于流失。

穩(wěn)住慢牛的基本盤，就是一個健康的市場，才能循序漸進。所以在這方面，調(diào)控的戰(zhàn)略眼光比以往幾年更長遠了一些。

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