黃金，進入熊市？

黃金暴跌，后市怎么看？

今天早盤，滬金開盤898。900這個整數關口，沒守住。

原本市場預期900到920是一道支撐，很多人在這個位置是有底氣的。但支撐位沒支撐，說明一件事：調整還沒結束。

很多會員朋友問，要不要割肉？

柏年認為，現在既不建議割肉，也不建議急著補倉。因為下跌還沒停，在節奏不對的時候動手，往往兩頭挨巴掌。

今天，柏年就詳細和大家聊聊黃金，黃金跌到哪里才是相對安全的位置？長期邏輯有沒有變？以及該等什么信號再出手？

一、為什么跌得這么猛？

最近黃金下跌主要兩個原因。

第一個原因，是全球央行進入加息周期。

這個原因下面又有兩條路徑，分別從不同方向壓制黃金。

第一條路徑是美聯儲加息的直接沖擊。

美國經濟不差，通脹降不下來，5月份CPI是4.2%，沒有降息的空間，甚至存在加息的可能性。

核心原因還是油價，霍爾木茲海峽還封著，油價高企，通脹就壓不下去，美聯儲的手就被綁住了。

加息之后，存款利率提高，錢放在銀行就能穩穩吃利息；黃金沒有利息，拿著只能等漲價，兩相比較，越來越多的人會選擇把錢存銀行，黃金的邊際需求就下降了。

第二條路徑是日本央行加息打爆了套息交易。這是這輪跌得特別猛的直接原因。

什么叫套息交易？過去幾年，全球有大量資金從日本商業銀行借日元，成本極低，不到1%。借來之后，把日元換成美元，再拿著美元去炒美股和黃金。

這樣可以同時賺兩道錢：一道是資產上漲的收益；一道是日元貶值帶來的匯差。

這套邏輯在過去兩年運轉得很好。但現在日本央行本月大概率要加息，市場預期年底還要再加一次。

借貸成本在上升，日元也可能從貶值通道轉向升值，原來賺兩道錢，現在一道要虧，另一道也在縮水。套息交易不劃算了，那幫借日元炒黃金的人開始集中平倉，賣黃金、換回美元、再換成日元、還給日本銀行。

大量拋盤同時涌出來，這就是為什么黃金跌得這么猛。

第二個原因，是AI經濟繁榮，錢有了新的去處。

過去經濟不好的時候，錢沒有地方去，買黃金壓箱底是少數幾個選擇之一。但現在不一樣了。

美國幾大科技公司一年投入超過1萬億美金搞AI基礎設施，亞馬遜今年的資本開支就超過2000億美金；中國也剛宣布未來5年投入2950億美金打造國內AI基礎設施。

大量資金流進了算力、服務器、數據中心、芯片，這些地方有預期、有邏輯、還可能有漲幅，比放著沒利息的黃金吸引力大多了。

這兩個原因疊在一起，一個是利率端的壓制，一個是資金分流的壓制，共同構成了這輪黃金調整的完整邏輯。

二、跌到哪里才是相對安全的位置？

既然調整還沒結束，那跌到哪里才算安全？

柏年說兩道支撐位。

第一道支撐：滬金900到920，COMEX黃金對應約4100到4200。

這道支撐已經沒守住了，說明這個位置的買盤力量不足以對抗當前的拋壓。沒撐住，就是在告訴市場：調整還沒到位。

第二道支撐：滬金850到880，COMEX黃金對應約3800到4000。

這道支撐比第一道更強，原因在于位置本身：從今年高點下來1/3，是技術上非常經典的支撐位置。

跌了1/3，黃金這種大宗商品，拉長來看是一個很強的力量平衡點。跌進這個區間，可以開始考慮分批配置。

如果850也撐不住，那么下方的780到800附近是上一輪的平臺位。跌到這個位置，柏年認為就是撿錢了，閉著眼睛買就行。

但現在去預判這個位置還為時尚早，要邊走邊看。

怎么判斷底部真的到了？不是等到價格不跌了，價格橫著也不代表底部。真正的信號是：就算利空出來，黃金也不跌了。

什么意思？就是壞消息已經來了，市場消化了，但黃金價格紋絲不動，甚至還在往上走，這才說明利空被出盡了，底部大概率到了。

在這個信號出來之前，下跌的飛刀不要亂接。

三、該等什么信號再出手？

說了這么多短期的調整，柏年也要把長期的邏輯說清楚，不然很多人會在跌的時候失去信仰。

黃金從50年的大周期來看，走的是一條層層向上的臺階。1976年約200美元一盎司，到了1986年是400美元左右，中間經歷過從200漲到850再跌回335的大起大落；1990年代在300附近盤整，之后漲到1500，再從1500漲到今年的5700附近歷史高點。

這50年里，腰斬是有過的，但每一次，最終都漲回來了，而且漲回來之后不是只漲一點點，而是直接上一個新臺階。

高盛和海外主流券商對黃金的長期看法，目標價是8000美元。這不是亂喊的，是基于突破前高之后的歷史漲幅規律做出的測算。

最后說最實操的部分，該等哪些信號出現之后再動手。

第一個信號：美伊沖突結束、霍爾木茲海峽開放。

全球石油庫存按目前節奏，7月中旬就要見底，越拖越被動。一旦美伊談成、海峽重開，這條利空鏈就會系統性釋放，對黃金是重要的轉折。

第二個信號：世界杯結束。

世界杯期間，全球服務業臨時用工大幅增加，美國就業數據會因此好看，通脹也會跟著起來，這是美國經濟不差、美聯儲沒有降息空間的原因之一。

世界杯一結束，這個臨時性的就業和消費支撐就消退了，對應的通脹壓力也會減弱，對黃金的壓制會邊際改善。

第三個信號：Anthropic和OpenAI上市。

這兩家公司今年都要上市。它們是AI故事的核心敘事方。買顯卡、買服務器、蓋數據中心，講的都是未來能賣給消費者的故事。

上市之后，市場會用真實的商業數據來檢驗這個故事：到底有多少消費者會買單？如果故事的兌現程度不及預期，AI虹吸資金的邏輯就會弱化，那批壓在AI板塊里的錢，就可能慢慢流向已經跌成白菜價的黃金。

三個信號不需要同時出現，只要一個信號出來，就是利空出盡或者利空鈍化的開始。這時候配置，等兩三年，大概率是對的。

2026年的黃金，三年后回看，大概率是一個歷史性的大底。

現在最重要的事不是抄底，而是搞清楚邏輯、等對信號、在對的時候出手。

節奏對了，才是真正的機會。