萬億估值背后：SpaceX成功的四個(gè)可借鑒戰(zhàn)略

美東時(shí)間6月12日，SpaceX將以股票代碼“SPCX”正式登陸納斯達(dá)克，定價(jià)每股135美元，募資約750億美元，公司估值約1.77萬億美元，打破了沙特阿美2019年創(chuàng)下的294億美元募資紀(jì)錄，成為人類歷史上規(guī)模最大的IPO。

成立二十余年來，SpaceX從一家屢遭質(zhì)疑的火箭初創(chuàng)公司，成長(zhǎng)為全球商業(yè)航天的絕對(duì)標(biāo)桿。其成功并非僅源于創(chuàng)始人的個(gè)人光環(huán)，而是一套可被借鑒的戰(zhàn)略邏輯：打破“成本與可靠性不可兼得”的傳統(tǒng)假設(shè)，以低成本迭代測(cè)試替代過度優(yōu)化，用垂直整合擺脫低效的分包商網(wǎng)絡(luò)，并率先實(shí)現(xiàn)了火箭可重復(fù)使用的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

SpaceX的秘訣在于用“簡(jiǎn)單、輕便、便宜”的方案解決風(fēng)險(xiǎn)，而不是通過添加復(fù)雜部件來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。它因測(cè)試中炸毀火箭而聞名，卻能在短短27個(gè)月內(nèi)將“獵鷹9號(hào)”的有效載荷能力提升近一倍，并造就了今天可靠且可重復(fù)使用的主力火箭。與此同時(shí)，其高達(dá)70%的零部件內(nèi)部生產(chǎn)比例，以及對(duì)可重復(fù)使用技術(shù)的執(zhí)著追求，徹底顛覆了發(fā)射行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)。

這些差異化優(yōu)勢(shì)共同重塑了行業(yè)格局：從政府主導(dǎo)的高昂發(fā)射，轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化、高頻次、低成本的太空服務(wù)。更值得關(guān)注的是，這種轉(zhuǎn)變并非終點(diǎn)，SpaceX用實(shí)踐驗(yàn)證了一條更廣泛的路徑：當(dāng)技術(shù)突破與商業(yè)邏輯形成良性循環(huán)，太空經(jīng)濟(jì)便能從科研探索真正躍升為新產(chǎn)業(yè)賽道。

哈佛商學(xué)院教授馬修·魏因齊爾在《新太空經(jīng)濟(jì)》中寫道：

SpaceX是商業(yè)航天時(shí)代唯一真正成功的案例。它就像一股不斷上漲的潮水，推動(dòng)著其他公司一同發(fā)展，刺激著整個(gè)行業(yè)的興起。毫不夸張地說，正是 SpaceX 所產(chǎn)生的直接與間接影響，催生了絕大多數(shù)新興航天企業(yè)的誕生。

SpaceX給這個(gè)行業(yè)帶來的變革是他撰寫本書的一個(gè)重要原因，在書中，他系統(tǒng)性闡釋了SpaceX的成功秘訣。

《新太空經(jīng)濟(jì)：從星辰大海到萬億賽道》

[美] 馬修·魏因齊爾 等 著

2026年5月

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快速升級(jí)迭代

ULA的“阿特拉斯5號(hào)”用了3種不同類型的火箭發(fā)動(dòng)機(jī)，分別針對(duì)飛行特定階段優(yōu)化設(shè)計(jì)。效果確實(shí)好，連續(xù)155次發(fā)射，100%成功。但馬斯克算了一筆賬：這種精密設(shè)計(jì)的代價(jià)，是工廠成本和運(yùn)營(yíng)成本翻了3倍。

成本高就一定可靠嗎？馬斯克認(rèn)為這個(gè)假設(shè)根本不成立：“法拉利是一款極其昂貴的跑車，但它的可靠性并不出眾。而我敢以一千比一的賠率打賭，你買一輛本田思域，它在第一年的使用過程中絕對(duì)不會(huì)出故障。”

這個(gè)類比刺痛了整個(gè)行業(yè)。廉價(jià)的產(chǎn)品同樣可以具備高可靠性，火箭領(lǐng)域也是如此。

SpaceX的做法與傳統(tǒng)航天截然相反：針對(duì)每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，找出最簡(jiǎn)單、最輕便、成本最低的解決方案，不受傳統(tǒng)觀念束縛。行就上，不行就換。

所以SpaceX總是在測(cè)試中炸毀東西而出名。他們甚至發(fā)布了一個(gè)視頻集，取名《如何不讓軌道助推火箭著陸》，記錄獵鷹9號(hào)可重復(fù)使用試驗(yàn)中的多次爆炸。

在傳統(tǒng)航空航天公司，每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都要仔細(xì)研究、建模論證，最終通過添加新部件來解決。結(jié)果就是火箭越來越復(fù)雜、越來越重。SpaceX把重點(diǎn)放在實(shí)際測(cè)試和迭代上，炸一次就改一次，改完再試。

從2013年9月到2015年12月，僅僅27個(gè)月，SpaceX的工程師讓獵鷹9號(hào)的有效載荷能力幾乎翻了一倍，直接與ULA等老牌發(fā)射商的火箭抗衡。

這個(gè)邏輯放到現(xiàn)在看更震撼。截至2026年5月，獵鷹9號(hào)助推器最高已實(shí)現(xiàn)24次復(fù)用飛行，全艦隊(duì)回收著陸超過607次。從一次性的精密藝術(shù)品，到像航班一樣反復(fù)起降的工作機(jī)器。

在SpaceX，迭代不是試錯(cuò)，是用速度換精度。在快速變化的技術(shù)領(lǐng)域，100次小步迭代的效果，遠(yuǎn)超1次完美設(shè)計(jì)。

垂直整合：別人外包的，我自己做

航天行業(yè)依賴龐大的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)。

NASA研究員哈里·瓊斯估計(jì)，ULA有數(shù)百家分包商，在全美各地設(shè)有數(shù)十處生產(chǎn)設(shè)施。原因有兩個(gè)：一是火箭設(shè)計(jì)復(fù)雜，偏好高度專業(yè)化的航天級(jí)組件；二是分包商布局在眾多州和國(guó)會(huì)選區(qū)。對(duì)于一個(gè)“政府資助的就業(yè)項(xiàng)目而言，是政治上的必需之舉”。

但馬斯克極度癡迷成本控制與研發(fā)速度。龐雜的分包商網(wǎng)絡(luò)，既拖慢迭代節(jié)奏，又推高成本。SpaceX的領(lǐng)導(dǎo)層估算：考慮分包商的管理費(fèi)用和利潤(rùn)，公司向外支付的每一美元，實(shí)際成本在3到5美元之間。

3到5倍的成本膨脹，只為維持一個(gè)低效的供應(yīng)鏈。

SpaceX將垂直整合作為戰(zhàn)略核心：關(guān)鍵零部件，尤其是對(duì)性能至關(guān)重要或需要高頻迭代的零部件，轉(zhuǎn)為內(nèi)部生產(chǎn)；而權(quán)衡成本與性能后認(rèn)為采購(gòu)更劃算的，才選擇外購(gòu)。

結(jié)果是，SpaceX運(yùn)載火箭70%的零部件在公司內(nèi)部生產(chǎn)。

這意味著什么？當(dāng)傳統(tǒng)航天公司為一個(gè)閥門修改要跟供應(yīng)商開三周會(huì)的時(shí)候，SpaceX的工程師當(dāng)天就能在車間改完并裝上測(cè)試臺(tái)。

垂直整合帶來的不只是成本節(jié)約，更是迭代速度的質(zhì)變。在技術(shù)快速演進(jìn)的賽道上，速度本身就是最大的護(hù)城河。

規(guī)模經(jīng)濟(jì)與可重復(fù)使用

這是SpaceX戰(zhàn)略中最引人注目的一環(huán)。

NASA的航天飛機(jī)曾被設(shè)想為可重復(fù)使用的飛行器，通過多次使用降低發(fā)射成本。但航天飛機(jī)未能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，退役后整個(gè)行業(yè)又回到了一次性火箭上。

長(zhǎng)期擔(dān)任藍(lán)色起源公司總裁的羅布·邁耶森回憶說：“在我早期的職業(yè)生涯中，多次聽到有人聲稱，NASA在航天飛機(jī)項(xiàng)目上的經(jīng)歷‘證明’了可重復(fù)使用是行不通的。”

“完全是無稽之談。”他補(bǔ)充道。

馬斯克認(rèn)為，一次性火箭就像每次飛行后便扔掉一架商用飛機(jī)，毫無經(jīng)濟(jì)意義。

獵鷹9號(hào)發(fā)射一次的燃料成本僅為20萬美元，而發(fā)射總成本的大部分用在制造火箭上。馬斯克估計(jì)，獵鷹9號(hào)邊際成本的60%來自可重復(fù)使用的一級(jí)火箭，20%來自二級(jí)火箭，另外20%來自整流罩和發(fā)射相關(guān)費(fèi)用。

這意味著，如果一級(jí)火箭能重復(fù)使用，單次發(fā)射成本就能砍掉一大半。

但可重復(fù)使用不是一蹴而就的。獵鷹9號(hào)首次成功重復(fù)使用是在2017年，那時(shí)距離SpaceX贏得國(guó)際空間站補(bǔ)給任務(wù)競(jìng)標(biāo)已經(jīng)過去了很久。在公司發(fā)展早期，發(fā)射需求還不足以讓可重復(fù)使用帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

這里藏著一個(gè)關(guān)鍵的飛輪效應(yīng)：更低的成本 → 更多的客戶 → 更多的發(fā)射 → 更高的復(fù)用率 → 更低的成本。

如今這個(gè)飛輪已經(jīng)高速旋轉(zhuǎn)。獵鷹9號(hào)復(fù)用率已達(dá)85%，絕大多數(shù)發(fā)射任務(wù)由經(jīng)過飛行驗(yàn)證的火箭執(zhí)行，部分單枚火箭實(shí)現(xiàn)了19次甚至30次重復(fù)發(fā)射。SpaceX已將近地軌道單位發(fā)射成本從傳統(tǒng)的約1萬美元/公斤，降至最低700美元/公斤——全周期累計(jì)降幅最高達(dá)93%。

火箭回收超過607次，凈節(jié)省成本約168億美元。

可重復(fù)使用的意義不只是省錢，它徹底改變了航天的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型——從一次性消費(fèi)變成了高頻復(fù)用的基礎(chǔ)設(shè)施。

SpaceX的企業(yè)文化：為火星而來

將企業(yè)的成功歸因于企業(yè)文化，往往會(huì)顯得空泛。但SpaceX是一個(gè)例外。

哈佛-史密森尼天體物理中心的天體物理學(xué)家喬納森·麥克道爾說了一句關(guān)鍵的話：“很多其他航天公司都在努力贏取合同，而SpaceX則一心想要登上火星?！?/p>

這句話揭示了SpaceX企業(yè)文化的核心：目標(biāo)不是做生意，是改變?nèi)祟惷\(yùn)。

這個(gè)使命產(chǎn)生了三個(gè)極為務(wù)實(shí)的效果：

第一，吸引頂尖人才。在洛克希德·馬丁，一個(gè)年輕工程師的全部工作可能只是為戰(zhàn)斗機(jī)尋找一個(gè)螺栓的供應(yīng)商。而在SpaceX，各級(jí)工程師都負(fù)責(zé)研發(fā)火箭或發(fā)動(dòng)機(jī)的一部分。他們不會(huì)被教導(dǎo)怎么做，只會(huì)被告知需要達(dá)成的目標(biāo)。馬斯克說：“進(jìn)入SpaceX比考入哈佛大學(xué)還要困難。我們的錄取率甚至比哈佛更低?！?/p>

第二，驅(qū)動(dòng)極致付出。員工長(zhǎng)時(shí)間工作，承擔(dān)看似不可能的挑戰(zhàn)。他們拒絕了其他公司更高的薪酬、更好的職位頭銜、更輕松的生活。因?yàn)樗麄兿嘈臩paceX的使命，并希望成為歷史的創(chuàng)造者。

第三，塑造進(jìn)攻性戰(zhàn)略。SpaceX面對(duì)的是一個(gè)被根基深厚、有強(qiáng)大政治勢(shì)力支持的航空航天巨頭主導(dǎo)的行業(yè)。馬斯克決心不惜一切代價(jià)打入這個(gè)領(lǐng)域，抗議合同、惹惱競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、甚至多次起訴潛在客戶。后來，SpaceX用成本和性能證明了自己的實(shí)力。這恰恰是競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)應(yīng)有的運(yùn)作方式。

企業(yè)文化不是墻上的標(biāo)語(yǔ)，是決策的底層算法。當(dāng)一家公司的使命足夠大，它就能承受傳統(tǒng)公司不敢承受的風(fēng)險(xiǎn)，做出傳統(tǒng)公司不敢做出的選擇。

把這四個(gè)因素放在一起看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們不是孤立的，而是相互增強(qiáng)的：

迭代需要快速試錯(cuò)，垂直整合提供了快速試錯(cuò)的能力；可重復(fù)使用是迭代最成功的成果，它又創(chuàng)造了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，讓更多客戶帶來更多發(fā)射機(jī)會(huì)；而企業(yè)文化是一切的源頭——為火星而來的使命感，讓迭代、垂直整合、可重復(fù)使用這些艱難的選擇，成了唯一合理的選擇。

S-1招股書顯示，SpaceX 2025年?duì)I收186.74億美元，但凈虧損49.37億美元。星鏈業(yè)務(wù)（連接板塊）貢獻(xiàn)了約114億美元營(yíng)收、1030萬訂閱用戶，是當(dāng)前的盈利支柱；航天業(yè)務(wù)仍在虧損；星艦和AI軌道算力更是長(zhǎng)線投入。

但這些虧損恰恰說明，SpaceX仍在用迭代的方式前進(jìn)，把錢砸向未來，而不是守著當(dāng)下的利潤(rùn)。

正如那句話所說：這些差異化優(yōu)勢(shì)讓SpaceX得以兌現(xiàn)馬斯克當(dāng)初的愿景。重塑發(fā)射行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而顛覆行業(yè)原有的格局。但值得注意且令人驚嘆的是，這僅僅是該公司掀起變革浪潮的開端。

畢竟，SpaceX的IPO只是序幕。新太空經(jīng)濟(jì)的真正大戲，才剛剛開始。

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-End-

2026.6.12

編輯：閃閃 | 審核：孫小悠