財務造假！科創板“流感第一股”被嚴厲處罰

6月10日，南新制藥發布公告稱收到中國證監會湖南監管局出具的《行政處罰事先告知書》，對公司處以罰款500萬元，對公司時任總經理張世喜、副總經理李亮等人分別給予警告并處以罰款。公司及相關責任人合計擬被罰金額達1150萬元。同時，公司股票自6月11日起被實施其他風險警示，簡稱變更為“ST南新”。這是證監部門對南新制藥年報信息違法披露的最新處罰結果。

南新制藥所犯的事，是這幾年A股醫藥板塊罕見的虛假信披，涉嫌財務造假，誤導投資者。

南新制藥曾經是國內著名的抗流感創新藥物生產企業，核心產品帕拉米韋氯化鈉注射液2013年上市，是中國首個自主研發的抗流感1.1類創新藥，多年來這個品種的收入占公司總收入的七成以上。但近些年，流感市場競爭加劇，南新制藥營業收入持續走低，股價和2020年登陸科創板時已不可同日而語。

根據《證券法》以及相關法律規定，上市公司因虛假陳述導致投資者權益受損，應承擔民事賠償責任。目前已有網絡平臺征集受損投資者信息，要向南新制藥索賠。

虛增利潤超千萬

南新制藥的財務造假發生在2023年。當時疫情剛剛過去，不少醫藥企業在那3年獲得大量收益，南新制藥也不例外。作為“科創板抗流感第一股”，南新制藥實實在在享受了這一波業績紅利：2020年營收突破10億元、凈利潤達1.28億元。

不過疫情之后，市場需求回歸正常，口罩、退燒藥，IVD檢測試劑等企業都經歷了業績縮水的過程。2023年，國內“口罩一哥”振德醫療曾公開承認，公共衛生事件得到控制，各路防護用品市場需求大幅下降，公司營業收入較上年同期減少33%，歸母凈利減少71%。復星醫藥同樣也在2023年報中明確，公司業績下降是由于新冠疫苗、新冠藥物、新冠檢測試劑收入同比大幅下降。

此外，主營止咳片的特一藥業、主營連花清瘟的以嶺藥業、主營新冠檢測試劑的九安醫療等多家醫藥上市公司在2023年的業績均大幅下降，甚至部分企業一度陷入虧損狀態。這些公司在年報中披露的都是當時涉疫企業的真實經營狀況。

南新制藥卻不一樣，2023年營業收入達到7.45億元，同比增長6.55%；歸母凈利潤375.15萬元，實現扭虧為盈。這一反常表現引來中國證監會的立案調查。

經過歷時近一年的詳細調查之后，證監會的《行政處罰事先告知書》顯示：2023年，南新制藥控股子公司廣州南新接到部分客戶退貨后，未沖減當期收入和利潤，虛增2023年營業收入4435.88萬元；廣州南新與部分客戶簽訂的《應收賬款協議》的約定的現金折扣生效后，未沖減當期收入和利潤，虛增營業收入2032.40萬元。

這兩筆涉疫交易讓南新制藥2023的營業收入虛增共計6468.28 萬元，利潤總額虛增1195.22 萬元，直接把本來虧損的業績硬生生拉成盈利375.15萬元，表現得扭虧為盈，嚴重誤導投資者。

核心品種銷售不利

在2023年之前，南新制藥已經連續兩年虧損。雖然科創板的ST、退市等規則與主板不同，連虧三年不至于有太大影響，但也會按慣例招致交易所問詢等“特別對待”，會影響上市公司在投資者心中的形象。

而且南新制藥的問題并不是特殊時期的業績波動，而是曾經的核心品種帕拉米韋難以支撐營收，公司已經陷入無以為繼的尷尬境地。

帕拉米韋是國內首個抗流感1.1類創新藥，但新藥證書和藥品生產批件的監測期其實到2018年就屆滿，仿制藥開始涌入，市場競爭迅速從藍海變為紅海。截至2026年6月，國內帕拉米韋注射液相關批文為13個，石家莊四藥、山東齊都、河北仁合益康等多家企業都有批文。

而且抗流感藥這幾年新藥很多，除了傳統的奧司他韋，還有瑪巴洛沙韋等新型口服品種陸續上市，很多創新藥都已經可以實現“流感一天治好”，幾款新藥從醫療機構到零售藥店市場競爭已進入到白熱化。相對來說，南新制藥需要“掛水”的帕拉米韋氯化鈉注射液基本沒有競爭優勢。

然而這些財務問題，在2023年被公司的“以價換量”策略對沖了，所以此前難以發覺。2023年，南新制藥宣布帕拉米韋氯化鈉注射液降價43.51%，結果當年這款藥的銷售量從439萬盒增長至1124萬盒，產品收入也有較大幅度增長，這就掩蓋了部分財務操作的痕跡。

降價這一招似乎只能管用一回。2024年，南新制藥再次對部分核心產品的價格進行下調，市場就沒有給出正面反饋，帕拉米韋陷入“價量齊跌”的惡性循環。

南新制藥也想過辦法，試圖通過外延并購開辟新增長曲線。2025年8月，南新制藥公告擬以不超過4.8億元現金，收購未來醫藥旗下多種微量元素注射液相關資產組，計劃借此豐富產品管線，完善“抗感染—慢病—營養支持”布局，但最終收購計劃失敗。

今年2月，南新制藥完成人事調整，聘任陳健旭擔任總經理，優化管理，推進降本增效，嚴格控制費用支出。這些舉措仍處于初步階段，成效如何尚無法確認。

撰稿丨小米

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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